民间金融风险分担的模型研究

高彦彬

(河南理工大学经济管理学院，河南 焦作 454000)

民间金融风险分担的模型研究

高彦彬

(河南理工大学经济管理学院，河南 焦作 454000)

针对当前民间金融发展中面临的主要风险，论文通过建立规制模型来分析金融监管部门分担民间金融风险的必要性，在此基础上，提出了监管部门分担民间金融风险的政策措施。

民间金融;风险;风险分担

一、引言

中国的民间金融历史悠久，并随着经济和社会的发展而日益活跃。民间金融的原始形态是民间自由借贷，它是一种“点对点”的金融交易行为，借贷双方只依据互相掌握的私人信息完成借贷。在民间自由借贷的基础上，产生了具有常设机构的专业化民间金融形态，包括银背、钱庄、小额贷款公司、私募基金等［1］。在这一演化过程中，还先后出现诸多民间金融的过渡性交易形式和组织形态，例如互助会、民间集资等。

2009年3月，温家宝总理在《政府工作报告》中提出:要稳步发展多种所有制的中小金融企业，积极引导民间融资健康发展。2010年5月13日国务院正式发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等民间金融机构，中国民间金融将迎来全新的发展机遇。

二、民间金融面临的主要风险

然而，由于常规性因素、变异性因素以及经营者的非完全理性，决定了民间金融机构无法对金融市场和金融环境的复杂变化做出合理的预测，个体追求自身利益最大化的行为导致民间金融可能面临各种风险。主要表现在以下五点。

(一)产权约束风险

民间金融活动出现至今，国家都未对个人财产做出明确的法律条文保障，那么现有的产权制度安排就对民间金融的发展带来一个约束［2］。参与民间金融入股又不能成为真正意义上的股东，难以真正行使所有权、控制权和监督权;拥有对立财产权的个人或非国有企业之间的资金融通得不到政府的认可，难以从法律上保障这种融资行为;民间金融有可能受到地方政府的行政干预或强制利用，使民间金融背离其经济意义。没有稳定的产权，民间金融参与者一般无法形成良好的经济预期，容易引发逆选择和道德风险。

(二)规制缺失风险

民间金融没有正式制度的保证，没有法律认可的地位，政府有可能动用国家正式制度对民间金融实行清理整顿甚至取缔。民间金融的规制残缺是其风险的主要来源，它在借贷市场上就会考虑把这个风险贴水加入借贷利率，又让借款人承担相应的成本，这就表现为民间金融市场的高利率。

(三)利率过高风险

民间金融的利率普遍高于银行贷款利率，借方获得资金后的收益必须足够支撑起支付的利息。若利率过高，资金必然投入到收益更高的项目当中去，伴随高收益的必然是高风险［3］。另一方面，当借款的利率过高，高于潜在的社会资本成本时，那么违约的收益就会高于付出的成本，违约的动机和可能性就会上升，加大金融风险。

(四)借贷违约风险

民间金融不具备正规金融机构的风险评估方法，从而不能对贷款对象的风险进行科学的评估，而只是基于个人感情信任或信息优势来发放贷款，贷款风险控制具有较大随意性;民间金融借贷是基本不考虑融资者项目的盈利可行性，而中小企业融资具有一定的盲目性。一旦国家产业政策调整，融资项目夭折时，借款者若无力偿还造成非故意的道德违约，这部分借贷往往就成为民间金融的坏账部分，借贷违约会给民间金融带来本息的损失。

(五)金融生态风险

民间金融所面临的金融生态风险主要表现为社会信用基础薄［4］。民间传统的信用观念在市场经济大潮的冲击之下，出现了一定程度的扭曲和淡化，信用体系缺失，信用环境“污染”，借款农户信用观念淡薄，对信用债务漠然置之，躲债、赖债、逃债、废债现象逐渐增加，致使民间金融信贷资产债权悬空、维权无门、处置困难。

三、民间金融风险分担的模型分析

针对民间金融的高风险性和弱质性，为了减少风险的积聚，降低风险的危害，应当深入研究民间金融风险分担机制。为此假设:(1)民间金融市场是完全竞争的市场 (借贷者可以自由进出该市场);(2)民间金融机构经营行为遵循效用最大化原则 (这种效用最大化体现在收益覆盖风险成本后的回报上);(3)金融监管部门监督民间金融机构在降低经营成本方面的努力程度是无效的 (民间金融机构降低经营成本的努力程度只受预期收益高低的影响);(4)金融监管部门和民间金融机构在成本与收益信息方面是对称的 (民间人与人之间的紧密关系网提供了无形的信息传递方式)。

民间金融机构经营成本主要受自身降低成本的努力程度和经营风险 (这里主要是指外部风险)的影响，可表示为С=Γ (е，ε)(这里是民间金融机构降低成本的努力程度)，е∈ ［0，∞］，满足:Γ＇е＜0，Γ＇＇е≥0，但努力也会给民间金融机构带来负效用，Ψ (е)，Ψ＇(е) ＞0，Ψ ＇＇(е)≥0。ε是反映民间金融机构经营风险的随机变量，其均值为0、方差为a，成本的条件分布函数为F(С|e)=P［Γ (е，ε)≤С］，其条件概率密度为f(C|e)=F＇(C|e)。

金融监管部门是风险中立者，对民间金融机构社会贡献的评价为V。而民间金融机构是风险厌恶者，其社会贡献受收入I以及努力程度e影响，由函数u(I) －Ψ (е)u决定，其中I=P(C)－C，P(C)=F+bC为金融监管部门规定的金融机构可能达到的总收益，它应在满足金融机构激励相容约束和参与约束的条件下，并使金融监管部门期望的社会效用最大化，P(C)应满足下列规划:

