我国中小出口企业面临的汇率风险现状研究

摘要:随着我国金融体制改革的不断深入,人民币汇率不断走向市场化。文章着重分析了中小出口企业面临汇率风险现状,针对中小出口企业特点提出了利于缓解中小出口企业资金困难的贸易融资避险策略及充分利用金融衍生产品、大力促进中小出口企业创新等避险策略。

关键词:中小出口企业;贸易融资;汇率风险

中图分类号:F275文献标识码:A

文章编号:1674-1145(2009)35-0005-02

从20世纪90年代至2005年7月我国实行的实际上是人民币盯住美元的单一汇率制度,汇率的风险几乎全部转移给政府当局,而微观主体面对非常稳定的人民币美元汇率,多数交易不存在汇率风险。2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币不再盯住单一美元,人民币汇率形成机制更富弹性。随着我国金融体制改革的不断深入,人民币汇率不断走向市场化。市场不断主导人民币汇率,人民币汇率频繁波动,企业将面临更多的汇率风险。在国际贸易中,企业如果对汇率波动所带来的风险认识和防范不足,企业可能遭受巨大的汇率损失,特别是对广大中小型出口企业来说,因为自身企业实力和对汇率风险的认识的差距,汇率波动对它们的影响可能更大更难把握。

一、人民币升值使我国中小出口企业面临更大的汇率风险

(一)我国中小出口企业出口价格和经营成本压力加大

近两年来人民币每年以约5%的幅度升值,这给中国的出口企业带来巨大的压力和挑战。而事实上,利润率不高的制造加工品构成了中国出口产品的大部分。这使得很多出口企业面临很大的生存压力,对于广大抗险能力差的中小出口企业来说压力更大。与此同时,美元的不断贬值也推动了各类大宗商品价格的上涨。从国际粮食价格大幅度上涨到国际市场上石油、金属等产品价格高位运行,都导致我国能源、原材料购进价格持续走高。这诸多产品的价格走高也推动了国内相关产品价格上涨,以上一起构成了出口企业的现实成本压力。可能出现的人民币对美元升值速度加快对国内企业将产生不同影响。对此,应对汇率波动风险成为中小出口企业必须面对的问题,也将间接增加企业的财务成本。

(二)我国中小出口企业面临更大收汇压力

自人民币汇改以来,中小出口企业开始面临一个前所未有的货币环境,汇率的升跌开始直接影响到企业的盈亏,中小出口企业收汇压力不断加大。据2008年8月6日CCTV《新闻1+1》报道,2008年仅上半年已经有6.7万家中小企业倒闭,如果我们的中小企业的数量按照140万算,可能大约就是8.5%的一个比例。这么高比例倒闭的企业又以中小型出口企业为主。汇率风险已经袭向我国的中小出口企业。企业如何有效规避汇率风险正成为一种全新的生存技能,也对我国的中小出口企业提出了一个崭新的挑战。如何在既定的贸易条款下,借助国际银行的平台、通过灵活的融资方式,尽快收回美元货款并结汇,这对国内中小出口企业更具有现实的意义。

二、我国中小出口企业的汇率风险管理现状

(一)我国中小出口企业避险方式单一

部分中小出口企业对于规避汇率风险存在认识误差,如部分企业认为:与原材料(进价)等直接成本因素变化对经营利润的影响相比,汇率变化对经营利润的影响较小;进行外汇资金运作将加重企业管理负担,没必要投入过多精力。部分企业认为使用银行避险工具必须在未来产生收益,若未来无收益即视为无效果,陷入使用银行避险工具就一定要盈利的误区,没有正确认识银行避险工具对企业的避险保值作用。据《第一财经日报》在2008年7月份的一项抽样调查结果显示,尽管有37.06%的企业预期未来12个月内人民币升值幅度在5%～10%之间,但是,在谈及面对人民币持续升值预期,企业将采取的措施时,选择“采用远期结售汇,期货、期权、互换等金融工具”来规避汇率风险的企业,仅占整体调查样本的5.41%。其调查结果还显示,采用金融衍生工具对冲汇率波动风险的企业比例,远远低于选择“提高出口产品价格”(25.68%)和“尽快收汇,提前结汇,预收货款”(25%)的企业。

根据《人民币升值对出口企业影响调研报告》显示,大部分企业都通过内部资源(如降低成本等)对冲汇率风险。但是,由于出口产品的低附加值,使得我国中小出口企业在国际市场上缺乏议价能力,只能被动接受国外买家的报价,很难通过提高价格转嫁汇率风险。另外,国内和国际原材料价格的上涨以及劳动力成本的上升,使企业短时间内很难降低成本。可见,内部对冲方式并不能有效地对冲汇率风险。在这种情况下,中小型出口企业需要采取外部对冲的方式(如利用金融衍生品)对冲汇率风险。

(二)我国中小出口企业可利用避险工具少

国内的外汇市场还不健全,与国外成熟市场相比,目前国内可以利用的银行避险工具很少,定价机制不够合理。自汇改以来,我国已经推出了人民币远期、掉期等衍生产品。我国的汇率期权产品还仅限于外币币种,涉及人民币期权产品还没有推出。据了解,在国外,企业用来管理汇率风险的工具主要有远期、期权和期货,此外,还有各种包含了期权在内的结构性远期产品,在汇率风险管理方面就有很多的选择。相较于国外企业,我国企业可以利用的避险工具显得很少。

三、我国中小出口企业如何应对汇率风险策略

(一)我国中小出口企业利用贸易融资工具规避汇率风险

融资难一直都是制约中小出口企业发展的瓶颈,而在目前全球经济出现衰退、国内银根紧缩的政策环境下,中小出口企业更是首当其冲地受到影响。由于市场环境和融资环境越来越差,企业资金回笼越来越慢,资金链压力成了企业不能承受之重。贸易融资作为对传统信贷产品的替代与分流,可以满足企业的短期流动资金融资需求。中小出口企业应该利用贸易融资手段,改变运作模式,激活资金流。目前我国中小出口企业常用出口贸易融资方式有出口押汇、出口票据贴现、福费廷等。

(二)我国中小出口企业要充分利用金融衍生品避险

相较于大企业而言,小企业面临比较严重的信息不对称,这样就导致更高的金融交易成本和额外的外部融资成本,对冲行为将有助于降低这些成本。在目前的宏观经济形势以及人民币汇率制度下,中小出口企业自身资源对汇率风险进行提价等内部对冲方式已经很难,因而需要通过外部对冲方式(人民币汇率衍生品)对冲汇率风险。我国中小出口企业可以利用的主要金融衍生产品有:远期结售汇和人民币掉期业务。

(三)我国中小出口企业要不断创新

1.中小出口企业要实现产业升级,在国际市场实现价格话语权。

2.中小出口企业要更新市场观念,重视技术创新。

3.中小出口企业要走出去,增加对外直接投资。

4.中小出口企业要推进管理和经营策略创新。

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作者简介:张小慧,女,苏州农村干部学院讲师。