金融发展与地区工业制成品出口比较优势

毛劲松　王有鑫

摘要：文章利用1995年～2010年省际面板数据，实证研究了地区金融发展对工业制成品出口比较优势的影响。结果发现，无论采取何种指标衡量出口比较优势，存贷款绝对规模和相对规模增加都有利于地区工业制成品出口；考虑贷款期限，中长期贷款比重增加对显性出口比较优势有利，而对Michaely指数和净出口率指数不利。此外，文章还发现物资资本和人力资本积累、自主研发投入增加、引进外资以及基础设施改善也能够提升工业制成品出口比较优势，所有制的影响不明确。

关键词：金融发展；工业制成品；出口比较优势

一、 前言

目前国内文献对金融发展如何影响地区出口比较优势的研究相对稀少，而且实证所采用的数据相对陈旧，很难准确度量和探究金融发展对当下地区出口比较优势的影响；现有文献也很少考虑地区金融发展与地区工业制成品出口比较优势之间可能存在的内生性问题。有鉴于此，本文试图在以下几个方面作出改进：一是利用三种金融发展指标和三种出口比较优势指标实证研究金融发展对地区出口比较优势的影响，从多个维度保证回归结果稳健、可靠；第二，对回归区间进行扩展，利用1995年～2010年31个省区市数据进行实证研究，使回归结果能够反映最近几年的变化趋势；第三，采用动态面板系统GMM方法对内生性问题进行控制，确保回归系数真实可靠。下文结构安排如下：第二部分是地区工业制成品出口比较优势现状分析；第三部分是计量模型设定和数据说明；第四部分是实证结果分析；第五部分是结论及建议。

二、 地区工业制成品出口比较优势现状分析

1. Balassa显性比较优势指数。Balassa显性比较优势指数又称出口绩效指数，是分析一个国家或地区的某种产品是否具有比较优势时经常使用的一个测度指标，其计算方法为：

RCAMit=（MXit/Xit）/（MXwt/Xwt）（1）

（1）式中MXit为i省在第t年的工业制成品出口额，Xit为i省在第t年的出口额，MXwt为我国第t年的工业制成品出口额，Xwt为我国第t年的出口额。RCAMit的含义是我国某地区工业制成品出口占该地区出口的比重与我国工业制成品出口占全国出口的比重二者之间的比率。RCAMit大于1时，表明i省的工业制成品出口比重大于全国工业制成品出口的比重，即该省的工业制成品贸易结构优于全国的平均水平；RCAMit小于1时，表明i省的工业制成品出口比重小于全国工业制成品出口比重，即该省的工业制成品贸易结构劣于全国平均水平。

表1列出了我国31个省市1995年～2010年的RCAM均值。首先，从我国工业制成品出口比较优势的区域分布来看，东部沿海地区优势相对明显，其中江苏、上海、广东位居前3位。中西部地区在工业制成品出口方面的劣势也显现出来，RCAM均值最低的是山西省，因为煤、焦炭等资源型出口在山西省出口中一直占有较高比重。其次，值得注意的是，与工业制成品出口额相比，RCAM值能更准确的反应某地区在工业制成品出口中的比较优势。例如，尽管重庆市工业制成品出口规模较小，仅占全国工业制成品出口的0.35%，但重庆市工业制成品出口的RCAM值却位列第四位，仅次于江苏、上海、广东。相对于重庆，山东工业制成品出口规模较大，占全国工业制成品出口的5.14%，但其工业制成品出口的RCAM值仅在31个省份中位列第22位。主要原因是随着西部大开发战略的实施，重庆作为重点开发地区，经济综合能力不断提高。从1995至2010年，重庆工业制成品出口占其总出口的96%，而山东工业制成品出口仅占其总出口的85.1%。

（2）Michaely指数。由于Balassa显性比较优势指数并没有考虑到工业制成品进口在度量比较优势中的作用，所以我们在这篇文章中同时采用了Michaely指数和净出口率指数（NMX）。Michaely指数的计算方法为：

MIjt=MXjt/ΣMXjt-MMjt/ΣMMjt（2）

（2）式中，MMjt表示j省第t年的工业制成品出口额。与Balassa显性比较优势指数不同的是，Michaely指數是j省第t年工业制成品出口占全国工业制成品出口的比值与该省工业制成品进口占全国工业制成品进口的比值之差。Michaely指数度量了某地区的出口优势与进口优势的差额。由（2）式可知，MI指数的取值范围是[-1，1]。MI的取值越大，表明某地区的工业制成品出口比较优势越显著；MI的取值越小，表明某地区的工业制成品出口比较劣势越显著。

