成长是硬道理——寻找中国的漂亮５０

漂亮50

万科A五粮液 贵州茅台 青岛啤酒燕京啤酒

伊利股份光明乳业，双汇发展海正药业民生银行

招商银行大商股份，苏宁电器中兴通讯晨鸣纸业

长江电力特变电工，兖州煤业中国石化海油工程

江西铜业烟台万华，海螺水泥福耀玻璃中联重科

振华港机中集集团，中海发展中远航运上港集箱

格力电器科龙电器，佛山照明京东方A威孚高科

宝钢股份武钢股份，长安汽车上海汽车福田汽车

南方航空外运发展，上海机场白云机场深圳机场

盐田港A 雅戈尔鲁泰A同仁堂TCL集团

漂亮50（Nifty Fifty）的概念，源于美国三十年前两份玩笑式的名单。三十年后，却成为了金融界和资本市场一个广为流传的神话。

今天，漂亮50也该有一个中国版的故事，本文就旨在构造这样一个中国版的神话。

事实上，漂亮50的选取是一个仁者见仁、智者见智的过程。要提出一份合情合理的中国版漂亮50——最具成长性的50家蓝筹A股上市公司的名单，且能让所有人信服，绝非易事。

从自上而下的逻辑出发，我们在构造故事“情节”时，首先面临的问题是：中国经济未来十年的增长动力究竟是什么？

通过结合中国国情的国际比较和阐述，我们认为，工业化中期的阶段特点和全球化的发展环境，决定了今天及未来相当长一段时期内，中国经济增长的动力既不会像70年代的美国集中于消费和高科技领域，也不会像过去的二十年，主要依靠基础产业的投资，而是相对分散于各类产业中：未来的十年，消费服务业以及消费品制造业将充当中国经济的领跑者，具有自主品牌、天然垄断、政策垄断和伴生成长优势的消费类企业将撑起中国漂亮50的半边天；另一方面，配套于消费品制造业和城市化的基础产业仍将是中国经济增长的主力军。在这两个产业中成长起来的企业，其成本优势将在全球范围内扩张。

基于此，如果说美国70年代以来的经济增长核心就是消费升级和高科技，那么，中国未来十年的经济增长可以分解为三部分：基础产业投资、消费升级需求拉动和成本优势的全球化扩张——以消费升级领跑的“三驾马车”将共同推动中国经济的持续高速增长。

当理清这条主线，寻找到中国未来十年最具成长性的几类行业以后，我们至少在成功的路上走完了一半——这也是我们决不会在第一产业农业中挖掘漂亮50的原因。而这条路的后半程，是需要在我们选定的行业中，通过定量和定性指标，寻找具有核心竞争力的龙头企业——真正的Super Star（明星企业）。

值得注意的是，与美国人对自己的成长股定价的慷慨不同，在新兴市场国家，“漂亮”的公司却未必能够获得适当的溢价，甚至有可能被折价。在这种情况下，发掘漂亮50的工作变得相当具有诱惑力。当然，这项工作也将更具挑战性——要知道，我们不能再简单以市盈率的高低排序来确定公司了。

需要强调，入选《新财经》漂亮50的A股公司必须符合设定的规模指标，即我们所说的蓝筹公司——这不是歧视中小企业，但规模企业往往更具备持续竞争优势及抗风险能力。毕竟漂亮50不是昙花一现的流星，而是要闪亮10年甚至更长时间的明星。

《新财经》漂亮50评选的指标体系结构及逻辑