论规避出口企业汇率风险的策略

裴勇

【摘 要】 从2005年7月汇率改革改至今，出口导向型企业无时无刻不面临着汇率风险，本文将对出口企业的汇率风险进行分析并提出采取灵活、方便的套期保值来化解汇率风险的对策，使得我国出口企业在风气云涌的国际市场之中占据一席之地。

【关键词】 出口企业 汇率风险 套期保值

自从布雷顿森林体系解体以后，各个发达国家开始采用浮动汇率制度代替传统的固定汇率，大势所趋，我国也于2005年改革了汇率制度。从汇改至今，人民币汇率一直呈现出持续单边上扬的状态，对我国出口企业而言，由人民币升值带来的汇率风险已不容忽视。为此，出口企业应通过在期货市场上进行套期保值业务，有效地回避、转移和分散现货市场上价格波动的风险，以保证企业的稳定收益和利润最大化。

1. 出口企业汇率风险分析

存在着不同的货币，就必然存在着货币之间兑换的比率问题。所谓汇率，就是指以一种货币表示的另一种货币的相对价格。[1]汇率风险，又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。

近两年来人民币每年以约5%的幅度升值，这给中国的出口企业带来很大的压力。在汇率改革之后，人民币便开始走单边升值之路，在经过了“破8”、“破7”之后， 一些市场人士甚至预言的人民币汇率将“破6”。汇率风险正逐步成为出口导向型企业的新增成本。

本币升值时，使得以出口为主和依靠价格策略竞争的企业面临着汇率风险。其一，增加了出口企业的生产成本。对于打“价格战”的出口企业和主要靠国家的出口退税政策弥补亏损的企业将会面临被淘汰的风险。[2]如原来出口一件产品的成本为100元人民币，卖到国外15美元，结算时是按美元结算。如果汇率是1美元兑换人民币8元，那么15美元能兑换120元人民币，现在升值后1美元兑6.3436元人民币， 那么15美元能兑换95.1945元人民币，所以出口企业必然提高价格，出口量随之减少，企业利润也会下降。其二，对一般性贸易企业负面影响很大。在加工贸易中，我国支付的主要是加工产品所需的费用，国外来料或来件占产品成本的比例很大，若是人民币汇率上升，那进口的成本也会减少，受本币升值影响的只是加工费部分。而对于一般贸易的出口企业而言，从原材料的采购到产品出口则通通包揽，这种状况下，本币的升值势必会对企业产生很大的冲击。

2. 套期保值业务可以规避汇率风险

针对此现象，我们应该采取有效的措施应对这一汇率风险即套期保值业务。套期保值又称作“对冲交易”，就是利用期货市场和现货市场这两个市场的价格关系，分别在现货和期货市场做相反的买和卖，取得在一个市场上的亏损，而在另一个市场上盈利以达到锁定生产成本、规避汇率风险的目的。

套期保值业务能够有效规避汇率风险有两个经济原理：首先，同类商品的现货价格走势与期货市场价格走势趋于一致。企业可以通过套期保值对期货与现货市场上进行反向操作来消除价格变动带来的影响，以达到保值目的。第二，现货市场与期货市场价格随着期货合约交割日的临近，期货价格与现货价格趋向一致。如果期货价格较之现货价格低，那么出口企业就可以购买期货合约，在交割后把所得的实物拿到现货市场出卖。[3]

套期保值分为卖出保值即空头套期保值和买入保值即多头套期保值。出口企业根据自身生产的产品进行保值可选择卖出套期保值，当产品价格上涨时，可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌造成的损失，当产品价格下跌时，尽管企业在期货市场上出现了亏损，但该企业还是可以按照原先的经营运行方略，顺利完成预期的销售计划，回避未来价格下跌带来的风险。出口企业可以对原材料的套期保值选择买入套期保值。由于期货是一种保证金交易，企业只用少量资金就可以控制大量货物，这可提高出口企业的资金周转率，优化资金的使用结构。对于库存商品则可以减少仓储、损耗和保险等费用。与此同时，出口企业也回避了由原材料价格上涨带来的经济风险。

3. 提高套期保值业务水平的策略

3.1提高期货投资的管理水平

健全的期货投资管理制度是相当重要的。第一，实行专人负责制。企业要配备专业汇率风险管理部门和专业人员，以充分发挥套期保值的作用。第二，选择与现货相关的产品进行套期保值，这样才能更好地发挥套期保值的作用。第三，套期保值业务要求交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近原则。第四，出口企业应考虑产品的成本和预期利润水平的原则。出口企业要认清自己在现货市场上的位置，考虑企业成本和利润等因素，更好地利用套期保值业务规避汇率风险。

3.2加强与银行等金融机构的联系

在汇率波动较大的时期，由于套期保值只是一项金融衍生工具，其自身也存在着一定的风险性，出口型企业可能会遇到资金周转不灵和银行授信额度不足等问题。银行这一金融机构可以凭借其业务职能为出口企业提供具有重要参考价值的信息。出口企业可以借助银行的保理业务、发票贴现业务以及一些财务手段来分担套期保值业务承担的风险。所以企业要加强对汇市等金融市场的关注，并搜集与汇率相关的经济指标与财务指标，这将有助于对企业在汇率起伏不定时对买入与卖出作出正确的选择。

3.3监督并及时调整套期保值方案

出口企业要对套期保值方案的实施进行监督并及时做出调整，以适应不断变化的经济局势。出口企业在拟定套期保值方案时也应制定相应的预备案，一旦出现市场走势与企业预期相矛盾时，企业可以及时地利用套期保值对风险进行对冲和转移[4]。

此外，出口企业应当优化内部管理结构；妥善地运用各种金融工具，主动地规避汇率带来的经济风险；在企业结算时应尽量选择以美元为主，欧元为辅的策略。

在新的经济形势下，我国的金融界与国际金融联系更为密切，经济形势也更加复杂多变，这对于出口导向型企业来说，意味着其将面临更多的外汇风险。出口企业还要本着一切从实际出发的原则，做到具体问题具体分析。选择适合本企业的套期保值方式，实现企业利润的最大化，开创经济市场新局面。

参考文献：

[1] 杨长江，姜波克.国际金融学，北京：高等教育出版社[M]，2008，4（3）：34～37.

[2] 吴娓，涉外企业外汇交易风险的测量与套期保值策略研究[D]， 2007，5：2～5.

[3] 王华兰，新汇率下出口企业规避风险的对策[J].学术交流，2008，12；179～181.

[4] 张小慧，我国中小出口企业防范汇率风险对策研究 [D].2008，9：11～15.

（作者单位：牡丹江伯瑞克金属制品有限公司）