由表1可知，Michaely指数前三位的是浙江、山东和福建，说明了东部地区的工业制成品出口仍具有一定的比较优势。但位于Michaely指数后四位的是上海、北京、天津和广东，这与Balassa显性比较优势指数形成形成巨大反差。原因就是Michaely指数考虑了进口贸易的影响。东部沿海一些省份的工业制成品出口占全国比重很高，但其工业制成品进口占全国比重可能更高。以上海为例，在1995年～2010年间，上海市的工业制成品出口占全国出口的11%，然而其工业制成品进口占全国进口的14.63%，因此导致了上海的MI指数为负。

（3）净出口率指数。我们考虑到了工业制成品进口影响作用的第二个指标是净出口率指数（NMX），也称为贸易竞争力数，其计算公式为：

NMXjt=（MXjt-MMjt）/（MXjt+MMjt）（3）

由（3）式可知，NMX指数是用j省第t年工业制成品出口与进口之差除以该省的工业制成品进出口之和。和MI指数相同，NMX的取值范围也是[-1，1]。NMX的取值越大，说明某地区的工业制成品出口相对于进口越大，该地区的比较优势越明显；NMX的取值越小，说明某地区的工业制成品出口相对于进口越小，该地区的比较劣势越明显。与MI指数所度量的是某个地区工业制成品进出口与全国工业制成品进出口的比较不同，NMX指数度量的是某地区自身工业制成品出口能力。

表1给出了我国各省份在样本区间净出口率指数的平均值。首先，从总体上看，在全部31个省份中，只有内蒙古、北京、海南和吉林四个省份的平均净出口率为负，其它27个省份的平均出口率都为正，表明我国大部分省份在工业制成品净出口方面都有比较优势，这和我国总体工业制成品出口的快速发展是一致的。其次，与Balassa显性比较优势指数和Michaely指数都不同的是，净出口率指数并没有显示出东部地区相对于西部地区的比较优势。从表1可以看出，位于净出口率均值前十位的省份中，只有河北、浙江属于东部地区。而Balassa显性比较优势指数（RCAM）中排前三位的江苏、上海、广东的净出口率指数（NMX）仅分别排在第20位、第27位和第22位。为什么两个指数会有如此大的差异？从计量上说，RCAM指数和NMX指数的相关系数只有0.1，可知两者的相关程度很低。从两指数的度量方法上讲，RCAM指数没有考虑进口贸易因素的影响，由于东部地区的工业制成品进口额很大，甚至超过了其工业制成品出口额。因此，NMX指数很低甚至为负数，例如北京和上海。从两个指数的计算公式上讲，RCAM指数度量的是各省份工业制成品出口相对于全国工业制成品出口的比较优势，而NMX指数度量的是该省份自身的工业制成品出口能力。

三、 计量模型设定及数据说明

1. 计量模型设定。我们认为，地区金融发展水平越高，融资约束越低，工业企业就能够以较低的成本获得资金从事投资和生产活动，从而促进出口。参考包群和阳佳余（2008）方法设立如下计量模型：

RCAMit=？琢i+？琢t+？茁1Financeit+？啄Cit+？着it（4）

其中，下标i和t分别代表地区和时间，？琢i代表地区固定效应，？琢t代表时间固定效应，？着it为误差修正项。RCAM代表地区工业制成品的出口比较优势，分别用上文计算的Balassa显性比较优势指数（RCAM）、Michaely指數（MI）和净出口率指数（NMX）衡量。Finance代表地区金融发展指标，衡量地区金融发展水平，鉴于数据的可获得性，本文主要采取以下三个指标衡量：（1）金融市场绝对规模指标（ASI），反映地区金融机构的发展程度和活跃水平，用地区全部金融机构存贷款额占同期国内总存贷款额比重表示；（2）金融市场相对规模指标（RSI），用地区全部金融机构存贷款额占GDP比重，这样可以消除地区经济发展水平对金融发展绝对规模的影响；（3）贷款期限指标（CPL），用地区金融机构中长期贷款额占全部贷款额比重表示。使用此指标原因在于工业制成品投资往往需要较长的一段时间才能发挥规模经济效应，而且研发和创新投资具有较高的风险，在短期内很难收到成效，与短期融资相比，使用长期融资企业更易于实现规模经济和降低风险。

