多数券商判断市场下跌有限 进入“从容选股期”

上周（10月13日-17日）受12只新股批量来袭等消息影响，市场波动明显加剧。盘面上看，市场实质性的炒作热点匮乏，场外资金流入不明显。从券商策略来看，多数券商认为近期股指大幅向上或向下突破的可能性都不大，操作上建议以主动防御为主，从容选股。

国泰君安建议关注“新成长股”。国泰君安表示，从经济总量、制造业产值、贸易进出口总额、外汇储备等综合指标看，中国已成为世界大国。党的十八大明确经济发展进入新阶段，确立了由世界大国向世界强国转变的战略发展目标。十八届四中全会将为强国成长提供政治保障。国泰君安称，改革图强主题下，“新成长”股将迎来高速发展。大国时期“旧成长”的企业“护城河”来自技术的进步和生产方式的革新。然而在强国时代，“新成长”的企业“护城河”则更多地来自商业模式颠覆和制度变革红利。后者引发市场空间的变化对于企业成长性的重要性第一次超过了生产力、技术等成长“硬约束”。卫星导航、高铁、再教育、体育等领域的上市公司在面临改革的机遇时，更容易出现商业模式的颠覆。强国时代这些“新成长”公司具有爆发式的主题投资机会。

申银万国相对比较谨慎，但仍认为A股短期调整向下空间不大。申银万国指出，与9月以后股指连续上涨的格局不同，10月市场开局似乎还可以，但短暂冲高后就出现了连续调整，日K线呈现头部三角形的组合，这令很多看好10月行情的投资者颇为不安。但就目前的市况而言，由于并没有大幅向下空间，市场更多表现出以时间换空间的格局。这实际上也是一个看好后市的投资者从容选股的时期，毕竟在震荡整理中，更能够显现出个股强弱。在继续看好大盘在下一个阶段表现的前提下，利用这段行情整理的机会，调整持股结构、优化仓位，一定要比在盲目悲观中恐慌性卖出股票更具理性和操作价值。

国都证券也持类似观点，认为A 股走势更多取决于自身内部因素，催生本轮A 股行情驱动力，即“利率回落+改革提速”组合动力仍存，中长期估值修复行情有望延续。但从10月中下旬起，市场面临“数据考验+预期兑现+IPO 加码”的冲击，市场或存在获利了结与回调压力。因此建议风格宜偏向防御性，以消费蓝筹与白马成长股配置为主，重点围绕国资国企改革+兼并重组+新产业新业态新经济（电子商务、现代物流、智能制造、环保新能源、教育传媒、养老旅游体育大健康产业等）挖掘优质个股。

爱建证券认为“风险上升、局部机会”，认为2014 年前三个季度，股票二级市场出现较大幅度上涨，上证指数最大涨幅20%左右，对上半年经济增速上升已经做出了比较充分的反映。因此，在经济增长速度呈现放缓趋势的背景下，2014 年四季度，A股大盘指数上涨空间预计不大。爱建证券还称，2014 年四季度上证指数等大盘指数下跌的空间预计也不大。做出这样的判断是基于大盘股票市净率估值仍然处于历史低位，上证指数走势远远落后于国际主要股票指数。

德邦证券则表达了“短期调整不改中期向上”的观点。认为短期的调整主要是今年最大涨幅达到20%的情况下，短期获利回吐所至，但仍然看好市场的中期行情，相信中国四中全会的改革预期和10月份即将启动的沪港通都将有助于港股进一步上涨。行业方面，德邦证券则看好行业独特的博彩股，还有相比A 股有估值优势的软件与服务、服装、零售、油气设备、餐饮、大众食品等方面都有较多的优质标的，可供配置。