基于EVA理论的我国国企财务管理目标研究

于思琪

[摘要] 随着我国市场经济改革的不断深化，国有企业面临日益激烈的市场竞争，如何在激烈的市场竞争中生存并发展是国企必须面对的问题。作为市场条件下兴起的财务管理理论，EVA理论对于帮助我国国企提高财务管理水平、增强经济效益而言具有重要作用。本文通过对EVA理论进行介绍，深入分析EVA理论下国企财务管理目标的利弊，并提出完善我国国企在EVA理论指导下财务管理工作的具体措施，为我国国企的健康发展建言献策。

[关键词] EVA理论；国有企业；财务管理目标

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.30.143

1 引言

作为我国公有制经济的主要来源，国有企业在国民经济中发挥着举足轻重的作用。但是，随着我国国企规模的不断扩大，盈利效率却不断下滑，基于此，国务院在2006年发布新的央企经营业绩考核办法，首次在业绩考核体系中加入EVA指标，进一步推进我国国企改革步伐。从剩余收益演变而来，EVA（ Economic Value Add-ed）是指企业税后利润扣除资本成本后的剩余部分，强调企业营业利润扣除机会成本后的超额收益，是在市场化条件下评价企业经营者经营业绩的重要工具。

2 以EVA最大化为我国国企财务管理目标的利弊分析

2.1 有利影响

首先，EVA最大化与国企财务管理目标具有高度一致性。传统企业财务管理目标是以会计净利润为出发点，进而衍生出上市公司每股收益等考核指标，企业经营者更多的是控制营业成本、管理费用等实际支付的经营成本，关注会计净利润下权益净利率、资产保值增值率等财务指标，对于企业资本若用于其他用途可能产生更高回报等潜在机会成本考虑不足。受传统财务管理理论的影响，我国国有企业规模不断扩张，企业发展往往依靠能源、资源、人力等方面的巨大投入，但是国有企业的单位经济效益却不断下滑，企业管理效率低下。在EVA理论下，企业管理者不仅仅需要对日常经营活动中实际支付的成本加以控制，还需要考虑企业资本成本的潜在用途，企业税后利润只有在超过了机会成本的前提下才是真正为企业创造了价值，表明企业经营者在企业资本的潜在用途上做出了最优的选择，提高了企业资本的利用效率，因此，EVA最大化与我国国企财务管理目标保持了高度一致性。其次，EVA最大化与国企财务管理目标具有高度协调性。企业财务管理工作中需要解决的一个重要问题就是股东与经营者利益不一致、企业与员工利益不一致的矛盾，解决这一矛盾的典型措施是强化监督和激励机制。在传统的财务管理理论中，管理者往往是从股东的立场出发来制定绩效考核和激励制度，其效果不尽如人意。在EVA理论下，企业经营者和员工的报酬直接与EVA挂钩，EVA越高，股东、经营者和员工三者的回报也越高，增强了股东、经营者和员工三者利益的相关性，从而提高国企财务管理目标的协调性。

2.2 不利影响

首先，EVA理论没有考虑企业的现金流，EVA是在企业会计净利润的基础上扣除企业资本的机会成本，从而更加真实地反映企业的经营业绩，但是EVA整个理论体系都没有涉及企业现金流的管理。在企业实际经营中，若企业应收账款等营运资本管理不善，即使企业具有非常高的EVA，也不能代表企业具有较强的偿债能力，资金链断裂导致企业破产的现象时有发生。其次，EVA理论没有考虑企业长期经营目标，EVA关注企业在较短时期内的经营业绩，对于具有长远发展战略企业的经营状况评价不准确，过度重视EVA可能会导致企业缺乏长远的战略目光。

3 完善我国国企在EVA理论指导下财务管理工作的具体措施

3.1 强化EVA财务管理理念，提高财务管理人员素质

首先，国有企业要转变传统只注重会计利润的财务管理观念，充分认识到EVA理论在帮助国企提高财务管理水平、增强经济效益方面的重要作用，贯彻落实中央企业负责人经营业绩考核暂行办法的指导精神，树立EVA财务管理理念，科学设置EVA财务管理部门和岗位，合理安排财务人员负责企业EVA财务管理工作，为EVA财务管理工作的顺利开展提供制度保障。其次，国有企业应当提高财务管理人员综合素质，一方面国有企业可以通过提升财务人员薪资待遇水平、提高进入门槛等措施，积极吸引外部高素质财务人员为本企业服务；另一方面，国有企业也要加大对本企业现有财务人员的培训力度，定期举行EVA财务管理方面的理论知识和实务操作学习班，鼓励财务人员积极参加企业财务管理方面的资格认证考试，及时更新财务人员知识系统，提高财务人员专业素养。同时，国有企业也要加强对财务人员的职业道德教育，树立爱岗敬业、廉洁奉公的工作作风，加强国有企业党风廉政建设，防范国有资产流失现象的发生。

3.2 健全财务管理体系，建立EVA绩效考核和激励机制

这一方面，国有企业应当充分了解资本市场上本企业的债务资本成本和权益资本成本，非上市国有企业可以参照与本企业财务指标类似的上市国有企业的资本成本来确定本企业的资本成本，在确定资本成本的基础上综合考虑本企业生产经营状况、市场行情、竞争对手状况等因素，制定本企业年度EVA考核目标，并通过层层分解的方式将EVA总体目标落实到各部门和人员，提高EVA绩效考核的可操作性；另一方面，国有企业应当严格执行EVA绩效考核机制，对于实际执行情况与考核目标不一致的情况，区分其差异是有利差异还是不利差异，深入分析其差异产生的原因，并采取相应的惩戒措施，落实EVA下的企业绩效考核和激励工作。

3.3 完善EVA理论缺陷，综合考虑现金流和长期经营目标

这一方面，国有企业财务管理人员应当重视企业现金流管理工作，转变传统财务管理工作中过度关注会计净利润的观念，充分认识到企业现金流管理不善导致资金链断裂给企业带来损失的潜在风险，在日常工作中加强对应收账款、存货等营运资本的管理，提高对国有企业流动比率、速动比率、现金比率等反映企业短期偿债能力和产权比率、利息保障倍数、长期资本负债率等反映企业长期偿债能力的财务指标的重视，提高国有企业的实际支付能力。另一方面，国有企业应当认识到EVA理论下对企业长期经营目标的漠视，财务管理人员应当综合运用净现值理论、EVA理论以及平衡计分卡等财务管理理论和工具，加强对国有企业研发支出占销售收入百分比、产品创新能力、员工培训等方面的考核，兼顾国有企业短期经营业绩和长期战略目标。

4 结论

综上所述，EVA最大化作为衡量企业业绩的评价指标，一方面给我国国企财务管理目标的确定提供了指导作用，另一方面由于其自身理论的不足，也给国企财务管理带来的新的挑战。趋利避害，通过强化EVA财务管理理念、建立以EVA为核心的绩效考核和激励机制、综合考虑现金流和长期经营目标等措施，可以完善我国国企在EVA理论指导下的财务管理工作，为我国国企的健康发展奠定扎实的基础。