资本市场与会计信息探析：作用、问题与对策

刘洁

摘要：资本市场与会计信息密不可分。会计信息是资本市场上联系上市企业与投资者的纽带，并且是投资者进行投资决策的主要依据。近年来，人们普遍将会计信息披露质量的研究作为资本市场配置效率研究的一项重要选题。本文立足于资本市场，围绕资本市场与会计信息之间的关系，通过分析会计信息对资本市场的作用与影响，以及资本市场会计信息的披露问题，探讨了提升资本市场会计信息披露质量的相关措施。

关键词：资本市场 会计信息 上市公司 披露 影响

一、问题的提出

近年来，随着产权机制的发展和资本市场的日益完善，资本市场已成为市场经济的主要构成部分，是我国市场体系的核心环节和企业筹措资金的关键性场所。同时，资本市场不仅能实现各项资源科学、合理的配置，它还能快速、充分的实现信息聚焦。从某种程度上可以说，资本市场已然成为现代企业制度中不容小觑的一部分，它是企业家竞争的市场。而资本市场又与会计信息密不可分。会计信息披露质量的高低对资本市场具有深远影响。比如，高质量的会计信息能够减少资金供需者之间的信息不对称现象，获取更多的股权融资机会，从而降低股权融资成本。而从某种程度上这也代表着高质量的会计信息能够有效性引导资本市场的定价，减少交易成本，提高资本市场的资源配置效率。资本市场自上世纪90年代被正式提出以来，在我国已发展了二十余载，并取得了长足发展。与此同时，随着资本市场的逐渐完善，会计信息在其中所扮演的作用也愈发重要。

二、资本市场中会计信息不对称的表现

在资本市场的在金融活动中，常常会出现信息不对称的现象。在这种情况下，一方（通常是上市企业一方）比另一方（资本市场上的其他信息需求者）更具备信息的优势。在资本市场中，信息不对称的表现主要有两种，即道德风险与“逆向选择”，详见表2-1。

表2-1 资本市场中信息不对称的表现

[两种表现＼&具体表现＼&1、道德风险＼&道德风险的存在前提是信息不对称。资本市场的一方参与者无法完全观察到另一方（企业）的真实行动或由于观察成本太高，而造成的企业一方行为变化使另一方的利益受到损害。企业管理者的管理行为和管理程度无法预见，可能会将企业经营不善归咎于市场因素、不可抗的经济因素等。倘若这种情况真实发生，势必会对资本市场的参与者即企业投资人的利益造成损害，资本市场的资本运作效率也将会受到影响。＼&2、“逆向选择”＼&“逆向选择”被定义为信息不对称情况下所造成的资本市场资源配置扭曲的现象。倘若资本市场上的一方能够利用的信息多于另一方，从而使自己受益而可能使对方受损，那么处于信息劣势的一方将难以做出准确决策，从而导致价格扭曲，供求失衡，市场效率随之下降。从某种程度上也可以说，“逆向选择”也是市场双方由于信息不对称，因市场价格下降所造成的“劣币驱逐良币”现象。在资本市场的竞争过程中，除企业之外的信息相关者与企业一方具有实质性分离，内幕信息是一个引人注目的“逆向选择”问题。＼&]

三、当前我国资本市场会计信息披露的潜在问题

（一）资本市场中会计信息的披露存在失真现象

目前，我国资本市场中会计信息的披露存在一定的失真现象。会计信息失真已成为我国资本市场的最严重的危害。会计信息失真能够在一定程度上导致资本市场产生大量不对称的信息，使市场参与者尤其是股票购买者可能会对股票的市场价值缺乏正确的理解与判断，从而出现投资偏差。同时，不对称的会计信息还可能引起价格操纵或股价扭曲等非理性的投资行为。这种影响不仅是针对投资者，对整个资本市场都是一种潜在危害，并增加了资本市场的风险。

（二）资本市场上的会计信息存在不透明和披露不及时的现象

除了会计信息失真这一显著问题之外，资本市场上的会计信息还存在不透明和披露不及时的现象。据统计，目前我国资本市场中的参与企业，其财务报告的披露时间通常是在会计年度结束后的4个月内。近半年的时间间隔严重滞后了会计信息。不仅如此，很多参与企业还可能存在故意拖延重大不利情况的信息披露。此外，会计信息不透明，利润表过于简化，附注中的信息也较少。这种披露不及时和信息不透明的现象严重损害了其他资本市场参与者的直接利益，同时也不利于资本市场的健康发展。

