我国中小企业融资问题研究

阮梓坪 李明涛

一、我国中小企业的融资现状

1.我国中小企业自身积累不足，内源融资能力有限

目前，我国中小企业中普遍存在着较差的资金自我积累意识和较少的自我积累资金现象，这种现象的存在，使得我国中小企业自身积累严重不足，从而造成其内源融资能力十分有限。一方面是由于我国中小企业具有规模较小、产业单一和产品链短等特点，这就决定了其创造的内部利润较少，从而存在的可供分配的内部利润也较少；另一方面是由于企业经营者在利润分配上“只看眼前”，存在着重视消费，忽视积累的短期化倾向，缺乏长期经营思路，不注重自身积累；再者是由于我国长期以来只考虑设备的有形损耗，而忽视其无形损耗的折旧计算方法，造成我国中小企业折旧资金较少，使得企业无法满足其设备更新和技术改造所需的资金。

2.我国中小企业直接融资渠道狭窄，融资数量不足

目前，我国中小企业直接融资的工具主要是股票和企业债券。在发行股票方面。由于我国资本市场发育不完善，多层次的资本市场体系尚未完全建立起来，故企业发行股票上市有十分严格的限制条件，尤其对中小企业的限制门槛更高。此外，即使有些中小企业符合上市要求，但考虑到上市后需充分披露会计信息的成本可能会高于融资收益，因而改制上市的积极性不高。因此，上市门槛高和中小企业的自身原因使得我国很多有发展潜力的中小企业无法通过发行股票融资。

在发行债券方面。由于我国目前实行“规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式，且受到发行规模的严格控制，中小企业发行债券很难得到政府相关部门的批准。因此，发行债券控制严格使得我国很多有发展潜力的中小企业也无法通过发行债券融资。

从而，我国很多中小企业只能通过民间借贷的方式进行直接融资，但融资数量十分有限且不足。

3.中小企业间接融资困难重重，银行信贷支持少

目前，我国中小企业普遍感到间接融资困难重重，银行信贷支持少。一方面是由于我国金融机构将其服务对象主要集中在“大企业、大行业、大集团”，而对广大中小企业则采取信贷边缘化政策，使得我国广大中小企业得不到相应的信贷融资支持；另一方面是由于民营企业是我国中小企业的主体，但中小企业贷款存在着交易和监控成本高、资信等级低、缺乏抵押资产等缺陷，使得民营企业很难从银行获得信贷支持；再者是由于限于我国的经济体制、资金数额等条件的制约，我国的非银行金融机构贷款、融资租赁都不发达，使得企业也很难通过这些间接融资形式获得所需资金。

二、我国中小企业融资难的成因分析

1.企业自身原因

一是由于我国中小企业自我积累意识差且缺乏必要的融资知识。自我积累意识差导致内源融资能力受限；而在融通外源资金时，由于缺乏必要的融资知识，比如，只把融资眼光放在银行贷款上，而缺乏租赁、典当等融资知识，使得融资走向失败。

二是由于我国大部分中小企业经营管理水平低下。管理不规范，体制不够健全、透明，是我国中小企业的真实写照；大多数中小企业没有按现代企业制度的要求建立完善的法人治理结构。

三是由于我国大部分中小企业素质低、信用意识淡薄。规模小、财务制度不健全、技术基础薄弱、创新能力差、管理人员素质不高等问题普遍存在，这使得中小企业的信用评级受到严重的影响。从总体上看，我国60%以上的中小企业信用等级都是3B或3B以下。

2.金融环境方面的原因

一是由于我国国有商业银行不愿向中小企业贷款。国有商业银行在我国的金融体系中占统治地位，我国90%的贷款来源于四大国有商业银行体系，但其经营宗旨是为国有大企业服务、追求规模效益，而对众多中小企业的信贷需求重视不够，这就必然造成中小企业融资难的现象。

二是由于我国缺乏专门为中小企业服务的金融机构。一些发达国家，为了解决中小企业的融资难问题，建立了专门为中小企业提供有效金融服务的中小金融机构体系，如贷款担保组织、中小企业服务中心等，但在我国现行金融体制中，这些中小金融机构体系还没有真正建立起来，给中小企业的融资造成很大的障碍。

三是由于受到资本市场的约束。我国资本市场的建立虽然已有十余年了，但多层次的资本市场尚未形成，专门为中小企业服务的中小企业板还不完善，中小企业资本市场仍处于缺位状态，使得现有的股票市场、债券市场进入门槛太高，最终造成中小企业几乎无法直接利用资本市场融资。

3.政府方面的原因

一是由于政府没有为中小企业提供一个良好的政治环境。在总体上对中小企业依然持歧视态度，使其健康发展受到严重影响。主要体现在，国家制定的扶持企业发展的政策，长期以来，一直实行向大企业倾斜。

