隆基绿能ESG实践的经济后果分析

【摘 要】随着我国“双碳”目标的提出，ESG表现作为衡量企业绿色经济可持续发展的重要指标，受到更多企业的关注，越来越多的企业开始进行ESG实践。论文采用案例研究法，以隆基绿能为研究对象，通过梳理企业ESG实践对经济后果的影响路径，探讨隆基绿能的具体ESG实践对其经济后果的影响。

【关键词】ESG实践；ESG表现；经济后果

【中图分类号】F426；F406.7 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2024）07-0167-03

1 引言

ESG作为近年开始热门的新兴理念，其中的E表示环境（Environmental），S指代社会（Social），而G则是治理（Governance），主旨是促进企业的绿色可持续发展，希望企业在注重经济的同时关注环境、社会和治理等方面的发展。2020年我国提出了“碳达峰、碳中和”这两个“双碳”目标，使得越来越多的企业开始注意到ESG这一理念。本文通过整理相关学者的研究，以隆基绿能作为案例公司进行具体分析，研究其进行ESG会产生怎样的经济后果。希望通过本次案例研究，能为其他企业的ESG 实践提供参考。

2 ESG实践影响经济后果的路径分析

2.1 环境（E）实践影响经济后果的路径分析

企业通常会采取一系列环境管理措施来承担环境责任。通过这些环境管理举措，企业能有效减少废弃物方面的排放，对资源的利用能力也得到增强，进而使得企业的生产成本降低，经济效益随之提高[1]。而企业坚持可持续发展，履行环境义务，有利于提升企业声誉，而好的声誉能够促进销量的增加，从而提升企业的盈利能力[2]。此外，由负面事件所产生的不利影响，也会因为企业良好的社会声誉而减少[3]。

2.2 社会（S）实践影响经济后果的路径分析

企业的发展不仅要关注财务经营状况，还需要承担一系列的社会责任。企业通过加强员工的权益保障，积极承担对员工的社会责任，可以使员工对企业的认同感得到提升，进而推动工作效率的提高，盈利能力也随之得到提升[4]。而企业通过履行对客户的社会责任与义务，加强与客户之间的联系，构建友好的合作关系桥梁，能够促进销售收入的增长。同时，良好的合作关系也使得企业应收账款可以更快收回，营业能力也得以提升[5]。

2.3 治理（G）实践影响经济后果的路径分析

委托代理问题总是伴随着企业规模的扩大而出现。企业的股东和管理层分别代表了企业的所有权和经营权，当二者在利益上发生矛盾时，管理层通常会为了自身利益而损害企业的利益，这将不利于企业未来的发展。而通过良好的企业治理实践，可以使企业整体的治理架构得到改善，并且通过完善企业内部的监督制衡机制，能够让企业作出更加科学可靠的决策，进而减少委托代理产生的问题[6]。

3 隆基绿能ESG实践介绍

3.1 案例介绍

隆基绿能，全称隆基绿能科技股份有限公司，成立于2000年，2012年在A股上市。经营范围包括半导体材料、太阳能电池与组件、电子元器件等，是世界上最大的单晶光伏产品制造企业。作为国内光伏行业的领先企业，隆基绿能在注重企业经济效益、加强产品研发创新的同时，也不忘承担环保、社会责任，努力实现企业的绿色可持续发展。

3.2 隆基绿能ESG实践概况

隆基绿能的公司使命是“善用太阳光芒，创造绿能世界”，在使命的引领下，隆基绿能积极践行ESG实践。隆基绿能从2018年开始主动披露可持续发展报告，2021年进入证券时报评选的“Ａ股公司ESG百强榜”。其在商道融绿的ESG评级从最初的B-级，到2021年上调至A-级，并保持至今，在整个光伏行业中处于领先地位。

3.3 隆基绿能ESG实践动因

3.3.1 响应国家号召

推进国家的生态文明建设是我国一项战略发展任务，为此我国出台了一系列举措来改善环境问题，推动节能减排。随着2020年“双碳”目标的提出，企业这一市场经济主体，应当响应国家发展战略，积极向低碳化转型，而ESG恰好能对企业的绿色转型起到助力。因此，隆基绿能ESG实践是响应国家号召的表现，是隆基绿能为了追求企业和社会的协同发展所做出的努力。

3.3.2 减轻融资压力

随着绿色发展的理念深入人心，越来越多的投资者除了关注企业的经营状况外，还开始关注企业在ESG方面的表现。企业的ESG表现是否良好可能会影响投资者的投资决策，投资者会倾向于投资那些ESG表现优良的企业，那么ESG表现较差的企业将会面临投融资困难的处境。因此，隆基绿能积极进行ESG实践，是为了扩大其投资者基础，进而减轻企业的融资压力。

