上海自贸区金融改革若干问题浅析

摘 要：2013年8月22日，国务院正式批准设立上海自贸区，上海自贸区的设立成为中国新时期发展改革的重要举措。在《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》中，金融改革成为令人瞩目的焦点。本文将介绍自贸区成立的国际和国内背景，之后分析自贸区涉及的人民币跨境、资本项目开放、外汇管理体制、金融利率市场化等四方面金融改革，希望为自贸区的建设提供新的思路。

关键词：上海自贸区；金融改革；人民币跨境；资本项目

一、上海自贸区设立背景

1.国际背景

自贸区建立的第一个国际背景是全球贸易竞争。目前美国、欧盟和日本三大经济体力图通过建立起跨太平洋伙伴关系（TPP）、多边服务业协议（PSA）和跨大西洋贸易与投资伙伴关系（TTIP）， 形成新一代高规格的全球贸易和服务规则，以便取代 WTO。面对新一轮游戏规则，中国可以选择先让自贸区主动放开，让所有国家都能自由投资和贸易，做一个对接的小窗口，还可以适当将其中的某些高商业标准映射到整个中国制造和服务业。如果试验失败了，由于限定范围，影响也有限，而一旦成功，就可以进一步扩大推广，对全国形成示范作用，甚至全面对接整个中国经济。

自贸区建立的第二个国际背景是人民币的国际化。尽管中国经济总量已达全球第二名，外汇储备为全球第一，进出口总额为全球第二，但人民币的国际地位与中国在世界经济中所处的位置严重不相符，不利于中国进一步发展。

2.国内背景

自贸区建立的国内背景是中国自身的改革需求。我国经济正处于经济转型期，出口已明显动力不足，国内市场经济效率仍较为低下，亟需经改革来谋出路。自贸区的设立，可以重振地方乃至全国经济，带动产业、产值快速提升，有效拉动内需和地区经济的繁荣。

其次，上海要通过自贸区的建设，进一步推动上海这个中国经济中心的不断发展。目前，上海最大的优势是有全国最全的交易所和要素市场，作为中国意图打造的国际金融中心，上海在设立自贸区上具有得天独厚的优势条件。

二、上海自贸区金融改革的举措

1.人民币跨境

按照《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》的描述，上海自贸区在风险可控的前提下，可在试验区内对人民币跨境使用创造条件，先行先试。上海自贸区在人民币跨境使用方面，应采取三步走，逐渐在人民币跨境使用的领域和深度取得进展，包括：1、推进人民币区域化的发展，促进人民币在亚洲地区国际贸易、国际直接投资、国际借贷中的使用， 并通过非居民发行人民币债券和股票等方式以及允许非居民持有境内人民币产品等方式扩大中国金融市场的对外开放， 推动人民币成为亚洲地区的关键货币之一，并逐步由区域化向国际化发展。2、人民币国际化和资本项目可兑换同步推进， 3、人民币作为国际贸易计价结算货币、国际投资和国际借贷货币，以及人民币成为非居民持有中国市场上的金融产品或在中国发行人民币计价的债券和股票可以同时推进。

同时要明确的是人民币跨境使用的最终目的是实现人民币自由兑换，最终实现人民币的国际化，而不是为国际化而国际化。

而目前我国在跨境贸易人民币结算中的问题表现在以下几方面，1、试点地域狭窄，现行人民币跨境使用试点地区仍局限于少数边境地区、港澳特区和周边国家，如缅甸、老挝、蒙古等，导致人民币跨境使用所产生的影响力非常有限。2、境外交易对手对人民币接受程度有限，由于多种限制，再加上国际上有美元、欧元、日元、英镑等长期作为国际货币为投资者所亲睐，所以人民币目前无法成为国际交易的首选货币。3、在我国境内，资本账户管制较为严格，这使得海外人民币难以回流国内寻找投資的机会。

2.资本项目开放

《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》中也提出了把资本项目可兑换作为试验的重要方面。资本项目是国际收支平衡表中资本和金融账户的总称，是指国际收支中因资本输出和输入而产生的资产与负债的增减项目，包括直接投资、证券投资、举借外债等。

我认为我国目前的资本项目开放可以分为三个层次。一是放开国内企业的对外直接投资。二是取消对跨境债务融资的管制。这既包括跨境银行借贷，也包括跨境发债。监管当局可以通过资产负债率来检测各融资机构的风险。三是逐渐减少对证券投资的限制。我们可以考虑在短期内保留现有的QFII和QDII的框架制度，允许个人和机构从事跨境投资，与此同时，大幅度地增加规模，并且尽量减少限制。逐步取消行政审批的管制措施，更多地利用市场化的审慎管制手段。这样既能保证跨境投资，同时又能避免因资本流动逆转过快所导致的危险。

