ESG表现对企业绩效的影响研究

摘要：随着“双碳”目标的提出，ESG受到公众的广泛关注，企业在运营和管理上将面临更高的标准和要求，这对企业绩效产生了一定的影响。文章选取伊利乳业作为研究对象，总结了其环境保护（E）、社会责任（S）、公司治理（G）三方面的发展现状，探讨了ESG表现对企业绩效的影响，分析得出积极实行ESG治理有助于企业长远发展。

关键词：ESG；企业绩效；伊利乳业；碳排放

中图分类号：F272.5;F832.51文献标识码：A文章编号：1005-6432（2024）27-0087-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.27.022

1引言

在“双碳”战略背景下，ESG治理作为应对全球气候危机的重要手段受到了越来越多企业和投资者的关注，被众多投资机构纳入投资价值评价体系之中。乳制品从源头的饲草种植到产品的终端销售都会产生碳排放，所以乳制品行业的绿色低碳发展对实现“双碳”目标至关重要。伊利乳业从2010年开始率先启动了全面碳排查，文章以伊利乳业作为研究对象，从“双碳”目标出发，分析其ESG表现对企业绩效的影响。

2文献综述

2.1ESG对企业财务绩效影响的研究

学术界对于ESG与企业财务绩效之间的关系尚未达成共识。第一类观点认为，ESG对企业财务绩效具有正向作用。席龙胜和赵辉（2022）通过实证研究发现，ESG表现越好的企业盈余持续性越强[1]。第二类观点则认为，ESG会导致企业的支出增加，从而给财务绩效带来负面影响。李伟（2012）根据实证分析得到企业履行社会责任会使财务绩效指标下降[2]。

2.2ESG对企业非财务绩效影响的研究

关于ESG表现对企业非财务绩效影响的研究，从资本成本来看：王翌秋和谢萌（2022）的实证研究结果显示，企业的ESG信息披露能够帮助企业降低融资成本，特别是有助于降低权益融资成本[3]。从市场反应来看：席龙胜和王岩（2022）通过实证检验得到ESG信息披露可以缓解股价崩盘风险[4]。从创新绩效来看：刘军伟等（2024）发现ESG信息披露的利己性动机和利他性动机均对企业创新绩效具有显著正向影响[5]。

3伊利乳业ESG概况

3.1伊利乳业简介

伊利乳业有限公司是中国乳制品行业的领军企业，致力于可持续发展和环保事业，通过推广绿色生产、减少废弃物排放等措施，努力实现经济、社会和环境效益的统一。

3.2伊利乳业ESG评级情况

伊利乳业是2023年中国ESG上市公司先锋百强企业，其ESG指数排名位于中国食品行业第一，是行业ESG发展的领先者。表1是2019—2023年伊利乳业ESG评级情况。

3.3伊利乳业ESG表现对企业绩效的影响路径

3.3.1环境维度影响

伊利乳业采取行动降低了各项资源的消耗量，截至2023年伊利乳业共开展了1153项节能减排项目和355项节水项目，这便可以使企业的运营成本有所降低，获得更高的利润，从而在激烈的行业竞争中保持自身的竞争优势。伊利乳业通过实施“全生命周期”绿色行动，从原料端至消费端来构建绿色生态环境。伊利乳业在保护环境方面所做的努力，有利于提升企业形象，增加投资者和消费者对公司的信任度，进而影响企业绩效。伊利乳业环境维度表现对企业绩效的影响路径如图1所示。

3.3.2社会维度影响

伊利乳业与供应商建立了紧密稳固、合作共赢的关系，推行“全生命周期”供应商管理模式，有助于企业更好地控制成本。伊利乳业切实维护员工权益，增加了员工的归属感，有利于提高员工的生产效率，2023年伊利乳业获评最佳雇主30强和最具社会责任雇主10强。伊利乳业利用数字技术搭建了互联网平台，以便更加及时、准确地洞察消费者需求。这可以提升企业形象，提高消费者满意度，便于企业拓展业务、扩大市场份额。伊利乳业在成就自身发展的同时也不忘贡献社会，公司开展的公益项目让众多儿童从中受益，如“伊利营养2030”项目让近80万儿童从中受益。伊利乳业积极投身社会公益，赢得社会各界的支持。伊利乳业社会维度表现对企业绩效的影响路径如图2所示。

3.3.3治理维度影响

伊利乳业搭建了自上而下的“三会一层”治理架构，所有的股东能够充分行使自身的权力。伊利乳业通过公司治理，使股东的权益得到保障，可以增强投资的信心，吸引投资者投资。

伊利乳业按照相关法律要求及时、准确进行信息披露，截至2023年伊利乳业共披露了14份可持续发展报告，金融机构能充分利用披露的相关信息对其展开综合评估，有利于伊利乳业降低融资成本。伊利乳业治理维度表现对企业绩效的影响路径如图3所示。