3.3.3 追求企业可持续发展

可持续发展一直是我国的议题。近年来，国家越来越重视新能源的发展，政府出台了多项利好政策来推动新能源行业的发展，这也促进了我国光伏行业的发展。隆基绿能作为光伏行业的领头羊，积极重视ESG实践，在生产经营中贯彻落实可持续发展观念，坚持披露公司可持续发展报告，积极履行企业社会责任，为了追求企业的可持续发展而努力奋斗。

3.4 隆基绿能ESG实践表现

3.4.1 环境（E）实践表现

第一，加强环境管理。全球环境管理观念的变化革新，使得企业愈加注重环境管理。隆基绿能通过不断细化生产运营过程中的环境管理，加大对环保方面的投入，从而降低企业生产对环境的影响。按照国家关于清洁生产审核的系列政策要求，建立了专门的环境管理制度体系。2023年，隆基绿能在环保方面投入共计55 832.62万元，实现重大违规排放及泄漏事件0发生。第二，坚持节能减排。隆基绿能通过制定一系列制度文件，确保企业能源管理全流程规范化。在生产运营中积极使用绿色电力，优化能源结构。同时，进一步提升产品生产过程中的能源利用效率，针对不同产品的生产特点实施技术改造，实现全流程节能管理。2023年，隆基绿能通过节能技改、能源管理、能源评价等方式，多措并举，使企业整体电单耗同比下降9.53%。

3.4.2 社会（S）实践表现

第一，维护员工权益。隆基绿能自2020年以来，一直致力于联合国全球契约企业责任倡议。企业严格遵守国家及生产运营所在地的劳动者权益保护相关规定，制定《隆基人权政策》，尊重并保护价值链中劳工权益。隆基绿能建立了一系列内部制度，依法依规保障员工劳动报酬、休息休假和职业技能培训等合法权益。第二，积极奉献社会。隆基绿能一直热心于公益事业，在自身发展的同时仍不忘履行企业社会责任，积极奉献社会。在疫情期间积极抗击新冠疫情，是首批资助援鄂医护人员的光伏企业。坚持以光伏科技助力减贫，在全国投建光伏扶贫电站，共计帮扶建档立卡贫困户35万户。

3.4.3 治理（G）实践表现

第一，健全有效公司治理。隆基绿能严格遵守国家相关法律法规和监管要求，在公司内部建立起一套架构清晰、职责明确的治理结构。建立了以董事会为核心的治理机构，负责统筹公司经营并制定策略。公司监事会负责监督与公司经营发展有关的重点事项，确保公司发展符合合规要求。并将董监高的薪酬与公司业绩挂钩，充分体现隆基绿能为业绩付薪的理念。第二，注重商业道德。隆基绿能严守商业道德标准，制定并落实《商业行为准则》，弘扬廉洁文化，坚决抵制商业贿赂行为，定期开展ISO 37001反贿赂管理体系审核工作，建立多种投诉举报途径来制止企业内部的贿赂行为。同时，隆基绿能还致力于打造诚信透明的商业环境，以维护良好的市场秩序和行业形象，实现企业的可持续发展。

4 隆基绿能ESG实践的经济后果分析

本文选择与隆基绿能在主营业务及经营规模高度相似的晶澳科技与天合光能作为比较对象，比较这3家公司在2020-2023年间的盈利、营运、偿债能力，分析ESG实践对企业经营带来的影响，并利用托宾Q值来衡量ESG实践对企业价值的影响。

4.1 隆基绿能ESG实践对企业经营的影响

4.1.1 盈利能力分析

企业的盈利能力是企业经营业绩的体现。本文选择营业毛利率、核心利润率来代表企业初始盈利能力和核心盈利能力。表1为3家公司2020-2023年的盈利能力指标。

从表1可以看出，隆基绿能的初始盈利能力强于另外两家公司，其毛利率在三者中始终是最高的，说明相对于天合光能和晶澳科技，隆基绿能提供的产品或服务拥有更强的获利能力，这与隆基绿能坚持ESG实践，加强成本管理密不可分。而隆基绿能的核心利润率在2020-2022年呈现下降趋势，但随着隆基绿能的毛利率提升后，隆基绿能的核心利润率也在2023年开始逆势上扬。说明隆基绿能通过加强对费用的管理，减少不必要费用的产生，也推动着企业核心利润率的提升，从而提高了企业的核心盈利能力。

