山西煤炭行业财务状况分析

程爱华+程冠华

摘要：煤炭行业作为重要的能源资源受世界经济和国家政策的影响密切。山西作为全国重要的能源基地，其煤炭企业的财务状况对相关利益主体影响至关重要。企业应响应政府政策，推动产业融合，转变发展方式，加强煤的销售力度。

关键词：偿债能力；营运能力；盈利能力；发展能力

中图分类号：F715.5 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2014）12-0105-03

一、引言

山西省作为全国重要的能源重化工基地，不仅对我国经济的发展起着不可磨灭的贡献，对山西经济的发展也同样起着至关重要的作用。近年来，受国际经济形势和国内产业环境政策的影响，国内煤炭企业发展整体出现缓慢增长，山西煤炭企业的经营与发展也不断面临严峻的考验，尤其是山西煤炭上市公司的财务发展状况不仅关系到山西整体经济的发展，同时也是各相关利益者所关心的核心问题。本文以大同煤业（601001）股份有限公司2009—2013年的合并财务报表数据为基础，对大同煤业的财务状况进行分析，力求能为利益相关者提供一定的借鉴和参考意义。大同煤业股份有限公司作为山西煤炭企业百强乃至中国煤炭企业百强企业，其生产经营及财务状况具有一定的代表性。

二、山西煤炭企业财务状况分析

（一）煤炭企业偿债能力分析——大同煤业为例

1.企业偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两部分，其中短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志；长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。它的大小是反映企业财务状况稳定与否及安全程度高低的重要标志。如表1所示，大同煤业近五年来各项短期偿债指标总体呈下降趋势，债权人所承担的风险逐步增大。具体来看：（1）在2009到2011三个年度内流动比率在稳步上升，基本维持在2左右，2012年流动比率趋于下降，到2013年已经下降到1以下，从绝对数来看，流动负债每年都有小幅增长，而流动资产则从2012年开始比上年同期有所减少，2013年达到近五年来最低6334760元，甚至低于当年流动负债7953446元。（2）现金比率从2012年开始降到1以下，下降幅度最高达50%以上，由于大同煤业近五年没有交易性金融资产，公司全部现金资产来源于货币资金，说明公司为每一元流动负债所提供的现金资产保障降低，另一方面也表明公司货币资金的机会成本下降。（3）现金流量比率从2009年的1.0807逐渐降低到2013年的-0.1394，公司经营活动现金流量净额也从2009年的3875425347.24元逐步降到2012年的866884692.72元，到2013年经营活动现金流量净额甚至降到-2350290元，说明公司短期偿还债务的能力逐年降低，债权人面临的风险也逐年加大。

2.从表2长期偿债能力各相关指标来看，（1）近五年来公司资产负债率越来越高，到2013年已经达到46.06%，已接近50%；在2013年公司为安全技改和节能改造工程方面投入5000元的专项应付款，说明公司负债融资力度加大，财务风险加大。（2）2011年利息保障倍数达到近五年来最高74.8920，2012年骤降为21.7238，到2013年则出现负数，2013年息税前利润为-167536元，说明公司息税前利润支付利息的能力较差，公司自身产生的经营收益不足以支持现有的债务规模，2013年息税前利润已经无法支付当年利息费用，需要引起公司足够的关注。（3）公司经营活动现金流入主要是销售商品和提供劳务收入，现金流出也主要用于购买商品、接受劳务，从2012年开始公司经营活动现金流入和流出都有小幅下降，这可能与煤炭行业整体经济形势发展缓慢有关，公司经营方面出现收缩，从表2看出受经营活动现金流量影响的现金流量利息保障倍数和现金流量债务比都降幅明显，其中现金流量利息保障倍数从2011年最高的65.9247降到2013年的16.1313，2013年利息费用增长幅度较大是由于2012年短期借款中有属于母公司为其子公司国际贸易公司的信用证押汇业务借款，但相对来说，公司每一元利息费用仍有十几倍的经营现金净流量作保障。

