银行关联对盈余价值相关性影响的研究

丛丽媛

摘要：本文选取2001年至2010年间在中国沪深两市A股上市的非金融企业为研究对象，检验企业的银行关联对其盈余价值相关性的影响，以及新会计准则引入公允价值对银行关联和盈余价值相关性二者关系的影响。结果表明，银行关联与企业的盈余价值相关性呈显著的正相关关系。在新会计准则制定出台后，公允价值的引入进一步增强了银行关联和盈余价值相关性的正相关关系，对我们深入理解盈余价值相关性以及如何对待银行关联提供了一个合理的视角。

关键词：银行关联；盈余价值相关性；公允价值

前言

随着社会信息化的迅速发展，盈余信息已成为企业反应经营绩效的重要指标，也得到了越来越多投资者的关注。研究表明，上市公司的盈余信息与股价存在着较强的相关关系，对投资者经济决策的有效性产生重大影响；盈余信息存在价值相关性，可以帮助投资者做出科学的决策。此外，在中国会计准则逐步趋同于国际会计准则的背景下，引入公允价值已成为新会计准则的一大亮点。这是否会对银行关联和盈余信息价值相关性的关系产生影响，也值得研究。

本文正是在上述背景下展开研究。总的来说，本文重点解决一下两个问题：第一，银行关联是否会影响企业的盈余信息价值相关性。第二。引入公允价值会不会影响上述的关系。

一、研究假设

朱凯（2006）等通过对债务比例和债权人与股东之间的利益冲突对稳健性的影响分析出银企关系对会计稳健性具有显着的负面影响。刘斌（2010）通过研究表明会计稳健性与盈余价值相关性呈显著的负相关关系。所以企业建立银行关联显著降低了会计稳健性，财务报表反应的会计信息更趋于实际，从而增强了盈余信息的价值相关性。基于上述分析，论文提出假设1：

H1：相关未建立银行关联的企业，已建立银行关联的企业盈余价值相关性更高。

公允价值计量方法是影响企业盈余信息价值相关性的一个重要因素。邓传洲（2005）等选取我国B股公司为样本，经过研究发现以公允价值披露财务信息的程度与盈余信息的价值相关性呈显著的正相关关系。公允价值的引入有利于提高盈余信息的质量，从而使投资者做出更科学的决策。基于上述分析，论文提出假设2：

H2：相比新会计准则实施以前，新会计准则实施带来的公允价值计量会进一步增强银行关联对盈余价值相关性的影响。

二、研究设计

（一）研究样本与数据来源

本文以我国沪深交易所从2001年到2010年A股上市非金融企业为研究对象，筛选样本时排除了相关数据异常和数据缺失的公司。本文最终选取的研究对象共计5183个公司。数据来源是国泰安数据库以及手工搜集整理，并采用STATA12.0进行统计分析。

（二）研究模型与变量解释

本文首先以收益模型为基础，引入变量构建模型来检验银行关联是否影响企业的会计稳健性；在此基础上，进一步研究公允价值的引入是否会影响银行关联和会计稳健性的相关关系。其次，以价格模型为基础验证上述的两个研究结果。

1.银行关联对盈余价值相关性的影响分析

（1）收益模型

收益模型的基本形式如下：

Rit=α0+α1*EPSit/Pit-1+ε（1）

其中，Rit为i公司在第t年间的股票回报率，EPSit为i公司在第t年间的每股收益，Pit-1为i公司在第t年初的股票价格。另外，根据已有的文献，将公司总资产的自然对数，公司的资产负债率和年份作为控制变量加入模型中，构建的模型如下所示：

Rit=α0+α1*EPSit/Pit-1+α2*BANKERit+α3*EPSit/Pit-1*BANKERit+α4*SIZEit+α5*LEVit+α6*D2007+ε（2）

其中BANKERit表示i公司在第t年是否存在银行关联，如果企业存在银行关联，则BANKER取值为1，否则为0。SIZEit表示i公司在第t年的总资产的自然对数，LEVit为i公司在第t年的资产负债率。为了控制年份的变化，本文加入D2007的虚拟变量，如果样本年份小于等于2006年，取值为0，否则取值为1。

（2）价格模型

价格模型的基本形式如下：

Pit=β0+β1*EPSit+ε（3）

其中，Pit为i公司在第t年末的股票价格，EPSit为i公司在第t年间的每股收益。同样，将公司总资产的自然对数，公司的资产负债率和年份作为控制变量加入模型中，构建的模型如下所示：

Pit=β0+β1*EPSit+β2*BANKERit+β3*EPSit*BANKERit+β4*SIZEit+β5*LEVit+β6*D2007+ε（4）

其中BANKERit，SIZEit，LEVit，D2007表示的意义与上述相同。如果模型（2）中的α3和模型（4）中的β3同时大于0，则表明银行关联显著增强了企业的盈余价值相关性。

2.公允价值的引入对上述关系的影响分析

为了检验公允价值计量的引入对银行关联与盈余价值相关性二者关系的影响，本文构造了模型（5）和模型（6）：

Rit=α0+α1*EPSit/Pit-1+α2*BANKERit+α3*EPSit/Pit-1*BANKERit+α4*D2007+α5*EPSit/Pit-1*BANKERit*D2007+α6*SIZEit+α7*LEVit+ε（5）

Pit=β0+β1*EPSit+β2*BANKERit+β3*EPSit*BANKERit+β4*D2007+（5*EPSit*BANKERit*D2007+β6SIZEit+β7*LEVit+ε（6）

这里重点观察模型（5）中α5，模型（6）中的β5，如果α5和β5显著大于0，说明公允价值的引入增强了银行关联和盈余价值相关性的相关关系。

三、实证结果

回归结果表明[1]，变量EPSit*BANKERit的回归系数和EPSit/Pit-1*BANKERit的回归系数均显著，验证假设1的结论，银行关联现象显著提高了上市公司盈余信息的价值相关性。同时，变量EPSit*BANKERit*D2007的回归系数和EPSit/Pit-1*BANKERit*D2007的回归系数也均显著，假设2得到验证，以公允价值为计量方式增强了银行关联对盈余信息价值相关性的正向影响。本文针对相关变量的变化进行敏感性分析，将重新选取经过调整的累计股票收益率来替代普通股票收益率，将i公司在调整收盘价替代上述相关变量，研究结论和上述结果相同。

四、研究结论

本文通过选取价格模型和收益模型进行回归分析，得到了一致的结论：企业建立银行关联有助于提高股票价格和股票回报率，增强了企业的盈余价值相关性，公允价值的引入进一步加强了银行关联和盈余价值相关性的正相关关系。敏感性分析中，本文选取经过调整的变量，得到一致的结论。这补充了银行关联的投资决策有用性研究，为公司治理和增强盈余信息价值相关性提供崭新的视角。（作者单位：对外经济贸易大学）

参考文献：

[1]Ball，R.，and Brown，P.，“An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers”，Journal Of Accounting Research，1968.6：l59-178.

[2]Basu，S.，“The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings”，Journal of Accounting and Economics，1997：3-37.

[3]Kroszner R.S.and P.E.Strahan，“Bankers on Boards：Monitoring，Conflicts of Interest，and Lender Liability”，Journal of Financial Economics，2001：415-452.