4.1.2 营运能力分析

营运能力是企业运用资产赚取利润的能力。表2为3家公司2020-2023年营运能力指标。根据表2可以看出，在2020-2023年，隆基绿能的应收账款周转率始终高于天合光能和晶澳科技，说明隆基绿能的资金流动性要好于另外两家公司，变现能力更强，这得益于隆基绿能的ESG行为打造了隆基的全产业链协同发展模式。同时，隆基绿能的存货周转率自2022年来，反超晶澳科技，且有较大幅度的提升。尽管在2023年有所回落，但仍领先于其他两家公司。对于制造业来说，存货周转率的稳定性是至关重要的，因为它关系到资金占用、库存成本以及对市场需求的响应速度。而隆基绿能的存货周转率在这4年间处于一个上升状态，说明企业在存货管理上实施了有效的策略，能够保持存货的相对流通，企业营运能力也随之增强。

4.1.3 偿债能力分析

企业有无偿债能力是企业能否健康发展的关键。表3为3家公司2020-2023年偿债能力指标。根据表3来看，在2020-2023年，隆基绿能的流动比率始终高于另外两家公司，更高的流动比率说明其短期偿债能力更强。而从总体上看，隆基绿能的资产负债率是这三者之间最小的，代表着隆基绿能有着更好的长期偿债能力。说明隆基绿能通过积极进行ESG实践，提高了企业资产的流动性，偿债能力得到提升。同时，通过建立风险预警机制，对影响企业偿债能力的潜在因素进行监控，及时发现并解决问题，更进一步提升了企业偿债能力。

4.2 隆基绿能ESG实践对企业价值的影响

根据目前的研究发现，当资本市场的信息传递机制相对完善时，托宾Q值可以充分体现企业的价值，且国内外大部分学者也大多使用托宾Q值来衡量企业价值。因此，本文将采用托宾Q值来探究隆基绿能ESG实践对企业价值的影响，并与天合光能、晶澳科技进行比较（见图1）。

如图1所示，隆基绿能的托宾Q值自2021年到达最大值后开始下降，表明资产的增长速度超过了市场价值的增长，是由于公司的大规模资本支出，导致非流动资产的显著增加。尽管如此，隆基绿能的Q值仍然高于天合光能和晶澳科技，说明隆基绿能在ESG实践上所做出的努力，如坚持与客户的协同合作，以及在供应链管理上的创新，都为其Q值在未来的提升奠定了坚实基础。因此，尽管近期隆基绿能的托宾Q值出现下降，但从长期的战略发展角度来看，隆基绿能在维持和提升企业价值方面仍有着明显优势。

5 结语

本文从隆基绿能的企业经营和企业价值两个方面进行具体分析，研究ESG实践对经济后果的影响，得出以下结论：第一，隆基绿能ESG实践有助于改善企业经营状况。隆基绿能通过ESG实践，其经营能力得到提高。在ESG实践下，公司的声誉提升，客户粘性增强，企业盈利能力受外界影响降低。通过打造全产业链协同发展模式，加强了售后服务管理，同时加快对应收账款的收回，增加财务柔性，使企业获得更加稳定的现金流入，减少企业通过借债筹集资本的数量。第二，隆基绿能ESG实践有助于提升企业价值。隆基绿能积极进行ESG实践有助于增加企业营业收入，提高企业盈利、营运等能力，同时其良好的ESG实践也获得了市场认同，有利于企业股价上涨，提高企业价值。

【参考文献】

【1】李慧，温素彬，焦然.企业环境文化、环境管理与财务绩效：言而行，行有报吗？[J].管理评论，2022，34（09）：297-312.

【2】Song H，Zhao C，Zeng J.Can environmental management improve financial performance：An empirical study of A-shares listed companies in China[J].Journal of cleaner production，2017，141：1051-1056.

【3】王翌秋，谢萌.ESG信息披露对企业融资成本的影响——基于中国A股上市公司的经验证据[J].南开经济研究，2022，233（11）：75-94.

【4】钱瑜.企业社会责任和企业绩效的典型相关分析——基于利益相关者视角[J].企业经济，2013，32（03）：79-82.

【5】焦然，温素彬，张金泉.基于WSR的企业社会责任对营运资金管理效率影响研究——利益相关者认知的调节作用[J].管理评论，2021，33（05）：217-235.

【6】李维安，姜涛.公司治理与企业过度投资行为研究——来自中国上市公司的证据[J].财贸经济，2007，313（12）：56-61+141.