中小企业融资难再思考

张晓婷

（齐鲁证券公司，山东 济南 250001）

中小企业融资难再思考

张晓婷

（齐鲁证券公司，山东 济南 250001）

金融危机的发生，使我国中小企业的生存发展愈加艰难，中小企业融资需要更加迫切。本文分析了中小企业对国家经济发展的重要影响，阐述了中小企业融资难的局面长期延续以至成为“世纪难题”的根本原因，并从中小企业自身、政府、央行、中小商业银行的角度提出了缓解或解决中小企业融资难题的决策措施。

中小企业；融资现状；对策

融资难一直是困扰中小企业发展的瓶颈，金融危机的爆发更是加剧了融资难，如何解决中小企业融资难一直是各级政府、经济金融界、理论学术界都在探讨不休的课题，各种新办法和研究成果在报端媒体上层出不穷，然而时至今日，中小企业贷款难这个世纪难题并没有被破解，而是越来越突出，成为制约当前深入贯彻科学发展观，实现经济社会又好又快发展的瓶颈。

中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。不同国家、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且随着经济的发展动态变化。各国一般从质和量两个方面对中小企业进行定义，质的指标主要包括企业的组织形式、融资方式及所处行业地位等，量的指标则主要包括雇员人数、实收资本、资产总值等。中小企业是我国社会经济活动中数量最多且最具活力的因子，更发挥着巨大的作用。据统计，我国中小企业已超过4000万户，占全国企业总数的99.6%，中小企业对GDP的贡献超过60%，对税收的贡献超过50%，提供了近70%的进出口贸易额。在创造就业方面，中小企业提供了80%左右的城镇就业岗位，吸纳了50%以上的国有企业下岗人员，70%以上新增就业人员，70%以上农村转移劳动力。在自主创新方面，中小企业提供了66%的专利发明、74%的技术创新和82%的新产品开发。所以说中小企业是推动国民经济发展，构造市场经济主体，促进社会稳定的基础力量。特别是在当前，在确保国民经济适度增长、缓解就业压力、实现科教兴国、优化经济结构等方面，均发挥着越来越重要的作用。

一、我国中小企业融资难的现状

（一）融资难以实现

据统计，我国中小企业已超过4000万户，占全国企业总数的99.6%，中小企业创造的最终产品和服务价值已占国内生产总值的58.5%，生产的商品占社会销售额的59%，上缴税收占48.2%，提供的城镇就业岗位已占到85%。但是，创造了30%GDP的国有企业获得了70%的银行贷款，而创造了70%GDP的非国有企业却只获得了30%的银行贷款，据调查，接近90%的中小企业认为融资难以满足。在我国，中小企业融资难，已是不争的事实。据统计，我国300万户私营企业获得银行信贷支持的仅占10%左右。2008年全国乡镇、个体私营、“三资”企业的短期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为14.4%。

（二）融资渠道和融资方式单一

我国的中小企业有相当的比例是个人独资企业和合伙制企业，企业组织形式决定了其不能在资本市场上进行直接融资。但是，即便是公司制的中小企业，虽然拥有以债券和股票的形式向社会直接融资的权利，在我国绝大部分也只徒有虚名，难以上市和发行债券融资，究其原因则是证券市场门槛高，创业投资体制不健全，公司发行的准入障碍，导致中小企业难以通过资本市场公开筹集资金，更多的只能是利用民间资本和银行信贷。据中国人民银行2008年8月的调查显示，我国中小企业融资供应的98.7%来自银行贷款，即直接融资仅占1.3%。

（三）融资期限结构不合理

我国中小企业由于规模小、资金少、底子薄，抗风险能力弱，利用民间资本进行融资相当困难，且弊端较多；银行信贷主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷；同时银行放贷标准较高，导致中小企业更多的是筹集到短期资金，难以筹集到中长期资金。融资期限结构极不合理，内源融资作为企业资金融通的一个重要渠道，有着融资费用低、效益高的优势，但在我国，内源融资的比例过低。

