辽宁省上市公司财务绩效评价研究

作者简介：王莉（1977-），女，中国证监会辽宁监管局会计师，研究方向：财务管理。

摘 要：以辽宁省上市公司财务数据为依据，运用因子分析方法，对辽宁上市公司经营业绩进行实证研究并进行综合评价，找到辽宁上市公司经营业绩存在问题及原因，提出改善辽宁上市公司的经营绩效的相关建议。

关键词：辽宁上市公司；因子分析；绩效评价

中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：16723198（2014）03012401

1 引言

截止2008年底，在沪深证券交易所挂牌的A股辽宁省上市的公司共计55家。本文对2008年我国A股市场中的辽宁上市公司绩效进行实证研究，选取影响上市公司经营绩效的指标，包括盈利能力、偿债能力、发展能力、营运能力及主营业务收益能力等方面来构建辽宁上市公司经营绩效评价指标体系，运用多元统计中的因子分析法对上市公司经营绩效进行综合评价，根据绩效分析结果，为辽宁省上市公司提出相关建议。

2 研究设计

2.1 数据样本选择

本文研究对象是辽宁省发行A股的上市公司，不包括ST上市公司和不完整数据的公司，最终选取了44家上市公司位研究样本。为了避免前后指标变动的影响，更好地反映辽宁省上市公司的经营绩效，选取44家上市公司的2006年-2008年三年数据的平均值作为研究依据，所选取的财务指标数据分别来自万德数据库、新浪财经、网易财经等网站。

2.2 财务指标的选取

本文对于上市公司财务状况综合评价确定的能力分别为：盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力和主营业务收益能力5个方面共12个指标，并赋予Xi代替：X1一主营业务利润率；X2一净资产收益率；X3一总资产收益率；X4一资产负债率；X5一流动比率；X6一速动比率；X7一存货周转率；X8一应收账款周转率；X9一总资产周转率；X10一基本每股收益增长率；X11一主营业务收入增长率；X12一净利润增长率。

本文运用多元统计中的因子分析法对辽宁上市公司经营绩效进行实证分析，对上市公司经营绩效进行评价，根据上市公司在各因子的得分和相应权重，求出其综合经营绩效得分，然后对辽宁上市公司经营绩效进行评价。

通过SPSS统计软件进行数据处理后，选取符合要求的公因子，由软件计算得出上市公司在各公因子下的得分F1、F2、…Fi值，再计算综合得分，即F=（β1×F1+β2×F2+β3×F3+…+βi×Fi）/（β1+β2+β3+…+βi），（其中βi）为第i个公因子特征值的贡献率），求出各上市公司的经营绩效得分。

3 实证结果分析

3.1 因子得分结果

根据旋转后的因子载荷矩阵，采用回归方法能够得出因子得分系数矩阵，见表1。

表1 因子得分系数矩阵

财务指标 因子得分系数

1 2 3 4 5

X1 .006 -.080 .432 .180 .058

X2 .335 .047 -.063 .021 .004

X3 .173 .015 .286 .082 .000

X4 .266 -.103 -.201 -.090 .006

X5 .008 .421 -.050 -.085 .013

X6 -.014 .382 -.089 -.067 .131

X7 -.163 -.413 .209 -.042 .463

X8 -.009 -.024 -.221 .344 .390

X9 .012 -.061 .032 .745 -.207

X10 .325 .026 -.028 -.003 -.016

X11 .038 .042 -.025 -.200 .627

X12 -.118 -.113 .507 -.158 -.073

由因子得分系数矩阵，得到因子得分函数：

F1=0.006X1+0.335X2+0.173X3+0.266X4+008X5-0.14X6-0.163X7-0.09X8+0.012X9+0325X10+0.0388X11-0.118X12

F2=-0.08X1+0.047X2+0.015X3-0.103X4+0421X5+0.382X6-0.413X7-0.024X8-0.061X9+0026X10+0.042X11-0.113X12

F3=0.432X1-0.063X2+0.286X3-0.201X4-005X5-0.089X6+0.209X7+-0.221X8+0.032X9-0028X10-0.025X11+0.507X12

F4=0.18X1+0.021X2+0.082X3-0.09X4-0085X5-0.067X6-0.042X7+0.344X8+0.745X9-003X10-0.2X11-0.158X12

F5=0.058X1+0.004X2+0.006X4+0.013X5+0131X6+0.463X7+0.39X8-0.207-0.016X10+0627X11-0.073X12

因此，我们得到了在F1，F2，F3，F4和F5公因子上的44家上市公司的得分情况，这五个公因子得分可以代表原始数据81.8%的信息。然后将各公因子的特征值的贡献率所占比重为系数，代入公式：综合得分F=（26 923×F1+24.88×F2+12.004×F3+9.434×F4+8.557×F5）/81803，结合五个因子得分的值，计算得出44家样本公司的综合得分（略）

