安徽省金融发展对产业升级支持作用研究

汪文慧

随着我国进入“十二五”发展阶段，金融获得了高速发展，在国民经济中的地位日益增强，并且逐步为高科技产业源源不断地供应“燃料”，促使企业稳步发展。我国金融市场自发调节供给与需求，为产业提供融资、投资服务，优化资源配置，节约成本，进而促进产业结构优化升级。所以，提高金融对产业升级的支持效率，使两者相互结合，共同发展，进而步入良性循环。

安徽省经过多年的调整，生产力的发展能力与创新能力有了显著提高，第一产业和第二产业仍为基础产业，第三产业也开始蓬勃发展。全省产业具有传统性、基础良好、重点扶持主导行业的特点，同时产业结构逐步向优化阶段过渡，这为产业结构实现进一步调整与升级奠定了坚实的基础。

一、安徽省金融发展的现状分析

(一)安徽省银行市场发展状况分析

1．银行信贷在产业融资体系中占有主导地位

直接融资需要发达的证券市场和信用体系,但安徽省并不具备这些条件，主要靠商业银行的贷款为产业升级提供资金支持，在短期内难以让传统的间接融资为直接融资让路。由于安徽省直接金融发展时间较短，规模不大，银行资金分散合力不够，资本市场不够发达，使企业的技术资金缺乏优质的土壤，从而阻碍产业升级。

2．信贷资金偏向第二产业，对第三产业支持不足

安徽省商业银行的信贷资金自1999年以来，中长期贷款比重持续上升，而短期贷款一直呈下降趋势，这说明了信贷资金投向未来还会向长期化发展。从贷款期限看，2013年安徽省中长期贷款增加1521.15亿元，同比多增360.30亿元。而中长期贷款的对象大多是一些基础产业和重点产业，这也间接说明了商业银行对有利于产业结构升级的关键性产业起到积极的支撑作用。

(二)安徽省证券市场发展状况分析

安徽省证券市场起步较晚，发展初期的管理不规范，表现在股票筹资额绝对水平较低、上市公司数量的逐年递增并没有带来股票筹资额的增长。

从上市公司的产业分布来看，第一产业有2家，第二产业有50家，第三产业有13家； 2013年全省总市值与GDP之比为43.5%，并没有达到45．5%的全国平均水平。这说明了证券市场发展程度不高，对拓展我省中小企业融资起到的作用有限。此外，上市公司的行业主要是以制造业为主的传统产业，而生物医药、新能源和高效节能等高科技领域的上市公司较少。这不利于安徽经济结构的调整和产业结构升级，影响了安徽省经济与资本市场的有机融合。

(三)安徽省融资市场状况分析

1．直接融资占比创新高，融资结构显著改善

2012 年，安徽省直接融资额达到929.31亿元，增幅为23.11%，在融资总额中的占比创新高，比上年提高3.2 %。受国家加快债券市场发展的影响，债券融资成为直接融资中一道“亮丽”的风景线，全年直接债务融资872.2 亿元，同比增长70.2%。融资品种多元化，包含了首发融资、再融资、短期融资券、中期票据等直接融资主导品种。

2．同业拆借和债券交易业务活跃，净融入格局明显

2012 年以来，全省银行间市场成员债券回购和同业拆借交易量分别突破6.1万亿和0.2 万亿元，净融入资金近1.2 万亿元；现在央行决定下调农村商业银行存款准备金率，这也反映出国家深化农村金融体制机制改革的决心，加强金融对“三农”发展的支持；此外，下调准备金率也使银行间市场融资成本下降，债券交易量稳步扩大。

3．票据交易总体活跃，利率回落明显

2012年末，全省金融机构银票承兑余额1759 亿元，同比增长11.7%，带动现券交易量也大幅度增加。由于中国人民银行下调存款准备金率和存贷款基准利率，全年票据贴现加权平均利率为5.63%，较上年下降246 个基点。

