探讨产权性质对商业信用的影响

◇李茜

探讨产权性质对商业信用的影响

◇李茜

摘要：本文以我国上市公司2010~2013年的数据为样本，建立计量经济模型，运用实证分析方法研究企业产权性质对企业商业信用的影响。根据实证分析结果，非国有企业较多的使用商业信用，在一定程度上证明了非国有企业面临的“金融歧视”现象。

关键词：产权性质；商业信用；信用融资

10.13999/j.cnki.scyj.2015.09.010

一、理论分析与研究假设

在我国，如果企业在购销交易中出现失信行为，会对企业的声誉造成严重的影响，进而影响企业的融资。企业在向银行贷款时，银行会评估企业的信用以控制信用违约风险的发生，企业如果出现违约失信行为必然增加企业贷款的难度。刘凤委、李增泉（2005）的研究发现，如果通过政府干预让本不具有贷款资格的国有企业获得借贷，同时也通过行政能力影响商业银行信贷政策，将产生所谓的“预算软约束”现象。研究也表明，企业产权性质影响企业各种融资渠道的选择。

具有国有背景的企业在融资时主要有以下两个优势：第一，我国金融机构对国有企业贷款存在较少约束，国内大部分商业银行，尤其是四大国有商业银行还面临政府的行政干预，为配合政府政策的执行而向财务业绩表现较差、经营不善的企业贷款。林毅夫（2004）认为国有企业中存在预算软约束的原因是政府的行政干预。第二，由于政府扶持，国有企业会无形中间接提高企业的声誉和威信，银行评估企业信用时会更愿意相信国有企业，使国企更容易从银行取得贷款。方军雄（2007）认为成立时间较长的公司长期与银行保持联系，银行比较信任企业。此外，相比较非国有企业，国有企业发生违约的概率低，银行更愿意把资金贷给国有企业。在同等条件下，相比较非国有企业，国家控股或持股的企业更容易受到政府干预，进而从银行取得贷款。由于“金融歧视”的出现，非国有企业只能选择利用商业信用作为替代性融资进行短期融资。基于以上理论分析，我们提出假设：

假设1：相对于国有企业，非国有企业更多地利用商业信用获得融资。

二、研究设计及模型构建

1.样本选取与数据来源

本文选取2010~2013年我国上市公司为研究样本，并按照以下原则剔除样本：（1）本文研究对象是商业信用，应付款项与应收款项为负者没有研究意义，本文中把此类公司剔除；（2）由于金融行业经营和非金融行业公司差别较大，为保持数据的一致性，文中剔除金融行业公司。本文中所涉及数据来自国泰君安数据服务中心（CSMAR）金融研究数据库。

2.研究方法与模型

根据本文研究内容，构建以下模型：

3.选取变量

因变量：通过资产负债表中的应收应付项目衡量商业信用。

自变量：企业产权性质（State）、企业失信行为（Bc）、公司成长性（Growth）、企业规模（Size）、产权结构（Sqcar）、盈利能力（Roe）、时间变量（Year）、行业（Industry）。

三、实证研究结果及分析

1.相关系数

主要变量相关性系数：应付款项比率与产权性质负相关，且在1%水平上显著，表明企业在运用商业信用上，非国有企业比国有企业更容易运用商业信用，间接支持了本文所提出的假设1；应收款项比率与产权性质显著负相关，非国有企业更容易给购买方提供商业信用。在获取商业信用和提供商业信用方面，产权性质与应付款项、应收款项之间都是显著的负相关关系，非国有企业更多地利用商业信用，支持了我们前述所提的假设1，其他变量与应收账款比率之间的关系也基本符合我们的预期。

2.回归结果

实证结果支持了我们前述所提的假设1，产权性质与应付款项比率（AP）之间的回归结果表明，产权性质（State）的系数是-0.010，两者之间显著负相关，且在1%的水平上显著，相对于国有企业，非国有企业由于从银行融资受限，会更多考虑使用商业信用。

四、结论及政策建议

实证结果表明非国有上市企业普遍遭受“金融歧视”现象，由于非国有企业难以从银行取得短期借款，更多取得和提供商业信用。而且，具有非国有性质的企业在从供应商取得商业信用融资的同时，也为购货方提供更多的商业信用。在市场环境、经营条件、企业业绩等相同条件下，由于存在政府的行政干预，造成国有企业即使经营业绩较差，相对于非国有企业也能更容易取得银行借款的现象。根据本文实证研究结果，非国有企业在短期银行借款受限的情况下，可以选择商业信用作为替代方式。

不管企业股权性质、产权性质如何，企业在市场中都应该诚信经营，提高企业的商业信用和社会信用，这样做有利于企业树立良好的社会形象，有助于增加企业的融资渠道。

参考文献：

[1]方军雄.所有制、制度环境与信贷资金配置[J].经济研究, 2007（12）.

[2]林毅夫,李志赟.政策性负担、道德风险与预算软约束[J].经济研究,2004（02）.

[3]刘凤委,李琳,薛云奎.信任、交易成本与商业信用模式[J].经济研究,2009（08）.

（作者单位：江西财经大学会计学院）