二、中小企业融资难的原因分析

从以上融资的现状分析可以看出“融资难”已经严重制约我国中小企业发展。究其根源，既有中小企业自身的原因，也有银行管理制度方面的原因，更有国家政策方面的原因。

（一）中小企业自身原因

1.中小企业规模不经济

规模不经济是指企业规模过小，达不到所属行业要求的最低规模。我国大多数中小企业由于其成立时间不长，底子薄，规模较小，自有资本偏小，基础比较差，产生了规模不经济。使其经营风险较大，较大的经营风险容易造成银行“惜贷”心理，不利于中小企业的融资。

2.中小企业信用观念淡薄

我国中小企业信用等级普遍不高，不注意维护自身的形象，据资料显示，我国中小企业有50%以上财务管理不健全，信用等级60%以上都是3B或B3以下，抵御风险能力不强。更有些中小企业由于种种原因逃债、偷税、漏税，使得中小企业的信用度大大降低。这样大量的信用贷款也就很难投入到中小企业，不利于中小企业的融资。

3.中小企业信息不对称

Berger和Udell（1995，2002）指出，中小企业由于自身的财务制度，管理制度等不健全，内部管理不规范等，且缺少规范的信息披露，导致其提供的是模糊信息，即“软信息”，这种难以量化和传递的软信息易造成信息不对称。因此，银行及其它金融机构很难掌握他们的实际经营状况；再加上中小企业的高层管理者素质不是很高等特点，没有及时与银行及其它金融机构沟通，银行及其它金融机构无法获取贷款。

（二）政府部门的原因

1.政府对中小企业扶持力度小

政府部门仍然受计划经济思想观念的影响，一直以来，国家对企业实行扶持政策一直是向大企业倾斜，虽然最近几年国家扶持政策有一些改善，但是实质性的变化很少。特别是国家现阶段对国有企业实行大规模的优惠政策，而没有给中小企业享受这些优惠政策的待遇。在我国，中小企业采取差别利率、两免三减或第一年免征所得税等税收等项优惠减免政策，但由于中小企业规模小，在生产经营过程中，对其优惠政策往往实际最终无法兑现。

2.法律政策缺失，中小企业融资难

我国由于没有在法律上确认中小企业的特殊地位。中小企业的利益无法得到保障。目前我国出台的《中华人民共和国中小企业促进法》和《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》尚缺乏配套的制度法规，没有形成一个完整有效的法律保障体系。国家对商业银行的管理、考核中，也没有针对中小企业服务的制度规范。

（三）从银行方面看

1.商业银行加大对不良资产的监控和责任追究

银行在实际工作中，贷款投向大企业或者大项目，如果贷款产生问题，也比较容易避免或减轻责任；但是如果贷款给中小企业，一旦出现问题从道德风险层面很难讲清道理，容易受到审查和法律追究。另外，《商业银行贷款通则》贷款条件要求苛刻，很多中小企业因而得不到贷款。因此，贷款准入和监管的严格，使银行向中小企业贷款更加谨慎。

中小企业存在一定经营风险，使银行对中小企业的贷款支持存在天然的困难。国内外研究表明，中小企业具有较高的不成功性。由于中小企业具有较高的失败率，对中小企业的贷款无疑是高风险的，这些不符合银行稳健经营的原则，而用行政命令的办法强迫银行对中小企业放贷会进一步加大银行的经营风险。

3.中小企业的贷款准入门槛高，贷款方式单一

目前小额信贷发放存在诸多法律弊端，表现为过分注重抵押物、担保物和第三方担保，而忽略了对借款人本身的现金流量能力的审视。

（四）从融资市场的运行及方式来看

1.中小企业通过发行股票和债券融资渠道不畅通

我国的中小企业信息不透明、融资成本高，我国大多数中小企业被排斥在直接融资市场之外。因此，利用资本市场解决中小企业融资难的难题是行不通的。我国《公司法》规定：申请股票上市股份有限公司注册资本不得少于人民币500万元，上市公司股东总额不得少于人民币3000万元，公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元，公开发行股份的比例为10%以上，这些硬条件就将中小企业排斥在外，从而影响中小企业通过资本市场融资。我国《公司法》规定有限责任公司发行债券净资产不得少于6000万元，股份有限公司净资产不得少于3000万元，要有实力雄厚的企业担保，不允许企业私募发行，这些条件也限制了中小企业通过发行债券融资的可能性。