C代表影响工业制成品出口比较优势的其他控制变量，主要包括：地区人均资本存量（lnKL）；人均受教育年限（lnEDU）；研发支出（lnRD）；外商直接投资（lnFDI）；企业所有制（SOE）；公路里程（lnROAD）和铁路里程（lnRAIL）。加入以上控制变量的原因在于：（1）根据要素禀赋理论，一国或地区在使用本地区充裕要素生产的商品上具有出口比较优势，工业制成品与初级产品相比往往具有物质资本密集度和人力资本密集度高的特点，因此，如果地区人均物质资本和人力资本高在工业制成品的出口上也具有优势；（2）研发支出增加有利于企业产品创新和功能改进，而且研发对于技术进步有正的外部性，如果地区研发支出高，该地区产品的国际竞争力就相对较强；（3）外资企业为了利用中国廉价劳动力选择在中国投资设厂，然后再将产品出口到国外市场，如果地区外资比重大，该地区出口也相对多；（4）国有企业与私营企业相比，在政策支持和企业融资上拥有更多的便利条件，即使企业经营落后，创新意识不强，也能获得垄断利润，因此，如果地区国有企业比重过高，地区出口产品竞争力相对较弱；（5）基础设施已经成为促进经济发展的重要推动力，地区公路里程和铁路里程长，交通设施完善，企业的运输成本相应较低，出口竞争力较强。

2. 数据来源及说明。各省市工业制成品进、出口数据和总的进、出口数据来自国研网对外贸易数据库、各省市地方统计年鉴、《中国对外经济贸易年鉴》以及《中国商务统计年鉴》。各省金融机构存贷款额和中长期贷款比重数据来自历年《中国金融年鉴》。各省资本存量数据直接引自单豪杰（2008），并根据他的方法补充了后续几年的数据。人均受教育年限参考包群和阳佳余（2008）的方法计算而得，各种文化程度的人口比重来自历年《中国统计年鉴》。研发支出用研发活动内部经费的对数来衡量，数据来自历年《中国科技统计年鉴》。外商直接投资用地区实际吸引外资额的对数来衡量，数据来自历年《中国统计年鉴》。企业所有制用非国有单位职工占全部职工比例来衡量，数据来自历年《中国统计年鉴》。公路里程和铁路里程数据来自历年《中国统计年鉴》。

鉴于各省份在风俗习惯、风土人情和文化传统等方面的差异性，本文使用固定效应模型对计量模型（4）进行实证回归。不过考虑到出口比较优势大的地区，往往经济发展水平比较高，出口商与国外拥有更多的经济往来，出口带来的大量外汇会促进地区金融机构服务质量和服务水平的提高，金融机构能够通过开展票据贴现业务，为出口商扩大生产规模进行融资。因此，出口比较优势与金融发展水平存在双向因果关系，存在较强的内生性问题，如果不加以考虑会影响估计结果的一致性，本文利用动态面板数据系统GMM方法对此进行控制。

四、 实证结果分析

1. 金融发展与显性比较优势指数回归结果。表2列出了三种金融发展指标与工业制成品显性出口比较优势指标的回归结果。模型（1）～模型（3）是利用固定效应回归方法得到的回归结果，模型（4）～模型（6）是利用动态面板系统GMM方法得到的回归结果。下面我们以系统GMM回归结果为例，具体分析一下各变量的涵义。

从核心变量来看，三种金融发展指标都与工业制成品显性出口比较优势在1%水平上显著正相关，说明金融绝对和相对规模的发展以及企业贷款期限结构都对工业制成品出口起到重要作用。存贷款规模增加，社会上有充足的流动性，工业制成品企业可以轻松获得融资，企业扩大再生产有资金支持，这样可以实现资金的优化配置，将社会闲散资金集合起来用于企业生产，从而促进了工业制成品出口。而且企业中长期贷款增加，企业可以关注自己的长期利益，将资金用于研发创新和科技发明上，企业可以承担高风险投资，不必担心短期内收不回投资成本，陷入流动性不足的陷阱。如此，工业制成品企业才能实现技术升级和产品质量提升，强化产品在国际市场的竞争力，从而促进出口。

从控制变量来看，人均资本存量和人力资本都与工业制成品的显性出口比较优势正相关，说明要素禀赋理论在我国成立，物质资本和人力资本充裕的地区在生产工业制成品上具有优势。研发支出增加也对工业制成品出口有利，企业增加研发投入有利于科技创新和产品质量升级，在国际市场上能够依靠质量竞争策略事先市场扩张。外资进入也对工业制成品显性出口比较优势有利，外资企业不仅能够通过扩展边际和集约边际直接促进出口增加，还能够通过人员流动、示范、竞争效应带来技术溢出，形成正的外部性，促进同行业内资企业的出口。民营企业在地区经济比重的增加并未对工业制成品显性出口比较优势带来正向作用，这与预测相悖，可能原因在于国有企业由于经济规模较大，掌握较多资源，风险承受能力较高，控制了本行业大部分出口份额；民营企业虽然较具活力，但由于企业规模较小，难以承担出口带来的额外成本和付汇风险，因而比重增加反而不利于出口增加。此外，基础设施改善有利于工业制成品显性出口比较优势的提升，公路里程和铁路里程线路的扩张，使交通覆盖面和辐射面大幅扩展，能将更多地区纳入到出口经济圈，运输成本下降也使企业获利能力提升，企业更有动力从事出口。

