刚兑危机 及时调整转向

刘颖

一直高速发展的信托业，终于在今年开始放慢了脚步。内忧外患，让这个“高大上”的行业也开始穷则思变。

信托即便在高端的金融业内也是扮演着“高富帅”的角色，用业内人自己的话，这里是印证二八原则的最佳场所。截至第三季度末，信托业管理的信托资产规模已经接近13万亿。

但是由于多方压力，一直保持高速增长的信托今年并不是那么好过。个体风险增加，业务结构调整，经营效益下滑，让“高富帅”也要穷则思变。

刚兑：“狼来了”

2014年信托到期量约5.3万亿元，较2013年将增长超过50%，其中集合信托达9000亿元。而打破刚兑的话题已经被人们说烂了，但是真正敢开先例的公司在2014年依然没有出现。

刚进入年初，中诚信托“诚至金开1号”偿付难题就给了信托业一记闷棍。有报道称，这个高达30.3亿元的信托计划，就是一场赌局。如果赌赢了，资金使用方、受托人信托公司、托管行都将受益匪浅，然而这个项目的资金使用方山西振富集团就是个“玩资本的人”。截至2011年12月底，振富集团债务已达98亿元，其中中诚信托“诚至金开1号”信托计划的30.3亿元本金和13.2亿元费用（利息），另外还有345人直接给振富集团放高利贷，高利贷本金计29.8亿元。好在这一项目最终仅以部分收益“缩水”的方式结束。但是它也暴露出很多这类信托产品的弊病。临近年末，一款3100万元的艺术品信托——“中信墨韵1号艺术品投资基金集合资金信托计划（查询信托产品）”被曝出兑付风波，本应在今年8月到期兑付的信托产品，至今仍有部分投资者尚未收到本金和收益分配。

而且受房地产业低迷影响，今年集中到付的房地产信托被视为重灾区。据不完全统计，截至2014年10月，被曝出兑付危机的房地产类信托项目高达十余款，涉事金额至少达33亿元。

不幸的是，之前房地产的热炒令房地产信托的麻烦远没有结束。根据wind数据，2015年上半年至少有207款房地产信托到期，预计规模至少为483万亿元，至少涉及48家信托公司。

2015年，我们还要经历不少这样的“狼来了”？

（作图）2014年信托监管政策版图

1月13日 国务院办公厅下发107号文《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》

内容：“推动信托公司业务模式转型，回归信托主业、运用净资本管理约束信托公司信贷类业务、信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务、建立完善信托产品登记信息系统、探索信托受益权流转”等。

4月10日 银监会下发“99号文”《关于信托公司风险监管的指导意见》

内容：建立流动性支持和资本补充机制、清理非标准化资金池产品等切实有效的管控手段，要求充分贯彻“卖者尽责、买者自负”的信托文化。

8月7日 2014版《信托公司监管评级与分类监管指引》颁布

内容：标准由原来的定性向定量转化，对信托公司的评价重点放在自主管理能力和风控能力两个方面。新规将信托公司分为1-6级，每个级别分别设A、B、C三档。

2015年 《信托登记管理办法》、《信托公司信托业务尽职指引》、《信托公司监管评级与分类监管指引》正在修订

内容：拟调整信托公司净资本计算标准，通过全方位、立体化的监管“组合拳”，以期全面提升行业抗风险能力并建立信托业的长效发展机制。

换帅：“非正常原因”

除了刚兑，信托业的密集“换帅”也是今年的一个关键词。

据媒体不完全统计，今年以来，银监会已批复了至少27项信托业董事长或总裁的人士变更事项，其中涉及到董事长变更的有14起，总裁或总经理变更的13起。而高管密集变动的背后是对信托业的忧虑。

随着资管政策的放开，过去数年信托业享受的制度红利已逐渐消失。市场开放后的竞争越发激烈，但是那些曾经支撑信托行业发展的房地产、矿产、基建以及银信业务屡屡受到打击，现有的发展模式难以为继。转型已经成为摆在信托公司高管面前的另一道难题。而且近两年信托产品屡屡发生危机，被问责的领导层人员背负着极大的压力。于是很多高管选择跳槽到券商、基金子公司。

除了无法承担压力的人们，还有离开的更加黯然的，那就是因接受调查而辞职的。今年4月，甘肃省兰州市城关区检察院以涉嫌贪污罪、受贿罪，对甘肃信托副董事长邵禹斌、甘肃省信托有限责任公司深圳财富管理中心经理陈德萍、北京财富管理中心经理周刚等8人立案调查。而12月又爆出华润集团副总经理蒋伟一个月前被带走接受调查，调查可能涉及担任华润深国投信托董事长时，在华润电力对山西金业煤焦化集团的收购案中为其提供信托贷款的事项。

产品：“识时务的转向”

之前因为房地产红火，所以信托产品一窝蜂的都到了地产行业。今年风水轮流转，转到了股市上面，信托产品可是非常识时务的。信托业协会数据显示，今年三季度末投向股票市场的证券投资类信托规模较二季度末增加了894.56亿元。

但是这类信托往往是挂钩阳光私募，而阳光私募又以非结构化产品为主，这类产品往往为了追赶行情进行较为激进的投资方式，所以可能蕴含着较大风险。同时，整个行业对这块业务没有一个准确的定位：如果定位为融资类业务，则应该按照目前信托公司做为融资类业务的一般风格，切实降低项目风险，尤其是对于结构化产品，应该在劣后方的准入方面和增信方面做出较多安排；如果定位为事务管理类业务，则应该在管理过程中恪敬职守，对止损线、警戒线等严格执行。但是，就目前部分信托公司的现状来看，由于定位不清，可能达不到以上部分要求。不过，随着市场对资本市场的看多预期，预计证券投资类信托还会持续“明星”下去。

除了传统信托在转变，今年信托依然保持着它的创新力。由中信信托发起的我国首款互联网消费信托“百发有戏”电影大众消费互联网服务平台，一时引来市场侧目；声造一时的千元信托，虽然被监管部门叫停，但是这也体现了信托没有停止另辟蹊径。endprint