深化供给侧结构性改革 推动企业高质量发展

▊ 文/李 正 温政安 丁效雷

为配合落实中央企业化解煤炭过剩产能，2016年5月，国务院国资委报请国务院同意，组织中国国新、中煤集团、中国诚通、神华集团（2017年与国电集团重组为国家能源集团）四家单位共同出资组建国源时代煤炭资产管理有限公司，为推动优化整合涉煤央企煤炭资源，促进涉煤央企瘦身健体、提质增效、结构调整和改革脱困提供了可操作、能落地的平台。国源公司通过实施煤炭资源整合，改变了中央企业煤炭资源分布散、同质化经营、重复建设的局面，基本实现了国务院国资委提出的“专业煤炭企业做强做优做大、煤电一体企业资源优化配置、非煤主业企业原则退出煤炭行业”的目标，为涉煤央企煤炭资产盘活和处置提供了新的创新途径，有力地支持了涉煤央企高质量发展。

一、基本内涵

按照国务院国资委对中央企业煤炭板块资源整合工作要求，国源公司作为专业化煤炭资源整合平台，聚焦解决供给侧结构性改革突出矛盾和问题、推动涉煤中央企业煤炭业务优化整合、促进有关中央企业资产优化及脱困发展三大改革任务，强化顶层设计，绘制蓝图明确路径，创新央企配置资源方式，充分利用市场化、法制化手段，对央企煤炭资产进行整合优化，实现盘活资源、价值增值的功能，从而推动产业重组，促进国资委管辖范围内的煤电板块的全面协调发展，保障国有资产保值增值。

在资产划转方面，国源公司按照“市场化、法治化、企业自愿、成熟一户移交一户”的原则，对涉煤央企进行尽职调查，研究整合路径，提出整合方案，报经国务院国资委专题会议研究议定后实施。对于无偿划转的煤炭资产，经国源公司、专业煤炭企业、相关涉煤央企三方协商，可直接划转到专业煤炭企业；对于上市公司等不能直接无偿划转的煤炭资产，先履行评估程序，再予以转让；对于市场化整合的煤炭资产，成立专项基金实施收购。

在债务处置方面，国源公司对于内部委托贷款，实行挂账停息或债转股，未来根据借款主体偿还能力和发展潜力，可协商分步偿还或进行债务重组；对于外部金融机构贷款，随贷款主体的资产、负债、所有者权益一并划转；对于企业债券，采取多种方式妥善处置。委托管理期间到期的企业债券，由国源公司、专业煤炭企业和涉煤央企三方协商解决；无偿划转至专业煤炭企业后，由专业煤炭企业解决。

二、主要做法

1.聚焦三大改革任务目标，强化煤炭资源整合顶层设计与路径规划

（1）聚焦三大改革任务目标。国源公司按照国务院国资委部署，围绕解决供给侧结构性改革突出矛盾和问题，强化顶层设计，聚焦三大改革任务。

一是落实中央企业化解落后产能任务。在国务院国资委的指导下，将涉煤央企拟退出及重组的煤炭子企业分期分批移交至国源公司，促进化解过剩产能工作有序推进。

三是促进有关中央企业资产优化及脱困发展。协助相关涉煤企业开展清产核资、资产评估、资源评价、可行性研究和制订脱困方案。通过清理退出一批、重组整合一批、巩固发展一批，实现扭亏脱困。

（2）明确改革攻坚路线图。根据确立的三大改革任务目标，国源公司逐步明晰和规划了平台三阶段递进的改革创新路线图，坚定不移地把中央企业煤炭去产能和资源整合工作向前推进。

第一阶段，以政策性划转为主的专业化整合。主要目标：以政策性划转为主要工作手段，推进专业化整合工作，促进专业煤炭企业做强做优做大、部分涉煤央企退出煤炭业务。主要任务：摸清涉煤企业基本情况，在确定接收的情况下，平台以无偿划转的方式接收煤炭资源，经平台清产核资、提质增效后，再无偿划转至专业煤炭企业，实现专业化整合。