3.2 研究结论endprint

通过前面的实证分析，我们可以得出以下结论：

对于反映公司盈利能力的公因子F1，27家上市公司的得分大于0。排名前五位的企业分别是东北制药，獐子岛，

大连友谊，锦州港和抚顺特钢。而排名后五位的是百科集团、锦化氯碱、金城股份、商业城和时代万恒，这些上市公司均有着较低的盈利能力。

对于综合反映公司偿债能力的公因子F2，有15家公司得分大于0。排名前五位的公司分别为金杯股份、沈阳机床、时代万恒、大连友谊、抚顺特钢，说明这几家上市公在这方面的表现相对较差。

对于公因子F3，这反映了上市公司的营运能力，有19家上市公司的得分大于0。排名前五位的公司分别为荣信股份、锦州港、大连商场、大连圣亚、万方地产。排在后五位的公司分别为金城股份、大连控股、大商股份、金杯汽车和百科集团，公司的营运能力亟待提高。

对于公因子F4，反映了上市公司的发展能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分别为百科集团、辽通化工、锦化氯碱和凌钢股份。而东北制药、银基发展、奥维通信、亿城股份和大冷股份在公司发展方面相对较差，排在后五位。

对于公因子F5，反映了上市公司的主营业务收益能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分别为东北制药、万方地产、大商股份、大连友谊和锦州港。商业城、金杯股份、时代万恒、大连控股和金城股份在公司在主营业务收益增长方面相对较差，排在了后五位。

4 对策与建议

从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等方面来提升辽宁上市公司经营绩效。

（1）首先，提高企业的发展能力，我们必须充分利用现有的资源来维持资产、资本的适度增长。辽宁上市公司应结合自身特点，找出自己的优势和潜力，培育核心竞争力，实现可持续发展。

（2）偿债能力方面，目前辽宁上市公司的债务偿还能力普遍较差，尤其是在短期偿债能力，44家上市公司3年来的加权平均流动比率仅为1.407，因此，需要通过提高偿付能力来提高经营绩效的上市公司，必须改善资本结构、对公司的债务资本和股本资本比重进行合理设置，充分利用债务融资税盾效应，寻找最优资本结构。

（3）营运能力方面，尽管辽宁上市公司平均应收账款周转率很高，但这是由于一些商业企业超高的周转率所致，因此企业不能忽视应收账款的管理。针对辽宁上市公司总资产周转率的问题，建议上市公司及时查找与同类公司在资产利用率之间的差距，辽宁上市公司总资产周转率低，为促进业务发展潜力，增加市场份额，提高资产效率。

（4）辽宁上市公司还应注重提高盈利能力，不断增强竞争力。企业应不断提高产品质量，提高产品的附加值，增加利润；而且还通过加强成本控制，以找到最佳的解决方案，实现企业利润最大化，提高企业的盈利能力，从而提高辽宁股上市公司的经营业绩。

参考文献

[1]梅国平.论上市公司绩效评价体系[J].企业经济，2003，（10）：189190.

[2]沈艳丽.辽宁省上市公司绩效现状研究—基于金融危机背景的分析[J].财会通讯，2010，（03）：3940.

[3]沈艳丽.辽宁省上市公司绩效评析[[J].黑龙江对外经贸，2009，（9）：114115

[4]顾文炯.用因子分析法对农业上市公司进行财务评价[J].安徽大学学，2005，（3）：136139.

[5]王莉，沈艳丽.辽宁省上市公司经营绩效的实证研究[J].中国乡镇企业会计，2011，（4）：3637endprint

通过前面的实证分析，我们可以得出以下结论：

对于反映公司盈利能力的公因子F1，27家上市公司的得分大于0。排名前五位的企业分别是东北制药，獐子岛，

大连友谊，锦州港和抚顺特钢。而排名后五位的是百科集团、锦化氯碱、金城股份、商业城和时代万恒，这些上市公司均有着较低的盈利能力。

对于综合反映公司偿债能力的公因子F2，有15家公司得分大于0。排名前五位的公司分别为金杯股份、沈阳机床、时代万恒、大连友谊、抚顺特钢，说明这几家上市公在这方面的表现相对较差。

对于公因子F3，这反映了上市公司的营运能力，有19家上市公司的得分大于0。排名前五位的公司分别为荣信股份、锦州港、大连商场、大连圣亚、万方地产。排在后五位的公司分别为金城股份、大连控股、大商股份、金杯汽车和百科集团，公司的营运能力亟待提高。

对于公因子F4，反映了上市公司的发展能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分别为百科集团、辽通化工、锦化氯碱和凌钢股份。而东北制药、银基发展、奥维通信、亿城股份和大冷股份在公司发展方面相对较差，排在后五位。

对于公因子F5，反映了上市公司的主营业务收益能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分别为东北制药、万方地产、大商股份、大连友谊和锦州港。商业城、金杯股份、时代万恒、大连控股和金城股份在公司在主营业务收益增长方面相对较差，排在了后五位。

4 对策与建议

从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等方面来提升辽宁上市公司经营绩效。

（1）首先，提高企业的发展能力，我们必须充分利用现有的资源来维持资产、资本的适度增长。辽宁上市公司应结合自身特点，找出自己的优势和潜力，培育核心竞争力，实现可持续发展。

