试论我国企业财务管理目标

喻红英 王公新

财务管理目标是财务管理理论体系的基本要素，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。财务管理目标是指在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，它决定着财务管理的基本方向。研究财务管理目标，既是建立科学的财务管理理念经体系的需要，也是优化我国财务管理行为的需要，无论在理论上还是实践上都有重要意义。财务管理作为企业管理的核心，其目标必须与企业的目标相一致，探讨我国的企业财务管理目标具有非常重要的现实意义和实用价值。

一、“利润最大化”财务管理目标模式评价

（一）以利润最大化作为企业财务管理目标的表现形式

利润最大化起源于亚当·斯密关于“经济人”假说，是西方经济学界的传统观点，时至今日这种观点仍在国内外有较大影响。从历史上看，由于企业在各历史阶段的经济环境不同，这一目标又表现为不同的提法：

1.生产论或产出论

20世纪20年代以前，企业追求的目标是生产尽可能多的产品，这与当时生产力水平较低、社会产品匮乏、物资供不应求有关。在这种情况下，只要产品生产出来，销售一般不成问题，从而企业利润就可以达到最大化。

2.销售论

它从20世纪20年代后期持续到50年代，企业把销售更多的产品作为管理目标。因为20年代末至30年代初震撼资本主义世界的经济大危机对企业获取最大限度的利润造成了严重的威胁。供大于求的经济萧条状况使销售受阻，商品价值不能实现，销售成为企业管理的主要矛盾。企业仍然是围绕争取最大利润这一目标来行动的，多种多样的营销术，如开展市场调查，进行市场预测，开发新产品，开展售后服务等等无不是追求最大利润的手段和措施。

3.争取顾客创造用户论

这一观点是销售目标的翻版。创造用户的目标无非是多销售产品，用户多了，销售入多了，利润也就多了。

以上三种提法都可归纳为利润最大化目标，都是从企业微观利益出发的。

（二）从企业管理的要求来看，把利润最大化作为企业财务管理目标存在很大的局限性

其一利润最大化未考虑利润实现的时间和资金时间价值；其二利润最大化未能有效地考虑风险问题，可能导致财务人员不顾风险去追求最大的利润；其三利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展。因此，片面追求利润最大化会导致企业短期行为严重，从而出现资源掠夺式经营和破坏生态环境等问题，成为社会持续发展的重大障碍。

二、“资本利润最大化或每股利润最大化”财务管理目标模式评价

所谓资本利润最大化或每股利润最大化就是指股东所持股票的每股市价最高化，即股东财富最大化。股东财富最大化克服了利润最大化的部分缺陷，考虑了风险因素、货币的时间价值，在一定程度上克服了企业片面追求利润的短期行为。由于股东财富最大化目标的实现程度通常是依据普通股每股价格，将股东财富最大化作为企业财务管理目标更具有适用性。这是因为：第一，普通股市价是所有指标中最具有可观测性的指标，随相关信息的变动而不断变动。可以对管理者的决策作出及时反馈。第二，与收入、利润等短期指标不同，普通股市价可以更好地反映公司决策的长期影响。第三，普通股市价最大化目标可以为企业投资方案，融资方案提供明确的价值判断标准。因此，在西方财务理论中，股东财富最大化逐渐成为股份公司理财目标中最具有代表性的观点。但是，随着经济的发展和企业理财观念的更新，股东财富最大化的缺陷也逐渐暴露出来：（1）股票价格不稳定。（2）不利于处理企业经营活动中的各种利益关系。（3）不利于维护中小股东的利益。（4）适用面很窄。“股东财富最大化”只适用于上市公司，而对非上市公司很难适用。

三、“企业价值最大化”财务管理目标模式评价

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大，所谓价值是指未来现金流量的现值。企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值，风险价值和通货膨胀价值对企业资产的影响，不断增加企业有形资产和无形资产的价值，使企业的市场出售价值最高，因而许多企业将它看作最佳的财务管理目标。

企业价值最大化要求企业关注：一现金流量。二加强风险管理。根据世界知名品牌跨国公司资料分析，保持长久可持续发展的秘决之一是稳固地提高企业现金实力，尽量少承担财务风险，将负债比率降低到足够低的程度。三注重企业的可持续发展。真正决定企业价值的是企业在一个较长时期所获得的现金流量多少。四加强企业制度化的建设，在团队建设中通过法制代替人治。以企业价值最大化作为财务管理目标，体现了对经济效益的深层次认识，不仅考虑了风险与报酬的关系，还将影响企业财务管理活动及各利益关系人的关系，使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足，从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环。