第二阶段，以市场化手段进行专业化整合。主要目标：全面推进中央企业煤炭资源优化整合任务，重点推进煤电一体企业资源优化整合，即实现“专业央企做强做优做大、煤电一体企业优化发展”目标。主要任务：重点推进煤电一体化企业资源优化整合；对有潜力的资产和项目进行瘦身健体、提质增效；积极探索和参与债转股，为相关涉煤企业降杠杆等提供服务；积极参与去产能和电力区域化整合。

第三阶段，资产管理和资本运营并重的专业化整合。主要目标：全面深化改革实施，创新配置资源方式，从资产管理阶段向系统化、专业化运营迈进。主要任务：依托资本市场、产权市场，参与行业重点企业的整合重组、定向增发或产权交易等，推动全面完成中央企业煤炭去产能和资源整合任务目标。

2.聚焦产业结构和规模化程度，细化涉煤央企功能定位与分类处置

根据产业集中度和产业格局，细化22家涉煤央企功能分类，对各企业进行尽职调查，根据资源禀赋、开发强度、市场区位等因素分析各企业竞争优劣势和发展趋势，并进行归纳总结。经过全面梳理和研判，22家涉煤央企被分为三类。

第一类是专业煤炭企业2家，主要特点：一是煤炭主业规模优势突出，市场竞争基础稳固；二是循环经济发展良好，成本优势领先；三是煤炭行业全产业链条完整，生产服务业发展潜力巨大。

第二类是煤电一体企业8家，主要特点：拥有电力为主、煤为基础、产业协同的优势。

蛋氨酸为白色结晶状粉末，易溶于水、热的稀乙醇和酸、碱溶液，难溶于乙醇，几乎不溶于醚。蛋氨酸在强酸介质中不稳定，可导致脱甲基作用。比旋光度[α]23 D：+24.30（C=8.6 M/L盐酸中)。蛋氨酸的CAS号为59-51-8。

第三类是其他涉煤企业12家，主要特点：煤炭资产多为一体化项目，但存在煤矿经济效益不高等问题。此类涉煤企业发展趋势：一是退出煤炭业务，以市场化方式采购煤炭原料；二是与专业煤炭企业合作，通过交叉持股、参股等产权纽带满足对煤炭的需求，实现与主业配套一体化。

3.聚焦创新资源配置方式，实施多样化资产整合与处置

根据前期确立的三大改革任务目标，国源公司依据《企业国有资产交易监督管理办法》（国务院国有资产监督管理委员会财政部令第32号）、《企业国有产权无偿划转管理暂行办法》（国资发产权〔2005〕239号）、《企业国有产权无偿划转工作指引》（国资发产权〔2009〕25号）等相关规定，聚焦创新资源配置方式，实施多样化的煤炭资产整合与处置。

（1）实施煤炭资源接收。

①明确煤炭资产移交标准。针对三大类22家涉煤企业，确定各类型企业煤炭资产整合移交范围和标准。针对第一类煤炭专业企业，其生产经营严重困难，但有发展潜力的煤炭资源可以移交至国源公司，经限期整合、改造，具有市场竞争力后，可从国源公司转出。针对第二类煤电一体企业，在自愿的前提下移交国源公司，其煤电一体化协同程度较低、所产煤炭50%以上进入市场销售的煤炭项目，或项目成熟度较低、近几年无法开发建设的煤炭资源，国源公司对移交资产进行整合优化。针对第三类涉煤企业，除与其主业关联性较强外，原则上应整体退出煤炭业务，其煤炭资产整体移交国源公司。

②确定煤炭资产接收方式。根据拟移交煤炭资产自身特点，国源公司按照政策性划转或市场化接收两大类进行整合。

对于政策性划转的企业，根据《企业国有产权无偿划转管理暂行办法》（国资发产权〔2005〕239号）规定，企业国有产权可以在国有独资、全资企业之间划转。因此，对于属于国有全资的央企涉煤资产，国源公司通过央企间国有资产无偿划转的方式实现国有股权或国有资产的整合。

