煤炭企业“走出去”战略与风险防控

◎ 文/许金新

煤炭企业“走出去”战略与风险防控

◎ 文/许金新

煤炭资源历来在我国经济发展中居于重要地位，随着全球经济一体化形势加剧和我国经济的快速发展，我国已经从世界上最大的煤炭出口国转变成为煤炭进口国。为了满足我国经济可持续发展对能源的需求，积极实施“走出去”发展战略，获得境外优势的煤炭资源是我国煤炭企业发展的重要渠道。因此，研究我国煤炭资源“走出去”的发展战略对于维护我国煤炭资源安全具有重要的意义。

煤炭进出口现状

1.煤炭资源的生产与消费

煤炭资源是当今世界最重要的一次性消费能源。2012年全球共出产煤炭78.645亿吨，与2011年相比增长了2%。全球煤炭资源的消耗量为3730.1百万吨油当量（全球出产原煤折合为3845.3百万吨油当量），消费量的增长为2.5%。其中我国的煤炭生产占全世界煤炭生产总量的46.4%，而煤炭的消费量占世界煤炭消费总量的50.2%。

2012年全球煤炭产量超过1亿吨的国家共有10个，这些国家分别是中国、美国、印度、澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯、南非、德国、波兰和哈萨克斯坦。上述国家的煤炭产量均高于2011年的产量。我国在2012年煤炭的消费量超过全球煤炭消费的50.2%，表明我国尽管是产煤大国，但是煤炭的消费量也是十分巨大的。

2.煤炭资源的进出口情况分析

从2011年开始，我国煤炭资源的进口数量始终居于高位，且煤炭资源的进口数量是近5年来的最高值，而我国煤炭资源的出口情况却在逐年萎缩。

根据海关的统计数据，2011年我国进口煤炭1.824亿吨，与2010年同比增长10.8%；出口煤炭1.466亿吨，与2010年相比下降了23%；煤炭净进口量1.68亿吨，与2010年相比增长了15.2%。日本2011年全年累计进口煤炭1.752亿吨，与2010年同比下降了5.1%。目前，我国已超过日本成为世界上煤炭资源的第一大进口国。

我国作为世界上最大的产煤国，同时也成为了最大的煤炭资源消费国。随着国内经济的快速增长，我国的煤炭资源也出现了缺口，从2012年9月至2013年8月，我国烟煤的出口量虽然出现小幅波动，但是总出口量呈现下降的趋势。2012年10月，烟煤出口量最低为43万吨；2013年7月烟煤出口量为81万吨，成为2012年9月至2013年8月间出口量最大的月份，这一期间的烟煤平均出口量为60.5万吨/月。

煤炭企业“走出去”的路径

我国加入WTO以后，大型煤炭企业的竞争环境和生存环境发生了巨大变化。开放的市场环境不仅给我国企业带来了发展机遇，同时也带来巨大的挑战。因此，我国许多煤炭企业开始不仅仅关注国内市场的经营，也开始积极拓展煤炭资源的海外发展机会。

1.兖州煤矿通过并购获取海外资源

兖州煤矿是我国煤炭行业中第一家在境外上市的煤炭企业，1998年3月该煤矿在美国的纽约证券交易所成功上市，这对于我国煤炭企业的境外发展具有里程碑的意义。

兖州煤矿经过多年的发展，在科技研发、品牌发展和资本积累方面取得了长足的进步，并收购了澳思达煤矿，在2009年该煤矿煤炭产量达到187万吨；兖州煤矿在2009年通过国内担保、国外贷款的方式获得了高额的海外贷款，以33亿澳元完全收购菲利克斯公司，成功获得了20亿吨的煤炭储量，同时该公司还持有运煤大港纽卡斯尔15.4%的股份，这也是我国煤矿公司在国际上最成功的并购行为。

2.郑煤机集团以煤矿机械设备出口为主的海外发展

郑煤机集团目前占有国内煤矿综采机械高端市场近2/3的销售额。自2005年以来，其先后与俄罗斯合作生产全套的液压支架，2008年又与印度煤炭公司签订合作合同。郑煤机集团的主要发展战略是与国际知名企业进行合作，生产高端、大型煤机设备，在开发国际市场的过程中，始终充分发挥成本领先的经营战略。同时，其在机械的自主研发方面也成绩卓著。