4伊利乳业ESG表现对企业绩效的影响

4.1对企业环境绩效的影响

4.1.1环保投入驱动能耗与碳排放双降

伊利乳业实行ESG治理后，在环境保护方面的支出不断增加。如表2所示，公司近几年的环保总投入逐年增加，能源消耗密度逐年下降，虽然降幅较小，但显示出能源消耗效率的提升。单吨产品碳排放量同样呈现逐年下降趋势，2022年降幅约2.2%，2023年碳排放量控制效果更为显著，降幅达6.0%。能源消耗和碳排放双降说明伊利乳业实行ESG治理后，在提高能源使用效率、减少碳排放方面取得了积极的进展，有助于公司的可持续发展。同时，“双碳”目标的提出使得投资者对ESG评级的关注度增强，在环保方面取得的成果使得伊利树立了良好企业形象，ESG评级在2023年首次上升为A，获得了投资者对品牌的认可。近几年伊利的市场表现远超食品饮料行业，食品饮料行业市场表现为负时，伊利股份依旧表现良好，接近或高于沪深300。

4.1.2绿色创新绩效显著

在绿色技术创新方面，伊利乳业构建了全产业链创新体系。在产业链上游，打造了全球一流的奶源基地，实现了从养牛、挤奶、饲喂、推料到清粪的全过程智能化操作。伊利乳业在牧场建设了光伏项目，解决了牧场40%的发电量；还将粪污和沼气变废为宝，实现了牧场内部良性生态循环。在产业链中游，建立了最先进的智能工厂，全世界最快速度生产线的应用使得伊利乳业每小时的产奶量可保障千万级人口城市的日饮奶需求。2022年伊利乳业打造了5家“零碳工厂”，碳排放量同比去年降低了9万吨。在产业链下游，伊利乳业开发了智能洞察系统，以消费者需求为导向，创新业务形态和营销手法。为了引领绿色消费，伊利乳业旗下的所有产品都完成了碳足迹核算，产品碳足迹核算覆盖率达到100%。目前，伊利乳业已经获得国内外专利4348件，其中包括777件发明专利，在绿色技术创新方面取得了一定的成果。

在绿色产品创新方面，2022年伊利乳业率行业之先推出5款“零碳产品”，涉及纯牛奶、奶粉、酸奶、冰淇淋等领域，这些产品从原料获取到产成品整个过程实现了温室气体“净零”排放。随着全球环保意识的日益提升，消费者对于绿色、无污染产品的追求愈发强烈。在当今这个注重可持续发展和健康生活的时代，消费者不仅关注产品的质量和功能，更加看重产品在整个生产、使用和处置过程中对环境的影响。因此，绿色产品已经逐渐成为消费者的首选。伊利乳业在2021年以市场占有率23%稳居第一，随着2022年“零碳产品”的推出，其市场占有率进一步扩大至24.2%，与第二名蒙牛乳业拉开差距。

4.2对企业社会绩效的影响

伊利乳业实行ESG治理，积极履行社会责任，与员工、供应商、消费者和社区都建立了较好的关系，树立了良好的企业形象，提高了企业声誉。

伊利乳业切实维护员工权益，劳动合同签订率、员工社会保险覆盖率和会员入会率都达到了100%，并且积极维护妇女权益，为哺乳期的女职工减轻劳动量。伊利乳业始终守护员工安全，工厂通过国家安全标准化认证率达到100%。伊利乳业积极履行社会责任，为员工提供了舒适安全的工作环境，增强了员工的归属感。

伊利乳业一直秉持与供应商共赢发展，赢得了供应商的信任与支持。伊利乳业与全国762家供应商建立了合作关系，并且其中70%的供应商都与伊利乳业合作超过了十年。

ESG表现良好的伊利乳业坚持以消费者为中心，公司借助数字化平台，收集消费者体验数据，洞察并响应消费者需求。并且通过线上直播活动，带领消费者走进伊利工厂，目前公司的消费者满意度达到了99.8%，企业声誉大幅提升。

政府部门对ESG表现良好的企业，会颁发奖项和荣誉，2022年伊利乳业入选上市公司ESG优秀实践案例，获得DP2022自然守护者奖和碳中和行业先锋奖等荣誉。

近几年，伊利乳业的社会贡献值逐年增加。每股社会贡献值从2021年的4.02元/股增长至2023年的5.34元/股。可见，伊利乳业比较重视社会责任的履行，通过不断提升自身的社会绩效，用实际行动践行了企业的社会责任，推动社会的可持续发展。

4.3对企业治理绩效的影响

4.3.1财务指标分析

文章从盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力四个层面分别选取一个核心财务指标，从横向和纵向两个维度分析伊利乳业实施ESG对财务绩效的影响。

