论现代企业财务管理目标

马向利

摘要：现代企业财务管理的目标应当是与我国现代企业制度改革和当前我国和谐社会发展的目标相一致的，在这两大要求下传统的财务目标管理六大模式均存在缺陷。根据现代企业制度对财务目标管理的可操作性要求，以及和谐社会科学发展观中的可持续发展要求，企业资源最大化目标成为了新的选择。在传统财务管理理论与实务的经验和方法的支持下，企业资源最大化目标是可操作的，同时，由关注事后财务指标转向关注企业资源质量使企业的财务管理目标更具可持续性发展的导向。

关键词：财务管理目标；和谐社会；企业资源最大化

中图分类号：F239.41文献标识码：A文章编号：1672-3198(2009)12-0173-02

1基于产权理论的企业财务管理目标评价

财务管理目标基于企业理论，而企业理论的核心是产权问题。只有在产权基础上明晰所有权结构及其影响，才能对财务管理目标作出理性的选择。现代企业理论中，在所有权结构影响企业效率的关系中有两个主要的学术派别；一是目前仍占主体地位的新古典产权学派，他们主张企业的剩余索取权和剩余控制权应由出资者单方面享有；二是近年来发展比较迅速的利益相关者学派，他们站在新古典产权学派的对立面，反对“出资者至上主义”的观点，主张企业所有权应由出资者、债权人、员工、消费者等众多的利益相关者分享。与前者相对应的财务管理目标有利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等；与后者相对应的财务管理目标有利益相关者最大化、相关利益最大化等。

1.1新古典产权学派与财务管理目标

新古典产权学派认为：利润最大化是企业最重要的目标，因而企业的最终控制权应该由最具有追逐利润动机的人拥有；在具体的企业所有权安排中，出资者不仅是惟一的剩余索取者，而且应该掌握企业重大决策的审批权和关键性的人事安排；在剩余索取权与剩余控制权的关系中，二者的对应是有效率的企业所有权结构的基本要求。从新古典产权学派衍生出的财务管理目标的观点有企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等。美国学者Haim Hevy和Marsharl Sarnat(1990)曾对这些不同的表述方法作了专门研究，用严密的数学工具论证了这两种“最大化”的表述实质就是“股东财富最大化”。国内学者余绪缨(1996)也认为两者的实质是一致的。股东财富最大化目标突出了出资人的地位，强调了出资人对企业剩余产品的索取权，且认为剩余索取权与剩余控制权的统一是实现企业财务目标的必要保证。但种种事实表明，在现实的企业中，拥有企业剩余索取权和剩余控制权的主体，不仅仅是出资人或股东，企业管理人员、一般员工和其他利益相关者同样参与了这些权利的分享，从而成为影响财务管理目标的利益集团。依赖于新古典产权学派的股东财富最大化财务目标也必然受到现实挑战，首先，它忽略了相关利益集团对企业剩余索取权与剩余控制权的要求，在资源配置上仅考虑了股东的利益而忽视了其他利益相关者的正常需要以及非人类的资源分享主体的需要，不符合可持续发展的要求；其次，股东财富最大化的观点所追求的是单纯的“经济效率”，以企业资源配置是否有利于股东财富增长作为评判优劣的标准，难免不会导致外部不经济，导致资源环境的破坏；再次，随着知识经济的发展，人本管理已成为客观要求，而股东财富最大化与利润最大化也必然与“人本财务观念”相冲突。

1.2利益相关者学派的理论与财务管理目标

利益相关者学派反对出资者是企业的最终所有者，强调企业的所有权应由出资者、债权人、职工、供应商、消费者等利益相关者共享。美国学者布莱尔、我国的杨瑞龙和周业安(2000)等较全面地阐述了利益者产权理论，其主要观点如下：第一，反对从剩余权利分配的角度研究公司治理，认为将公司的剩余控制权和剩余索取权赋予股东是一种错误的做法，因为股东缺乏足够的力量去控制经理人员和防止公司资源的滥用，来自接管市场的压力也会导致经理人员的短视行为；第二，强调公司的目标是为社会创造财富。布莱尔说，这种认为公司“在最大化股东回报之外还应该拥有部分社会目标的观点毕竟在竞争中生存下来了，而且还使那些率先思考公司治理问题的人对于公司的目标问题形成了一种新的认识，这一新的观点即是：公司的存在是为社会创造财富”；第三，股东以外的利益相关者。特别是公司的职工可能是比股东更有效的公司监管者。但在指导实践的过程中，利益相关者理论的可操作性却又无法得到保证：第一，利益相关者理论的观点虽然从表面上看有利于协调出资者与其他利益相关者之间的关系，从而有利于调动企业各方面的积极性，但是，从社会分工的角度看，企业的根本价值在于为社会创造财富，而盈利是企业得以创造财富和不断扩张的前提。赚取利润是企业最重要的目标，其他相关者的利益只有在企业盈利的情况下才能得以保证。第二，利益相关者理论反对出资者单方面享有企业剩余索取权与剩余控制权的制度安排，强调企业所有权应由利益相关者共同分享，但在利益相关者身份确定与利益相关度的测量方面，将遇到难以克服的困难。

