YX公司资本结构优化研究

摘"要：随着经济全球化进程不断推进，化工行业在各国经济中都占有举足轻重的地位，是关键的支柱产业，化工行业的高质量发展对于人类生活、社会发展和国家稳定具有重要的现实意义。化工行业是国民经济中不可或缺的重要组成部分，对化工企业的资本结构进行研究，可以及时发现问题，并通过科学的方法进行改正，有利于企业发展，提升企业价值。文章选择化工行业企业YX公司作为研究对象，通过对YX公司的资本结构现状进行分析，找出当前资本结构存在的问题，并提出YX公司资本结构优化措施。

关键词：YX公司；资本结构；化工企业

中图分类号：F276.1文献标识码：A文章编号：1005-6432（2025）03-0041-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2025.03.010

1"引言

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期内筹资组合的结果。企业的资本结构对企业偿债能力、盈利能力和营运能力等有很大的影响。企业保持合理的资本结构能够降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率，增加企业价值，提高企业可持续发展的能力。企业需要根据发展方向和发展目标制定适合自身的发展战略，不断优化资本结构。因此，研究资本结构优化问题对企业可持续发展而言具有重要的现实意义。

2"YX公司简介

YX公司创立于1997年1月23日，并于当年1月31日在深圳证券交易所挂牌上市。YX公司是一家以天然碱化工为主导，新能源化工、精细化工及物流业为发展方向的现代化能源化工企业，也是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业。多年来，YX公司紧紧把握国家宏观经济政策和产业导向，以“产业升级、转型发展”为重点，坚持产业发展与资本运营并重的发展思路，努力发展符合国家产业政策、环境友好、生命周期长、有进步空间、回报合理的长青产业，致力于打造循环经济特征鲜明的化工、能源及煤化工产业基地。“十四五”开局以来，公司贯彻新发展理念，遵循国家产业政策，顺应行业发展趋势，调结构、转方式、强主业，着力做大、做强、做精天然碱和氮肥两大主业，坚持走精专、绿色、高质量发展之路，致力于成为中国乃至全球纯碱行业的龙头企业以及氮肥行业的区域领军企业。2022年实现收入1098650.61万元，实现归属于上市公司股东的净利润265972.49万元，资产规模达到2986221.97万元，员工总数6000多人，为地方经济发展和行业发展做出了重要贡献。

3"YX公司资本结构存在的问题

3.1"资产负债率偏低

资产负债率是衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款安全程度的指标，从企业的负债水平可以看出企业资本结构状况以及偿还债务的能力。如果企业的资产负债率偏低，表明企业能够更容易的应对突发事件，获得更高的信誉评级，经营效率较高，但另一方面也说明了公司资金中有较少资金来源于举债，对外部资金的运用能力较弱，无法实现资金的优化配置，造成资金的浪费，增加企业的生产经营成本。

由表1可以看出，YX公司2018—2022年资产负债率逐年下降，2018年最高为50.24%，2022年最低为44.01%。近年来，化工行业的资产负债率均值稳定在50%～60%，处于适中水平。YX公司近五年的资产负债率均低于行业平均水平且与行业均值存在一定的差距，虽然表明企业的资金充足，较少需要外部借款来满足公司的经营活动，但另一方面也说明企业没有充分利用银行资金，举债经营能力不足，YX公司还有进一步调整的空间。

企业通过负债经营能够放大自身的盈利或亏损，如果企业不能创造出更多的利润，那么就会导致更大幅度的亏损，甚至面临资不抵债的局面。YX公司近年来经营状况良好，盈利能力不断增强，可以利用负债的税盾优势为所有者带来额外的收益。根据YX公司聚焦主业战略的实施及塔木素天然碱项目建设计划，公司在当前资金余额水平下，应进一步增加债务融资规模。

3.2"负债结构不合理

债务融资的内部结构与企业的资本结构有着密切的关系，负债结构是否合理关系到企业承担财务风险的能力。负债一般按其偿还速度或偿还时间的长短可划分为流动负债和非流动负债两部分，分析企业的资本结构是否合理需要对企业的流动负债与非流动负债的占比进行分析。

