广州国有企业利用资本市场现状分析及对策研究

2011-03-09金永亮

产权导刊 2011年9期

关键词：上市广州企业

■ 金永亮

（广州人民政府研究室财贸处，广东广州510032）

广州国有企业利用资本市场现状分析及对策研究

■ 金永亮

（广州人民政府研究室财贸处，广东广州510032）

多年来，广州大力推进国企改制上市工作，培育了一批主业突出、竞争优势显著、产品技术含量高的国有上市后备企业，形成了“梯次推进”的局面，但广州国企利用资本市场还存在“不够强”、“不够多”、“不活跃”、“不平衡”的问题，必须切实采取和实施适当的措施，利用资本市场做大做强国有企业，为经济发展提供有力支援。

广州国有企业资本市场对策

经过20多年艰苦奋斗，广州已成为全国名列前茅的经济大市，是全国率先GDP突破1万亿元的省会城市。但是，要成为经济强市，实现经济可持续发展，广州还有大量工作要做，其中一个极为重要的方面是利用资本市场将经济总量优势转换为品质优势，提升经济效益，夯实经济发展的基础和后劲。利用资本市场实现国有企业发展，既是广州推动企业做强做大、促进国有经济发展方式转变的加速器，也是促进城市发展、建设国家中心城市的重要抓手和战略需要。

1 成效显著，“四大亮点”

广州国有企业能够利用资本市场做大做强，突出体现为“四有”：

1.1 有优势

一是金融资本市场优势。资本市场是企业重要的融资渠道。近年来，广州金融业不断发展壮大，金融业的综合实力和竞争力位居全国大城市前列，作为全国重要的区域金融中心的地位初步确立。截至2010年末，广州地区金融机构存款余额23954亿元，贷款余额16284亿元，资金实力继续居全国大城市第三位。2010年广州保险业实现保费收入426亿元，居全国大城市第三位；广州地区股票交易额4.14万亿元，期货代理交易额25.95万亿元，均位居全国前列。二是金融证券机构数量优势。目前，广州拥有银行、证券公司、保险公司、基金公司、信托公司、期货公司等各类金融机构总部和地区总部179家，金融机构网点近3000家，居于全国大城市前列。广发证券、易方达基金、长城伟业期货等一批在穗法人金融企业综合实力处于全国同行业先进水平。三是上市公司规模优势。仅2010年广州就有12家企业上市，融资近100亿元。目前，广州境内外上市公司达70家，通过资本市场累计融资940多亿元，其中首发融资455亿元。

1.2 有作为

一是改制上市有突破。近年来，广州大力推动国有企业公司制股份制改革，加快国企改制上市步伐，国有上市公司数量不断增多，队伍不断壮大，实力不断增强。自1993年底，珠江实业、广州浪奇、白云山A、东方宾馆在上海或深圳证券交易所挂牌上市以来，目前广州国有上市公司已达21家，实现融资200多亿元，总市值达2062亿元，分布在汽车、钢铁、医药、日化、能源、交通、商贸和建筑房地产等多个领域。2010年珠啤股份、广汽集团股份和海格通信股份3家国有控股企业实现境内外上市，取得了历史性的突破。二是跨区并购有成效。广州国企上市公司扩张步伐不断加快，开展跨地区、跨行业的并购和扩张，扩大了上市公司的规模，提高了资本的使用效率与效益。广汽集团继与本田、丰田合作后，又携手日野、菲亚特，并购浙江吉奥，不断完善国内市场布局。广百集团采取自开门店、资本并购、商业地产开发相结合的模式，进军成都、武汉等地开设门店，努力打造百货零售业航母。

1.3 有影响

我市国有上市公司质量和影响力不断提升，涌现了一批处于国内外领先水平的国有及国有控股企业。广汽工业集团综合经济效益在全国汽车行业排名第一，珠江钢琴产销量全球第一，广州无线电集团ATM市场占有率全国第一，广州发展集团是珠三角地区最大的综合能源供应商，广百集团、广州友谊集团成为区域性商业流通龙头企业。

1.4 有活力

一是企业研发实力增强。目前，广州国资委监管企业拥有国家级企业技术中心（含工程中心）7个、省级技术中心15个、省级工程技术研究开发中心9家、市级工程技术研究开发中心2家、博士后工作站9个，持有专利1559件。二是企业品牌数量增多。广州拥有注册商标2178件，其中中国驰名商标9个、“中华老字号”13个、中国名牌产品11个、省著名商标125个、省名牌产品67个。三是多数企业资质良好。在加工制造、进出口贸易、建筑施工、房地产开发、商品检测等领域广州国企拥有大量高等级资质和认证资格，掌握着大量稀缺的具有较高技术和资金壁垒的特许经营权。

2 存在问题，“四个不足”

广州国企利用资本市场做大做强取得了成效，但广州国企上市融资水平与北京、上海、深圳等城市相比，仍有较大差距，主要体现在“四不”：

1.1 不够强

金融市场交易平台是企业在金融要素市场强弱的重要标志，对提高本市企业的话语权起着重要作用。目前上海集中了包括证券交易所、期货交易所、黄金交易所等所有种类的金融市场交易平台，深圳有证券交易所，大连有期货交易所，而广州缺乏跨区域的全国性金融市场交易平台，甚至连排在全国同行十名内的证券公司、期货公司也没有。

