风险来临 寻找平衡支点

李明敬

“什么东西都会降，只有年龄不降，什么东西都会涨，只有工资不涨。”伴随着这句戏言，我们又匆匆走过2014。这一年国际局势很不平静，国内经济依然踯躅而行，但是金融市场的表现却是出乎意料的“精彩纷呈”。

在存款保险制度、利率市场化改革的初建下，银行业变成了“思考者”；保险业破天荒地走上互联网的舞台，寻求新的发展；券商资管扩容了，沪港通正式开通了，一直水深火热的股市竟然迅速跑出了“疯牛”行情；金融“高富帅”的信托褪去光环，站上变革的十字路口；楼市则是政策冰山逐渐解冻，只待来年春暖花开；黄金、外汇、油价依然在各个经济体间博弈不断。

展望2015年，即便局势复杂，困境重重，也不会阻挡淘金新机遇的到来。财富总在未来向你招手。2015年，不要让它等太久！

随着利率市场化、金融脱媒和互联网金融的发展，2014年银行业发生了深刻的变革，事业部改革、存贷比和存款偏离度调整以及民营银行获得牌照、降息通道的打开、存款保险制度的即将落地，银行业经历的种种深刻的变革，对银行和投资者将产生怎样的影响？在新的变革形势下，投资策略又该如何转变呢？

与买基金、信托不同，在银行买银行理财产品大多被投资者认为是最安全的，没有兑付风险。但是自从2014年7月10日，银监会下发“35号文”，即《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》，这一状况将逐渐改变。

银行理财不再稳赚不赔

“35号文”强调“银行理财产品之间相分离是指本行理财产品之间不得相互交易，不得相互调节收益”，再次表达了“以合规打破刚兑”的监管态度。此外，“35号文”要求各银行按照“单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理”四项基本要求规范开展理财业务，同时还明确表示银行应于2014年7月底前向银监会及其派出机构报告已有理财业务开展情况以及事业部制改革的规划和时间进度，并于2014年9月底前完成理财业务事业部制改革。

有公开资料显示，目前有部分银行此前已经逐步调整了组织架构，设立了理财事业部。业内专家指出，理财事业部的独立性首先应体现在人事权的独立，可以自行行使人事聘用、调动、任免权；其次是财务权的独立，能够独立核算成本、费用和利润，自行进行建立费用预算以及收入和利润指标；最后是薪酬体系的独立，建立符合理财业务市场化发展需要的薪酬管理和激励机制，按照独立体系对理财事业部人员进行考核。理财业务事业部改革的目标是最终转为法人资产管理公司。而设立独立的法人部门是理财产品打破刚性兑付制度安排。

35号文还首次打开了政策性银行开展理财业务的大门。目前已开展理财业务的，基本上全部为商业银行或农信社，但通知中明确表示中国进出口银行、中国农业发展银行、外国银行分行开展理财业务参照本通知执行。这意味着，中国进出口银行和中国农业发展银行两大政策性银行，未来也可以开展理财业务。

尽管有许多金融纠纷事件频频发生，但在老百姓心中，银行理财产品一向扔被视为“稳赚不赔”的理财法宝。同样是理财，人们在券商、基金、私募如果发生了亏损，往往自认倒霉，而在银行则往往“赚了钱不问缘由，输了则不依不饶”，其中最关键的是投资教育存在差距。“35号文”中的各项规定也正是为银行理财产品转化成真正的代客理财工具而铺路。银率网分析师认为，未来银行仅充当资产管理者的角色，收益风险全将由投资者自己承担。因此，投资者需要转变“银行理财无风险”的固有观念，在选择理财产品时必须注意产品的投资风险。

银行不能再月底狂拉存款了

商业银行存款“冲时点”问题由来已久，今年上半年表现明显。存款月末冲高、月初回落，月末存款偏离度较高，季末尤为突出。业内人士分析，商业银行整体“冲时点”拉存款的短期化行为扰乱了信贷市场的正常运行秩序，同时人为扭曲了信贷市场供求状况，导致季末等存贷款数据信号失真。

中国银监会、财政部、中国人民银行联合发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》（以下简称“《通知》”），要求商业银行加强存款稳定性管理，完善绩效考评体系，约束月末存款“冲时点”行为，月末存款偏离度不得超过3%。所谓存款偏离度指标，是指各项存款余额/日均存款余额-1，用来测算存款的波动性，属于银行主要经营状况指标之一。此次《通知》要求设置月末存款偏离度指标，即（月末最后一日各项存款-本月日均存款）/本月日均存款×100%，明确该项指标不得超过3%。

此外，为了从源头上遏制商业银行“冲时点”行为，《通知》还引导商业银行完善绩效考核评价体系，要求其不得设立时点性存款规模考评指标，不得设定单纯以存款市场份额或排名为要求的考评指标，分支机构不得层层加码提高考评标准及相关指标要求。