二、安徽省金融发展与产业升级的实证研究

(一)指标选取与数据说明

1.金融发展指标

在现有的统计资料中，没有明确规定金融发展指标。笔者借鉴美国著名经济学家Gold Smith的思路，从金融总量、金融结构、金融效率三个方面来衡量金融发展水平。首先，选择金融相关率FIR((M0+存贷款余额+股票价值+保费收入)/GDP)反映金融深化的程度，该比例是金融发展的重要指标；金融结构状况采用直接融资额与间接融资额之比，其中直接融资额包含境内A股、B股首次发行筹资额、配股筹资额和增发筹资额，间接融资额以贷款增加额代替；金融机构的金融服务效率体现在市场融资效率和投资回报效率上，所以金融效率可以采用市场融资效率FER1(贷款增加额/储蓄增加额)和投资回报效率FER2(GDP/资本形成总额)来度量。

2.产业升级指标

产业结构升级的核心在于增强产业结构的转换能力，使其合理化、科学化。三大产业中，第二、三产业对产业升级的贡献尤为巨大。因此用第二、三产业生产总值与地区生产总值的比重衡量，即：产业结构优化率(ISR)=(第二产业产值 + 第三产业产值 )/GDP。

3.数据说明

结合研究金融与产业升级相关性的目的和数据的可观测性，文中的数据来源于《安徽省统计年鉴》(1991～2013)、《中国金融年鉴》(1990～2013)、中国上市公司首次公开发行研究数据库(A股，B股)，2007年和2008年的部分数据来源于中国人民银行统计数据。同时采用1991～2013年23年的年度数据，来构建所需指标的时间序列。

(二)分析方法及模型选择

借鉴其他省份金融发展与产业结构关系的相关文献，得出研究金融与产业升级的内生性需要进行多变量建模，揭示变量之间的动态影响。其模型的基本数学式表达为:

ISR=C+p1FIR+p2FSR+p3FER1+p4FER2

式中，ISR表示产业结构优化率，FIR表示金融相关率，FSR表示金融结构比率，FER1表示市场融资效率，FER2表示投资回报效率。

(三)实证分析

1.时间序列的平稳性检验

笔者首先对各个变量进行单位根检验，运用EVIEWS6.0软件，采用ADF方法。在结构模型中，为了避免内生相关，准确反映解释变量对应变量的解释程度，需要将系统中所有内生变量的滞后期也进行单位根检验，最大滞后期的年度数据本文选择2年，检验如下(见表1)。

从表1可以观测出，ISR在1%，5%，10%显著水平下，ADF检验值(t值)均大于它们的临界值，因此不通过检验，单位根不平稳。而DISR的ADF检验值(t值)-4.6150小于5%的显著水平-4.5810,所以拒绝原假设，即2001～2013年度产业结构优化率是平稳序列。

以上全部数据的检验结果显示，在给定显著性水平为5%时，原序列ISR、FIR、FSR、FER1和FER2的ADF值均大于5%时的临界值，都为非平稳序列。而对其进行一阶差分后，所有差分序列的ADF值均在5%的显著性水平下的显著，表明可以在90%的置信水平下拒绝原假设。所以ISR，FIR，FSR，FER1和FER2经过一阶差分后平稳，即ISR,FIR,FSR,FER1,FER2变量是一阶单整序列。

表1 各变量单位根检验结果表

注：(1)检验类型同时包含常数项和趋势项；(2)滞后期数由软件根据最小SC值自动确定

2.协整检验

按照协整定义，只有同阶单整时间序列才能进行协整检验，但对于ISR、FIR、FSR、FER1和FER2，虽然为非平稳时间序列，也可能存在某种平稳的线性组合以及协整关系，见表2。

表2 残差单位根检验结果

从表2的协整检验结果来看，t统计量的ADF值小于5%显著性水平下的临界值，因此拒绝原假设，不存在单位根，即残差序列是平稳序列。ISR与FIR、FSR、FER1，FER2为同阶单整变量，也证实了它们之间存在显著的协整关系，并能够建立变量间的长期均衡关系，因此说明安徽省金融发展与产业结构升级之间也保持着长期均衡关系。

3.格兰杰因果检验

从理论上说，金融深化与产业升级两者是相互影响、互为因果的关系。[1～3]而上述的协整关系分析只说明了各变量之间的单向因果关系，为了比较变量间的双向因果关系，需要用格兰杰因果关系检验的方法来进行分析，见表3。