四、我国企业财务管理目标模式定位的要求

（一）确立我国企业财务管理目标模式的基本要求

1.管理的目标应着眼于企业的总目标

企业以营利为目的，这是企业的重要本质属性，也就是说企业的生产经营应以提高经济效益、确保资金的保值增值、避免在激烈的市场竞争中被淘汰为总目标。首先，只有保持以收抵支和偿还到期债务的能力，企业才能具备继续生存的基本条件；其次，只有及时筹集到所需资金，才能保证企业和稳步发展；最后，只有合理，有效地使用资金，企业才能获利。

2.目标应协调各契约关系主体的利益

随着经济学界契约理论的流行，越来越多的人赞同把企业视为一个契约网络的观点，即企业实质上是企业组织中各成员间的一系列实际的和隐含的契约作用的具体化。契约关系的形成改变了企业要素所有者的地位。现代企业不再仅仅属于股东，而应归属于各利益关系主体，如债权人、股东、员工等等。企业是各种要素的所有者达成的一个契约。企业的利益是所有参加签约的各方共同利益，而不仅仅是股东的利益。另外，从“收益与风险”对等的关系看，各契约关系的主体都为企业承担着一定的风险，他们的收益大小与其承担的风险高低相对称。所以说，影响企业利益的是多方契约产在系的主体，企业利益是多方契约关系主体博奕的结果。财务管理目标应力求使各契约关系主体的利益最大化。

3.目标应充分考虑社会责任

企业在采用正当、合法的手段来谋求利益的同时，更应担负起其所要履行的社会责任，如维护消费者利益、创造就业机会，加快技术更新、保护生态平衡、支援发展社区的文化，企业只有考虑其经济行为对国家、社会、公众的影响，才可能把“蛋糕”做得更大。在工业经济时代，由于生产资料的缺乏，企业的生产经营目标与其所履行的社会责任往往是对立的，呈现出此消彼长的关系，而当知识经济时代到来的时候，作为生产资料的知识技术则具有明显的可共享性与可转移性，企业对知识的形成和发展所做出的贡献将大大推动企业对知识的要求和应用。因而企业的社会责任将更加广泛而深入。也就是说企业对社会责任的履行状况，直接或间接地影响到企业的生存与发展，企业在理财活动中必须为此做出经常性地努力。

（二）我国企业财务管理目标模式定位

在分析评价了“利润最大化”、“股东财富最大化”、“企业价值最大化”三种目标模式的各自优缺点后，结合以上提出的三点基本要求，我们可以将现代企业财务管理的目标定位于在履地社会责任的前提下，追求有效增值最大化和相关者利益协调化。

1.这一财务管理目标更符合我国社会主义初级阶段的国情

在我国社会主义市场条件下，虽然多种经济成份并存，但国有经济仍占主要地位。在国有经济内部，企业的行为主要受到国家利益与公司社会责任的双重制约，有效增值最大化符合国家利益的要求，另外，现代企业制度在我国有着独特、复杂的发展历程，我国企业更注重职工的利益和权利，强调社会财富的积累，强调各方利益，从而实现经济实力的不断增强，符合我国经济改革与建设的基本要求。

2.它符合上述关于确立我国企业理财目标模式的三项基本要求

增加值是企业创造的新财富的价值体现，增加值的指标可以衡量企业为社会创造的新财富的实际水平。增值的实质就是未来经济利益的流入，从而企业能正常地生存，收入大于支出。能按时偿还债务、支付利率、实现企业的经营目标。有效增值还需要按照经济和社会的规则在各利益相关者之间进行分配，用增加值作为财务目标，可以兼容所有利益相关者的利益要求。而基于各利益相关者对自身财务利益最大化的追求，作为企业就应当把有效地协调利益关系、保证利益在相关者之间的有效配置确定为企业理财目标的一部分。

3.指标克服了其他目标模式中有关指标的不确定和难于计量的缺点

价值增值一般可以分为有效增值和无效增值，区别就在于有效增值可以为企业带来实际经济效益的流入，而无效增值是由于权责发生制、会计核算方法以及信用风险等因素造成的，选择有效增值最大化就剔除了无效增值给企业带来的虚假收益。另外对于其具体的评价指标，笔者认为销售收入、现金流量与产品市场占有率三个指标不存在货币时间价值问题，并且概括了各契约关系主体的利益，克服了利润指标与股票价格的局限性。