3.外汇管理体制改革

在《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》中，对外汇管理体制改革的准确描述为“探索面向国际的外汇管理改革试点，建立与自由贸易试验区相适应的外汇管理体制，全面实现贸易投资便利化”。外汇管理体制，又称外汇管制，是指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。在中国又称外汇管理，即一国政府通过法令对国际结算和外汇买卖进行限制的一种限制进口的国际贸易政策。

目前我国的外汇管理体制经过改革开放三十余年的发展，已得到很大改进。但仍存在以下问题：

1）外汇业务分类监管模式难以适应形势需要。 现行的外汇管理模式倾向于按照国际收支活动的统计口径实行分类监管。 但随着经济全球化不断深入， 特别是跨国公司的迅猛发展，使得现实经济运行中市场主体的经营活动不断多元化，各类业务相互交叉和渗透。分类监管这种方法造成了外汇收支数据的分类统计监测，不利于对全局的总体把握，看似能够做到块块有统计， 但实践中往往对分类监管的交叉领域和模糊地带缺乏准确的统计监测。

2）监管环节相互脱节制约了外汇管理有效性的提升。

3）现有管理手段难以满足延伸监管的需要。近年来，外汇管理部门大力推进电子化信息化建设，在继续运用现场监管方式的同时，积极引入市场机制、非现场监管等丰富外汇管理手段，实现延伸监管。但在实际工作中往往以现场监管方式为主，管理政策和技术手段对非现场监管手段的支持力度不够，限制了非现场监管手段作用的发挥。

4）经常项目外汇管理与经济均衡发展的不适应性。

为了解决我国外汇管理体制现有的问题，上海自贸区可在以下方面作出努力，第一， 要改革经常项目的外汇管理， 鼓励民间自行保留外汇， 加大真实性审核的力度， 逐步实现从藏汇于国向藏汇于民的转变， 减缓人民币升值压力， 改善国际收支平衡。第二， 要加强资本项目管制政策的调整， 控制资本流入放松的步伐， 合理把握资本流出放松的节奏， 使之有利于国际收支的平衡。第三， 继续完善外汇市场和人民币汇率形成机制， 主要包括增强企业在外汇零售市场的主体作用，提高乃至取消外汇指定银行的外汇周转余额限制。第四， 进一步改善外汇储备经营管理。对外汇储备的持有和经营必须同时兼顾保障经济安全和减少机会成本。

4.金融利率改革

金融利率市场化也是上海自贸区金融改革的重要一方面。

我国目前在金融利率市场化方面存在以下问题：1、金融监管部门对金融市场的发展缺乏统一、有效的规划，部门间博弈导致货币市场建设滞后。金融资源配置的基础条件是有效的金融市场，但我国金融市场的建设时间短，虽然取得了较为显著的成效，但是还没有在金融监管层取得一致共识。在银行、证券、保险三个主流的金融业中，参与金融市场最深的是证券业，全国统一的证券市场也先于货币市场建立，但证券公司不是货币市场的参与者，商业银行才是现有货币市场的主要参与者。2、我国货币市场的透明度不高，参与的金融机构有限，SHIBOR的权威性不够。目前，我国货币市场的SHIBOR主要由18家银行报价形成，参与的金融机构有限，从而影响了SHIBOR作为金融机构内部定价的参考价值。目前，我国在金融机构市场成员交易层面已有部分金融产品定价与SHIBOR相挂钩，如衍生品市场的利率互换、远期利率协议，货币市场的同业借款、货币互换、理财产品等。但是，SHIBOR的权威性仍远不如中国人民银行的法定利率。3、金融机构参与货币市场的人才队伍建设滞后，社会公众对货币市场存在认知偏差。4、市场垄断未有效打破。监管部门和银行部门为了打破银行业存在的垄断做出了许多努力，但目前银部门的垄断地仍然存在，这种情况不利于银行业公平竞争和行业的健康发展。

针对以上问题，可采取以下措施，第一，宏观调控体系需要进行重大转变。利率市场化改革将改变经济体系中资金配置的规律，宏观调控体系也要进行相应转变，宏观调控要逐步由数量型调控为主向价格型调控为主转变建立货币政策的市场化传导机制。第二，监管能力逐步与国际接轨，新资本辦法的实施为利率市场化奠定了监管基础，金融机构破产法有待进一步推进。第三，金融稳定能力较强，但须引入存款保险制度，从政府隐形担保向市场化保险发展。金融稳定能力主要是指政府化解金融风险防范金融危机的能力，具体可概括为中央银行最终贷款人的履职能力和存款保险制度的保障能力。

三、结束语

综上所述，根据国家战略发展需要，上海自贸区的设立将成为中国新时代经济发展的重要“试验田”。而其中的金融改革将有助于我国及时把握世界经济发展形势、并且推动我国转变经济发展方式、还能促进我国提高开放型经济水平。因此，我们应当抓住有利时机，利用上海自贸区的成立针对金融领域的现存问题，稳扎稳打，积极有序地推进金融体制改革。

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作者简介：徐瑞年，1991年出生，辽宁省鞍山人，沈阳城市学院金融系本科生。