我国股票市场量价关系研究
2014-09-19谢颖李夏超
谢颖+李夏超
摘要:一直以来，量价关系都是技术分析方法的研究对象，是在股票市场中进行正确分析的基础。本文通过对盘整下沪市上证综合指数和交易量数据的分析，探讨上证指数收盘价和交易量在盘整期中中存在的某种固有关系，从而实现对未来价格的预测，最终为投资者和相关企业提供决策的有效信息。
关键词:量价关系单位根检验协整检验格兰杰因果关系检验
一、引言
近年来，我国股市一直起伏不定，使得大量投资者都驻足不敢有所动作，甚至退出股市。但是盘整时期的股市也能带来机遇，因为我国的股市并不是强有效市场，所以如果能够发现在盘整时期的价量关系，就能够进行预测，找到投资机会。因此探究盘整时期的价量关系的重要性日益凸显。
二、模型的设定
(一)数据的来源
本文从同花顺金融平台上选取2013年7月1日至2013年10月18日上证指数的收盘价和总交易量的74组数据。在这74个工作日中上证指数从1995.24点上涨到2133.87点，没有明显的上涨趋势，仍然属于盘整期。
(二)数据的处理
首先，由于日数据经过检验是非平稳数据所以要进行差分，使之平稳。其次为了证明该量价关系之间存在长期均衡关系，我们借助Eview5.0软件利用协整检验来证明量价关系之间是否存在协整关系。
如果量价关系之间存在协整关系，我们可以借用VEC模型来研究上证指数与交易量之间的互相影响。
(三)模型的设定
VEC模型:
[△P=∂10+∂11Zt-1+i=1n∂12△Pt-i+i=1n∂13△Lt-i+ε1t]
[△L=∂20+∂21Zt-1+i=1n∂22△Pt-i+i=1n∂23△Lt-i+ε2t]
其中△P、△L是上证指数和成交量的一阶差分，[Zt-1]是修正误差项，n是滞后期数。
三、实证分析
(一)数据平稳性分析
实际运用中大多数时间序列模型是非平稳的，因此，需要检验数据否是平稳的才能进一步深入研究。
表1 ADF检验
[&P&L&△P&△L&5%置信水平临界值&数据&-3.39&-3.42&-4.76&-5.27&-3.47&]
表1结果表明上证综合指数P和总交易量L是一阶平稳的，即P~I(1),L~I(1)，初步判断其之间可能存在协整关系。
(二)协整检验
在ADF检验中我们可以得出P和L是一阶平稳的，然后我们要检验P和L的协整关系。此处我们采用基于回归系数的协整关系检验，结果如表2。
从表二中可以看出在None下统计量大于临界值，At most 1下统计量小于临界值，说明上证综合指数P和交易量L存在协整关系。
表2Johansen协整检验
[零假设&统计量&5%置信水平下临界值&None *&24.78152&15.49471&At most 1&1.907238&3.841466&]
(三)格兰杰因果关系检验
为了证实上证指数收盘价一阶差分值能够在多大程度上被过去交易量一阶差分值或是证实交易量一阶差分值能够在多大程度上被过去的上证指数收盘价一节差分值解释，本文分别对这两种情况进行格兰杰因果关系检验。
表3 Granger因果关系检验
[&F统计量&概率值&L不是P的Granger成因&0.09321&0.91112&P不是L的Granger成因&9.59315&0.00022&]
表中得出，第一个假设成立，说明交易量不是上证指数收盘价的Granger成因。第二个假设被拒绝，说明上证指数收盘价是交易量的Granger成因。
(四)脉冲分析
脉冲响应是一个内生变量对误差的反应。可以用来衡量模型的稳定性。
图1 指数收盘价对交易量的冲击
从图1可以看出,在盘整期下,对上证指数施加一个冲击后，收盘价对自身的一个标准差信息影响弱于交易量对这个标准差信息的影响。成交量在收到这样的影响后，滞后二期迅速反应，在随后几期内逐渐回到原先水平。
综上所述冲击反应符合误差修正模型，指数是量的成因，而量却不是指数的成因。
四、结束语
综上可得到以下结论：我国的上证指数收盘价和成交量之间从长期看来存在着一定的正相关性。我国的上证指数成交量受到上证指数收盘价的影响,而且指数价格对成交量的影响力相当大。而上证指数价格受到成交量影响的关系并不大，这说明价格对信息反应的敏感性比成交量要迅速,价在量先。成交量对来自指数收盘价的冲击的反应主要是短期性的,越往后影响越弱。
参考文献
[1]于伟,尹敬东.我国股票市场量价关系的实证研究,南京[D].南京财经大学,2100,03
[2]李子奈,潘文卿.计量经济学[M].北京：高等教育出版社，2000
[3]华仁海,丁秀玲.我国股票市场收益收益量、交易量、波动性动态关系的实证分析[ J].财经贸易，2003
[4]高铁梅.计量经济分析方法与建模——Eviews应用及实例[M].北京:清华大学出版社,2006
