企业投融资与税收筹划问题

王 敏

（洛阳师范学院商学院，河南洛阳 471000）

融资是企业发展的必要手段，融资能力的强弱同样也是一家企业实力的具体外显。除此之外，企业在发展过程中为了达到扩展自己的业务水平、完善生产结构、抑或是增强企业的综合实力等目的时往往都需要一定的投资活动，由此可见投资活动在企业发展中的作用同样不容小觑。但是总的来说，这两项活动的开展都离不开税收筹划问题，因为税收筹划的优劣直接影响融资、投资计划的圆满实施。为了保证企业良性的运营环境，在进行融资与投资活动时必须要有科学合理的税收筹划。笔者通过一定的研究分别对企业融资与投资中的收税筹划问题做了较为深入的探讨。

一、企业融资和投资概念及一般模式

（一）企业融资的概念

所谓的企业融资，从广义的角度去定义即是一种货币流通的形式，是由市场影响下自发进行的以余补缺的资金流动方式；从狭义的角度解释即是企业在发展中，为了建设新项目、进行必要的运营周转、拓展业务等目的所进行的吸纳资金的活动，并且在融资过程中公司与投资者共同作为项目的经营人都必须要承担一定的风险。

（二）融资模式

照目前的金融市场发展趋势而言，如今的融资模式主要分为大规模融资与小规模融资，所谓大规模融资从狭义的角度即是上市的大型企业通过正规的手段进行的资金流通较大的融资活动，小规模的融资即是中小型企业通过一定渠道所进行的融资活动。在此，笔者重点讨论，大规模融资的模式。

目前大规模的融资活动主要也分为两种形式，一种是以美国为代表的主要以证券融资为主导同时又与银行保持一定距离的融资模式。这样的融资模式受市场的影响较大，而银行对其的约束力则显得较薄弱。另一种模式即是以日本融资活动为典型代表的模式，日本的融资模式主要是关系式的，所谓的关系式主要指的是日本企业的融资模式中，银行与企业关系密切，甚至于银行与企业长期保持着合作关系，在日企需要融资时可以得到合作银行及时的资金帮助，除此之外由于银企间的合作关系，因此在必要时银行也会对企业给予一定的业务指导，总而言之即是银行通过对企业产权的适度集中而对企业的经营活动实施有效的直接控制。

（三）企业投资的概念

企业投资的概念简单的说即是，企业在发展过程中，为了实现进一步扩大企业的规模以及完善企业结构等目的所采取的一系列资金投放与生产经营以获得更大的收益的活动的总称。

二、企业融资中的税收筹划问题

（一）税收筹划对企业融资的影响

我们知道，任何一个企业在发展过程中都离不开融资活动的开展。融资活动的成败主要就取决于融资策略，在制定融资策略的时候，企业管理者需要综合各种利弊进行权衡，税收问题就是其中一个重要的因素。因为在融资过程中，企业既要保证税后利润最大化，又要保障股东的收益最大化，因此企业必须要利用融资方式及融资条件对税收的影响，然后进行科学税收筹划以确保公司及股东的利益。我们不妨举个简单的例子来看待这个问题。

例：某家公司为了公司的发展，因此制定了一个100万的发展项目，通过一定的市场研究以及在专家的指导下，工作人员根据公司的资本结构的实际情况制定了三个可行的措施，即保证企业的债务利率、企业所得税、利率等因素不变仅改变企业的负债比例，以此来研究企业权本资本收益率的变化。

1.方案A，债务利率10%，企业所得税33%、债务资本：权益资本0:100、税前利润30万元、利率10%、税前利润30万元、应纳税额9.9万元、税后利润20.1万元、权益资本收益率20.1%。

2.方案B，据上文所述保持企业的债务利率等因素不变，改变负债比例为：债务资本：权益资本20:80，随之改变的是税前利润28万元、应纳税额9.2万元、税后利润18.8%、权益资本收益率23.5%。

3.方案C，与方案B同理改变负债比为：债务资本：权益资本60:40，随之改变的数据是税前利润24万元、应纳税额7.9万元、税后利润16.1万元、权益资本收益率40.3%。

由以上的方案我们可以明确地看出，公司的权益资本收益率在保持税前利润和利率不变的前提下，为了保证公司的利益与股东的收益，显然作为公司的决策者必然是应该选择方法C作为公司的融资策略的。税收筹划在企业融资活动的重要性也由此可见一斑了。但是，在实际的税收筹划中所涉及的问题要复杂得多，下文将进行更为详细的分析。

（二）长期借贷融资的税收筹划

1.节税减税

长期负债融资，顾名思义就是长期保持负债的融资方式，这样的融资方式在一定程度上可以通过债务利息去抵减企业经营中的应税所得，此外，还可以提高负债比例的方式调整企业的权益资本收益率，这个优势在上文就已经阐述过，在此就不复赘言了。但是有一点值得注意的是，虽然从节税的角度上讲，企业的负债比例越高，所得到的节税效果越明显，但是从公司的发展角度上看，一味提高企业负债率，随之也会相应地提高企业的融资成本，同样企业的财务风险也会逐步加大。也就是说企业长期负债融资过程中，首先应该考虑的问题就是负债比率升高所带来的权益资本收益率的效益是否能够抵消由此所增加的融资成本，如果二者可以相互平衡，则证明企业的负债比例是适当的。

