财务报表粉饰的动机和机会分析

乐可旸

摘 要： 财务报表是外部投资者挖掘并发现企业价值的桥梁，信息是进行财务报表分析的基础和根本，资本市场的有效运行依靠的是高质量而可靠的信息。然而，上市公司有强烈动机对财务报表进行粉饰以进行盈余管理实现利益。本文首先阐明了信息不对称理论及其对资本市场的影响，接着分析了上市公司进行财务报表粉饰的动机和机会，最后提供了识别财务报表粉饰的方法。

关键词： 财务报表；信息不对称；粉饰；盈余管理

一、信息不对称理论概述

根据信息经济学的研究成果显示，现代经济社会中，人们掌握的信息往往是不完全，非对称的。在证券市场上，信息不对称主要有两种类型：投资者之间的信息不对称和公司治理层与投资者之间的信息不对称。

投资者之间的信息不对称使得拥有较多信息的投资者拥有更大的优势，他们可以利用信息优势进行投机并获利；公司治理层和投资者之间的信息不对称可能引发两种情况：逆向选择和道德风险。逆向选择是指公司治理层比外部投资者掌握了更多关于公司目前经营情况和未来前景的信息，公司治理层很可能利用其信息优势来损害投资者利益。道德风险来源于所有权和经营权的分离，由于公司经理治理公司的信息很难被股东和债权人知悉，或者股东监督公司经理的监督成本太高，最终导致股东和经理的目标函数出现不一致的现象，产生委托代理问题。

著名经济学家哈耶克曾指出，资源的任何配置都是特定决策的结果，而人们做出任何决策都是基于特定的信息。因此，经济生活中所面临的问题并不是资源如何优化配置，根本上说是如何最佳地利用分散的信息，信息的完全性和准确性将直接决定资源配置的优劣。

二、信息不对称对资本市场的影响

在资本市场上，获取信息的能力将影响我们对证券价格的不确定性和风险的评价。根本上说，证券市场是一个信息集中的场所，整个市场的运作过程就是信息的处理过程，个人拥有信息的优劣多寡将决定人们对证券定价的评价，证券市场具有价格发现和资源配置的功能，而信息的获取对此有着决定性意义和作用。证券市场处理信息的过程，就是使得社会资金流向实体部门，从而实现了证券市场的资源配置。

三、信息不对称对财务报表分析的涵义

（1）财务报表粉饰动机分析

公司的管理者往往拥有更多公司内部经营管理的信息，为了实现个人利益，他们往往会想方设法将信息优势转化为实际利益，报表粉饰就是其利用信息优势的重要手段。因此，从外部投资者进行财务报表分析的角度来看，我们应该对上市公司财务报表保留怀疑态度，识别财务报表粉饰的动机和手段。

公司管理者虽然有进行信息披露的义务和动机，但出于下列原因考虑，他们更倾向于对信息进行选择性披露以进行盈余管理。常见的财务报表粉饰动机有：

管理层薪酬。上市公司财务报表的数据将直接影响高层经理的薪酬水平，这就有理由相信公司管理层有动机和激励选择会计政策和会计估计方法进行盈余管理。

税收利益。公司为了获得税收的利益，有强烈动机进行财务报表粉饰。

资本市场信息考虑。上市公司财务报表作为外部投资者重要的参考数据，公司管理层有相当大的动机通过会计政策和估计诱导甚至改变投资者的看法，已达到短期的目的。

债务契约考虑。银行的贷款以及许多债权人往往对财务报表的数据有严格的要求，例如利息保障倍数等，为了避免技术性违约，公司管理层往往通过粉饰财务报表数据以降低融资成本。