3.与此同时，公司偿债能力还会受一些表外因素的影响，如：公司偿债能力的声誉、或有负债、经营租赁合同中的承诺付款、长期性经营租赁、债务担保、未决诉讼等事项，从大同煤业近五年年度财务报告可以看出公司长期借款多为信用借款，说明公司信用良好，即使在偿债方面出现暂时困难的情况下也可以比较容易的筹集到短缺资金，此外，公司在2013年存在与王福厚关于股权转让价款的未决诉讼，在2013年度财务报告签署日前未决诉讼仍为判决，这同样对公司偿债能力产生一定影响，各财务报表使用者和利益相关者应考虑上述影响公司偿债能力的因素，以作出正确合理的判断。

（二）营运能力分析

营运能力分析是通过计算企业资金周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理层水平和资产运用能力的分析。从表3中可以看出公司总资产使用效率较好，其中，存货生产销售各环节管理较好，而应收账款管理效率欠佳，具体看来：（1）公司应收账款周转率逐年下降，相应的应收账款周转天数逐年增长，表明公司从销售开始到收回现金平均需要的天数增加。公司2012年应收账款周转率远远低于中华全国工商业联合会经济部公布的煤炭行业2012年度上市公司财务指标指数平均值18.81。2012年报表数据显示，2012年公司销售收入较2011年增幅较小，而应收账款增幅却相对较大，销售商品、提供劳务收到的现金较2011年则有小幅下降，说明公司应收账款信用政策较宽松，同时公司收账费用和坏账损失也相应增加，从而相对减少公司流动资产的投资收益。（2）尽管2012年度由于公司设备更新、技术标准提高以及煤炭成本高于市价等原因，公司相应多计提了存货跌价准备，且自2012年以来煤炭价格整体弱势运行，煤炭市场表现低迷，公司库存煤业较上年增加17573万元，但公司存货周转率水平近五年来仍基本相当，且远高于中华全国工商业联合会经济部公布的行业指标均值12.06（以2012年年报为基础），说明公司存货积压风险较小，存货占用水平低，存货管理业绩较好。（3）公司总资产周转率2009年达到近五年来最高，2011和2012年基本维持在0.8左右，2013年降为0.52，但仍高于中华工商联合会公布的2013年行业均值0.27，表明公司全部资产的使用效率为行业较高，经营效率高，公司盈利能力在一定程度上是有保障的；公司管理层意识到这一点，在2013年继续对其子公司矿业公司和金鼎公司进行在建工程建设投资。

（三）盈利能力分析

盈利能力是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。从表4具体来看：（1）公司主营业务毛利率从2009年的45.36%一路下滑到2012年的11.85%，远低于中华工商联合会公布的2012年行业财务指标均值26.15%，到2013年公司主营业务毛利润甚至出现了负数，可见自2012年以来煤炭价格的波动和未来走势的不确定性对公司生产经营和盈利能力产生了一定的负面影响，同时，公司主要经营业务为煤炭产品，鉴于近年国内煤炭行业经济比较低迷，公司还应优化产品结构，发展高岭土、建材等其他产品，争取多样化经营。（2）公司2012年净利润较上年减少946082388元，减少接近50%，主要影响因素销售费用增加233302131元，增长率为17%，财务费用增加29878922.7元，增长率为67%，此外，2011年与2012年相比，存在一笔处置准格尔召富煤炭有限责任公司和准格尔旗华富煤炭有限责任公司的投资收益额为28051115.64元，也是导致2012年净利润相比2011年减少的原因之一。因此，公司应重点分析业务招待费、办公费、差旅费等方面较2011年增长较大的原因，在节流上下功夫。

（四）增长能力分析

企业增长能力，又称企业发展能力，是指企业在生存的基础上，扩大规模，壮大企业实力的潜在能力。表5显示，大同煤业2011年销售增长率达到最高值37.92%，2013年则变为负数，下降幅度接近100%。2011年煤炭供需形势前紧后松，市场价格看涨，加之国家节能减排力度有所松动，世界经济逐步复苏带来的能源需求逐步复苏，一定程度上为煤炭行业的发展带来一定的发展机遇，因此，2011年公司销售收入增长幅度达到近五年来最大；到2013年受国内外经济增速放缓，煤炭需求不振影响，煤炭销售价格大幅下降，大同煤业公司销售收入也一度从2012年的17279987380元下降到了10843633元，出现了销售收入的滑铁卢；公司资本积累率连续两年出现负数，2013年更是达到了-22.6%，说明公司2012年和2013年资本保全性减弱，持续发展能力受到影响，公司资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，因此，大同煤业要想继续保持其优势地位，除了多种渠道寻找市场之外，更重要的是要整合公司资源和技术优势，寻求强强联合。