2现代和谐社会对企业财务管理目标的要求

普遍意义上的财务管理要求财务管理目标与企业经营管理目标具有一致性同时财物目标本身具有可控性、层次性。和谐社会的企业发展对财务管理目标提出了更高的要求，财务管理目标不仅要求概念明确，概括全面，可操作性强，而且为适应构建和谐社会的需要，应体现出社会经济、政治、文化、自然与企业的协调发展。按照我国现代公司制度的总体设计内容，科学有效的公司法人治理结构应在产权关系明晰和责权利统一的基础上，实现公司配置权的合理配置，在所有者、经营者及有关各方之间形成相互制衡的机制，能最大限度地提高公司的运营效率。因此，和谐社会中公司主体本质上已成为多边契约关系的总和，契约本身所内含的利益主体的平等性和独立性要求公司治理结构的主体之间应该是平等、独立的关系。这些相互关联利益主体，不仅仅是股东，是指与企业存在利益关系的个体和群体，包括股东、债权人、经营者、生产者、消费者、供应商及其他有关利益主体，组成了利益相关者，而企业的效率则需建立在利益相关者平等的基础之上。在这样一种新的公司治理逻辑中，企业不仅要重视股东的利益，而且要重视其他利益相关者对经营者的监控；不仅要强调经营者的权威，还要强调其他利益相关者的实际参与和与其他社会相关利益主体的和谐共处。

因此，企业在配置财务资源时，必须考虑其全部利益相关者的利益要求。不同的利益相关者对企业有不同的财务利益要求：投资者期望其资本有效增值最大化，员工期望其薪金收入最大化，政府期望企业的社会贡献最大化。公众期望企业的社会经济责任与绩效最大化，等等。与此相适应公司的理财目标，也要兼顾和均衡各利益相关者的财务利益要求。这样定位财务目标，既要考虑出资人的利益，也要

兼顾其他利益相关者的要求和企业的社会责任；既适应知识经济的要求，又体现可持续发展财务的特征。根据这些要求和谐社会财务管理的质量特征有明确性、相关性、系统性、效率性、可操作性等。

3和谐社会企业财务管理目标的选择

企业资源最大化是基于传统财务目标的一种更全面、更具利益兼顾和协调能力的财物目标设定方式。企业资源最大化目标包含两层具体内容。一是增量资源最大化，即资源效益最大化，指利用存量资源获得尽可能多的增量资源，使资源得到保值、增值。二是存量资源最优化，即资源质量、结构最优化。其中质量最优化是指不断提高资源增值的潜力，减少不良资产；结构最优化是指围绕企业生产经营的需要，实现资源的最佳配置和最优组合。企业资源最大化目标的实质是追求企业实际价值的最大化，它与“企业价值最大化”的区别在于：企业的价值是指根据收入定价法的基本原理，将企业未来现金净流入量，按风险报酬的资本成本贴现为现值，这样企业的价值就由企业未来现金流量的数量、风险、时间所决定，其目标就是就是使未来现金流量最大、风险最小；而企业资源最大化目标，一方面，要求实现增量资源的最大增值从而获得现金流量最大，这与企业价值最大化目标是一致的；另一方面，他还要求通过对外合作或通过外部配置提升存量资本的运营能力，这样一来，在增量资本不断转化为存量资本的企业资本运营过程中，企业价值增值的空问进一步扩大，所兼顾的利益主体也不再拘泥于持有增量资本的投资人，而是扩展到了增量资本和存量资本的所有涉及主体。但面面俱到的利益主体兼顾能力并不足以支撑企业资源最大化成为一种财物管理目标它之所以能够成为和谐社会企业财物目标的理想选择之一，原因是多方面的。

首先，资源最大化目标要求对资源的静态质量状况及动态的收益情况进行衡量，对收益情况的衡量来自企业内部业绩评价，对此，理论界和实务界都已积累了相当多的经验与方法。对资源质量状况的评价方面，对有形资源的评价已较完备，对无形资源的评价目前仍不很完善，但已是大势所趋，相信经过理论界和实务界的探索将会有一套行之有效的方法体系。

其次，从横向统一性上看，任何企业都有资源，企业实际上是内部资源配置的主体。随着所有权与经营权的分离，企业拥有法定财产权，为企业自主配置资源提供了条件，企业追求资源的最太化目标，符合相关利益主体的利益，有利于处理好相关利益主体的关系，这一目标适用于各种类型的企业；从纵向统一性上看，资源最大化实质是追求企业实际价值的最大化。因为资源效益最大化意味着最大限度地利用各种生产要素，并合理配置获取最大收益。资源质量与结构的最优化则为企业长期的发展积累优良资产，提高潜在收益并努力降低潜在风险。它考虑了时间、收益、风险，能最大限度地提高企业的实际价值，并且对企业来说是可控的。实现了这一目标从长期来看一定会提高企业的市价(市场有效的情况下)，它克服了企业价值最大化目标的缺陷，但同样能够实现企业价值最大化。实现企业实际价值最大化也就能最大限度实现企业的生存——发展——获利的目标，因而这一目标与企业经营目标有高度的一致性。

最后，资源最大化目标有利于宏观与微观经济系统相衔接，要获得经济增长，必须对社会资源进行合理地配置，而这种资源配置，从微观上看是由企业进行的。企业作为社会经济系统的子系统，只有对资源进行了合理的配置，创造了财富，才能最终带来社会经济的增长。所以，资源最大化是宏观与微观经济系统根本一致性之所在。