市值与涨幅的秘密：低于50亿元市值股票今年平均上涨50%超过200亿元市值涨幅回落至25%以下

杜善友

今年以来，50亿元市值以下的股票平均涨幅为49.5%，200亿～300亿元市值平均涨幅为23.57%，300亿～500亿元市值平均涨幅为18.34%；市值500亿元以上的平均涨幅为15.41%

从7月中旬开始，A股迎来了久违的小牛市景象，上证综指于10月9日创下2391.35点的年内新高。然而，与上证综指对应的是，代表中小企业的中小板综指、创业板指数在今年甚至创下了历史新高。那么，在这一轮反弹或者牛市中，不同市值的企业涨幅有何不同？背后的盈利情况又如何？《投资者报》记者统计不同市值企业的涨幅及业绩表现发现：大市值企业涨幅不如中小市值企业；市值低于百亿的股票有四成涨幅超过50%；但中小市值股票的盈利能力较差，过高的涨幅造就了超高的市盈率。

四成百亿市值股票涨幅超50%

Wind数据显示，A股市场共有2558家上市公司。以10月13日为基准，其中，总市值在50亿元以下的共有1172家，占比45.9%；50亿～100亿元的为759家，占比29.7%；100亿～200亿元的为375家，占比14.7%；200亿～300亿元的为119家，占比4.7%；300亿～500亿元的为59家，占比2.3%；500亿以上的为70家，占比2.7%。

《投资者报》记者统计发现，总市值小于100亿元的股票共有1931家，其中有764家今年以来（指2014年1月1日～2014年10月13日）的股价涨幅超过50%，占比39.6%。这意味着，倘若闭上眼睛掷飞镖，只要你选择的是市值100亿元以下的股票，你有四成的概率抓住一只涨幅超过50%的股票。

此外，从平均涨幅来看，不同市值的股票今年以来的涨幅也存在较大差异。市值500亿元以上的企业今年以来的平均涨幅为15.41%，在所有市值区间中垫底；300亿～500亿元市值区间相对好一点，今年以来的平均涨幅为18.34%；200亿～300亿元市值区间平均涨幅为23.57%。200亿元以下各区间的平均涨幅均超过了40%，其中100亿～200亿元的平均涨幅为42.53%；50亿～100亿元的平均涨幅为45.83%；50亿以下的平均涨幅在所有市值区间中最高，今年以来平均涨幅为49.5%。

三大领涨股上涨前市值不足百亿

在全部的A股上市公司中，今年以来涨幅最大的前三名是营口港、大富科技和松辽汽车，涨幅分别为325.9%、316.1%、301.7%。这三只股票也是全部A股上市公司中今年仅有的涨幅超过3倍的上市公司。

营口港自2010年3月份创下3年内新高2.94元/股（复权方式：向前复权，下同）后，便开始一路震荡下行，并于2013年6月创下3年内新低0.91元/股。

2014年4月24日营口港晚间披露2013年年报，公司实现净利润5.11亿元，同比增长1.75%；每股收益0.24元。2013年度，公司拟采用现金方式按每10股派2元向公司全体股东派现4.3亿元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股，转增后公司总股本变为64.73亿股。

如果单从送股和转股比例来看，营口港在上市公司中排名第一。受此消息影响，营口港自次日开盘起连拉5个涨停。

6月9日晚，营口港发布2013年度利润分配实施公告。自次日开盘起 ，营口港再获3个涨停。

值得注意的是，在营口港高送转公告后不到一个月的时间，公司的第一大股东营口港务集团进行了解禁后的第一次减持，共计减持1998.71万股，占其所持股比例的0.92%，通过减持，营口港务集团共计套现约1.22亿元。

经过今年超3倍的涨幅后，2014年10月13日，营口港总市值为301.0亿元。上涨之前，其今年年初市值为75.7亿元。

与营口港的8个涨停相比，松辽汽车的走势更是让人惊叹。松辽汽车8月13日晚间发布定增预案称，公司拟向文资控股等非公开发行股份6.1亿股，发行价格为6.48元/股，募集资金总额39.48亿元，全部用于收购耀莱影城100%股权、都玩网络100%股份及补充流动资金等。交易完成后，公司主营业务将增加影城运营、影视投资制作、文化娱乐经纪和网络游戏的开发运营。

受此消息影响，松辽汽车股价一口气拉了10个涨停。经过今年超过3倍的涨幅之后，2014年10月13日，松辽汽车的总市值为46.9亿元。

与上述两只股票类似，大富科技在今年年初时市值仅43亿元，不足百亿。截至10月13日，在上涨3倍多以后，其总市值才达到179亿元。

百亿市值股票平均市盈率已超百倍

根据前述统计，我们发现，小盘股相对于大盘股今年的平均涨幅更大。那么，在经历今年股价的普遍上涨之后，不同市值的股票对应的估值水平如何呢？

《投资者报》记者根据Wind数据分别统计不同市值区间的股票在2014年10月13日的平均市盈率（PE，TTM）和平均市净率（PB，最新），并在统计中剔除负值和个别的极值。经过统计发现，不同市值的股票在市盈率和市净率两个估值指标上存在较大的差异。具体体现为，总市值较小的股票其市盈率和市净率较高。