2.中介机构担保机制不完善

目前中小企业信用担保机制中大部分担保公司注册资本金少，授信额度也不高。而担保公司提供的贷款担保耗时长、佣金高，担保方式单一，大部分就是抵押、质押，缺乏一种信用担保，对中小企业难有吸引力。

36例患者影像测量结果见表3。术后侧凸Cobb角较术前明显降低，差异具有统计学意义（P＜0.05）；前凸角度、椎间孔高度、椎间隙高度、椎间孔面积、椎管面积较术前明显升高，差异具有统计学意义（P＜0.05）。典型病例影像资料见图2。

（五）金融危机加剧中小企业融资困难

金融危机的爆发，首当其冲遭遇打击的就是银行业，商业银行的坏账比率显著上升，对商业银行的盈利性和资本充足率造成冲击，国有商业银行相应提高了贷款条件，这无疑增加了中小企业贷款的难度。虽然我国采用“适度宽松”的货币政策，以增加市场资金的流动性，帮助企业渡过危机。但是金融危机致使金融机构的风险评估机制变得比以前更加严格，金融机构为规避违约风险，宁愿将资金滞留在自己手中，也不愿意将资金贷给风险水平较高的企业或项目。

三、解决中小企业融资难的决策措施

由于融资难，涉及企业、、政府、银行、央行四方，因此，解决中小企业融资难问题，需要四方的共同努力。

（一）中小企业：明晰产权，科学管理，提升价值，善用政策

中小企业融资难与自身的发展现状有很大干系，我国的中小企业，由于处在不同的起跑线上，发育不成熟、严重缺乏资金、技术、人才、市场信号不灵敏，故很难做大做强，所以就很少能用他人的钱财，因为你不能利用他人的钱财，更加制约你的做大做强。加之此次金融危机，中小企业受到的冲击更大，主要表现在：

其一，中小企业生产经营困难。受当前国内外经济形势变化的影响，中小企业生产经营压力逐步增大，外贸出口受阻、内销下降、效益下滑，亏损上升。大部分中小企业受到自身规模的限制，无法承受这样的冲击，经营面临困难，甚至出现倒闭的情况。

其二，中小企业融资难。融资难、担保难成为了制约中小企业发展的关键问题。其主要原因首先是中小企业自身，中小企业规模小数量多和欠缺科学的财务管理往往达不到银行规定的标准，而且还有相当多的中小企业自身信用观念淡薄。其次是体制上的原因，中小企业与国有银行在所有制上的不同，造成中小企业与银行之间的距离，市场体系不健全，金融环境不完善，都在一定程度上加大了中小企业融资的难度。

其三，中小企业成本负担过重。受到金融危机的影响，原材料价格上涨，劳动力成本提高，其他费用如行政性收费、中介机构费用等在中小企业成本中所占比重增加。但中小企业产品的价格没有改变，使中小企业的产品失去竞争力，生存的空间越来越小。

（二）政府：发挥效应，创新融资模式

供应链上为核心企业配套的企业多数为中小企业，如果脱离供应链，用传统的企业信用评级标准去评判这些企业，其中大多数达不到银行的准入标准，中小企业陷入了银行贷款支持不足→难以发展壮大→抗风险能力降低→违约率上升→银行更不愿意贷款的恶性循环。而供应链融资基于核心企业的良好信用，以及政府设立的小额信贷公司、小额担保公司或财务公司作为风险担保，可以在很大程度上消除商业银行在融资中面临的信息不对称的风险，使债务人的违约率大大降低，进而获得的融资额度也远高于传统的贷款融资额度。

