上海自贸区成立对人民币国际化影响分析

江欢

摘 要：2013年9月，中国上海自由贸易实验区在上海正式对外挂牌。作为中国深入改革开放的试验田，上海自贸区将以建设国际金融中心为目标，不断创新并完善金融机制体制。在此过程中，人民币国际化进程加速。本文将从上海自贸区和人民币国际化的现状、问题出发，考察上海自贸区对人民币国际化的影响，最终采用的实证分析方法考察上海自贸区对人民币国际化进程的积极意义，从而确认上海自贸区对推进人民币国际化有正面效应。最后就上海自贸区如何推进人民币国际化提出合理的对策和建议。

关键词：上海自贸区；人民币国际化；政策建议

一、引言

20世纪90年代以来，中国经济持续高速增长，对外贸易和利用外资的规模逐年扩大。进入新世纪后，人民币呈现升值趋势，越来越多的国家和地区使用人民币进行边境贸易支付和结算。在此背景下，为了适应世界经济金融发展的新形势，贯彻落实更为积极主动地开放战略，2013年7月，国务院常务会议批复同意成立上海自贸区。相对于建设自由贸易港，离岸金融的发展也将作为自贸区建设的重点。因此，人民币国际化建设也被正式提上日程。

1.理论意义：目前世界上主流货币为发达国家所发行，其衍生的理论基本上是为发达国家所服务的。发展中国家实行自己货币国际化战略就势必要有适合自己国情的国际化理论支撑，为我国尚在发展中的人民币国际化提供理论基础。

2.现实意义：新成立的上海自贸区不同于传统的自贸区，因此自贸区的建立与发展将会面临许多新的问题，而且，实现人民币国际化更是一个充满挑战的目标。论文从上海自贸区的提出、自贸区的特点、发展现状、对人民币在国际化进程的影响进行了全面的研究，为我国人民币国际化的实现提供了建议和对策。

本文第一部分是引言部分。第二部分将研究上海自贸区和人民币国际化现状。第三部分则是上海自贸区对人民币国际化影响的理论研究。第四部分研究上海自贸区推进人民币国际化的对策和建议。

二、上海自贸区和人民币国际化现状分析

人民币国际化的概念，目前尚没有明确定义，央行表示人民币国际化为人民币的跨境使用，其中包含人民币跨境贸易结算，人民币直接投资结算以及人民币离岸流通。

人民币国际化包含三方面：第一为流通性，即人民币现金在国际市场上享有一定的流通度；第二为重要性，即以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，为此以人民币计价的金融市场规模不断扩大；第三为数量性，是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。

2014年，中国GDP为10.36万亿美元，占全球GDP 13.34%，并且截至2014年，中国进出口贸易总额为4.3万亿美元，比2013年增长2.3%，贸易顺差3852亿美元，比2013年扩大45.9%。如此抢眼的贸易额，使中国在2009年超过德国成为世界上最大出口国。

1.跨境贸易结算

2009年4月，我国政府出台规定，决定在经济金融相对发达的上海市和广东省展开以人民币作为跨境贸易结算货币的试验，为人民币国际化铺路。2011年，国务院和央行联合发文，明确河北、山西、安徽等省份的企业可以开展跨境贸易人民币结算。至此，跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。

据央行统计，2012年，跨境人民币结算业务为2.94万亿元，同比增长41%；2013年跨境人民币结算业务累计4.63万亿元，同比增长57.4%；2014年，跨境人民币结算业务为6.55万亿元，同比增长42%。其中，在上海自贸区成立以后，人民币跨境贸易结算业务取得了更为快速的发展。

2.他国持有人民币金融资产

随着中国经济健康稳定發展，尤其在金融危机后，金融市场受境外影响小，人民币依旧保持币值稳定，周边国家和地区受众程度高。随着跨境贸易和旅游消费的发展，他国持有人民币资产逐年增长。

3.货币互换协议

截至2014年底，中国人民银行已与26个国家和地区的货币当局签署货币互换协议，总规模近3万亿元。相比之前，新增了俄罗斯、巴西等国家和地区，互换金额增加约1万亿元。其中，2014年10月，中国人民银行和俄罗斯联邦央行正式签署互换金额为1500亿人民币/8150卢布的货币互换协议。中俄双边本币互换协议的签署，表明中俄在经济、金融建设、以及主权货币价值管理方面与时俱进，进一步摆脱美元结算体系，增进双边贸易关系。

三、上海自贸区对人民币国际化影响相关理论分析

1.上海自贸区在人民币国际化条件中的影响分析

人民币要实现国际化，并不是一蹴而就，而是需要多种因素支撑，而上海在各项因素中扮演了多角色的作用。

（1）庞大的经济规模

一国要实现该国货币国际化，必须要有强大的经济实力做后盾。贮藏手段作为国际货币的基本职能之一，能被他国所信赖并持有，其很重要一点在于该国经济形势良好，能够保持币值稳定。爱琴格林和弗兰克尔（1996）认为国际货币发行国在全球总产值中所占比例上升1%，将推动该国货币在全球中央银行货币储备中增加1.33%。IMF（2005）认为一国经济发展规模越大，经济开放程度越高，该国货币实现国际化的可能性也就越高。

