信托公司在资产管理市场中的现状与目标

赵鹏

摘 要：近年来，信托公司随着我国资产管理市场规模的快速增长而获得了长足发展，同时也受到来自其他金融机构因政策松绑而形成的强烈挑战。本文从信托公司的现状出发，结合信托公司受到的挑战，提出信托公司的战略目标，并就如何实现该目标，给出了自己的一些建议。

关键词：信托公司；资产管理；现状；挑战；目标

中图分类号：F270.7 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.09.41 文章编号：1672-3309（2013）09-87-03

随着中国经济持续高速增长，社会财富不断增加，富裕人群也逐步增多。招商银行与贝恩公司联合发布的《2013中国私人财富报告》中指出：2012年中国个人持有的可投资资产总体规模达到80万亿元，可投资资产1千万元以上的中国高净值人士数量超过70万人，人均持有的可投资资产约3100万元，共持有可投资资产22万亿元；预计到2013年底，中国高净值人群数量将达84万人，高净值人群持有的可投资资产规模将达到27万亿元。由此催生出了巨大的资产管理需求，形成了快速增长的资产管理市场。

一、信托公司在中国资产管理市场中的现状及挑战

目前，在中国的资产管理市场上存在着多种金融机构的经营管理：商业银行、证券公司、基金公司、保险公司、信托公司等等。各金融机构顺应市场趋势，结合各自主营业务特点和领域，不断加强资产管理业务的研发能力和管理能力，以多元化的投资手段和高标准的展业能力推动资产管理市场有序发展。

（一）信托公司与其他金融机构相比的优势。在我国金融业目前仍然实行“分业经营、分业管理”监管体制下，各金融机构的资产管理基本上还被限定在特定的市场范围内，比如：商业银行的资产管理主要针对于货币市场，证券公司的资产管理则被局限在资本市场范围之内，基金公司的资产管理主要被局限在资本市场上的公募证券投资基金范围之内，而保险公司的资产管理则被严格局限在保险资金的范围之内。相比于以上金融机构，信托公司的优势是信托的制度功能和跨市场投资能力。信托制度是一种具有高度灵活性的财产管理制度，能够保证信托财产权利与利益的分离、保持信托财产的独立性，能够充分维护信托财产的安全；另外，信托公司配置信托资产，不仅可以在包括货币市场、资本市场、金融衍生品市场在内的集中交易性金融市场上进行标准化金融工具的配置，还可以在非集中交易性金融市场上配置各种非标准化的金融产品；同时，信托公司还可以在除货币市场、资本市场等金融市场之外的实业投资市场上进行多种形式的资产配置。正因为如此，信托公司依托高速发展的资产管理市场，利用这些足够灵活的手段和工具，造就了信托行业近年来的长足发展。根据信托业协会披露《2013年第二季度末信托公司主要数据》显示，截至2013年6月底，信托业管理的资产规模已经达到9.45万亿元，信托资产规模仅次于银行业，排名第二。

（二）信托公司面临的挑战。然而，2012年以来，相关监管部门针对资产管理市场密集地出台了一系列新政策。2012年10月12日，保监会发布实施了《关于保险资产管理公司有关事项的通知》、《关于保险资金投资有关金融产品的通知》和《基础设施债权投资计划管理暂行规定》，拓宽保险资金投资范围，允许保险资金投资于各类金融机构发行的理财金融产品，允许保险公司采取信托结构开展保险资金债权投资计划和不动产投资计划。2012年10月18日，证监会发布实施了新的《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》，适度扩大了证券公司资产管理的投资范围和运用方式，尤其是针对客户特定目的而开展的专项资产管理业务（主要是企业资产证券化业务），则允许证券公司设立综合性的集合资产管理计划。2012年11月1日，证监会发布的《基金管理公司特定客户资产管理业务办法》和《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》正式实施，向基金公司全面开放资产管理业务，明确基金公司可以投资于金融市场之外的非标准化股权、债权、其他财产权利和中国证监会认可的其他资产。2013年6月1日，第十一届全国人大常委会第三十次会议审议通过的新《中华人民共和国证券投资基金法》正式实施，拓展了基金业改革创新的空间，其最大的特点是允许私幕基金管理机构采取信托型法律结构，并拓宽其投资范围于未上市企业股权和中国证监会认定的其他资产，实际上赋予了私募基金管理机构以专业领域私募信托业务经营的牌照。因此，未来信托公司不得不面对券商、基金、保险等金融机构因政策松绑而形成的混业经营趋势下创新所带来的新挑战；同时，信托公司要面对自身所管理的越来越庞大的资产规模，做到规范管理、规避风险，保护好投资者利益；而且，信托公司要面对如何成为专业财富管理机构的问题，面对如何在开拓新市场的过程中实现核心竞争力的重构问题。信托公司必须正视这些挑战，寻找解决办法，从而在未来的资产管理市场中证明自己的价值。