（三）资本市场参与企业巧用会计规定粉饰报表披露

随着市场经济的发展和竞争环境的日益激烈，企业在发展中所面临的各方面压力越来越大。在资本市场中，很多参与企业为了使自身获取更可能多的经济利益，常常巧用会计政策、财务规章对会计报表进行粉饰。比如，利用“潜亏挂账”，不及时核销/摊销财务损失，不及时冲销坏账；再如变更坏账损失的核算方式、存货的计价方式，延长资产折旧年限等一系列变更会计核算的手段；还有些参与企业冲销坏账与资产损失以规避资本市场的经营风险。

四、会计信息对资本市场的作用与影响

（一）高质量的会计信息有助于资本市场参与者做出准确的决策

在当前的市场经济环境中，资本市场的完善与否直接关系着一国经济水平。而在资本市场上，会计信息是不可或缺的因素。它能影响股票价格，继而推动资源配置。通常，资本市场上的信息需求者通过有限的会计信息进行相关的预测、判断、分析等工作，继而采取可行措施，并可能引发股票供需结构的根本性转变，从而导致股价起伏不定。从股价与会计信息的关系来看，股价实际是针对资本市场的会计信息所作出的一种被动反应。在当前的经济环境中，资本市场是信息化时代的缩影，是“信息聚居区”。相关者依靠资本市场上的已知信息，针对企业的财务状况、经营情况，以及内部管理等各方面制定信用贷款与投资决策。只有资本市场愈发完善，资本市场上上市企业所披露的会计信息才会更有效，才能使市场参与者积极评估和权衡证券价格所显露的风险，并以此为基础，制定出准确的决策。

（二）盈余类会计信息可能会造成股价不稳定

在会计信息中，盈余类的信息无疑是一种最关键的会计信息。同时，盈余类的会计信息也是信息使用者最为关注的信息。主要原因是盈余类的会计信息数据能够直接影响信息使用者对将来会计盈余状况的评估。由于在实际中，除了企业财务人员、管理者等人员之外，其他相关者均无法准确获知企业的未来潜在事项，也无法预测事件发生的概率，而仅能凭借财务历史数据预测、评判企业的未来状况。在此背景下，盈余类的会计信息通过对企业历史成果的反映，对准确预测未来经营前景大有裨益。此外，据相关数据显示，股票价格与盈余类会计信息的起伏紧密相连。因此，从某种意义上可以说，未来的股价与未来时期的盈余类会计信息具有相关性。endprint

（三）充足的会计信息有助于改变信息不对称的现状，提高资本运作效率

前文已述，资本市场中会计信息具有不对称现象，而这种不对称的表现有两种，即道德风险与“逆向选择”。这两种表现都以会计信息不对称为前提。毫无疑问，企业作为资本市场的一方参与者，其管理者与内部员工等都相较于外部投资者等利益相关者更熟知企业生产经营的实际状态，对未来预期的把握也要显著优于投资者。这种“优越性”势必会导致偷着这无法做出精准、完整的决策。同时，也正是由于这种“优越性”的存在，对投资者而言，由于其已经知晓上市企业可能存在会计信息不公正披露的事实，于是不倾向于购买该企业股票，资本市场效能的发挥因此受到影响。因此，在道德风险与“逆向选择”的背景下，会计信息的充分披露犹如资本市场的一种调整机制，促使克服信息不对称的现象。

五、现阶段应如何提升资本市场中的会计信息披露质量

（一）进一步完善激励约束机制

资本市场中的参与企业应进一步完善激励约束机制。通过机制促使管理者的经营决策与上市企业的长期发展目标相吻合；通过机制减少财务人员的“偷懒”和机会主义行为。此外，在激励上市企业的管理者方面，应避免薪酬标准，而是选择采取股票期权、精神鼓励、补充保险等其他形式，目的是避免经理人的薪酬标准实际由其“自我制订”。企业中的董事、经理人的选拔要引入市场机制，禁止向其本人或其亲属等相关利益人提供任何利益优惠。

