试论我国中小企业的融资问题

任奔滔

摘要：中小企业已占据我国国民经济的半壁江山。资金是企业的血液，企业的发展过程就是一次次“融资一投资一再融资的过程。中小企业的融资有其独特的特征，分析中小企业的融资方式及特点，找到解决中小企业融资难的方法。已成为迫切需要解决的事情。

关键词：中小企业；融资方式；融资问题

中图分类号：F276.3

文献标识码：A

文章编号：1004－0544(2009)12－0160－04

改革开放以后，以中小企业为主的乡镇经济、民营经济开始进入我国的经济市场，经过这20多年的发展，它们从国民经济的“补充成分”发展为“重要组成部分”。然而，伴随美国的次贷危机和全球经济的降温，中小企业问题成为全社会共同关注的问题。资金是企业的血液，对中小企业来说尤其如此，企业的发展过程就是一次次“融资一投资一再融资”的过程。而这资金恰恰是制约中小企业发展的“瓶颈”，如何解决这个问题成为关乎中小企业生死的重要问题，也是关涉我国经济、社会平稳健康发展的重要问题。

在分析中小企业的融资问题之前，我们不妨先了解一下这一问题的主体及其存在发展的重要意义。

一、中小企业的界定

关于中小企业的界定，各国根据各国的不同国情有不同的界定标准，主要有定性和定量两种方法，我国2003年颁布的《中小企业标准暂行规定》按行业分类将中小企业的标准界定为：

工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额为40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上：其余为小型企业。

建筑业。中小型企业须符合以下条件：职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数600人及以上。销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余为小型企业。

批发和零售业。零售业中小型企业须符合以下条件：职工人数500人以下，或销售额15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数100人及以上，销售额1000万元及以上；其余为小型企业。批发业中小型企业须符合以下条件：职工人数200人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数100人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。

交通运输和邮政业。交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数500人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业须符合以下条件：职工人数1000人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。

住宿和餐饮业。中小型企业须符合以下条件：职工人数800人以下。或销售额15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。

此规定中，职工人数以现行统计制度中的年末从业人员数代替；工业企业的销售额以现行统计制度中的年产品销售收入代替：建筑业企业的销售额以现行统计制度中的年工程结算收入代替；批发和零售业以现行统计制度中的年销售额代替；交通运输和邮政业，住宿和餐饮业企业的销售额以现行统计制度中的年营业收入代替：资产总额以现行统计制度中的资产合计代替。

根据此标准我国的大多数企业都属于中小企业。据中国企业联合会(2004)统计，截至目前，中国在工商部门注册的中等规模以下企业已超过320万家，个体工商户也已达到2300万家，占全国企业总数的99％以上。

二、中小企业的重要作用

中小企业在国民经济中的重要比重表明了中小企业在我们社会和经济发展中的重要作用。同样是根据中国企业联合会(2004)的统计：中小企业创造的最终产品和服务价值已占到中国国内生产总值的55.6％。2003年，中小企业还缴纳了全国46.2％的税收，完成了62.3％的出口总额。中小企业对中国的更大贡献是提供了最多的就业机会，目前，中国有四分之三的城镇就业人口在中小企业工作。统计数字还表明，中小企业在中国各经济主体中最具发展活力。中国有65％的专利技术是由中小企业拥有的，有75％以上的技术创新由中小企业完成，80％的新产品是中小企业开发的。中小企业已经成为中国社会主义市场经济健康和谐发展的重要因素。

在国际经济竞争中，中小企业的实力也是一国国家实力的重要体现。目前世界上最发达的美国和日本，中小企业在本国经济中都占有很大的比重。其中。日本更是被称为“中小企业之国”。据近年来统计：日本企业合计654117万个，其中中小企业数为648143万个。占全部企业总数的99.11％中小企业从业人员的比重也很大，在全国4900万就业人员中，中小企业就业人员占80.6％；日本中小企业的实力很强，在日本中小企业零售业中，小企业零售额占78％，制造业产值占总产值的55.5％。