二、信托公司如何面对挑战及信托公司的战略目标

在讨论信托公司如何面对来自其他金融机构挑战之前，我们需要厘清两个概念：资产管理与财富管理。“资产管理”的核心是“投资”，强调投资能力，金融机构将资产做为基础，运用自身的投资能力为客户的资产保值增值；“财富管理”的核心则是“客户”，强调配置能力，金融机构为客户配置资产，对客户的资产进行组合，从而实现客户财富的保值和稳健增值。面对来自不同金融机构越来越同质化的竞争，信托公司应建立的战略目标是：在不断提高原有投资管理能力的前提下，构建多元化的资产管理产品体系，以实现为个人高净值客户、机构投资者和家族企业等财富管理需求者提供个性化、专业化的综合金融服务和财富管理服务。

（一）拓宽投资领域，提高主动管理能力。尽管最近出台的相关新政策允许证券公司、基金公司、保险公司的专项资产管理计划投资于实业领域，但实践中证券公司、基金公司和保险公司的资产管理计划资金直接投资于非上市公司股权、直接发放贷款等融资业务仍面临许多障碍，并在短期内难以取得突破。比如证券公司、基金公司开展资产管理业务直接投资实业领域时，并没有明确的信托法律关系可以使用，如工商管理部门如何接受以资产管理计划名义开立股东账户时就面临法律障碍。在缺少股权投资和直接发放贷款等手段的情况下，这些资产管理计划资金投资于实业领域仍需要借道信托公司。因此，信托产品在实业领域的制度优势仍然是当前任何金融机构都不可比拟的。同时，国家“十二五规划”和党的“十八大报告”都重点强调了转变经济增长方式和调整经济结构的重大意义，为了实现国民经济的可持续发展，把战略性新兴产业和重大装备产业作为引领国家经济发展和结构调整转型的关键产业。这也表明，在经济结构调整过程中，一方面一些传统的产业将失去市场竞争优势，其利润率将明显下降或将被淘汰，信托公司虽然在房地产、基础设施投资等方面积累了丰富的投资管理经验，但业务过分集中所带来的风险也十分明显。另一方面也将会有一批新兴产业发展壮大，能为投资者提供丰厚的利润率和投资回报率。这就需要信托公司抓住国民经济结构调整和新兴产业快速成长的机会，及时拓宽信托资金的投资领域，进一步提高投资管理能力。同时，信托公司要积极培育债券市场、股票市场的主动投资管理能力。以客户财富管理为目标需要资产管理机构可供选择的理财产品在期限、流动性、收益、风险等方面满足各类投资者的个性化需要。一般而言，实业领域的投资收益率高，但流动性差、期限长；债券市场、货币市场、股票市场的投资尽管收益率可能不及实业领域，但这类产品由于具有良好的流动性而成为财富管理机构必须提供的理财产品。一些信托公司已经在债券投资和股票投资领域的自主投资管理能力建设方面进行了较大投入；而另一些信托公司虽然债券投资信托规模居业内前列，但投资管理都依赖于外部机构。随着信托公司信托制度专属优势的逐步淡化，缺乏主动投资管理能力的信托公司很难在债券投资信托和证券投资信托等业务上进一步发展。