由表2可以看出，YX公司流动负债总额占负债总额的比重始终高于行业均值，2019年以后呈现先上升再下降趋势，由2019年的80.28%上升到2021年的91.87%，为近五年的最大值，说明YX公司在2019—2021年可能出现了经营问题，需要通过短期借款的方式来保证企业的正常经营。在2022年流动负债总额占负债总额的比重降为72.22%，为近五年的最低值，说明YX公司在2022年的流动负债一部分得到了偿还。虽然2022年YX公司的流动负债占比同比降低，但流动负债的比例仍然处于较高水平，短期财务风险较大。

流动负债具有灵活性，容易获得，能够有效地满足企业季节性的信贷需求，但是在企业正常经营的过程中，财务人员还需要考虑企业的短期偿债能力，分析流动资产的数量和质量超过流动负债的程度，以此来确保企业的短期偿债能力保持在合理水平。通常可以通过流动比率和速动比率来分析企业的短期偿债能力。流动比率是流动资产与流动负债的比率，流动比率越高说明企业偿还流动负债的能力越强，但是过高的流动比率也可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，没有有效地加以利用，影响企业的盈利能力；流动比率过低表明企业的流动资产减少，未能有效地管理流动资产。一般认为流动比率在2左右比较合适。由表3可知，2018—2022年YX公司的流动比率有上升趋势，"2020年最低为0.49，2022年最高为0.85，但仍然低于流动比率的合适范围，不利于企业经营。速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，可以衡量企业流动资产中立即变现用于偿还流动负债的能力，速动比率过低可能会导致公司陷入流动性危机，一般认为，速动比率为1时比较合适。由表3可以看出，近五年YX公司的速动比率始终小于1，表明企业的短期负债没有足够的速动资产来进行抵偿，短期偿债能力得不到保证，企业的短期偿债风险较大。通过上文的分析可知，YX公司负债结构中流动负债占比过高，且流动比率与速动比率偏低，存在短期还款的压力，因此YX公司负债内部结构存在不合理的问题。

3.3"股权高度集中

股权结构是指股份公司总股本中不同性质的股份所占的比例及其相互关系。股权结构是公司治理结构的基础，公司治理结构则是股权结构的具体运行形式。一般可以通过股权集中度和股权制衡度来分析企业的股本结构。

股权集中度是衡量公司股权分布状况的主要指标，也是衡量公司稳定性强弱的重要指标。通常以大股东所持股份所占的比例为度量标准来衡量股权集中度。一般来说，当持股比例超过30%时，表明股权高度集中，持股比例低于30%，表明企业股权较为分散。由表4可以看出，YX公司2018—2022年第一大股东持股比例较为稳定，2021年为30.56%，2022年为30.99%，YX公司有上调股权集中度的趋势，2021年、2022年YX公司的股权集中度均高于30%，说明YX公司的股权高度集中。

股权制衡度是第二大股东与第一大股东或第二至N大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值，文章选择第二至第五大股东持股比例来计算股权制衡度。一般来说，当股权制衡度大于0.5时，表明其他股东与第一大股东是相互制约的；当股权制衡度小于0.5时，表明其他股东与第一大股东的制约作用较弱。由表4可以看出，2018—2022年YX公司的股权制衡度均小于0.5，表明第二至第五大股东对第一大股东的约束作用较小，不能够影响第一大股东的决策，容易出现大股东一家独大的情况。

YX公司的股权高度集中，股权制衡度较低，第一大股东掌握了公司的绝对控制权，股权结构缺乏制衡，不能更好地吸纳和接收其他股东的意见，容易独断专行，不利于公司内部监察机制的运行，对公司内部治理产生负面影响，阻碍企业长远发展。

4"YX公司资本结构优化措施

4.1"适当提高资产负债率

YX公司近年来经营状况良好，但仍存在资产负债率偏低的问题，这表明企业的管理者采用了保守的经营模式，安于现状，没有充分利用负债带来的税盾效应，这会导致企业落后于经济发展的要求。因而YX公司可以通过适当提高资产负债率来扩大经营规模，一方面随着企业负债的增加，其信用评级也会相应提高，有助于降低借款利率；另一方面可以增加企业的杠杆效应，降低企业税负，减少财务成本，扩大企业的资产规模。同时，适当提高资产负债率能够拓宽企业的融资渠道，提高企业的资本回报率。公司对资产负债率进行科学管理，可以降低财务风险，提高资本利用效率。企业资金链如果出现问题，很可能会陷入债务危机，影响债权人、股东和其他利益相关者对公司前景的预期，因而YX公司应当每日对资金结存情况进行查询、记录和报告，做好资金管理工作，合理规划资金用途，将资产负债率控制在合理范围内，降低经营风险。同时，财务专业人士应该始终保持财务敏感性，对财务指标进行分析，判断企业是否存在财务危机，让企业经营者及时对潜在风险采取防范措施。