（二）充分发挥证券交易所的“实时监督”作用

除了资本市场的参与企业要进一步完善激励约束机制之外，若要充分提高资本市场会计信息的质量，还应发挥证券交易所的“实时监督”作用。首先，根据我国相关法律法规的规定，凡是资本市场中出现欺诈、内幕交易、操纵股价等违法违规行为，要给予严厉的处罚。在平时也要给予对这方面的大力监控。证券交易所内部要构建会计信息披露的实时监督系统。

（三）利用中介服务机构的审计监督职能

除上述措施之外，提高资本市场会计信息的质量，还可以利用社会中介服务机构，强化其审计监督职能。措施有三点，详见表5-1。

表5-1 利用社会中介服务机构，强化其审计监督职能

[三点措施＼&具体方法＼&1、提高任职审计人员的能力＼&对当前任职的审计人员加强理论培训与技能讲座，重点提升审计人员的专业知识、业务素养和处理突发事件的能力。＼&2、关于会计师事务所、律师事务所等＼&对该类事务所，要改革其在接受委托时的方法和服务报酬的支付方式，以督促其提供合规服务。＼&3、整体宏观角度＼&进一步明确财政部、证监会、证券交易所、上市企业、中介服务机构等之间的职责范围，使其各司其责、合规合法提供服务。＼&]

参考文献：

[1]张英新. 浅析信息不对称对于资本市场的影响——针对证券市场信息不对称性的分析[J].中小企业管理与科技（下旬刊）. 2013（11）

[2]余恕莲，潘铖. 资本市场与会计信息的规范——对我国会计信息规范与行为监管职能机构的思考[J].经济管理. 2012（10）

[3]钱红光，陶雨萍. 会计信息披露与资本市场运行效率相关性研究——基于2010年中国A股31家上市公司的截面数据的实证分析[N]. 湖北工业大学学报. 2011（06）endprint

（三）充足的会计信息有助于改变信息不对称的现状，提高资本运作效率

前文已述，资本市场中会计信息具有不对称现象，而这种不对称的表现有两种，即道德风险与“逆向选择”。这两种表现都以会计信息不对称为前提。毫无疑问，企业作为资本市场的一方参与者，其管理者与内部员工等都相较于外部投资者等利益相关者更熟知企业生产经营的实际状态，对未来预期的把握也要显著优于投资者。这种“优越性”势必会导致偷着这无法做出精准、完整的决策。同时，也正是由于这种“优越性”的存在，对投资者而言，由于其已经知晓上市企业可能存在会计信息不公正披露的事实，于是不倾向于购买该企业股票，资本市场效能的发挥因此受到影响。因此，在道德风险与“逆向选择”的背景下，会计信息的充分披露犹如资本市场的一种调整机制，促使克服信息不对称的现象。

五、现阶段应如何提升资本市场中的会计信息披露质量

（一）进一步完善激励约束机制

资本市场中的参与企业应进一步完善激励约束机制。通过机制促使管理者的经营决策与上市企业的长期发展目标相吻合；通过机制减少财务人员的“偷懒”和机会主义行为。此外，在激励上市企业的管理者方面，应避免薪酬标准，而是选择采取股票期权、精神鼓励、补充保险等其他形式，目的是避免经理人的薪酬标准实际由其“自我制订”。企业中的董事、经理人的选拔要引入市场机制，禁止向其本人或其亲属等相关利益人提供任何利益优惠。

（二）充分发挥证券交易所的“实时监督”作用

除了资本市场的参与企业要进一步完善激励约束机制之外，若要充分提高资本市场会计信息的质量，还应发挥证券交易所的“实时监督”作用。首先，根据我国相关法律法规的规定，凡是资本市场中出现欺诈、内幕交易、操纵股价等违法违规行为，要给予严厉的处罚。在平时也要给予对这方面的大力监控。证券交易所内部要构建会计信息披露的实时监督系统。

（三）利用中介服务机构的审计监督职能

除上述措施之外，提高资本市场会计信息的质量，还可以利用社会中介服务机构，强化其审计监督职能。措施有三点，详见表5-1。

表5-1 利用社会中介服务机构，强化其审计监督职能

[三点措施＼&具体方法＼&1、提高任职审计人员的能力＼&对当前任职的审计人员加强理论培训与技能讲座，重点提升审计人员的专业知识、业务素养和处理突发事件的能力。＼&2、关于会计师事务所、律师事务所等＼&对该类事务所，要改革其在接受委托时的方法和服务报酬的支付方式，以督促其提供合规服务。＼&3、整体宏观角度＼&进一步明确财政部、证监会、证券交易所、上市企业、中介服务机构等之间的职责范围，使其各司其责、合规合法提供服务。＼&]