（二）与其他金融机构在竞争中合作。在这样竞争日趋激烈的环境下，单纯强调竞争，并不是可取的路线。信托公司应该专注于作为信托制度的提供商这一基本定位，利用信托现有核心优势，与其他金融机构实现资源互补、规范业务开展、延伸服务链条、满足市场需求，逐渐实现从“销售产品到提供方案”的转变，真正利用好其他金融机构的优势。比如，商业银行的私人银行部优势在于集聚了丰富的优质客户群体，但商业银行并不能独立完成客户资金的投资配置，为了为客户提供多样化的投资产品，满足客户财富管理中的投资配置需求，商业银行只能与其他金融机构进行合作。而以商业银行私人银行客户为中心的银信合作也在中国银监会相关银信合作的监管文件中得到了明确支持和鼓励。在此背景下，信托公司应该主动出击，进一步密切与各商业银行私人银行部的沟通与合作，全面、及时地掌握私人银行客户的投资配置需求，及时开发相关信托产品，以优质的产品提高公司与各商业银行的合作能力。再比如，证监会扩大了证券公司资产管理的投资范围和运用方式，允许证券公司集合理财计划将信托产品作为投资标的，这就开启了信托公司与证券公司合作的全新模式。证券公司拥有大量投资于资本市场的中小投资者，同时证券公司的营销网络存在相对优势，信托公司完全可以在证券公司营业部实现“销售终端”的转型过程中，与证券公司优势互补，信托公司提供产品，证券公司提供客户，实现共赢。同时，在证券投资类产品的设计中，信托公司与证券公司也完全可以利用各自的专业优势进行合作。同样，信托公司与公募基金公司在一对一和一对多专户理财中存在合作机会，与私募基金公司私募股权投资方向也存在着合作双赢的机会。保险公司也可将体量较大的保险资金投资于信托主营的信托产品从而提高保险资金收益、通过信保合作模式设立信托计划、建立人寿保险信托等，也是未来信托公司与保险公司合作的方向。需要注意的是，信托公司要建立与其他金融机构合作的新格局，就必须尽快建设与市场需求相适应的理财产品设计中心、管理中心、核算中心、风险管理中心和绩效考核中心等，实现全程化的管理和控制。

（三）提升研发能力对业务发展的支持。全面提高多个行业的投资管理能力既需要信托公司在某些行业拥有丰富的项目管理经验，还需要信托公司对国内外经济形势和经济运行周期有深刻的认识，准确把握经济运行节奏，对国民经济结构调整和行业兴衰拥有前瞻性认识。提高公司财富管理水平，也需要公司及客户经理及时跟踪经济运行特征、产业投资机会、最优资产配置策略，把握高净值人士、机构投资者和家族企业的投资行为特征，设计合理的投资组合供投资者选择。因此，信托公司还需要提高研究发展工作的重视程度，壮大研究发展队伍，促进研究发展工作对业务的支持。

（四）扩大客户群体，以财富管理为目标。信托公司资产管理业务既取决于资金的投资运用和管理能力，也取决于资产管理业务资金的筹措能力。资金筹措能力的提高既需要信托公司以卓著的投资管理能力赢得良好的声誉，还需要拥有广大忠实的优质客户群体。信托公司应当在继续坚持为客户提供安全性高、收益可观的信托产品认购选择的服务下，加强对客户需求的调查、分析和引导，进一步提高客户财富管理服务水平，并不断扩大自有客户规模和潜在委托资金来源。同时，信托公司也应在与其他金融机构合作的过程中，利用为不同领域投资者提供信托产品和解决方案的机会，进一步扩大信托公司在投资者的影响，从而吸引潜在投资者。

信托公司扩大客户群体，不仅仅是为客户提供产品和方案，更需要将客户财富管理作为战略目标，这是国内外著名的资产管理机构都把客户财富管理服务作为核心工作的原因之一。随着我国近年来高净值人士增多及家族企业规模的壮大，以财产安全、避税、集中股权、防止财产纠纷等为目的的家族财富传承需求越来越强烈，这种需求就使得信托公司可以发挥信托的制度功能和跨市场投资能力，以财富管理为目标，建立家族信托，从而实现信托制度的核心功能。

（五）提升配套能力，建立品牌形象。对于一个金融机构来讲，尤其是在管理的资产规模如此迅猛的情况下，风险是很难预测和把控的，面对新的挑战与机遇，信托公司不可能再简单借助制度优势就能够在未来继续获得持续发展，这就需要信托公司放弃粗放式增长的老路，精耕细作，提升配套能力，在风险管理、信息系统建设、客户服务等方面下大力气，使其与业务发展相匹配，推动业务的深刻变革，从而逐步建立信托公司的品牌形象，推动信托公司各项业务又好又快地发展。

参考文献：

[1] 刘夏斌.国外私人银行业务模式对我国信托公司发展的启示[J].信托周刊，2013，（116）.