出行潮涌动促进大消费投资者或左侧布局静等基本面修复

梁杏

随着假日的临近，潜在的出行潮暗流涌动，这一点从航班等预定数据中体现，虽然大的环境转暖尚需时日，但出行链上的公司大概率会受此提振；从目前掌握的数据看，哪些细分领域更有布局的机会呢？

五一旺季临近 出行、旅游热度攀升

今年清明假期，国内消费数据表现亮眼。据文旅部数据，清明假期期间，全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%；人均消费支出达到453.36元，恢复至2019年的101.08%，首次超过2019年水平。

除此之外，2024年清明档总票房8.42亿元，与去年清明档1.97亿元票房相比显著增长，也超过了2021年清明档期的8.22亿元。3月全国电影票房为27.86亿元，同比增长46.1%，增速显著提升。

清明档期票房排名前三电影均为进口影片，分别为宫崎骏的《你想活出怎样的人生》、《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》、《功夫熊猫4》，进口片数量增加，丰富市场供给，能够满足众多观影者的需求。

在2023年需求集中释放的基础上，2024年出行、旅游仍然维持较高的热度，或反映居民消费意愿的强劲。去年以来，从淄博烧烤、天水麻辣烫到成都迪士尼，小众景区也能够凭借社媒扩大影响力，拉动当地旅游经济。

接下来五一假期即将来临，与清明假期中短途旅行不同，由于有五天假期，中长线旅游占比可能增加。据携程数据，五一国内长途游订单占比达到56%，且四线及以下城市旅游预订订单同比增长140%，增幅明显高于一二线城市，成为新的亮点。

五一出行热度也有望从航班数据中体现。根据航班管家预测，2024年五一假期日均航班量超1.49万架次，预计同比2019年、2023年分别提升4.6%、3.3%，民航日均旅客量约208.8万人次，预计同比2019年、2023年分别上升约15.6%、11.0%，且出境游的表现或有明显改善。

另一方面，2024年五一檔电影票房也值得期待。当前已有11部影片定档五一，整体题材丰富多样。刚结束的清明档创造历史纪录，成为历年最强清明档。影视产业复苏提振行业信心，五一档或将延续火热。

景气上行 交运、影视或迎主题行情

2023年中国民航全部航班量为493.17万班次，恢复至2019年同期的93.45%；其中，国内航线为453.74万班次，恢复至2019年的105.11%；国际航线为30.28万班次，恢复至2019年同期的38.63%。

4月12日，中国航协披露，第一季度航空公司经营效益明显改善，实现盈利24.6亿元，同比减亏增盈95.1亿元，有16家航空公司实现盈利。受春运利好影响，今年2月盈利的航空公司数量达到23家。1月和3月也分别有11家和6家航空公司实现盈利。

往后看，预计今年交运行业的经营改善将会持续：一方面是未来国内出行需求增加，叠加票价市场化改革深化，航空公司有望业绩触底反弹带来行情机会；另一方面国际航线恢复空间较大，数量的反弹将会带来业绩新增量。

交运其他细分子行业方面，公路、铁路具备高股息、低估值的特点，部分公司股息率超过4%，震荡行情中相对稳健；并且央国企改革背景下，板块也会受益于中特估行情的演绎。

4月8日，国家发改委发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，提出“特许经营期限原则上不超过40年，投资规模大回报周期长的特许经营项目可以根据实际情况适当延长”，相较2015年“原则上不超过30年”延长10年。

此外新办法提出“特许经营期限拟超过40年的，应当在特许经营方案中充分论证并随特许经营方案一并报请批准”。 随着收费期限延长，此前市场担心的行业经营不能永续经营的痛点缓解，高速公路板块估值或将明显抬升。

影视行业来看，除了重点档期票房屡超预期，去年以来国内AI大模型能力已覆盖文生视频、文生音乐、视频配乐、文生音效等能力。随着大模型技术持续迭代和应用场景的不断丰富，影视行业的降本增效也会持续体现，后续国内外多模态AI领域有更多模型突破、产品落地，也有望成为板块行情的催化剂。

（作者系某公募指数投资总监。文中所提基金仅为举例，不作为买卖推荐。）