参考文献：

[1]张英新. 浅析信息不对称对于资本市场的影响——针对证券市场信息不对称性的分析[J].中小企业管理与科技（下旬刊）. 2013（11）

[2]余恕莲，潘铖. 资本市场与会计信息的规范——对我国会计信息规范与行为监管职能机构的思考[J].经济管理. 2012（10）

[3]钱红光，陶雨萍. 会计信息披露与资本市场运行效率相关性研究——基于2010年中国A股31家上市公司的截面数据的实证分析[N]. 湖北工业大学学报. 2011（06）endprint

（三）充足的会计信息有助于改变信息不对称的现状，提高资本运作效率

前文已述，资本市场中会计信息具有不对称现象，而这种不对称的表现有两种，即道德风险与“逆向选择”。这两种表现都以会计信息不对称为前提。毫无疑问，企业作为资本市场的一方参与者，其管理者与内部员工等都相较于外部投资者等利益相关者更熟知企业生产经营的实际状态，对未来预期的把握也要显著优于投资者。这种“优越性”势必会导致偷着这无法做出精准、完整的决策。同时，也正是由于这种“优越性”的存在，对投资者而言，由于其已经知晓上市企业可能存在会计信息不公正披露的事实，于是不倾向于购买该企业股票，资本市场效能的发挥因此受到影响。因此，在道德风险与“逆向选择”的背景下，会计信息的充分披露犹如资本市场的一种调整机制，促使克服信息不对称的现象。

五、现阶段应如何提升资本市场中的会计信息披露质量

（一）进一步完善激励约束机制

资本市场中的参与企业应进一步完善激励约束机制。通过机制促使管理者的经营决策与上市企业的长期发展目标相吻合；通过机制减少财务人员的“偷懒”和机会主义行为。此外，在激励上市企业的管理者方面，应避免薪酬标准，而是选择采取股票期权、精神鼓励、补充保险等其他形式，目的是避免经理人的薪酬标准实际由其“自我制订”。企业中的董事、经理人的选拔要引入市场机制，禁止向其本人或其亲属等相关利益人提供任何利益优惠。

（二）充分发挥证券交易所的“实时监督”作用

除了资本市场的参与企业要进一步完善激励约束机制之外，若要充分提高资本市场会计信息的质量，还应发挥证券交易所的“实时监督”作用。首先，根据我国相关法律法规的规定，凡是资本市场中出现欺诈、内幕交易、操纵股价等违法违规行为，要给予严厉的处罚。在平时也要给予对这方面的大力监控。证券交易所内部要构建会计信息披露的实时监督系统。

（三）利用中介服务机构的审计监督职能

除上述措施之外，提高资本市场会计信息的质量，还可以利用社会中介服务机构，强化其审计监督职能。措施有三点，详见表5-1。

表5-1 利用社会中介服务机构，强化其审计监督职能

[三点措施＼&具体方法＼&1、提高任职审计人员的能力＼&对当前任职的审计人员加强理论培训与技能讲座，重点提升审计人员的专业知识、业务素养和处理突发事件的能力。＼&2、关于会计师事务所、律师事务所等＼&对该类事务所，要改革其在接受委托时的方法和服务报酬的支付方式，以督促其提供合规服务。＼&3、整体宏观角度＼&进一步明确财政部、证监会、证券交易所、上市企业、中介服务机构等之间的职责范围，使其各司其责、合规合法提供服务。＼&]

参考文献：

[1]张英新. 浅析信息不对称对于资本市场的影响——针对证券市场信息不对称性的分析[J].中小企业管理与科技（下旬刊）. 2013（11）

[2]余恕莲，潘铖. 资本市场与会计信息的规范——对我国会计信息规范与行为监管职能机构的思考[J].经济管理. 2012（10）

[3]钱红光，陶雨萍. 会计信息披露与资本市场运行效率相关性研究——基于2010年中国A股31家上市公司的截面数据的实证分析[N]. 湖北工业大学学报. 2011（06）endprint