三、结论

本文分析得出如下结论：大同煤业近五年偿债能力逐步下降，以2012年为下降拐点，现金和经营活动现金流量均降幅明显，此外公司还存在债务担保和未决诉讼，也在一定程度上影响了公司偿债能力，公司应加大销售力度，通过多种渠道寻求市场，发展多元化经营。公司整体营运能力良好，但应收账款增幅明显，今后公司应加大对应收账款的管理，加速资金回笼速度；盈利能力持续下降，市场持续低迷，公司应尽力加大节约现金支出的力度，同时注意销售费用、财务费用尤其是业务招待费、办公费和差旅费的控制。从发展能力来看，公司目前形势不容乐观，长远来看，公司应积极响应政府政策，推动产业融合，转变发展方式，加强各类品种煤、效益煤的生产销售力度，积极争取市场份额，增加企业效益。

参考文献：

[1] 张鹏飞.内蒙古上市公司财务质量分析评价[J].会计之友，2006（12）.

[2] 王翠春.上市公司财务质量评价的实证研究——兼评农业上市公司财务质量[D].中国知网，2008.

[责任编辑：王 旸]

（三）盈利能力分析

盈利能力是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。从表4具体来看：（1）公司主营业务毛利率从2009年的45.36%一路下滑到2012年的11.85%，远低于中华工商联合会公布的2012年行业财务指标均值26.15%，到2013年公司主营业务毛利润甚至出现了负数，可见自2012年以来煤炭价格的波动和未来走势的不确定性对公司生产经营和盈利能力产生了一定的负面影响，同时，公司主要经营业务为煤炭产品，鉴于近年国内煤炭行业经济比较低迷，公司还应优化产品结构，发展高岭土、建材等其他产品，争取多样化经营。（2）公司2012年净利润较上年减少946082388元，减少接近50%，主要影响因素销售费用增加233302131元，增长率为17%，财务费用增加29878922.7元，增长率为67%，此外，2011年与2012年相比，存在一笔处置准格尔召富煤炭有限责任公司和准格尔旗华富煤炭有限责任公司的投资收益额为28051115.64元，也是导致2012年净利润相比2011年减少的原因之一。因此，公司应重点分析业务招待费、办公费、差旅费等方面较2011年增长较大的原因，在节流上下功夫。

（四）增长能力分析

企业增长能力，又称企业发展能力，是指企业在生存的基础上，扩大规模，壮大企业实力的潜在能力。表5显示，大同煤业2011年销售增长率达到最高值37.92%，2013年则变为负数，下降幅度接近100%。2011年煤炭供需形势前紧后松，市场价格看涨，加之国家节能减排力度有所松动，世界经济逐步复苏带来的能源需求逐步复苏，一定程度上为煤炭行业的发展带来一定的发展机遇，因此，2011年公司销售收入增长幅度达到近五年来最大；到2013年受国内外经济增速放缓，煤炭需求不振影响，煤炭销售价格大幅下降，大同煤业公司销售收入也一度从2012年的17279987380元下降到了10843633元，出现了销售收入的滑铁卢；公司资本积累率连续两年出现负数，2013年更是达到了-22.6%，说明公司2012年和2013年资本保全性减弱，持续发展能力受到影响，公司资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，因此，大同煤业要想继续保持其优势地位，除了多种渠道寻找市场之外，更重要的是要整合公司资源和技术优势，寻求强强联合。

三、结论

本文分析得出如下结论：大同煤业近五年偿债能力逐步下降，以2012年为下降拐点，现金和经营活动现金流量均降幅明显，此外公司还存在债务担保和未决诉讼，也在一定程度上影响了公司偿债能力，公司应加大销售力度，通过多种渠道寻求市场，发展多元化经营。公司整体营运能力良好，但应收账款增幅明显，今后公司应加大对应收账款的管理，加速资金回笼速度；盈利能力持续下降，市场持续低迷，公司应尽力加大节约现金支出的力度，同时注意销售费用、财务费用尤其是业务招待费、办公费和差旅费的控制。从发展能力来看，公司目前形势不容乐观，长远来看，公司应积极响应政府政策，推动产业融合，转变发展方式，加强各类品种煤、效益煤的生产销售力度，积极争取市场份额，增加企业效益。

参考文献：

[1] 张鹏飞.内蒙古上市公司财务质量分析评价[J].会计之友，2006（12）.