4.2"优化债务结构

通过对YX公司的债务结构进行分析可以看出，YX公司的流动负债占比远高于非流动负债占比，这与公司的经营模式有关，说明了YX公司对短期资金的依赖性较强。但从近年来YX公司流动比率和速动比率的占比情况可以看出，YX公司的短期偿债能力弱，流动资金不充足，公司无法迅速获得足够的现金来支付短期债务，存在偿债风险。短期偿债能力较弱会对公司的信誉和运营产生消极的负面影响，会让债权人对公司的还款能力产生担忧，还可能使企业面临失信的风险。YX公司应当根据自身发展的特点，合理地优化债务结构，将负债结构稳定在合理的范围内。一方面，YX公司应科学地调整应付账款、短期借款等短期负债与长期负债的比重，通过适当减少短期负债，增加中长期负债来缓解短期偿债压力；另一方面，YX公司应当提高短期偿债能力，增加流动资产，加强库存管理，建立库存管理系统，加强存货盘点工作的效率，减少存货积压时间，以减轻库存过高导致资金被占用的问题。

4.3"优化股权结构

YX公司的股权绝大部分掌握在第一大股东手中，其他股东持股较少，导致监督力度不足，存在股权高度集中的问题。第一大股东的话语权没有被制约，在公司的日常工作中容易出现管理封闭的现象，影响企业的正常发展。因此，YX公司应当制定优化股权结构方面的政策。

针对YX公司优化股权结构，提出以下四点措施：一是制定股权制衡方案，完善公司工作流程。适当提高股权制衡度，避免大股东因一家独大而损害中小股东权益的问题。二是增加信息透明度，提高中小股东知情权。公司的大股东如果拥有绝对的控制权，很可能会在满足自身利益的情况下做出损害其他中小股东的决策，因而公司应该加强信息披露的透明度，使所有股东享有相同的知情权。三是引进战略投资者。公司吸引新的股东，可以流入新鲜血液，促进股权多元化。引进更多的战略投资者可以为公司提供先进的管理理念和成熟的管理经验，优化公司现有的股权结构，同时与大股东之间形成制衡，优化资本结构。四是增加员工持股。对员工进行股权激励，可以提高员工的积极性，使员工成为企业的拥有者而非单纯的工作者，提升员工的获得感与满足感，激发更多潜能。

4.4""建立并完善财务风险预警系统

财务风险预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统，贯穿企业经营活动的全过程。财务风险预警系统可以收集与企业经营相关的信息，比如企业的财务状况、生产经营情况、行业竞争状况等，对大量信息进行分析，预知危机并加以控制，对可能危害企业财务状况的关键因素预先发出警告，提醒经营者采取对策，避免产生损失。建立并完善财务风险预警系统能够加强企业风险管理，提升企业竞争力，有利于保护投资者和债权人的利益，降低企业成本，因此YX公司应当建立财务预警系统，及时调整财务活动，应对不断变化的内外部环境，将公司的财务危机降到最低，提高经营效率，增强抵御风险的能力。

4.5"加强企业合作，促进行业发展

加强企业间合作，能够促进合作双方或多方优势互补、资源共享、取长补短，有利于开拓市场，达到共赢的目的。企业首先要明晰自身发展方向，根据既定目标制定各阶段计划，循序渐进完成目标，不断分析自身的优势与不足。其次在选择合作企业时要着重了解对方的企业文化、发展目标和发展战略等影响企业长远发展的因素，做到知己知彼。最后选择有利于自身发展的企业进行合作，能够弥补自身存在的不足，在合作中不断扬优势、补短板、强弱项，提高核心竞争力，通观全局，加快企业成长，进而推动化工行业整体繁荣发展。

5"结语

文章以YX公司为研究对象进行资本结构优化研究，通过对其财务数据进行分析可以发现，YX公司存在资产负债率偏低、流动负债与非流动负债结构不合理、股权结构高度集中等问题。这需要YX公司提高风险意识，优化资本结构。建议YX公司通过适当提高资产负债率、优化债务结构、优化股权结构、建立并完善财务风险预警系统等方式来优化资本结构，为公司的高质量发展保驾护航。

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