2. 金融发展与MI指数和NEX指数回归结果。Balassa显性比较优势指数只考虑了工业制成品出口，而没有考虑工业制成品进口在度量比较优势中的作用，因此，为了全面分析金融发展对各地区出口比较优势的影响，接下来我们借助动态面板系统GMM方法，利用三种金融发展指标分别对Michaely指数（MI）和净出口率指數（NMX）进行回归（具体结果见表3）。

从核心变量来看，金融发展的决定和相对规模与MI指数和NEX指数正相关，而中长期贷款期限结构变量与MI指数和NEX指数负相关。这说明存贷款绝对和相对规模的增加，不仅对工业制成品出口有利，同时融资约束的缓解也有利于工业制成品的进口。对于国内进口商而言，较低的融资成本使进口商可以通过金融机构获得更多的信贷支持用于进口，国内外进口商品价格差能够抵补融资成本，进口商会更多的进口。

从控制变量来看，回归结果基本与RCAM指数回归结果一致。人均物质资本存量和人力资本的提高对地区工业制成品出口比较优势有利，在现阶段我们还是要在比较优势理论的指导下，不断增加物质资本积累和人力资本投资，通过资本密集度提升和劳动效率提高带动出口增长和出口结构优化升级。研发支出增加和外资渗透率提高也对地区工业制成品出口比较优势有利，说明一方面我们要加大自主研发投入，通过自主创新实现技术进步，另一方面我们要积极吸引外资，通过技术外溢实现技术进步。

与RCAM回归结果不同，在考虑到进口因素后，私营经济比重增加能够促进地区工业制成品的出口，这有可能是加工贸易造成的。加工企业从国外进口原材料、中间投入品进行加工、组装之后将产品再出口，国外企业主要看重中国的廉价劳动力，这一点在私营企业身上体现的更明显。基础设施的改善仍然对出口比较优势的发挥产生了巨大地促进作用。

五、 结论及建议

金融发展能够缓解融资约束，降低融资成本，刺激工业制成品企业扩大再生产，从而对出口比较优势有利。本文利用1995年～2010年31个省、市、自治区的进出口贸易数据，在对三种出口比较优势指数进行分析的基础上，对此进行了实证检验。结果发现，无论采取何种指标衡量出口比较优势，存贷款绝对规模和相对规模的增加都有利于地区工业制成品出口，表明金融市场规模对地区出口有重要作用；考虑贷款期限，中长期贷款比重增加对显性出口比较优势有利，而对考虑了进口因素的Michaely指数和净出口率指数不利。此外，本文还发现物资资本和人力资本增加对工业制成品出口比较优势有利，自主研发和引进外资也能通过技术进步促进地区出口的增长，基础设施改善通过降低运输成本也刺激了工业制成品的出口。

本文利用三种金融发展指标和三种出口比较优势衡量指标，全面考察了金融发展对工业制成品出口比较优势的影响，本文的结论具有很强的现实意义。既然金融发展在地区工业制成品的出口中扮演如此重要的地位，各地区应该重视金融市场的完善和金融体系的建立，通过扶持金融机构，为进出口企业提供更多的融资产品和全方位的服务体系，促进企业通过扩大再生产发挥规模经济，从而促进地区出口的增长。而且，长期以来金融机构在信贷发放上对民营经济歧视性的政策，也不利于民营经济的发展。金融机构应该放宽信贷限制，将资金更多的流向充满活力和竞争力的中小民营企业，扶持具有潜力的新兴企业和绿色企业，通过优化资金配置提升不同所有制出口企业的国际竞争力。

参考文献：

1. 胡岩.金融发展与中国经济发展中的比较优势变迁.国际贸易问题，2003，（6）.

2. 孙兆斌.金融发展与出口商品结构优化.国际贸易问题，2004，（9）.

3. 陈建国，杨涛.中国对外贸易的金融促进效应分析.财贸经济，2005，（1）.

4. 包群，阳佳余.金融发展影响了中国工业制成品出口的比较优势吗.世界经济，2008，（3）.

作者简介：毛劲松，南开大学经济学院博士生；王有鑫，南开大学经济学院博士生。

收稿日期：2014-03-11。