在地区经济发展方面，从近年来经发展迅猛的广东和浙江两地的情况来看，有统计表明(广东省私营经济蓝皮书，2004)，中小企业日益成为经济发展的主体。在广东，2000年中小工业企业占工业企业总数的95.8％，这些企业创造的产值占工业企业总产值的63.8％，创造的增加值占全部工业企业增加值的58.2％，吸纳的就业人数占全部工业企业就业人数的82.9％。可以说。正是中小企业的发展，带动了广东地区经济的繁荣和社会的进步，促进了其层次的提升和结构的转型。与此相对应，广大中西部地区的发展迟滞也与中小企业的缺少及不活跃紧密相连。

三、中小企业的融资

基于以上阐述的中小企业的重要地位，我们必须对中小企业的发展给予高度地关注。而资金是企业的血液，对中小企业来说尤其如此，企业的发展过程就是一次次“融资一投资—再融资”的过程。这资金恰恰是制约中小企业发展的“瓶颈”，如何解决这个问题成为关乎中小企业生死的重要问题，也是关涉我国经济、社会平稳健康发展的重要问题。根据相关的调查，在外贸环境恶化、原材料价格上涨、人工成本增加、美元汇率波动频繁的多重压力下，广东省中小企业发展缓滞，目前有95％中小企业缺乏资金，资金缺口或达1.2万亿元。资金的问题严重制约着广大中小企业的发展。

(一)中小企业融资的渠道和方式

中小企业的资金主要来源于有内源融资和外源融资两个渠道，其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分，主要是直接融资和间接融资两种方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、

配股和增发等股权融资活动所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，所以也称为债务融资。

(二)我国中小企业的内源融资特征

就各种融资方式来看，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量：同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式。

另外，我国中小型企业的所有者与经营者基本上合二为一，大多数中小型企业具有家族性特征，管理的人格化现象突出，这必然带来的融资需求更加人格化。中小企业主一股独大的情况，使他们并不追求最优资本结构，而是首先要保住企业的控制权。正是这种偏好，中小型企业的融资需求方式主要是：内源融资与外源融资中的债券方式。因为，债券融资既可通过正式制度下的正式金融中介机构(如银行)，也可通过某些转型经济中非正式制度条件下的非正式金融中介机构(如民间标会、典当行或钱庄等)。而外源融资方式中如出卖股权和引进战略投资者之类的权益融资，由于可能导致经营者控股权的稀释或转移而被排斥。这在格雷戈里和塔涅夫的调查表中可以清楚的看到：

资料来源：格雷戈里，塔涅夫，2001年。

在上表中可以看出，我国(民营)中小企业的融资结构比较单一，在建立初期主要依靠内源融资，外源融资中股权融资、风险基金等股权融资渠道很少，主要是向银行申请贷款。内源融资在整个融资过程中占了相当重要的地位，竟达到90％以上。这在我们对广东中小企业的调查中也可以发现。几乎所有的调查对象都是企业主的自由资金创办起来的。

企业创办人的自有资金、家族成员和亲属的资金，不仅是企业初创时期的主要资金来源。而且是企业发展过程中的主要资金支撑。但是我们必须看到的是，随着企业的发展和市场的发展，中小企业将面临着非常严峻的挑战：市场发展导致竞争加剧，这就要求企业不断地提高自身的竞争力，企业要提高自身竞争能力，就必须尽可能地扩大融资，而民营中小企业多数是劳动密集型的企业，平均利润水平不高。内源融资受到企业自身资本积累能力的制约，所以仅仅依靠内源融资(留存盈利)作为企业的主要资金来源，是远远不能满足企业投资发展的需要的。因而外源融资对企业的发展具有十分重要的意义。

(三)我国中小企业的外源融资特征

1股权融资

股权融资是指公司通过出售或以其他方式交易公司股票(或股份)获得资金的融资方式。股权融资的内容是多方面的，不仅包括股票上市，也包括风险投资等方式。

第一，股票上市。这对我国的中小企业来说可谓遥不可及。企业发行股票、债券受到诸多如规模、盈利等方面的严格限制，筹资门槛甚高。如我国2005年修订的《公司法》规定，股票上市公司股本总额不得少于人民币5000万元。债券发行办法规定，发行企业债券的股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，且要有实力雄厚信誉良好的单位担保。这些硬性规定使得缺乏社会资信度的中小企业无法进入债券市场。统计表明。截至2002年4月底，我国沪深上市公司共有1171家，民营企业大约占9％(其中符合中小企业要求比例更低)。深圳证券交易所虽然开设中小企业板，但其规定的上市公司标准和规则与主板无异，并没有降低中小企业上市的门槛。并且中小企业板主要面向的是高新技术高成长性的中小企业，满足不了广大中小企业的融资要求。

