会计信息质量会影响企业债务融资吗？

吴娟娟

【摘 要】会计信息披露具有一定的经济后果，已有文献表明会计信息质量会影响资本成本、股价和收益的波动性。而债务融资是企业的主要融资手段，那会计信息质量是否会影响企业的债务融资？本文采用实证方法，使用深市2002-2012年上市公司为样本，检验了会计信息质量对企业债务融资的影响。研究发现，企业的会计信息质量越高，越容易获得债务融资。

【关键词】会计信息；质量；债务融资

一、引言

会计信息质量可以提高公司股票的流动性减少买卖价差，增加股票的信息含量，能降低包括债务成本和股权成本在内的资本成本，减少公司收益的波动性，降低资本结构（董锋等，2006；朱红军等，2009；张璋，2011； Aggarwal et al，2009）。很多学者从不同的理论角度研究了会计信息质量的经济后果。比如，徐玉德等（2011）从制度环境角度研究了信息披露质量对公司融资约束的影响。还有从从代理成本角度研究了会计信息质量对债务融资的影响（顾群、瞿淑萍，2013）。但总的来讲，都是研究会计信息质量的经济后果。融资是企业主要经济活动之一，融资有股权融资和债务融资，其中股权融资会受到很多制度的影响，所以债务融资成为企业采用的主要方式。债务融资会受到很多因素的影响，那企业的会计信息质量是否会影响企业的债务融资？

二、理论分析与研究假设

叶志峰（2009）发现，1998—2006年银行借款所收到的现金数额分别约为2.46亿、2.87亿、3.71亿、6.78亿、7.56亿、8.50亿、10.01亿、12.39亿、15.25亿，分别占资产总额的17.52%、19.04%、21.18%、28.85%、29.62%、29.63%、31.67%、35.00%、36.46%。所以银行贷款是企业融资的重要手段。而财务报告质量在银行信用评级中起到一定作用，财务状况评估在企业信用风险评级的权重约占70%，而非财务的评估则为30%。高水平信息披露能够降低公司所面临的融资约束，会计信息与银行贷款的可能性显著相关（徐玉德，2011）。所以提出如下假设：

假设1：会计信息披露质量越高，企业更有可能获得的更多的银行借款。

三、研究设计

1.数据来源

银行是以企业上一年度的财务数据为依据进行授信信贷评估，因此本文选择2002—2012年深市A股上市公司为研究对象，研究上一年的信息披露质量对本年度银行借款的影响。样本选择如下：（1）深市主板、中小板和创业板的所有数据；（2）剔除金融行业的上市公司和一些缺失值。最后获得了6117个测试样本。

2.变量选择与模型

为了检验信息披露质量与银行贷款之间的关系，本章在借鉴胡奕明等（2007）和陆建桥等（2009）所设计模型的基础上，增加了资产负债率、规模、资产收益率、审计意见和市场化进程等控制变量，修正后的模型为：

会计信息披露质量（Quality）主要采用杜兴强和周泽将（2009）、使用深圳证券交易所对上市公司的年度信息披露考评结果衡量信息披露质量，将考评结果为“优秀”和“良好”的定义为1，而“及格”和“不及格”的为0。

四、研究结果

从上面的会计信息质量与新增银行借款的回归结果可以看出，会计信息质量quality和银行借款的新增额是在1%的水平上是显著正相关，表明企业会计信息质量越高企业越容易从银行获得借款，既证明了假设1。

五、研究结论与政策建议

本文以深圳证券市场2002-2012年A股上市公司为研究样本，研究了我国上市公司的会计信息质量是否会影响企业更容易获得银行借款。本文采用的深市诚信档案的上市公司的信息披露评级作为信息披露质量的替代变量。研究发现，会计信息质量越高的公司越容易从银行等投资者那里获得资金。信息披露能够减少投资者与企业间的信息不对称，能够使投资者更清楚的了解企业的基本情况，从而区分情况签订借款合同，保护了投资者，所以投资者更愿意借款给信息披露质量较高的企业。由此可提出以下相关政策：（1）继续提高会计信息质量，建立有效的独立的公司信息披露评级机构和评价指标。（2）提高企业的会计信息披露的执行力度。提高会计信息质量，更容易获得投资者投资与债权人信贷，从而维持生产经营活动，提高企业的盈利能力。