[2] 王翠春.上市公司财务质量评价的实证研究——兼评农业上市公司财务质量[D].中国知网，2008.

[责任编辑：王 旸]

（三）盈利能力分析

盈利能力是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。从表4具体来看：（1）公司主营业务毛利率从2009年的45.36%一路下滑到2012年的11.85%，远低于中华工商联合会公布的2012年行业财务指标均值26.15%，到2013年公司主营业务毛利润甚至出现了负数，可见自2012年以来煤炭价格的波动和未来走势的不确定性对公司生产经营和盈利能力产生了一定的负面影响，同时，公司主要经营业务为煤炭产品，鉴于近年国内煤炭行业经济比较低迷，公司还应优化产品结构，发展高岭土、建材等其他产品，争取多样化经营。（2）公司2012年净利润较上年减少946082388元，减少接近50%，主要影响因素销售费用增加233302131元，增长率为17%，财务费用增加29878922.7元，增长率为67%，此外，2011年与2012年相比，存在一笔处置准格尔召富煤炭有限责任公司和准格尔旗华富煤炭有限责任公司的投资收益额为28051115.64元，也是导致2012年净利润相比2011年减少的原因之一。因此，公司应重点分析业务招待费、办公费、差旅费等方面较2011年增长较大的原因，在节流上下功夫。

（四）增长能力分析

企业增长能力，又称企业发展能力，是指企业在生存的基础上，扩大规模，壮大企业实力的潜在能力。表5显示，大同煤业2011年销售增长率达到最高值37.92%，2013年则变为负数，下降幅度接近100%。2011年煤炭供需形势前紧后松，市场价格看涨，加之国家节能减排力度有所松动，世界经济逐步复苏带来的能源需求逐步复苏，一定程度上为煤炭行业的发展带来一定的发展机遇，因此，2011年公司销售收入增长幅度达到近五年来最大；到2013年受国内外经济增速放缓，煤炭需求不振影响，煤炭销售价格大幅下降，大同煤业公司销售收入也一度从2012年的17279987380元下降到了10843633元，出现了销售收入的滑铁卢；公司资本积累率连续两年出现负数，2013年更是达到了-22.6%，说明公司2012年和2013年资本保全性减弱，持续发展能力受到影响，公司资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，因此，大同煤业要想继续保持其优势地位，除了多种渠道寻找市场之外，更重要的是要整合公司资源和技术优势，寻求强强联合。

三、结论

本文分析得出如下结论：大同煤业近五年偿债能力逐步下降，以2012年为下降拐点，现金和经营活动现金流量均降幅明显，此外公司还存在债务担保和未决诉讼，也在一定程度上影响了公司偿债能力，公司应加大销售力度，通过多种渠道寻求市场，发展多元化经营。公司整体营运能力良好，但应收账款增幅明显，今后公司应加大对应收账款的管理，加速资金回笼速度；盈利能力持续下降，市场持续低迷，公司应尽力加大节约现金支出的力度，同时注意销售费用、财务费用尤其是业务招待费、办公费和差旅费的控制。从发展能力来看，公司目前形势不容乐观，长远来看，公司应积极响应政府政策，推动产业融合，转变发展方式，加强各类品种煤、效益煤的生产销售力度，积极争取市场份额，增加企业效益。

参考文献：

[1] 张鹏飞.内蒙古上市公司财务质量分析评价[J].会计之友，2006（12）.

[2] 王翠春.上市公司财务质量评价的实证研究——兼评农业上市公司财务质量[D].中国知网，2008.

[责任编辑：王 旸]