其中，总市值在500亿元以上的股票平均市盈率为16.78倍，平均市净率为2.63倍；300～500亿元的股票平均市盈率为34.53倍 ，平均市净率为3.47倍；200亿～300亿元的股票平均市盈率为52.43倍，平均市净率为4.11倍；100亿～200亿元的股票平均市盈率为70.02倍，平均市净率为5.03倍；50亿～100亿元的股票平均市盈率为110.66倍，平均市净率为7.63倍；50亿元以下的股票平均市盈率为154.86，平均市净率为11.90倍。

由此可见，市值小于100亿元股票的平均市盈率都超过了100倍，平均市净率已超7倍。

值得注意的是，在总市值超过500亿元的70家企业中，有27家市盈率低于10倍，有18家市净率小于1，44家市净率小于2。

其中，市盈率低于10倍且市净率低于1倍的企业共有17家，仅银行就占了13家，另外4家为中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中铁。在这13家银行股中，工商银行总市值最大，为9212.2亿元；华夏银行总市值最小，为755.1亿元；浦发银行市盈率最低，为4.11倍；交通银行的市净率最低，为0.71倍。

市盈率低于10且市净率位于1～2倍区间的企业共有8家，分别为海螺水泥、大秦铁路、上汽集团、万科A、华能国际、保利地产、中国神华、中国石化。其中，中国石化的总市值最大，为4737.5亿元，华能国际的总市值最小，为625.8亿元。保利地产市盈率最低，为5.67倍，中国石化市净率最低，为1.05倍。

在这8家企业中，今年以来涨幅最大的为上汽集团，为33.33%；涨幅最小的为海螺水泥，为3.01%。

与总市值500亿元以上的大盘股相对应，在总市值小于50亿元的小盘股中，市盈率超过1000倍的有24家。其中，中电广通、国旅联合、新宁物流三家企业分别以12710倍、9183倍、7533倍的市盈率名列前三名。其中，新宁物流的总市值仅16.67亿元。此外，还有234家企业由于净利润为负数导致相应的市盈率同样为负数。

同样，在总市值小于50亿元的小盘股中，市净率超过100倍的有12家。其中，北生药业、松辽汽车、*ST传媒分别以2777倍、1573倍、876倍的市净率位列前三甲。其中，*ST传媒的总市值仅为22.22亿元。同样，还有7家企业由于净资产为负数导致相应的市净率同样为负值。

市值50亿以下企业盈利能力较差

虽然小盘股相对于大盘股今年的平均涨幅更大。但是，《投资者报》记者发现，从平均净资产收益率ROE（加权）以及近三年平均净利润复合增长率两个盈利指标来看，小盘股的高估值似乎无法得到基本面的支持。

根据Wind数据，在剔除个别极值后记者统计发现， 从平均净资产收益率ROE（加权）以及近三年平均净利润复合增长率两个盈利指标来看，大盘股要优于小盘股。

从2010～2013年平均净利润复合增长率来看，总市值在50亿元以下的企业该指标数值为-25.51%，50～100亿元的企业为4.07%，100～200亿元的企业为17.53%，200～300亿元的企业为20.67%，300～500亿元的企业为20.06%，500亿元以上的企业为15.12%。100亿以下的企业在该指标的对比上相对于大盘股明显处于劣势。

而从2013年的平均净资产收益率来看，总市值在50亿元以下的企业该指标数值为3.36%，50亿～100亿元的企业为6.86%，100亿～200亿元的企业为9.15 %，200亿～300亿元的企业为12.22%，300亿～500亿的企业为14.99%，500亿元以上的企业为16.42%。通过该指标可以看出，总市值越大，则平均净资产收益率越高。

此外，在平均净资产收益率的稳定性上，大盘股相对于小盘股也比较有优势。《投资者报》记者统计近5年不同市值区间的平均净资产收益率发现，2009年～2013年，各市值区间的平均净资产收益率都有不同程度的下滑趋势。其中总市值越小，平均净资产收益率的下降幅度越大。

例如，总市值在50亿元以下的企业，2009年的平均净资产收益率为14.56%，2013年下滑到3.36%；50亿～100亿元的企业，2009年该数值为18.66%，2013年下滑到6.86%。与此相对应，总市值在500亿元以上的企业2009年该数值为18.29%，2013年仍有16.42%；300亿～500亿元的企业2009年该数值为18.62%，2013年依然有14.99%。