从检验结果可知，对FIR,FSR,FER1,FER2不是ISR格兰杰成因的原假设，在10%的显著性水平上被拒绝，表明FIR,FSR,FER1,FER2是ISR

表3 格兰杰因果关系检验表

注：其中设Y=ISR,X1=FIR,X2=FSR,X3=FER1,X4=FER2

的格兰杰成因。但是FSR和FER2的F统计量并不是很高，这说明ISR受FSR,FER2的影响程度有限。上述结果从统计上表明产业结构的优化同金融机构存贷款余额，金融发展程度密切相关，产业结构的优化促进了存贷款余额的增加以及金融发展程度的提高，反之也会加快产业结构的优化。

4.实证结果

上述实证分析揭示了安徽省金融发展与产业升级之间相互依存、相互促进的亲密互动关系，显示两者之间有较强的关联性。进一步分析得出金融发展是产业升级的格兰杰原因更为显著，说明金融发展水平越高，产业结构的发展水平也越高，金融发展对产业升级的促进力度更大。

三、结论与对策

(一)结论

笔者利用安徽省经济数据对金融发展和产业升级的关联性进行了实证分析，研究发现安徽省金融发展与产业升级之间不仅存在单向促进作用，还存在双向因果关系，安徽省金融发展在推动产业结构升级中起到了支持作用，这就为金融促进产业结构升级提供了理论依据。但产业升级对金融发展的促进作用还存在障碍，为此，针对如何深化安徽省金融业和促进产业升级提出对策。

(二)对策

1.完善资本市场的融资机制，拓宽安徽省产业升级的融资渠道

资本市场可以为产业升级提供高效的融资机制，安徽省要加大开发各种债券类金融工具，对股票债券融资和投资、股权融资、风险投资等进行标准化，使产业升级能够及时地获得金融支持。同时要适度放宽创业板的上市条件，以惠及更多的中小科

技企业；其次，对创业板市场进行合理的规制，保证创业板市场的成熟与完善。此外，安徽省要积极争取省政府设立的政策性资金，鼓励企业创造条件上市，加大招商引资力度，吸引外来资金，引导更多社会资金支持安徽跨越发展。

2. 提高金融机构效率，加快完善金融体系

为了完善金融组织体系，安徽省必须要提高金融机构效率。首先提高经营效率，安徽省金融机构在保持良好的业务水平和盈利能力的同时，应着力开发新的金融产品和金融服务，来满足客户、社会的需求。其次，要提高金融机构的发展效率，它主要通过金融创新能力、资本可持续增长能力、设备更新能力和管理人员的经营管理能力等体现。最后，金融机构的行政管理对金融效率的提高也发挥巨大作用，应加强岗位责任制，制定完善有差别的考核激励机制，并鼓励各地结合实际建立奖励制度。

3. 以科技进步推动产业结构升级，实现金融与产业的互动发展

安徽省要加大科技创新能力，推动产业结构的优化升级。通过健全技术创新体系，增强大中型企业的自主创新能力，完善安徽省内高新区及科技园的发展战略和实施规划，推进产学研结合，保证科技产业升级既符合市场规律，又实现增长效益。[4～5]此外，还要协同金融与产业之间的互动发展，通过建设具有安徽特色的现代金融服务体系，深入开展产品和服务创新，为产业结构的升级提供良好的创新创业金融环境；同时产业升级也对金融业务提出了新的需求，金融机构要能够适时调整，实现金融与产业的互动发展。

参考文献：

[1]范学俊.金融发展与经济增长[M].上海：上海人民出版社，2008.

[2]马智力，周翔宇.中国金融发展与产业结构升级关系的实证研究[J].上海金融，2008(2).

[3]伍艳.中国区域金融生态与区域金融发展[M].北京：中国农业出版社,2010.

[4]高维芹.安徽省金融结构与产业结构关系的实证分析[J].科技和产业，2011(8).

[5]王俊峰.安徽省金融发展与产业结构优化互动关系研究[D].合肥工业大学，2011.