银行理财产品的存款替代及利率市场化分析

许璇儿　张昶

作者简介：许璇儿（1982.5-），女，汉，广东汕头，广州市佩升前研市场信息咨询有限公司，研究总监，研究生，汽车金融。

张昶（1986.1-），男，汉，吉林，江门融和农村商业银行，中级经济师，研究生，银行理财。

摘 要：随着我国经济水平的提升，银行理财市场逐渐受到广泛关注，尤其在近几年，银行理财产品更是成为了存款替代。人民币理财产品在一定程度突破了当前利率管制体系，给全面实现利率市场化创造了良好的平台，其收益率可作为放开存款利率后的存款利率价值指导。本文就分析当前银行理财产品的发展现状和主要特点，就理财产品对推动存款替代市场化的作用展开分析，并其发展趋势进行研究。

关键词：银行理财产品；存款替代；利率市场化；市场结构

一、前言

近年来，因我国存款利率仍处于管制状态，人们不满足于现有的存款模式，银行理财产品逐渐受到广泛重视。作为一个新兴市场，银行理财产品在一定程度上突破了當前的利率管制体系，逐渐成为金融机构扩大中间业务比重、转变经营管理模式的重要手段。而正是因这些优势，使得银行理财产品受到人们的欢迎和青睐。下文就针对当前银行理财产品的发展现状和主要特点展开分析，就银行理财产品的存款替代及利率市场化进行研究。

二、银行理财产品的发展现状和主要特点

1、银行理财产品的发展现状

截止2011年以来，我国银行理财产品发行数量以及达到了23889款，比较2010年增长了75.3%，其中仅人民币理财产品就高达21474款，占到总发行数量的90%，比较2010年增长了近85%。随着人们生活质量的提高，经济水平的增长，银行理财产品的发行速度明显上升，并且以人民币理财产品为主要增长点。2011年以来，不仅居民储蓄在向着理财产品迁移，企业处于对资产的保值增值也开始动用闲置资金开始购买一些银行理财产品。根据wind统计显示，2011年共有85家上市公司发布关于利用自身闲置资金购买银行理财产品的公告，总投资额超过304.7亿，比2010年增长了近十倍。而近几年来，我国银行理财产品的发展更上一层楼，因其具有收益固定、信托财产独立等优势，受到广泛好评。

2、理财产品收益率的特点

所谓理财产品就是由商业银行和正规金融机构自行设计并发行，将募集到的资金根据产品合同约定投入到相关金融市场并购买相关金融产品，当获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一种理财产品。理财产品分为债券型、信托型、挂钩型、QDII型、电子现货以及投资渠道等理财类型，其收益率主要还是以累积收益率为主，具有很强的流动性和风险。另外，因银行理财产品收益固定、保本保息，稳健型配置的收益率高，是银行同期定存的数倍，运作期限明确，便于安排资金使用计划，信托财产独立，不受信托公司影响等优势，使其逐渐替代银行存款，促进利率市场化发展。

三、理财产品对推动存款替代市场化的作用分析

1、理财市场发展对利率市场形成倒逼机制

前面说到，目前我国对于金融机构人民币存款利率依然是处于管制状态，而利率管制长期压低资金价格，使得真实市场利率形成压抑，甚至产生“负利率”的情况。人们对于银行存款信心不足，比如在2010年和2011年一年期存款基准利率为2.25%和3.5%，而同期的CPI却达到了3.35和5.4%。正是因为利率管制使得普通银行存款在投资组合中失去了优势，并且资金有“脱媒”的现象。这样的现象使得人们不再信任银行存款，而为了防止存款流失，各银行与正规金融机构就退出了不受利率限制的银行理财产品。这样一来，理财产品市场自发的利率市场化开始受到推动，通过这样的金融创新，突破了货币当局对于存款最高利率的限制，使得利率逐渐走向市场化，并对存款利率市场化形成了倒逼机制。

2、理财产品收益率的传导作用

事实上，作为市场化定价产品，银行理财产品对于市场利率的敏感度非常高，理财产品的资产配置超过50%的理财资金投资于债券市场、利率市场等产品，而受到利率市场化的影响，银行理财产品收益率则非常直接。而从理财产品的期限来看，1年期以下的短期理财产品几乎占据了银行理财产品市场的99%，3个月期以下的也占到了近60%。可以看出，目前我国银行理财产品市场主要还是以短期理财产品占据主流，作为影响理财产品收益率的关键，市场利率化充分发挥了理财产品收益率的传导作用，在一定程度上解决了我国当前利率传导金融市场利率不能引导存货款利率的问题。

3、预期收率充分体现市场风险补偿机制

就我国的理财产品市场来看，存在各类主体差别定价的现象严重，这种差异性可以理解为信用溢价，简单来说就是对产品可能出现的违约情况的一种风险补偿。实际上，发行理财产品的银行自身实力与风险管理能力是理财产品的信用背书，信用溢价则是理财产品收益率市场化的体现。目前，我国理财产品溢价情况是与银行规模呈正比关系的，一方面，国有银行理财产品信用溢价低，是因为国有银行自身良好的规模与综合实力对应。另一方面，与国有银行相比，股份制银行在理财产品设计与研发在市场上的认可度较低。说明，信用溢价的存在对于理财产品具有重要的意义。

四、银行理财产品的存款替代及利率市场化发展情况分析

1、信托类人民币理财产品规模高位调整

我国商业银行个人理财业务的开始之初，银行对于个人理财的认识有限，因此使得银行理财产品不太受关注。而随着时代的发展，近几年来我国金融产品的积极创新，受到客户市场的大力培育，个人理财产品丰富多彩，综合类的理财产品、债券货币市场类的理财产品等结构性的理财产品逐渐被推广开来。比如，自2010年，信托类的人民币理财产品不仅延续了2009年以来的大幅增长，更呈现出了明显的阶段性。相较于2007年和2008年，2007年信托类的理财产品几乎呈现“打新股”产品的现象，而2008年这种“打新股”产品则呈现下降趋势，但仍旧占据着主导地位。而直至2009年和2010年，信托类的产品主要还是以信托艾宽和信贷资产转让为主。

2、发行主体更加多元化，市场结构日趋优化

2010年以来，我国中资银行占据着银行理财产品市场的主导地位，在进行人民币和外币理财产品募集资金中占到了97.3%和90.7%。而保持了普通类产品业务优势的同时，中资银行的结构类理财产品发行份额也得到了大幅度的提升，占到了全部人民币理财产品募集资金比例比2009年提升了近32.7%。而随着时代的发展，银行理财产品的发行主体呈现出多元化的现象，市场结构也日益得到优化，这也进一步使得银行理财产品替代存款，使得利益市场化得到进一步发展。

五、结束语

总之，随着人们意识的提高，银行理财产品逐渐替代了存款，因其突破了国家对于利率的限制，进一步促进了利率市场化的发展，充分认识理财产品对于推动利率市场化进程的重要作用，从而积极推动贷款转让市场的发展，最终引导规范理财产品市场的发展。

（作者单位：华南理工大学经济与贸易学院）

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