2.2 不够多

积极发展和利用资本市场，是国有企业做大做强的可为之处。2009年底，广州在国内A股上市的公司有39家，比苏州多11家，比天津多9家，比重庆多8家，但比上海少118家、比北京少87家、比深圳少75家。广州上市企业无论从数量、融资规模到质量、市值都与北京、上海、深圳存在较大差距，与天津、南京、成都等城市相当，仅比江浙地区的一些中等城市略好一些。

2.3 不活跃

广州39家国有A股上市公司的平均净资产收益率要低于同期上海、北京、深圳的平均水平。由于国有上市公司整体盈利能力不强，造成国有上市公司再融资能力弱。目前广州国有上市公司再融资额仅有59.5亿元，而上海仅境内国有控股上市公司已实现再融资达793.4亿元。广州国有上市公司在证券市场上整体表现不够活跃，企业利用资本市场进行资源整合的力度不足，缺乏市场题材。企业虽然上市，但并没有很好地利用资本市场这个市场化的金融平台去筹融资，以促进企业的发展壮大。广州是国家中心城市之一，经济发展总量在全国大城市中位居前三甲，国有上市公司的融资规模不仅与广州国家中心城市地位和总体经济实力极不相称，而且对全市经济的带动和辐射作用尚不明显。

2.4 不均衡

大多数上市公司并没有充分利用资本市场的资源配置功能，通过并购重组实现跨越式发展，使上市公司成为行业龙头或形成支柱产业。除了刚刚在香港上市的广汽集团外，广州没有一家上市公司总资产规模进入行业前十名，没有一家净资产收益率进入行业前五名。

3 把握关键，“四个加强”

当前，国际国内经济环境发生重大变化，广州要建设国家中心城市，全面提升科学发展实力，必须加快发展方式转变，增强经济发展实力。作为经济发展“主力军”的国有企业，要改变现状，发挥“长子”风范，必须着力打造一批能代表广州形象的上市公司群，这样才能跻身“国际巨星俱乐部”并有与“国际巨星”同台竞技的实力。通过努力，要在“四个加强”方面取得新突破。

3.1 加强“四个一批”战略

重点围绕现代服务业、先进制造业和高新技术产业等重点产业领域的优势企业，实施“四个一批”战略。一是改造一批。全面深化公司制股份制改革，完善公司法人治理，建立现代企业制度。市属国有企业（下称市属企业）所属各级企业，除待清理处置的企业外，具备条件的国有独资企业都要以股份制改革为主要形式，通过增资扩股、存量转让、重组吸并、无偿划拨、债转股等方式，积极引入中央企业、跨国公司、民营企业等战略投资者，实现股权多元化。二是培育一批。建立市属企业上市后备资源库，实施动态管理和分类指导。重点培育主业突出、竞争优势显著的大型企业；具有自主知识产权、产品技术含量高的高新技术企业；经营活力强、具有高成长性的中小企业；以及经营收益稳定，盈利能力较强的公用事业、基础设施建设领域的龙头企业。对条件成熟的重点后备企业倾力扶持其改制上市。三是上市一批。鼓励和支持企业根据自身实际情况，以多种方式分别选择在主板市场、中小板市场、创业板市场及境外市场上市。积极推进各市属企业的主业核心企业改制上市，争取每家重点市属企业都拥有控股上市公司，并加大力度支持市属企业实现整体上市。在国家政策允许的情况下，鼓励和支持形象好、影响大、产品开拓能力强的企业在境外上市。四是做强一批。鼓励国有控股上市公司充分利用配股、增发、发行可转换债券等渠道再融资；通过资本运作，进行跨地区、跨所有制的资产重组和收购兼并，实现跨越式发展。积极创造条件，大力推进市属优势资源向国有控股上市公司集中，促进上市公司发展壮大。积极探索将市属国有控股上市公司一定比例的股权通过划拨等方式适当集中，搭建市国有资本运作平台，开展资本运作，为推动国资战略性重组、产业整合优化、重大项目启动以及解决历史遗留问题等提供服务。

3.2 加强考核激励

重点鼓励主业突出、竞争优势明显、成长性好的大中型企业，特别是高新技术企业改制上市。在不影响上市进程的前提下，对企业中长期发展有重要作用的科技管理骨干，经批准可探索通过产权转让、增资扩股、增量资产奖股等多种方式取得企业股权，推进建立健全长效激励约束机制。积极试行激励与约束相结合的中长期股权激励机制，充分调动上市公司高管人员和科技骨干的积极性。对市属企业通过首发、买壳等形式实现上市及再融资等，视融资规模情况，给予专项奖励。

3.3 加强降低上市成本

后备企业以上市为目的，进行股份制改造、产权转让、资产重组、债务重组以及由此形成的收益所涉及的其他各种税赋，符合减免规定的，予以减免。加大力度利用国资收益支持上市后备企业的项目启动和涉及的职工安置等历史遗留问题处理等工作。上市后备企业在缴纳行政事业性收费时，有关征收部门应在规定范围内依法按最低收费标准征收，或予以免缴。支持上市后备企业将退休人员移交社会化管理。支持整体改制的市属企业在上市过程中，将其离休人员移交市离休老干部管理机构管理，并按规定缴纳相关费用。

3.4 加强项目扶持

在安排技术改造、研发与创新、产业发展等各类专项资金时，要向符合条件的上市后备企业倾斜。上市后备企业投资新建和国有控股上市公司再融资建设符合国家、省、市产业政策的项目，依法优先作为市重大投资项目，优先安排土地使用指标，优先办理立项预审、转报或核准手续。鼓励支持国有控股上市公司利用上市募集资金参与市政基础设施、社会事业等公共项目建设。