（2）财务报表粉饰的机会

20世纪初，会计政策和估计往往是公司自己制定，这样宽松的会计环境使得企业有强烈动机并非常便利地进行财务报表粉饰和造假。随后大萧条的出现使得人们意识到统一会计准则的必要性，这时出现了统一标准的企业会计准则。然而，标准化的企业会计准则虽然大大抑制了企业进行盈余操控的空间，但按照信息理论，统一标准的会计准则难以针对个别企业反映出企业的细节状况，也就是说，这时以牺牲公司管理层利用会计政策选择来充分反映专有信息为代价的，而这些信息对于外部投资者而言是非常重要和有价值的。因此，监管部门往往会赋予企业一定的会计斟酌处理权，这样做一方面能使企业反映有价值的内部信息，但同时也为公司进行盈余管理提供了空间。例如，企业可以选择折旧政策、商誉摊销政策等对财务报表数据实施重大影响。

四、识别财务报表分析粉饰的手段——竞争性信息的收集

由于信息不对称的存在，财务报表分析者无法获得完全的内部信息，因此，我们必须对公司所处的行业及其竞争战略进行全面的分析，把握好企业所处的行业特征。

任何一个报表都隐藏着许多信息，我们不能把眼光仅限于资产负债表、利润表、现金流量表上的数据，还要深入了解公司经营、投资、筹资活动的特点，以及对这些活动所产生的经济后果进行确认、计量和报告的会计信息系统，只有这样才能对报表有更深刻的了解和认识是保证财务报表分析工作顺利进行的基础，具体作用表现为三方面：

首先，信息收集时财务报表分析的根本依据。没有公司主要的财务报表信息，就无法正确分析公司的财务状况、经营成果和现金流量；如果没有公司所处的行业环境的分析，没有公司竞争战略的分析，就无法明确公司利润来源和动力；如果没有公司未来发展前景的信息，就无法判断公司发展趋势和走向，难以明确公司价值和定位。

其次，搜集和整理信息是财务报表分析的重要步骤和方法之一。我们用于财务报表分析的数据并不完全是直接数据，不同的分析目的和要求，需要的信息在来源、内容和形式上是不同的。从一定意义上说，财务报表分析的全过程，就是以信息的搜集和处理为主线的。

最后，信息的数量和质量，对财务报表分析的质量和效果影响重大。信息的来源、准确性、及时性对财务报表分析工作是至关重要的。如果信息质量不高或者信息出现过时、造假的情况，分析工作就只能有事倍功半的效果。

由此可见，信息的搜集和处理是财务报表分析的基础和根本，它对于财务报表分析的顺利进行，提高分析质量和效果都有重要作用。

五、信息披露——资本市场规范化的工具

由前文所述可知，信息不对称的存在会使外部投资者对上市公司财务数据持消极的怀疑态度，资本市场的运行效率也会降低。由于“搭便车”问题的存在，私人有偿地收集信息变得不现实，而信息的公开披露可以减少投资者之间的信息不对称。同理，在有效市场条件下，业绩好的公司有强烈动机进行信息披露，信息公开披露可以使业绩和经营状况良好的企业更好地被投资者识别，得到合理的股票定价，促成两性循环，减少逆向选择的危害。同时，目前的市场约束机制主要包括公司实际控制权和经理人市场，如果没有信息披露机制的存在，公司整体经营状况就很难被外界知晓，或者信息是经过粉饰和歪曲的，这对于外部投资者乃至其他公司的职业经理人互相发现公司的价值是不利的，市场机制优胜劣汰的竞争机制就难以凸显其作用，因此，这两个市场的有效运行离不开有效地信息披露。然而，信息披露需要成本，完全消除市场上信息不对称在经济上不可能实现。

因此，一个运行良好的资本市场应该有一个与之相适应的信息披露系统，包括信息的产生源和使用者，相关的法律法规和企业会计准则，信息的中介机构等等。 （作者单位：华南师范大学）

参考文献：

[1] 张新民著.企业财务状况质量分析理论研究[M].对外经济贸易大学出版社， 2001

[2] 尹平著.财务造假防范与经济凭证鉴别[M].中国审计出版社， 2000