盈利能力选取总资产报酬率进行衡量。如表3所示，伊利乳业实行ESG治理之后，在技术创新、成本管控和供应链方面不断完善和发展，使得公司的总资产报酬率一直处于行业较高水平。在疫情期间伊利乳业主动担当社会责任，采取应急机制保证产业链各个环节的正常运转，同时还积极捐赠抗疫物资，赢得了广大消费者的信任。因此，2020年第一季度伊利乳业的线下市场已基本得到恢复，之后虽呈现下降趋势，却仍高于行业均值。

营运能力选取总资产周转率进行衡量。如表3所示，伊利乳业总资产周转率变化趋势与乳制品行业基本保持一致，呈现小幅度的先上升再下降的趋势。ESG表现良好的伊利乳业给较多供应商提供了融资支持，使得公司近几年应收账款有所增加。并且伊利乳业重视ESG治理，加大了设备和技术方面的投入，使得总资产规模增加，总资产周转率下降。

偿债能力选取资产负债率进行衡量。如表3所示，伊利乳业资产负债率基本保持在40%～60%，说明目前财务状况相对稳定。随着伊利乳业ESG实践的推进，企业负债逐渐增多。2022年，伊利乳业的短期借款同比增长了112.76%，这是因为绿色创新导致研发费用加大，需要依赖负债弥补。

成长能力选取营业收入增长率进行衡量。如表3所示，除2021年伊利乳业营业收入增长率低于行业均值外，其余均高于行业均值，总体来看发展比较稳定。

4.3.2融资成本分析

文章选取利息支出占借款总额的比率来衡量伊利乳业的融资成本，2018年至2022年，该项指标分别为2.98%、5.41%、5.93%、4.50%和3.89%。受新冠肺炎疫情影响，金融市场波动加剧，银行对企业发放贷款更为谨慎，使得伊利乳业2020年融资成本上升。2021年起，伊利乳业的融资成本明显有所下降，变动趋势与其ESG评级基本保持一致，2022年伊利乳业ESG评级为BBB，表现优于2021年，说明其良好的ESG表现得到了银行的认可，有效降低了融资成本。

4.3.3经济增加值分析

伊利乳业近十年的经济增加值为正值，除受疫情影响外均呈上升趋势，如表4所示，公司经济增加值保持较高值，一定程度上得益于伊利乳业良好的ESG表现。在“双碳”目标的推动下，伊利乳业凭借其卓越的ESG表现和高标准的ESG评级，不仅提升了自身的品牌形象和市场竞争力，更通过提升运营效率、降低运营成本等方式，直接促进了盈利能力的提升，为企业带来了显著的经济利益。同时，高ESG评级也反映出伊利集团在风险管理方面的成熟和稳健，增强了企业风险承担能力，使其在复杂多变的市场环境中更具韧性和灵活性。

5结论与启示

5.1结论

伊利乳业在环境保护、社会责任、公司治理三方面表现良好，积极实行ESG治理有助于企业的长远发展。

5.2启示

乳制品行业应加大在环境保护方面的投入，降低能耗和碳排放，推动绿色生产；同时，积极履行社会责任，参与社会公益事业，建立良好的企业形象。此外，构建完善的ESG管治体系，提高治理透明度，也是确保企业稳健运营和长远发展的关键。这些措施将有助于乳制品行业在追求经济效益的同时，实现环境、社会和治理的和谐统一。

参考文献：

[1]席龙胜，赵辉.企业ESG表现影响盈余持续性的作用机理和数据检验[J].管理评论，2022（9）：313-326.

[2]李伟.企业社会责任与财务绩效关系研究——基于交通运输行业上市公司的数据分析[J].财经问题研究，2012（4）：89-94.

[3]王翌秋，谢萌.ESG信息披露对企业融资成本的影响——基于中国A股上市公司的经验证据[J].南开经济研究，2022（11）：75-94.

[4]席龙胜，王岩.企业ESG信息披露与股价崩盘风险[J].经济问题，2022（8）：57-64.

[5]刘军伟，梁秋宸，刘华.ESG信息披露双元动机对企业绿色创新绩效的影响——绿色形象的中介作用与价值认知的调节作用[EB/OL].[2024-04-12].https：//kns.cnki.net/kcms2/article/abstract？v=62vjN2oCPVaqzBc-FYoeunRw1IDezr9iLlqLsQc-59Sqp3QuHBebMMVtUKE-i6NYmwCyFp_-Go79NN82EF9QMNrsh05Uc6ydGnIo7wZoygBD332rPU1KHIA2VjqUjfll5FeLzw4mqxnJREN11UVEG1CTpg-G2yyxhSda8lOdtrTMHXrFSXRCmvELnj0FTAz1wr2sq8bPmrE=&uniplatform=NZKPT&language=CHS.