3.神华集团的国际化发展思路

神华集团是我国煤炭50强企业。2012年煤炭产量为4.07亿吨，并以年营业收入2802.97亿元位居榜首。为了抢占市场先机，神华集团积极开拓海外发展空间，吸收国外优势资源，收购了具有亚洲最大煤矿美誉的蒙古国塔旺陶勒盖煤矿。由于地理环境恶劣、交通运输不便、煤炭资源价格始终处于低位，但是这座煤矿距离我国边境却很近，该煤矿生产的炼焦煤从我国的煤炭供应结构来看属于非常稀缺的品种，神华集团因此果断地收购了这一煤矿，网聚了煤炭的优势资源。

4.中煤能源集团以海外技术设备出口见长

中煤能源集团下属的煤矿装备公司从1987年开始首次向美国成功出售了煤矿液压支架，此后又向俄罗斯、土耳其等国家出口煤矿综合设备。在2006年，分别向印度和俄罗斯出口两套技术复杂的煤炭机械成套设备，这也是我国规模最大的一次出口活动。此后，该公司进一步发展国际市场，收购了英国帕森斯公司的链条制造部分的业务，并成为了国际上具有先进水平的煤矿机械链条生产企业。

5.开滦煤矿集团的跨国公司战略

2009年，开滦煤矿集团在加拿大注册成立了公司，并采取吸纳加拿大本地公司入股，以及收购当地煤炭企业的方式有效地获得加拿大的煤矿资源。

6.徐矿集团通过劳务输出实现的国际竞争战略

2005年，徐矿集团与中国进出口公司合作，深入孟加拉进行煤矿的生产与管理服务，通过这一合作项目，集团共向孟加拉输出劳务和技术人员近700人。根据双方的协议，商务运作方面主要由中国进出口公司承担，在煤炭的开采与加工方面主要由徐矿集团承担，其负责向煤矿输出煤炭的开采人员、煤炭机械的生产管理以及机械设备的维护人员。在此基础上，徐矿集团大力实施“走出去”战略，已经在国外承包上百项工程业务，向境外共输出劳务人员6000余人。

7.同煤集团跨国打造煤炭机械品牌

同煤集团一直秉承发展晋北地区大型煤炭机械制造企业的目标，从2009年开始，逐步将目光瞄准海外市场，以此推进该集团煤炭机械的产业发展脚步。2010年5月，该集团与美国比赛洛斯国际公司合作共同组建了输送机制造企业。比赛洛斯公司具有非常悠久的历史，该公司的技术一直处于国际领先水平，因此，同煤集团在合作中一方面吸取了比赛洛斯公司的高端技术，同时也发挥自身的生产优势，与该企业形成强强合作模式，保证了企业具有较强的国际发展实力和市场空间。

8.枣矿集团推进国际炼焦油合作项目

随着国内煤矿资源的枯竭，在开发煤炭资源的替代品方面，许多企业都在积极拓展思路，枣矿集团也不例外。2010年该企业与韩国的SK公司签订合资合作协议，联合开发炼焦油转化项目，该项目估算投资81.6亿元，工程项目的一期阶段已成功实现加工30万吨炼焦油的项目，在完成全部的规定项目后，炼焦油的产量将会达到60万吨，这是一次成功的国际合作发展尝试。

9. 煤炭地质总局的国外勘探市场拓展策略

中国煤炭地质总局承担了美国、澳大利亚、荷兰等国家的煤炭、煤气层、水资源、地理信息等的勘探工作，拓展了许多国家共同参与联合勘探工作的思路。中国煤炭地质总局具有国际先进的勘探技术与一流水平的勘探设备，尤其是在煤航测绘方面具有过硬的勘探品牌，其工作受到许多国家的认可。