另外，企业上市要经过一套严格的程序审查，需要提供生产、经营、资本等大量的硬信息。而我国的中小企业大多体制不健全，无法提供所需的信息，故无法上市融资。根据2007年的相关调查。广东全省46.89万家工业生产单位中，属个体工业的占70％以上；属民营工业企业的9万多家，占20％以上；而有可能按现代企业制度模式设立的国有控股及参股、集体、“三资”工业企业不到4％。

第二。风险资本市场不能满足中小企业的融资需求。风险投资是由专业投资媒体承受风险，向有希望的公司或项目投入资本，并增加其投资资本的附加价值的一种投资方式。风险投资在中国经过几十年的孕育和发展，投资主体已呈现出多元化的趋势，除政府外，一些上市公司、大型企业和个人纷纷涉足风险投资领域。但政府投资仍占主导地位，除政府直接拨款外，风险投资公司的资金和银行的贷款大都受政府的政策驱使而形成。现阶段我国风险投资还存在不少问题，还无法在中小企业融资中发挥应有的作用。主要原因是我国的风险资本主要来源于政府财政拨款，且数量较少，我国真正进行风险投资的资金仅有30亿元左右，而其中有31.5％投向了房地产，16.1％投向消费品制造，投向工业品制造，应用于生物工程、新材料、电子信息等方面的很少。虽说中小高新技术企业发展风险投资已经被人们所关注，但是我国目前大多数中小企业属于技术含量相对较低、依赖于低成本生产要素的加工型企业。风险投资体系的发展在短期内对于解决中小企业的融资问题难以起到明显作用。

2债务融资

债务融资是指公司不发生股权变化，而通过举债筹措资金的融资方式。资金提供者作为债权人享有到期收回本息的权利。在以上诸种融资方式都行不通的情况下，又因为我国独特的社会、经济和制度环境，银行融资成为广大中小企业债务融资的主要方式。在对温州地区的一项调查中显示：被调查的190家温州地区的民营企业中。内源融资是主要资金来源：企业的平均资产负债率约为40％，而银行贷款在企业总负债的比重平均为61％，过半的外部融资来源于银行信贷。这个结果跟我们这次对广东地区中小企业的调查十分相似，过半数的企业的外源融资都是依靠银行贷款，即使以前没贷过的，在这次金融危机的影响下，也开始积极和银行联系了。

然而，在我国目前的金融体制下，四大国有商业银行占据了我国银行市场的绝对优势份额，其余股份制银行、城市商业银行、信用社等实力相对有限。特别是1998年以来，各商业银行((含各类中小金融机构)为减少不良资产，防范金融风险，普遍推行了抵押、担保制度，纯粹的信用贷款已经很少。在我们的调查中只有极少数能划入“3A”或得到“黄金卡”的企业才能够在授信额度内享受到30％～50％的信用贷款。

在这种形势下，中小企业要想获得银行贷款也是非常困难的事。主要原因有两方面：

首先，对中小企业来说，找到足值的抵押品比较难。另外银行的办事程序复杂繁琐不适合中小企业的要求。目前常见的、可接受的抵押物为商品房、写字楼、街面商业用房、别墅及国有土地使用权等不动产以及机器设备和部分动产，抵押贷款的抵押率一般是，土地、房地产一般为60％，机器设备为50％，动产25％～30％，专用设备为10％。这样的抵押率中小企业抵押也贷不了太多的钱。再加上贷款的年利率支出、抵押物品评估费用、公证费、

保险费、抵押登记费、印花税等支出，更是使许多中小企业难以承受。另外，银行的办事程序复杂繁琐，不适合中小企业的要求，例如，借一笔数额不大的贷款至少要办10道手续，从企业提出申请到钱到手一般都要三个月的时间，而这期间商机可能早已错过了。