存款偏离度监管制度的施行不仅可以规范银行业整体的公平竞争环境，同时也是扭转各行自身经营局面的良好契机。将银行内部的聚焦点从时点数转移到具体客户业务工作方面，不单只为存款做存款，还有利于银行自身的可持续发展。

银监会有关负责人表示，《通知》将进一步规范商业银行经营行为，维护健康金融秩序，缓解月末、季末存款等的大幅波动，促进商业银行稳健经营。同时，也有利于降低银行的负债成本，从而降低企业融资成本。

存款偏离度出台之后，对整个金融市场进行了规范，盲目的指标已经成为历史。以往银行把完成指标作为首要任务，而完成存贷比指标的大头都是大型企业。在这种不需要追赶指标的情况下，中小微企业的融资困境到缓解，整个金融市场将走向良性循环。对于个人而言，由于政策的变化，银行理财产品（变相存款）将加大发行量，并趋于长期稳定。

央行降息了 如何存、贷才合算？

中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。endprint

这是继2012年7月6日之后，中国央行再次采取全面、非对称性降息。事实上，今年以来，中国经济下行压力加大，货币政策调整动作频频，此前央行已于4月25日和6月16日先后实施了两次定向降准。有分析认为，这次降息意义重大，接下来中国将进入降息通道。

当前中国经济面临较大下行压力，实体经济面临融资难、融资贵难题，此次全面、非对称性降息有助于降低企业融资成本，缓解企业融资贵的困境，同时也将减轻“月供族”还贷压力，刺激楼市回暖，进而稳定经济增长。

对商业房贷客户来说，根据央行此次发布的金融机构人民币存贷款基准利率调整表，五年以上贷款基准利率为6.15%，较此前的利率下降0.4个百分点，相当于此前利率打了94折。如果住房贷款100万，期限20年，那么降息前的贷款利率为6.55%，降息前月供7485.20元，还款总额179.6447万元；降息后贷款利率为6.15%，降息后月供7251.12元，还款总额174.0268万元。累计少还利息5.6179万元，每月少还234.08元。

除去资金面宽松之外，许多银行理财产品设置了收益率浮动条款，收益率据央行基准利率而调整。央行基准利率的大幅下降，一些新发的（部分已发行的）银行理财产品收益率也有望下降。

央行降息，对银行的存款业务也是一次考验。因为存款是银行业的根本基础，存款利率的降低，包括活期、定期存款的利率都会一同降低，尤其是活期存款降息之后为0.35%，已经完全失去了理财的吸引力，因此如何保持原有的存款量，这是降息之后银行最重要的一项调整工作。

降息后，多家商业银行都决定实行存款利率“一浮到顶”的政策，即按基准利率上浮20%的标准执行。以整存整取定期存款为例，一年期定期存款降息之后利率为2.75%，上浮20%为3.30%，那么一万元的定期存款存一年的利息，相比降息之前，多收入了30元。可见，银行通过存款利率的“上浮权”努力让银行保持一定的存款吸引力。然而，即使如此，各家银行们也意识到，这并不是留住存款量的惟一方式，他们认为，高息理财是另一个吸引存款的有效途径。

一银行相关负责人称，因为降息的影响，2015年还会有各种高息理财产品上市，银行们为了争夺存款量，会在高息上吸引存款者，但需要提醒的是，收益与风险并存，在高息的背后，人们应当综合自己的心理承受能力和经济实力选择最适合自己的理财产品，通常心理承受能力较低的投资者，建议选择一些保本的理财产品。

别再把钱存在同一个银行

中国国务院法制办11月30日宣布推出存款保险制度。一旦银行破产，存款保险将对50万元以下个人存款进行赔付。截至2011年底，全球已有111个国家建立存款保险制度。截至2014年11月30日，中国发布《存款保险条例（征求意见稿）》，预计于2015年1月份推出该制度。

存款保险制度可提高金融体系稳定性，保护存款人的利益，促进银行业适度竞争；但其本身也有成本，可能诱发道德风险，使银行承受更多风险，还产生了逆向选择的问题。随着金融市场的放开，比如民营银行的进入，让竞争会越来越充分，公众的恐慌、挤兑或许会导致系统性金融风险，给公众存款人的利益带来危害。而存款保险制度的出台，不仅保障了存款人利益，还让监管层无后顾之忧进入金融改革的深水区。

银行存款脱离国家信用保护，有利于把居民存款赶出银行，让这些巨额资金进入多层次资本市场，这对券商构成重大利好，当然这还需要一个较长的过程。尽管50万的赔付额度覆盖了绝大多数人，但银行破产的可能性仍将激发投资者风险意识。

既然把钱存在银行里不一定安全，投资者就必须审视自己现在的投资方式是否合理。投资者不能“把鸡蛋放在一个篮子里”，而应当多种投资方式并举，在风险承受范围内追求收益的最大化。例如，投资者可以把钱分散存在多家银行，可以投资房产，可以购买国债，可以购买理财产品和信托产品，可以投资股市，也可以投资互联网金融产品……关键是要在风险性和收益性之间寻找一个平衡支点。endprint