政府扶持核心企业组建小额信贷公司、小额担保公司或财务公司，是实现供应链融资的基础，能达到中小企业、核心企业、银行、政府“共赢”的效果。首先，核心企业熟悉并能影响上下游的中小企业，从而可大大缓解中小企业融资过程中的信息不对称现象，有效控制中小企业的信贷风险；其次，可充分借鉴团队管理中的“龙头理论”，鼓励更多的优秀企业成为政府扶持对象，成为解决中小企业融资的“明星龙头”，进而达到以一带十，以十带百，共同致力于解决中小企业融资难的效果；再次，核心企业实力强、信用记录好，银行给有核心企业设立的小额信贷公司、小额担保公司或财务公司批发贷款，既避免了零售环节的高成本，也防止了由于对中小企业缺乏了解所带来的风险。

（三）银行：中小企业融资与中小商业银行发展

从要素禀赋结构出发，现阶段我国最具竞争力的企业是与我国要素禀赋结构相一致的劳动密集型中小企业，而我国的经济正是以劳动密集型中小企业为主，则直接融资的高成本将中小企业排除在资本市场直接融资之外，这样，我国中小企业有效融资方式则是中小商业银行和企业自有资金为主。现阶段，对于我国中小企业与中小商业银行融资关系研究的基础上，只有建立和完善中小商业银行与中小企业的融资关系，才能有效解决或缓解目前我国中小企业的融资困难。

中小商业银行是中小企业的天然融资者，表现在：与具有强大市场功能的大银行相比，中小商业银行具有与客户地域联系密切，熟悉客户资信与经营状况的优势。与之相比，大银行不具有这种优势。银行大量不良贷款的形成是由于银企之间的信息不对称，而中小商业银行作为地方性银行，实行一级法人制，他们通过与中小企业的长期合作关系对中小企业的经营状况和市场前景有更为清楚地认识，对于企业所属类型的信息和企业借贷历史有较多的了解，有助于解决中小商业银行与中小企业之间的信息不对称问题。

（四）央行：打造中小企业信用体系，“征信+信贷“解决融资难

中小企业信用体系是指关于中小企业信用信息的收集、管理和传播的制度。因为中小企业融资市场面临的一个重要问题就是信息的不对称，为了降低信息不对称，需要一系列政府和市场机制的安排。除了银行自身对贷款对象的审查和监督活动外，其中最重要的一个机制就是由专门的中介机构从事中小企业信用信息的收集、管理、提供。

在我国，由于我国特有的国情，以及西方发达国家的成功经验和教训，证明我国人民银行在打造中小企业信用体系建设具有得天独厚的优势。有鉴于此，中国人民银行也开始了”以用促征，以征促用“的小企业信用体系的建设试点，该试点旨在通过建立中小企业信用信息共享机制、培育和提高中小企业信用意识、共享机制，培育和提高中小企业信用意识来推动解决中小企业融资难问题。

央行通过搭建银企互动的平台，为金融机构对中小企业开展金融产品创新，加大信贷支持，提供有力信息支持，该试点通过建立中小企业批量优选和定期推荐机制，来有效降低金融机构开展中小企业信贷的营销和贷后管理成本，切实提高金融机构的筛选营销客户、信贷决策的效率。而且，为政府制定实施扶持中小企业发展政策提供了翔实可靠的决策依据，也为推动政府银行扶持优秀的中小企业创造了条件。

从西方发达国家的经济发展历史看，中小企业在经济发展中始终发挥着极为重要的作用，西方各国也都用各种方式鼓励和支持中小企业的发展，我国中小企业对国民经济的整体贡献已经非常突出，但中小企业融资难的问题似乎成了其发展的瓶颈。针对这种情况，我们有责任切实地想方设法帮助中小企业解决这一问题，根据我国实际国情和我国中小企业的自身特点，我们可以从以下思路来考虑：加强中小企业自身经营管理水平，努力提高资信度；人行应专门建立一套关于中小企业的信用信息共享体系；加强中小商业银行与中小企业的金融服务；政府发挥社会管理者的角色，制定支持中小企业发展的法律法规、创新融资模式等。

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F830.56

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1008—3340（2012）01—0064—04

2011-07-03

张晓婷，女，齐鲁证券公司经济师。