对于市场化接收的企业，结合不同煤炭资产现状，通过实施并购重组、市场化债转股、破产重整和破产清算等手段实现国有资产的提质增效和保值增值。一是实施并购重组。对于多元股东或上市公司资产，在无法实现无偿划转的情况下，对具有一定投资价值的煤炭资产可采用市场化并购的方式，实现煤炭资产的整合。二是实施市场化债转股。根据国务院《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54号）、国家发展改革委办公厅《关于发挥政府出资产业投资基金引导作用推进市场化银行债权转股权相关工作的通知》（发改办财金〔2017〕1238号）、《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》（发改财金〔2018〕152号）等一系列政策措施，国源公司对资产质量优良、经营效益良好、企业信誉好、具有潜在价值，但面临暂时性困难的煤炭资产采用债转股的方式接收煤炭资产。三是实施破产重整和破产清算。国源公司对平台不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务的煤炭资产，采用破产重整的方法，防止不良资产引发的社会问题，充分保障破产债权人的利益，帮助债务人恢复经营能力，实现重组再生；对于严重资不抵债的僵尸资产，采用破产清算，直接退出无效产能。四是实施其他市场化处置方法。地方国有企业对煤电一体央企的煤炭资产存在需求。针对需要外购煤源的地方国有企业，国源公司一方面通过地方煤炭主管部门以及其他公共渠道发布可被接收或被参股的煤炭资产需求，为地方国有企业和煤电一体央企搭建平台；另一方面，通过矿业权市场公布煤炭资源转让信息，以市场方式转让资源，推动资源优化配置。

（2）实施煤炭资源处置。国源公司对于接收而来的资产进行分类处置，第一类对生产经营困难但有发展潜力的煤炭企业，经限期整合改造具有市场竞争力后，从国源公司移交到专业煤炭企业；第二类对没有发展价值的煤炭企业由国源公司实施关闭退出；第三类对没有战略意义但具有开发价值的煤炭企业进行转让出售。实施煤炭资源处置主要包括两个重要步骤，具体如下。

①实施资产清理和债务重组，奠定转让基础。

一是开展清产核资。煤炭资产划入国源公司后，对低效资产开展清产核资，促进企业资产管理能力，夯实资产质量，减轻国源公司运行压力。

二是实行母公司委贷和停息挂账。移交至国源公司的煤炭企业，其债务也一并划入国源公司，移交企业对被移交煤炭企业委贷等一般实行暂时停息挂账处理，并商国源公司妥善处理好担保事宜，防止发生系统性风险。

三是实施债务重组或债转股。对金融债务过重、负债率较高的煤炭子企业实施债务重组，对有条件的企业推进债转股。

②实施煤炭资产处置。

一是无偿划转至专业煤炭企业。对于通过无偿划转方式移交的国有全资或所持的国有股权，在国源公司期间通过清产核资等方式实现企业的“瘦身健体”，再通过无偿划转的方式移交至专业中央煤炭企业。

二是实施资本运作推向市场。对收购的有价值企业，通过企业重组、业务优化、兼并收购和管理改善等手段实现核心业务增值后，通过直接投资或持有相关上市公司股票等方式实现收益。

三是实施资产盘活后转让出售。国源公司与专业煤炭企业共同开展对目标企业的全面优化、提质增效等工作，取得的经营成果按照双方约定比例进行分享。相关资产完成优化目标或项目具备开发建设条件后，以市场化方式优先交给专业煤炭企业，或国源公司通过转让项目实现营收创效。

三、实施效果

国源公司成立以来，先后整合了11家央企的煤炭资源，共涉及煤炭产能约2.7亿吨、资源储量650亿吨、资产1530亿元。经过专业化整合，第三类涉煤央企已基本退出煤炭业务，聚焦主业发展；涉煤资产大部分向专业煤炭企业集中，实现了专业煤炭企业的做优做强做大。通过专业化整合，最大限度激活了低效无效资产，提升了煤炭资源价值，为专业煤炭企业实现高质量发展奠定了基础。

国源公司将划转企业委托专业煤炭企业管理，依托专业煤炭企业的资产、人才、技术、管理等优势，协助移交企业开展清产核资、项目优化和管理提升。项目划转后，移交企业的资产质量和经营质量全面提升，经济效益明显改善。

国源公司作为资本运作与资产管理有机结合的平台公司，在资产移交、财务核算、债务处置、企业管理等方面进行了积极探索，总结出了一套行之有效的制度体系和操作模式，形成了具有可借鉴可复制的应用经验，为国务院国资委以及其他行业央企实施国企改革和资产整合提供了有价值的参考。