式 (2)是金融机构的参与约束，这里假设其保留效用水平为0。式 (3)是激励相容约束，以保证金融机构会选择金融监管部门希望的努力水平。在满足单调似然率性质和分布函数的凸性条件下，可以利用一阶条件方法将全局激励相容约束式 (3)用相对简单的局部约束式 (3*)来代替:

这里进一步假设C=ε－e，则有P=F+b(ε－e)，由于金融监管部门是风险中立者，其期望效用可表示为Е(V－P)=V－F+be，金融机构的效用可表示为 u(I，e)=－e－ρ［I－Ψ(е)］，其中 ρ ＞ 0 为绝对风险规避系数，I=F+(b－1)(ε－e)，由于 I－Ψ (е)的期望值与方差分别为:

金融监管部门可以通过选择和实现其期望效用最大化，即Мax［V－F+be］

当ρ=0时，取拉氏乘子为1，由式 (7)可推出b=0，这说明当民间金融机构不是风险厌恶者时，应让民间金融机构对成本节约享有完全索取权，对成本超支也承担完全责任，所有风险均由金融机构承担。

当ρ＞0时，民间金融机构是风险厌恶者，由式 (7)可推出0＜b≤1，这说明当民间金融机构是风险厌恶者时，金融监管机构必须要在风险分担与激励强度间进行权衡。

参数a反映的是民间金融机构经营过程中影响成本的随机因素ε的离散程度，a越大说明民间金融机构经营风险越大。由式 (7)可得0，即风险越大，越应增加金融监管部门的风险分担比例［5］。

四、研究结论与建议

由于民间金融资本金规模偏小，抵御风险的能力有限，在相同预期收益率的情况下，民间金融往往把信贷资金优先分配给项目风险小的项目。也就是说，民间金融组织是典型的风险厌恶者。根据上述模型分析的结果，只有建立金融监管部门和民间金融机构共同风险分担机制，才能保证民间金融经营的良性循环。同时，民间金融属于非公有经济成分的资金借贷活动，政府不应该运用贷款贴息、损失补偿、增补资本金等手段进行直接的风险分担，而应当通过相关规制建设，建立间接的风险分担机制。具体建议如下。

(一)塑造多元化的金融产权格局

民间金融活动的实质是拥有独立财产权的民间主体之间的借贷活动，故而，民间金融规制构建的关键在于通过产权界定、产权安排、产权经营而形成完整的产权运行机制，使社会民间的财产权同国家的财产权一样都真正成为神圣不可侵犯的财产权利，使不同的所有制形态都能够有效地保护自身的权益，平等共存，从而激励足够多的有谈判能力的金融产权主体的产生，并通过多元化产权主体的市场竞争，为解决民间金融组织激励机制、行政干预、内部控制等一系列问题提供前提条件。

(二)创建有效性的民间金融市场

民间金融规制条款应降低准入门槛，允许股东人数、资本金、经营者资格等条件达到规定标准的各种民间金融组织进行注册、登记，使它们真正能够在公正、公平的金融市场上与各种金融机构进行平等竞争;应综合考虑民间金融市场目标、承贷主体收益率、民间金融机构的竞争能力、总体市场空间等因素，促进由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制;为了降低民间金融风险处置成本，防止金融风险的累积和蔓延，还应建立民间金融市场退出规制，建立民间金融机构收购、兼并和清算破产机制，利用市场手段淘汰那些丧失社会信任基础、经营效率低下的金融机构。

(三)设立政府主导的存款保险基金

为了分担民间金融机构所面临的各种风险，降低民间金融机构的脆弱性，为处置出现严重问题或濒于破产的民间金融机构提供资金支持，应建立人民银行领导和管理的强制性存款保险基金，旨在进行民间金融存款保险赔付、组织实施对民间金融机构的重组、参与民间金融机构的破产清算等。

(四)实行税收优惠配套政策

建议实行营业税先征后返政策，根据民间金融机构发放贷款的规模和用途，给予营业税一定比例的返还，并对民间金融机构应免征或减半征收企业所得税。此外，建议对民间金融机构的储蓄存款免征利息所得税，以促进民间金融机构增强吸纳资金的能力，切实分担民间金融机构的风险和负担。

［1］蔡则祥.发达地区农村金融发展趋势研究［J］.经济问题，2010，(11):103 －108.

［2］魏源.农村民间借贷及其对农村金融深化的启示［J］.调研世界，2010，(3):12 －14.

［3］张德强.民间金融利率本质的认识分析［J］.金融发展研究，2010，(4):8 －10.

［4］吴江.金融生态、政府行为与信贷资本配置效率［J］.经济经纬，2010，(3):139 －142.

［5］Laffont J.J，Martimort D.激励理论:第1卷［M］.北京:中国人民大学出版社，2002.

A Research on Informal Financial Risk Distribution Model

GAO Yan－bin
(School of Economics and Management，Henan Polytechnic University，Jiaozuo 454000，China)

Grounded on analyzing primary risks that result from informal finance，this paper set up a regulation model in order that it might be to study the necessity of financial supervision department to share informal financial risks and advance polices and countermeasures so as to deal with superintendent distribution risks in the development of informal finance.

informal finance;risk;risk distribution

F832.35

A

2095－0292(2011)04－0049－04

2011－06－05

河南省软科学研究计划项目 (项目编号:112400420001)

高彦彬，河南理工大学副教授，管理学博士，研究方向:金融工程与金融管理。

［责任编辑 张 峰］