二是由于政府为中小企业贷款提供担保的信用制度不健全。我国许多中小企业在进行贷款时，由于固定资产较少而不足以进行抵押，致使贷款受到限制，担保性放款则是解决这一问题的有效途径。但目前，我国还没有建立起完善的抵押担保制度，虽然已经建立了一些抵押担保机构，但其发展慢，数量少，与中小企业的实际需求差距较大。

三是由于政府缺乏健全的法律、法规保障体系。我国虽然制定了《中小企业促进法》，但其形式多于内容，可操作性不强。除此之外，我国几乎没有其他保障中小企业发展方面的法律条文，故目前我国中小企业法律执行环境依然很差，缺乏健全的法律、法规保障体系，不利于中小企业进行融资。

三、解决我国中小企业融资难的途径

1.规避中小企业自身原因造成融资难的途径

首先，我国中小企业要强化自我积累意识和转变融资观念。我国中小企业应强化自我积累意识，通过开拓思路、建立现代企业制度、培育企业的核心竞争力等方式来增强企业的自身积累能力，实现企业由“输血型”向“造血型”的转变；我国中小企业还应转变融资观念，改变过去只把融资眼光放在银行信贷的融资方式上，要勇于大胆地开辟新的融资渠道，比如，利用无形资产担保、租赁、典当等融资方式进行融资。

其次，我国中小企业应提高其自身的经营管理水平。我国中小企业要转变经营机制，优化企业结构——按现代企业制度的要求建立完善的法人治理结构，加强企业管理——建立起适应市场经济的管理模式，以提高企业自身的经营管理水平。

再者，我国中小企业应提高自身素质和信用水平及资信质量。我国中小企业可通过强化内部管理、重视技术创新、强化教育培训及选用优秀人才等途径提高自身素质；我国中小企业还应建立起规范的财务制度和信用制度，增强信息披露意识，提高信息的透明度和真实性，增强信用观念，以提高信用水平及资信质量。

2.规避金融环境原因造成融资难的途径

首先，国有商业银行要加大对中小企业融资的支持力度。国有商业银行要辩证地看待大、中、小企业的关系，要一改过去以企业规模作为放贷与否的标准为以经营效益为标准，且对于中小企业的合理资金需求要予以积极支持；国有商业银行还要对现行的贷款审批程序进行改革，并建立起适合中小企业的授信制度政策和程序；除此之外，国有商业银行还应为中小企业的发展提供相应的金融服务，使中小企业能够及时抓住机遇得到迅速发展。

其次，要设立专门为中小企业服务的金融机构——政策性银行。我国应尽快建立支持中小企业发展的政策性银行，其资金来源主要是政府提供的财政资金，其经营不以盈利为目的，其工作重点主要是对那些符合国家政策、产品有市场、技术先进、效益好、管理好、潜力大的中小企业提供免息、贴息、低息的中长期政策性贷款。

再者，要发展多层次的资本市场。应当根据企业不同发展阶段（种子阶段、初创阶段、幼稚阶段、产业化阶段、市场化阶段）的资金需求建立多层次的资本市场，以形成适合中小企业融资的多元化的资本市场体系（如下图）；应当采取的具体措施是：①发展和完善投资基金市场，以为中小企业提供急需的资本性融资。②完善二板市场的建立，以为中小企业的股票交易提供市场。③重新开放场外股权交易市场，以为中小企业的股权交易与融资开辟通道。

多层次资本市场

3.规避政府原因造成融资难的途径

首先，政府要转变职能和观念，为中小企业的发展创造良好环境。政府要转换职能，在制定政策、统筹规划过程中，就要变行政命令及干预为企业和社会服务；政府还要转变观念，要认真把握具体情况，依法行政，公平对待所有经济主体；同时，还要制定出促进中小企业发展的税收优惠政策，以改善中小企业投融资环境。

其次，政府要建立健全多层次的中小企业信用担保体系。政府在建立支持中小企业融资的多层次的信用担保体系时，结合我国具体国情，可将多层次的中小企业信用担保体系设计为：①政府担保机构，担保资金主要来源于按照一定比例进行分配的中央财政和地方财政。该机构不以盈利为目的，在政府监督下、市场化地公开运作。②商业性担保机构，担保资金主要来源于企业和个人。该机构以盈利为目的，完全市场化运作。③联合担保机构，担保资金主要来源于政府、银行和中小企业，政府仅仅投入启动资金。

再者，政府要完善中小企业融资的法律、法规支持。政府应制定出适合我国国情的专门支持中小企业融资的法律、法规，以明确中小企业的法律地位，为中小企业融资提供各种政策保护。目前需要迫切出台的法律、法规有《中小企业法》、《中小企业银行管理条例》、《中小企业发展基金条例》、《中小企业信用担保法》等。