（2）政治稳定并有活力

稳定的政治局势能使一国免受外部动乱影响，是一国经济良好发展的保障，能有效促进经济的可持续发展，增强该国的货币信用。姜波克（2005）认为，一国要实现货币国际化，该国必须具有较强的政治实力，在世界政治中有较高话语权，并且认为一国在国际政治事务扮演的角色越突出，就越能带动本国货币国际化。

（3）国际贸易发达

在经济全球化的时代，开放程度越高并在全球贸易占有份额越大的国家，其货币更有机会承担国际货币的职能。尤其当一国经济处于贸易逆差时，即进口大于出口，这将加速本国货币流入他国，增加本国货币在他国的持有量。在此情况下，这会扩大本国货币的在周边的影响范围，加速其国际化进程。

2.上海自贸区对人民币国际化路径选择影响分析

越来越多的学者认为人民币国际化要从中国具体国情出发，同时借鉴他国经验教训，走具有中国特色的国际化道路。何慧刚（2008）从马克思唯物史观出发，认为人民币国际化的本质为货币国际化的普遍规律和中国特殊国情相结合，借鉴日元国际化经验，以发展实体经济和改革金融体制相配合，逐步开放资本项目，最终实现国际化。

结合上文，本文认为：人民国际化应该走以下几步路：

第一，从人民币国际化初级，即周边化。通过进口结算，在周边国家建立以人民币为结算货币的机制。在这一过程中，可以通过扩大边境贸易和刺激旅游消费政策，从而带动人民币周边国家和地区的流通。目前中国正处于这一阶段。

第二，人民币国际化中级阶段，即亚洲化。人民币国际化真正开始于资本项目下的货币自由兑换，这必须协调好人民币境外需求和人民币内在供给需求，力求供需平衡。为此，一要加快国内金融市场和离岸金融中心建设，稳步推进利率和汇率市场化改革，提高资本市场的开放性和健全性，以上海自贸区作为离岸金融中心试点工程，稳步推进人民币走向国际化。二要加强与周边国家和地区的金融合作，如成立亚投行。

第三，人民币国家化高级阶段，即人民币国际化。在该阶段中，人民币已经成为亚洲国家的主要储备资产，并利用這一优势，向全球扩展人民币业务。这不仅要求中国要与美国的经济实力相匹配，更要求中国成为数一数二的政治大国，为人民币国际化保驾护航。

四、上海自贸区对推进人民币国际化的建议

1.充分发挥上海离岸金融市场的功能

首先，上海作为第一个成立的自贸区，必须加强离岸人民币外汇市场的建设，形成一个稳定有波动的汇率定价机制。人民币在境外市场对主要货币的汇率被认为是人民币的真实汇率。在自贸区内，应允许境内以及境外的金融机构按照法规进行人民币项下的外汇交易，亦即将境内区外的外汇交易市场延伸到自贸区内。

其次，上海自贸区加强离岸人民币债券市场建设。目前，我国的离岸人民币债券市场规模比较小，回报率比较低。在上海自贸区内，可以允许境内外单位和居民投资区内的金融机构发行的金融债和企业债，增加市场交易主体，扩大债券市场的交易规模，为离岸人民币债券市场的发展提供新的活力。

2.扩大资本项目下直接对外投资的开放力度

在改革开放后，中国经历了长达30年经济高速发展，这为中国积累了巨额外汇储备。在巨额外汇的前提下，中国直接对外投资实现快速发展。在2014年，中国对外直接投资规模将突破1000亿美元，同比增加14.1%。但相对于3.7万亿的外汇储备，中国的对外直接投资力度远远不够。上海作为第一个成立的自贸区，要加强在这方面的突破，在实现安全性的前提下，鼓励对外直接投资，提高投资回报率。所以扩大资本项目直接投资对外开放力度是十分必要的。

3.健全自贸区机制，完善监管

2013年9月29日自贸区正式挂牌，至今已有一年多时间，金融机构和服务业开放项目相继落户，已有银行、证券、期货、保险、基金、股权交易等40家金融机构入驻自贸区，包括中、农、工、建、交等9家中资银行在区内设立分行；花旗、星展、汇丰、东亚等11家外资银行在区内设立支行。随着自贸区的深化发展，将会有更多的金融机构进驻，这势必要求自贸区要健全管理机制，为天津、厦门等自贸区打开示范窗口。

为此，自贸区必须要转变政府职能，从大政府模式下转为小政府模式，最大的特色就是实行“负面清单制度”，以此来提高行政效率。在此过程中，政府要弱化以往管理外资的账面清单模式，减少审批手续，从而减少时间成本，降低寻租成本，为外商的投资领域提供更为广阔的平台。

4.加强市场化调节，不断进行金融创新

在健全管理机制的同时，也要不断对金融服务进行创新。首先，对于人民币账户体系进行创新。对于居民与非居民的账户分别设立了区内与区外两种账户，这种账户模式有利于交易资金形成自由流动，为投融资提供了极大便利。

其次，自贸区引入国外的金融机构以及允许设立民营的金融机构，都将与原有的国有金融机构展开竞争。一旦人民币利率达到市场化，各金融机构对于人民币的存贷款将会展开激烈的竞争。

此上海自贸区金融试点为契机，将金融改革推向深入，推动金融体制的改革与国际标准接轨，创新金融监管方式和金融产品，以适应逐渐开放的金融市场。上海自贸区在人民币国际化过程中必将会起到至关重要的作用，应该坚持幷推动金融改革和创新，使其在人民币国际化进程中充分发挥其推动作用。

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