摘要:一直以来，量价关系都是技术分析方法的研究对象，是在股票市场中进行正确分析的基础。本文通过对盘整下沪市上证综合指数和交易量数据的分析，探讨上证指数收盘价和交易量在盘整期中中存在的某种固有关系，从而实现对未来价格的预测，最终为投资者和相关企业提供决策的有效信息。
关键词:量价关系单位根检验协整检验格兰杰因果关系检验
一、引言
近年来，我国股市一直起伏不定，使得大量投资者都驻足不敢有所动作，甚至退出股市。但是盘整时期的股市也能带来机遇，因为我国的股市并不是强有效市场，所以如果能够发现在盘整时期的价量关系，就能够进行预测，找到投资机会。因此探究盘整时期的价量关系的重要性日益凸显。
二、模型的设定
(一)数据的来源
本文从同花顺金融平台上选取2013年7月1日至2013年10月18日上证指数的收盘价和总交易量的74组数据。在这74个工作日中上证指数从1995.24点上涨到2133.87点，没有明显的上涨趋势，仍然属于盘整期。
(二)数据的处理
首先，由于日数据经过检验是非平稳数据所以要进行差分，使之平稳。其次为了证明该量价关系之间存在长期均衡关系，我们借助Eview5.0软件利用协整检验来证明量价关系之间是否存在协整关系。
如果量价关系之间存在协整关系，我们可以借用VEC模型来研究上证指数与交易量之间的互相影响。
(三)模型的设定
VEC模型:
[△P=∂10+∂11Zt-1+i=1n∂12△Pt-i+i=1n∂13△Lt-i+ε1t]
[△L=∂20+∂21Zt-1+i=1n∂22△Pt-i+i=1n∂23△Lt-i+ε2t]
其中△P、△L是上证指数和成交量的一阶差分，[Zt-1]是修正误差项，n是滞后期数。
三、实证分析
(一)数据平稳性分析
实际运用中大多数时间序列模型是非平稳的，因此，需要检验数据否是平稳的才能进一步深入研究。
表1 ADF检验
[&P&L&△P&△L&5%置信水平临界值&数据&-3.39&-3.42&-4.76&-5.27&-3.47&]
表1结果表明上证综合指数P和总交易量L是一阶平稳的，即P~I(1),L~I(1)，初步判断其之间可能存在协整关系。
(二)协整检验
在ADF检验中我们可以得出P和L是一阶平稳的，然后我们要检验P和L的协整关系。此处我们采用基于回归系数的协整关系检验，结果如表2。
从表二中可以看出在None下统计量大于临界值，At most 1下统计量小于临界值，说明上证综合指数P和交易量L存在协整关系。
表2Johansen协整检验
[零假设&统计量&5%置信水平下临界值&None *&24.78152&15.49471&At most 1&1.907238&3.841466&]
(三)格兰杰因果关系检验
为了证实上证指数收盘价一阶差分值能够在多大程度上被过去交易量一阶差分值或是证实交易量一阶差分值能够在多大程度上被过去的上证指数收盘价一节差分值解释，本文分别对这两种情况进行格兰杰因果关系检验。
表3 Granger因果关系检验
[&F统计量&概率值&L不是P的Granger成因&0.09321&0.91112&P不是L的Granger成因&9.59315&0.00022&]
表中得出，第一个假设成立，说明交易量不是上证指数收盘价的Granger成因。第二个假设被拒绝，说明上证指数收盘价是交易量的Granger成因。
(四)脉冲分析
脉冲响应是一个内生变量对误差的反应。可以用来衡量模型的稳定性。
图1 指数收盘价对交易量的冲击
从图1可以看出,在盘整期下,对上证指数施加一个冲击后，收盘价对自身的一个标准差信息影响弱于交易量对这个标准差信息的影响。成交量在收到这样的影响后，滞后二期迅速反应，在随后几期内逐渐回到原先水平。
综上所述冲击反应符合误差修正模型，指数是量的成因，而量却不是指数的成因。
四、结束语
综上可得到以下结论：我国的上证指数收盘价和成交量之间从长期看来存在着一定的正相关性。我国的上证指数成交量受到上证指数收盘价的影响,而且指数价格对成交量的影响力相当大。而上证指数价格受到成交量影响的关系并不大，这说明价格对信息反应的敏感性比成交量要迅速,价在量先。成交量对来自指数收盘价的冲击的反应主要是短期性的,越往后影响越弱。
参考文献
[1]于伟,尹敬东.我国股票市场量价关系的实证研究,南京[D].南京财经大学,2100,03
[2]李子奈,潘文卿.计量经济学[M].北京：高等教育出版社，2000
[3]华仁海,丁秀玲.我国股票市场收益收益量、交易量、波动性动态关系的实证分析[ J].财经贸易，2003
[4]高铁梅.计量经济分析方法与建模——Eviews应用及实例[M].北京:清华大学出版社,2006