2.提高权益资本收益率

通过上文我们知道，在假设企业负债的前提下，保证企业的债务利率不变，当企业所获的利润逐渐增加时，由于财务杠杆的作用下企业的单位利润所负担的利息反而会随着减少，这就使得企业的收益极大提高了。这就是提高了权益资本收益率的效果。

为了有效地证明以上特点的使用性，我们设定个简单的案例来一探究竟。

例：某公司为了自身的发展，于是决定开展一个新的项目拓展业务，此项目开展所需的资金是6000万，融资的投资收益率为10%，年税前利润为600万，所得税率为33.3%，公司通过讨论得出了以下几个方案（金额单位万元）。

方案A:负债比率0、负债额0、权益资本额6000万元、普通股股数（万股）60、年息税前利润额600、年税前净利600、应纳所得税率198、年息税后利润402、权益资本收益率6.7%、普通股每股收益额（元）6.7。

方案B：负债比率1：1、负债成本率6%、负债额3000、权益资本额3000、普通股股数（万股）30、减：负债利息成本180、年税前净利420、应纳所得税率、138.6、年息税后利润281.4、权益资本收益率9.38%、普通股每股收益额（元）9.38%。

方案C：负债比率2:1、负债成本率7%、负债额4000、权益资本额2000、普通股股数（万股）20、减：负债利息成本280、年税前净利320、应纳所得税率105.6%、年息税后利润214.4、权益资本收益率10.72%、普通股每股收益额（元）10.72。

从以上三种方案可以看出，B、C利用了负债融资的方式，而负债利息可以在税前扣除，因此降低了所得税的税收负担，这两个方案的权益资本收益率均高于没有采取负债融资的方案A，并且随着负债率的提高C方案的权益资本收益率也比B方案高。从此案例就可以直观的看出，由于融资条件与融资方式的不同，企业所获得利益的差距也是十分明显的，因此在融资活动开展前做好税收筹划就显得尤为重要了。

三、企业投资中的税收筹划问题

（一）企业投资应该考虑的问题

1.选择合适的地域

在企业进行投资活动之前，企业除了对投资项目的收益能力分析之外，还必须要重视项目的税收政策，以此做好精密的税收筹划以获得最大的收益。譬如，在投资时，企业可以利用不同地域的税收制度的差异尤其是具有政府倾向性的税收政策，企业应该通过分析与研究在项目收益以及税收政策之间找到良好的平衡点，即企业投资是既要保证项目的收益率较高同时也要注重所投资地域具有较低的税率，这样才能保证企业的收益最大化。例如：我国在税收政策上，明显地向经济特区、西部大开发地区、沿海开放城市、高科技产业开发区等特殊区域倾斜，因此企业在投资时选择以上地域的项目是大有裨益的。

2.选择合适的行业

企业在选择对外投资时，除了考虑投资的地域之外，对投资行业的思忖同样大有必要。我们知道随着时代的进步，行业相对优势“现象”逐渐展现出来。这样的现象不仅仅是表现在整个经济市场对其的推动，譬如目前信息时代的互联网络较之传统行业就明显具有优势；此外政府扶业在对特定行业发展中的作用也不容小觑，譬如2008年之后的房地产行业就是在政府的推动下逐步走向了顶峰，在此期间政府不仅注入了大量的流动资金，还制定了具有很大倾斜性的税收政策，房地产行业也由此走向了其他行业难以企及的高度。由此可见，在投资时，选择合适的行业能够得到时代的推动，同样也会得到政府的扶持，由此获得更高的税后利润。

3.选择合适的组织形式

一个项目的开展是否成功，很大程度上取决于企业的组织形式，在高度发达的市场经济条件下，企业的组织越来越多元，当决策者在决定投资之前首先就应该通过税收筹划，选择税收负担较轻的组织形式。在我国为了鼓励全民创业，在投资政策上对独资和合伙经营的公司采用5%-35%的五级超额累进税率征收个人所得税。由此可见，在公司具有较强盈利能力时，创立子公司是较好的策略，而盈利情况不甚乐观的公司一般采取创立分公司方法，用亏损冲减总公司的盈利，以此减轻总公司的税收。因此可见，无论企业是对内投资还是对外投资，对组织形式的分析都是十分必要的。

（二）税收筹划应进行成本-效益分析

经过上文的阐述我们知道。税收筹划在企业的发展中有着重要的作用，是企业财务管理的重要组成部分，因此从税收筹划的性质上看，它是需要与企业发展与财务管理目标相契合的。所以提高税收筹划的实效性才能有利于企业的发展，譬如，在许多公司进行投资项目时，按照一般的税收筹划理论是可以实现减轻税收负担的目的，但是在实际操作中却往往与预期相背离，造成这样现象的主要原因就是企业的税收筹划实质上缺乏实效性，而缺乏实效性的原因总结起来最重要的就是缺乏成本与效益关系的分析。譬如，企业在投资时选择了一个税收较低，但是较为偏僻的地方，在计划中只考虑了降低企业税收负担这一因素，但实质上却没有考虑到因为地势偏僻所造成的运输成本等不利因素，因此所得出的税收筹划就是偏颇的，毋庸置疑也是无法实现预期盈利的，成本与效益关系分析十分必要。

[1]张多佳.对我国企业投融资活动中税收筹划的研究[J].中国地质大学，2007(10).

[2]张抚州.国企业融资中的税收筹划研究[D].太原：山西财经大学，2009.

[3]田 旷.RT公司在投融资过程中的税收筹划研究[J].西北农林科技大学，2013(8).

[4]郑海军.企业投融资的税收筹划[J].税收征纳，2014(2).