其次，由于条件所限银行放贷也困难。根据徐洪水的调查，中小企业贷款频率是大企业的5倍，而平均贷款额仅为大企业的0.5％，而银行对中小企业贷款的信息成本和管理成本是大企业的5－8倍，这样，中小企业贷款对于银行而言就成了一项成本高、利润低的业务。另外，中小企业的资信程度不高，通过申请破产、转产、注销法人或一逃了之等悬空或逃废银行债务的现象比较普遍，致使银行出现坏账的几率比较高，国有商业银行大都不愿放贷给中小企业。

四、结论及建议

中小企业的融资问题是关乎经济和社会平稳健康发展的重要问题，必须进一步深化改革，创新理念，运用经济的、法律的、政策的各种有效措施，坚持不懈地加以推进。

第一。建立健全的法律法规确立中小企业的法律地位，保障中小企业的利益。2003年1月起实施的《中小企业促进法》是中国第一部关于中小企业的专门法律。在政府的高度支持下，银监会出台了《银行业开展小企业贷款业务指导意见》，《商业银行小企业授信工作尽职指引(试行)》。这虽意味着我国促进中小企业发展走上了规范化和法制化的轨道，但这些法律还存在指导性强、强制性不足的缺陷。今后应尽快健全中小企业法律体系，以《促进法》为指导，制定《中小企业担保法》、《中小企业融资法》等一系列相配套的法律来提高中小企业的地位，确保中小企业的权益，让中小企业的各种融资渠道都有法可依。

第二。拓宽融资渠道。针对我国目前中小企业的外源融资主要是银行贷款的特点，要积极开发国有银行对中小银行的信贷支持措施。可以考虑成立专门的中小企业信贷部，拓展面向中小企业的存贷款业务，加大贷款投入，集中资金支持一批有发展潜力的企业。另外，在各地区可以根据具体情况成立各种中小金融机构，专门面向本地区的中小企业，为它们提供金融和信用等服务。还建立中小企业投资公司。中小企业投资公司，是专门从事中小企业风险投资，并通过较大投资风险来获得较大投资收益的投资公司。国家可以通过税收政策、创投引导基金等措施，采取贷款贴息、无偿资助、资本投入等多种方式，鼓励各类创业投资机构加大对中小企业的投资力度。

第三。创新金融产品和服务方式。中小企业涉及的行业十分广泛。经营模式也千差万别，不同类型的企业对金融服务产品的需求存在着较大差异，仅仅依靠传统的金融服务产品及服务模式已经不能满足众多中小企业的融资需求。因此，解决中小企业融资难的问题，金融机构必须在创新金融服务产品上狠下工夫。银行部门要根据不同行业、不同发展阶段的中小企业的金融需求，开发出丰富多彩的金融服务产品，并不断完善产品组合，对融资期限、还款方式、担保条件等要素进行改造，不断提高产品的适应性。只有这样，银行部门才能不断地为中小企业量身定做适用的金融服务产品。最大限度地满足中小企业的融资需求。在这方面，包头市商业银行的经验值得肯定。他们为解决中小企业融资难的问题，推出了“企业明星——中小企业成长计划”。该计划针对企业发展过程中不同阶段的生产、采购、销售融资问题提供了因时而变、因需而变、因势而变的全方位融资服务。在生产阶段开发出抵质押贷款、担保贷款、法人按揭贷款和房地产开发贷款等金融服务产品；在采购阶段开发出短期流动资金贷款、提单质押贷款、银行承兑汇票、各类票据贴现和票据置换等金融服务产品：在销售阶段开发出仓单质押贷款、应收账款质押贷款和合格证质押贷款等金融服务产品。

第四，提高中小企业综合素质和信用能力。中小企业的资信程度不高是银行借贷的重要原因，中小企业只有不断提高自身经营能力，才能有足够的利润偿还贷款，才能取得银行的信用，从根本上解决融资难的问题。因此，要积极引导中小企业深化改革，进一步完善体制机制，优化管理方式，建立适合自身特点的科学治理结构。引导企业建立健全管理制度和规范透明、真实反映企业状况的财务制度，减少银企之间的信息不对称。大力推进中小企业信用制度建设，切实提高其信用意识和信用水平。加强对中小企业服务和监管，引导其遵纪守法、讲求诚信、履行社会责任，树立良好的企业形象。