摘要:一直以来，量价关系都是技术分析方法的研究对象，是在股票市场中进行正确分析的基础。本文通过对盘整下沪市上证综合指数和交易量数据的分析，探讨上证指数收盘价和交易量在盘整期中中存在的某种固有关系，从而实现对未来价格的预测，最终为投资者和相关企业提供决策的有效信息。
关键词:量价关系单位根检验协整检验格兰杰因果关系检验
一、引言
近年来，我国股市一直起伏不定，使得大量投资者都驻足不敢有所动作，甚至退出股市。但是盘整时期的股市也能带来机遇，因为我国的股市并不是强有效市场，所以如果能够发现在盘整时期的价量关系，就能够进行预测，找到投资机会。因此探究盘整时期的价量关系的重要性日益凸显。
二、模型的设定
(一)数据的来源
本文从同花顺金融平台上选取2013年7月1日至2013年10月18日上证指数的收盘价和总交易量的74组数据。在这74个工作日中上证指数从1995.24点上涨到2133.87点，没有明显的上涨趋势，仍然属于盘整期。
(二)数据的处理
首先，由于日数据经过检验是非平稳数据所以要进行差分，使之平稳。其次为了证明该量价关系之间存在长期均衡关系，我们借助Eview5.0软件利用协整检验来证明量价关系之间是否存在协整关系。
如果量价关系之间存在协整关系，我们可以借用VEC模型来研究上证指数与交易量之间的互相影响。
(三)模型的设定
VEC模型:
[△P=∂10+∂11Zt-1+i=1n∂12△Pt-i+i=1n∂13△Lt-i+ε1t]
[△L=∂20+∂21Zt-1+i=1n∂22△Pt-i+i=1n∂23△Lt-i+ε2t]
其中△P、△L是上证指数和成交量的一阶差分，[Zt-1]是修正误差项，n是滞后期数。
三、实证分析
(一)数据平稳性分析
实际运用中大多数时间序列模型是非平稳的，因此，需要检验数据否是平稳的才能进一步深入研究。
表1 ADF检验
[&P&L&△P&△L&5%置信水平临界值&数据&-3.39&-3.42&-4.76&-5.27&-3.47&]
表1结果表明上证综合指数P和总交易量L是一阶平稳的，即P~I(1),L~I(1)，初步判断其之间可能存在协整关系。
(二)协整检验
在ADF检验中我们可以得出P和L是一阶平稳的，然后我们要检验P和L的协整关系。此处我们采用基于回归系数的协整关系检验，结果如表2。
从表二中可以看出在None下统计量大于临界值，At most 1下统计量小于临界值，说明上证综合指数P和交易量L存在协整关系。
表2Johansen协整检验
[零假设&统计量&5%置信水平下临界值&None *&24.78152&15.49471&At most 1&1.907238&3.841466&]
(三)格兰杰因果关系检验
为了证实上证指数收盘价一阶差分值能够在多大程度上被过去交易量一阶差分值或是证实交易量一阶差分值能够在多大程度上被过去的上证指数收盘价一节差分值解释，本文分别对这两种情况进行格兰杰因果关系检验。
表3 Granger因果关系检验
[&F统计量&概率值&L不是P的Granger成因&0.09321&0.91112&P不是L的Granger成因&9.59315&0.00022&]
表中得出，第一个假设成立，说明交易量不是上证指数收盘价的Granger成因。第二个假设被拒绝，说明上证指数收盘价是交易量的Granger成因。
(四)脉冲分析
脉冲响应是一个内生变量对误差的反应。可以用来衡量模型的稳定性。
图1 指数收盘价对交易量的冲击
从图1可以看出,在盘整期下,对上证指数施加一个冲击后，收盘价对自身的一个标准差信息影响弱于交易量对这个标准差信息的影响。成交量在收到这样的影响后，滞后二期迅速反应，在随后几期内逐渐回到原先水平。
综上所述冲击反应符合误差修正模型，指数是量的成因，而量却不是指数的成因。
四、结束语
综上可得到以下结论：我国的上证指数收盘价和成交量之间从长期看来存在着一定的正相关性。我国的上证指数成交量受到上证指数收盘价的影响,而且指数价格对成交量的影响力相当大。而上证指数价格受到成交量影响的关系并不大，这说明价格对信息反应的敏感性比成交量要迅速,价在量先。成交量对来自指数收盘价的冲击的反应主要是短期性的,越往后影响越弱。
参考文献
[1]于伟,尹敬东.我国股票市场量价关系的实证研究,南京[D].南京财经大学,2100,03
[2]李子奈,潘文卿.计量经济学[M].北京：高等教育出版社，2000
[3]华仁海,丁秀玲.我国股票市场收益收益量、交易量、波动性动态关系的实证分析[ J].财经贸易，2003
[4]高铁梅.计量经济分析方法与建模——Eviews应用及实例[M].北京:清华大学出版社,2006