（2）偿债能力方面，目前辽宁上市公司的债务偿还能力普遍较差，尤其是在短期偿债能力，44家上市公司3年来的加权平均流动比率仅为1.407，因此，需要通过提高偿付能力来提高经营绩效的上市公司，必须改善资本结构、对公司的债务资本和股本资本比重进行合理设置，充分利用债务融资税盾效应，寻找最优资本结构。

（3）营运能力方面，尽管辽宁上市公司平均应收账款周转率很高，但这是由于一些商业企业超高的周转率所致，因此企业不能忽视应收账款的管理。针对辽宁上市公司总资产周转率的问题，建议上市公司及时查找与同类公司在资产利用率之间的差距，辽宁上市公司总资产周转率低，为促进业务发展潜力，增加市场份额，提高资产效率。

（4）辽宁上市公司还应注重提高盈利能力，不断增强竞争力。企业应不断提高产品质量，提高产品的附加值，增加利润；而且还通过加强成本控制，以找到最佳的解决方案，实现企业利润最大化，提高企业的盈利能力，从而提高辽宁股上市公司的经营业绩。

参考文献

[1]梅国平.论上市公司绩效评价体系[J].企业经济，2003，（10）：189190.

[2]沈艳丽.辽宁省上市公司绩效现状研究—基于金融危机背景的分析[J].财会通讯，2010，（03）：3940.

[3]沈艳丽.辽宁省上市公司绩效评析[[J].黑龙江对外经贸，2009，（9）：114115

[4]顾文炯.用因子分析法对农业上市公司进行财务评价[J].安徽大学学，2005，（3）：136139.

[5]王莉，沈艳丽.辽宁省上市公司经营绩效的实证研究[J].中国乡镇企业会计，2011，（4）：3637endprint

通过前面的实证分析，我们可以得出以下结论：

对于反映公司盈利能力的公因子F1，27家上市公司的得分大于0。排名前五位的企业分别是东北制药，獐子岛，

大连友谊，锦州港和抚顺特钢。而排名后五位的是百科集团、锦化氯碱、金城股份、商业城和时代万恒，这些上市公司均有着较低的盈利能力。

对于综合反映公司偿债能力的公因子F2，有15家公司得分大于0。排名前五位的公司分别为金杯股份、沈阳机床、时代万恒、大连友谊、抚顺特钢，说明这几家上市公在这方面的表现相对较差。

对于公因子F3，这反映了上市公司的营运能力，有19家上市公司的得分大于0。排名前五位的公司分别为荣信股份、锦州港、大连商场、大连圣亚、万方地产。排在后五位的公司分别为金城股份、大连控股、大商股份、金杯汽车和百科集团，公司的营运能力亟待提高。

对于公因子F4，反映了上市公司的发展能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分别为百科集团、辽通化工、锦化氯碱和凌钢股份。而东北制药、银基发展、奥维通信、亿城股份和大冷股份在公司发展方面相对较差，排在后五位。

对于公因子F5，反映了上市公司的主营业务收益能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分别为东北制药、万方地产、大商股份、大连友谊和锦州港。商业城、金杯股份、时代万恒、大连控股和金城股份在公司在主营业务收益增长方面相对较差，排在了后五位。

4 对策与建议

从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等方面来提升辽宁上市公司经营绩效。

（1）首先，提高企业的发展能力，我们必须充分利用现有的资源来维持资产、资本的适度增长。辽宁上市公司应结合自身特点，找出自己的优势和潜力，培育核心竞争力，实现可持续发展。

（2）偿债能力方面，目前辽宁上市公司的债务偿还能力普遍较差，尤其是在短期偿债能力，44家上市公司3年来的加权平均流动比率仅为1.407，因此，需要通过提高偿付能力来提高经营绩效的上市公司，必须改善资本结构、对公司的债务资本和股本资本比重进行合理设置，充分利用债务融资税盾效应，寻找最优资本结构。

（3）营运能力方面，尽管辽宁上市公司平均应收账款周转率很高，但这是由于一些商业企业超高的周转率所致，因此企业不能忽视应收账款的管理。针对辽宁上市公司总资产周转率的问题，建议上市公司及时查找与同类公司在资产利用率之间的差距，辽宁上市公司总资产周转率低，为促进业务发展潜力，增加市场份额，提高资产效率。

（4）辽宁上市公司还应注重提高盈利能力，不断增强竞争力。企业应不断提高产品质量，提高产品的附加值，增加利润；而且还通过加强成本控制，以找到最佳的解决方案，实现企业利润最大化，提高企业的盈利能力，从而提高辽宁股上市公司的经营业绩。

参考文献

[1]梅国平.论上市公司绩效评价体系[J].企业经济，2003，（10）：189190.

[2]沈艳丽.辽宁省上市公司绩效现状研究—基于金融危机背景的分析[J].财会通讯，2010，（03）：3940.

[3]沈艳丽.辽宁省上市公司绩效评析[[J].黑龙江对外经贸，2009，（9）：114115

[4]顾文炯.用因子分析法对农业上市公司进行财务评价[J].安徽大学学，2005，（3）：136139.

[5]王莉，沈艳丽.辽宁省上市公司经营绩效的实证研究[J].中国乡镇企业会计，2011，（4）：3637endprint