煤炭企业“走出去”战略的风险规避

1.财务风险分析

（1）收购目标煤炭企业的定价风险。海外收购是我国煤炭企业实施“走出去”战略最为常用的一种方法。在进行收购的过程中，需要确定企业的价值，这是一个博弈过程，因为确定的价格过高会对收购方造成损失。我国的煤炭企业进行海外收购时，通常不能对目标企业的资产及产品进行科学准确的评估，对待收购企业的未来盈利能力估计过高，导致给企业带来直接的经济损害。因此我国企业必须按照目标企业的财务报表进行非常严格和全面的估算，谨防企业将关键财务信息隐瞒；只有在较为合理的定价范围内收购企业，才可能最大限度地降低财务风险。

（2）融资风险分析。目前，企业进行融资的手段和途径较多，例如，可以通过借贷的方式进行融资，可以通过发行企业股票进行融资，也可以通过企业内部员工的集资等形式自行筹集资金。这些获得资金的渠道其风险主要体现在：

其一，企业是否具有较强的融资能力。一般企业并购活动的成功与否最关键的因素是资金问题，如果企业融资的渠道多样，可以在特定时间内获得需要的资金，那么并购活动一般可以顺利进行。所以，企业实施“走出去”战略，通常是对该企业融资能力的一次检验。

其二，企业是否具有良好的融资结构。在实施“走出去”战略时，海外并购活动的成功有赖于对收购企业的收益情况、短期和长期债务情况进行调查和分析，因为这两项是衡量企业是否具有良好融资结构的关键因素。如果企业的融资结构不合理，那么企业在进行融资的过程中会遇到诸多问题，不仅会使融资失败，而且会给企业带来财务风险，比如在企业实施并购以后，目标企业不能获得预估的收益，而使收购活动遭受损失，同时也会发生银行按揭和利息支付的相关风险。

其三，原股东是否仍保有对企业的控制权。有的企业会采取股权融资的方式进行，为了获得更多的资金大量出让股权，这样会稀释原股东对于企业的控制权，给企业带来危机，也会严重地影响原有股东对企业的话语权。

（3）支付风险。企业进行海外并购活动的支付手段可以采取换股收购的方式，也可以采用现金支付的方式，当然也可将上述两种方法混合使用。这种需求资金规模较大的收购行为，采用现金支付的方式一般较为少见，企业很难拥有那么多现金，支付手段不当也会造成企业的财务困境。

2.财产风险防范

（1）做好境外收购活动的财务状况评估工作。我国企业实施境外收购时，要想尽量避免支付目标企业不合理高价，造成固有资产损失，那么就需要对即将收购的企业进行非常严格的财务审核工作，一般这种评估工作可以包括两个方面：

其一，对将要收购的企业进行细致周密的调查，明确企业的几个主要股东是否来自于同一个企业，避免其获得较大的股权后有操纵公司经营的嫌疑。

其二，对收购企业目前下属经营的子公司以及企业进行评估，这对最终收购价格将起到非常关键的指导作用。我国企业应该要求目标企业尽量提供主要财务状况的完整资料，通过上述资料可以非常准确地分析企业目前的经营业绩，这样可以确保我国企业在收购了目标企业后能够盈利而不是亏损，从根本上杜绝财务风险的危害，避免不必要的损失。

（2）对收购活动进行谨慎分析，准确把握收购损益状况。企业选择并购的方式走向国际市场，必须准确分析即将收购企业的财务损益状况，保证收购以后取得1+1＞2的结果，基本上实现两个企业利益在原基础上的增长而不是降低，这样才会使企业在经营活动中不断出现新的突破。

（3）只有选择正确的融资方式，才能真正降低企业的投资风险。这就需要煤炭企业对自身有着充分的客观评估，如短期筹措资金的能力，以及对具体的融资数额做到心中有数，这些都是顺利进行海外收购的最基本要求，也能最大限度地提高收购的成功率。

（4）必须选择一种较为合理的支付方式，进而降低支付过程中出现的风险。在整个并购的过程中，如果能够确保企业在实施并购以后较好地将新企业与原有企业的资源进行整合，那么可选择运用混合支付的方式进行购买活动，同时可以利用债务偿还的税盾效应，进一步降低企业收购成本。

（作者单位：北京交通大学经济管理学院）

编辑：张涵