可持续发展的策略研究——基于苹果公司的分析<br/>

可持续发展的策略研究——基于苹果公司的分析

2015-05-24王丹

中国乡镇企业会计 2015年7期

王丹

一、可持续发展与可持续增长率

企业的可持续增长率是指不增发新股并且保持目前的经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。根据希金斯的可持续增长率模型，企业的可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益乘数×留存收益率。该模型揭示了可持续增长率与企业已实施的各项经营策略之间的匹配关系，其中，销售净利率用来衡量企业的经营效果，总资产周转率用来衡量企业资产的使用效率，权益乘数用来衡量企业的筹资安排，留存收益率则用来衡量企业分配和留存的程度。模型中可持续增长率的的分解计算说明，企业可持续增长率的计算会受制于企业盈利能力、投融资能力、资产运营能力和股利分配能力的发展。

企业可持续发展的概念是随着可持续发展理论的发展而出现的。随着社会环境的变化,企业的发展面临越来越复杂的局面,不仅受到自身经营理念、管理水平、经济实力、员工队伍等诸多内部因素影响,而且要经受市场竞争、突发事件、社会环境、国内外经济形势等一系列外部因素冲击。企业可持续发展理论的内涵是,企业发展是长远大计,既不能急躁冒进,又不能盲目悲观,而是要统筹考虑企业现有的资源和管理能力,不断巩固拓展市场地位，最终实现长盛不衰的企业发展目标。

通过以上分析不难看出，企业的可持续发展是企业未来的理想发展状态，也是一种宏观和抽象的发展目标。受制于实际环境和自身能力的制约，企业的实际增长率并不总是与可持续增长率完全一致，但长期看来，为了实现可持续发展的目标，企业应当力争使实际增长率在围绕可持续增长率波动的过程中与其趋于一致。当企业实际增长率大于可持续增长率时，企业的增长速度已经超过现有资源配置下的合理速度，企业管理者不应盲目乐观，而应该考虑到可能伴随而来的资金短缺、资源不足的风险。此时，企业可以通过设法提高可持续增长率的分解比率，使实际增长速度与可持续增长速度接近。具体而言，企业可通过提升盈利能力，加快资产周转，提高财务杠杆以及减少股利分配等实现。当企业实际增长率小于可持续增长率时，企业可能存在资金富余，资源闲置的情况，此时企业需要考虑降低可持续增长率，具体而言，企业可通过寻找新的投资机会、偿还以前年度债务以及加大股利分配等实现。本文正是基于这样的逻辑，以苹果公司为例，分析其可持续增长之下的经营策略，旨在为我国企业提供一定的借鉴和参考。

二、苹果公司可持续发展的经营策略分析

图1 苹果公司2007—2013年实际增长率与可持续增长率对比图

通过图1可以看出，总体来说，2007—2013年苹果公司的实际增长率都为正值，说明公司的销售额逐年攀升，销售业绩不断刷新往年记录。其中2009年、2012年和2013年的实际增长率较上一年有所下降，说明这些年份销售额的增长速度有所放缓。对比各年份的实际增长率和可持续增长率可以发现，除2008年和2011年实际增长率大于可持续增长率以外，其他年份实际增长率均小于可持续增长率。

1.提高盈利能力

追求盈利是企业的最基本目标，不管企业处于何种发展阶段，盈利能力对于公司的生存都有着至关重要的影响。特别是当企业实际增长率大于可持续增长率时，设法提高企业的销售净利率，是调整增大可持续增长率，使两者趋于平衡的方式之一。从2007年至2013年的盈利情况来看，7年间公司的销售净利率都为正值，说明公司的盈利情况良好，而且销售净利率每年都有一定程度的攀升，说明公司的盈利能力在不断提高。特别是在2008年和2011年公司实际增长率大于可持续增长率的情况下，2009年和2012年销售净利率的增长率有了明显的提高，销售净利率有了较大幅度的提升，说明公司在发现问题的下一年做出了应对策略，设法通过盈利能力的发展来提高可持续增长率，而这主要得益于公司成本的控制，通过销售成本率的变化可以看出，2009年和2012年公司的销售成本率有了明显程度的下降，公司年报披露显示，公司成本管理水平的提高和收入的大幅增长是销售成本率下降的主要原因。

表1 苹果公司2007—2013年盈利情况表单位：万（美元）

2.提高股利分配率

表2 苹果公司2007—2013年股利分配情况表单位：万（美元）

利润留存率也是影响可持续增长率计算的比率之一。当企业实际增长率小于可持续增长率时，企业可通过加大股利支付，将更多的盈余回报给股东，减小利润留存率，进而减小可持续增长率。具体到苹果公司，笔者认为需要将两个比率的比较和公司对于流动性的保持要求结合起来分析，因为公司年报中曾披露苹果公司非常注重自身资产的流动性和变现性，公司需要“满足营运资本新增要求、购买资本性资产、满足债务契约限制、进行股票回购、分配普通股股利以及满足其他与经营需要相联系的流动性要求”，所以应该关注发放现金股利之前的现金及现金等价物水平。2012年公司实际增长率小于可持续增长率，且在发放现金股利前公司的现金及现金等价物处于较高的水平，因此2013年公司发放了每股11.4美元的现金股利，将一部分资金回馈给股东。虽然2011年公司的实际增长率略大于可持续增长率，但考虑到发放现金股利前公司的现金及现金等价物已比较充足，因此公司在2012年第四季度也发放了每股2.62美元的现金股利。

3.打造核心竞争力

表3 苹果公司2007—2013年研发支出情况表单位：万（美元）

企业的核心竞争力能够为企业带来长期发展，是企业长期发展的动力和基础。核心竞争力是企业竞争优势之源，是企业发展的持久动力。苹果公司作为全球顶尖的高科技企业，其新产品一经问世就会引起消费者的热烈追捧，这不仅得益于其先进的营销理念，更重要的在于其产品带给用户的全新体验。因此，尖端技术作为苹果公司的核心竞争力，得到了苹果公司的大力开发。由2007—2013年的研发费用支出情况可以看出，公司的这项开支净额呈逐年上升趋势，每年都保持20%以上的增长速度，而其研发支出占收入比更是大大超过了同是高科技公司的联想公司，说明苹果公司非常注重自身核心竞争力的发展。通过此项举措，苹果公司相对于市场经营环境中的已有竞争者和潜在进入者形成了绝对的优势，成功避免了因为行业的快速技术进步而带来的经营风险，经营能力上的绝对优势也使得企业能够更加持久的发展和壮大。