基于资产内部结构视角的企业资产评估增值率影响因素实证研究

迟艺桐

市场经济的发展让交易行为大幅增加，资产评估事项也将因此而增多，企业在开展兼并、资产置换等一系列操作时，往往需要专门针对资产进行评估管理，而且资产评估价值是否精准、合理性，则将直接影响到相关主体的最终经济权益，在资产实际评估价值高于账面价值时，还将出现资产评估增值的情况。本文从资产内部结构视角出发，并对资产内部结构视角下的企业资产评估增值率影响因素实证提出个人看法，希望为关注企业资产评估增值率的人群带来参考。

社会经济的发展让企业资产评估成为支撑企业经营发展的关键，资产评估价值将会直接关系各个主体的个人权益。在资产评估期间，资产评估增值率非常重要。因此，有必要对基于资产内部结构视角下的企业资产评估增值率影响因素进行分析，以此来让企业经营发展变得更加顺利。

企业资产评估方法

收益法 收益法是评估人员结合被估标的实际情况对未来盈利的预测，通过将收益额按照恰当折现率在确定收益期限的情况下，通过折现的方式来获得资产价值，这种评估方法往往会将更多目光放眼于未来盈利能力，考虑资产未来收益与风险、货币时间价值，能够综合确认资产价值，收益法在实际应用中可以预测被估标未来收益，而且被估标在未来需要面对的风险同样可以被量化，这样能够确认折现率。除此之外，借助收益法还可以在一定程度上确认被评估标收益期限。

资产基础法 资产基础法在应用期间可以基于被估标的进行成本重置，通过针对各类贬值情况来进行估算。因为很多類型的单项资产往往并不适合通过成本法来进行评估，如商标等，所以在开展企业整体价值评估时，应该重点针对各类单项资产来分别制定可以采用的评估方法，商标版权与专利只要能够结合实际情况，采用资产基础法能够让被估标持续经营状态，并且整体价值可以由单项资产价值之和来呈现，资产基础法能够适应企业未来收益无法确定的情况，在市面对比不足的情况下可以利用资产基础法来开展评估工作。

市场法 市场法属于相对估值法，被评估企业能与可比较企业进行多指标对比，通过针对可比公司价值进行调整与分析，便可以获得被评估企业价值的方法。市场法在使用过程中，必须保障被评估公司所在地区具有成熟的市场体系，如果新兴领域则容易导致市场法结果发生偏差，其次还可以通过寻找可对比公司的交易情况等方法来进一步加深对于市场的了解。在此期间，评估企业与被评估企业之间的差异性能够通过量化的方式表现出来。市场法在实际应用中往往可以细分行业内部的成熟企业，通过主动寻找相似企业，能够借助相似企业的经营发展情况迅速了解企业经营发展质量。

企业资产评估增值率分析

资产评估增值率指的是被评估企业结果与账面价值差额占账面价值整体比例，资产评估在执业期间因为投资者与评估人员对企业发展与盈利能力的期望不同，所以评估结果增值的情况非常容易发生。虽然最终评估结果的整体质量无法直接通过增值率来呈现，但是通过对增值率变化情况与影响因素的分析，却能够直观反映出资产评估行为对市场影响。资产评估增值率情况能够有效反映出资产评估结果偏离账面价值的程度，这种偏离能够从正向、反向偏离两个维度表现出来。对于企业而言，资产评估增值率无论是过高还是过低，都将会导致账面价值与评估结果偏离的情况，因为账面价值可以记录资产历史成本，而且在资产市场价值变动较低的情况下将会发生评估增值，所以评估增值是企业经营发展阶段无法回避的一种情况。

能够导致资产评估结果发生增值的情况有很多，从宏观角度可以看作资本市场本身与交易所带来的影响，而从微观层面进行分析则可以视为内部与外部影响，通过结合文献与期刊进行综合分析，可以发现在资本市场交易双方存在信息差的情况下，就容易因为信息不对称而导致结果上的偏差。与此同时，信息不对称还将会催生第三方服务机构，双方交易期间投资方往往会提前聘请专业机构从市场规模、前景等多个维度来进行综合分析，以此来规避资产风险问题。评估专业人员能够从企业经营情况等多个角度来分析企业综合盈利能力，在评估信息不对称的情况下可以实现对评估增值的科学管控。需要注意的是，交易双方的不对等同样有可能导致资产评估增值率发生变化，很多人在追逐利益的情况下往往并不愿意承担风险，委托为了增加并购收益，很多情况下对交易价格的预期偏低，此时被评估方为了确保利益不受影响，就希望适当增加出售资产的收入，评估机构作为第三方主体，往往会综合两者的诉求来进行预估。在并购重组形成关联性交易时，交易方将会因为资产交易的特殊性在评估期间不断施加影响，这种情况将会导致增值率评估偏离原本的范围。

通过对资产评估增值率进行分析，可以发现能够影响资产评估增值率的核心因素可以归结为内部、外部因素两大类，其中前者主要为企业经营情况、资本结构等，企业经营情况可以在一定程度上影响到企业盈利与偿债能力，经营质量良好的企业具有较强的盈利能力，经营阶段获取的大量现金，可以让企业日常周转变得更加顺利，现金能够让企业在面对短期负债时的保障得到显著提高。反之则意味着企业必须面对严重的经济压力，企业资产估值也将因此而受到影响。固定资产与无形资产都将会影响到资产评估增值率，相较于固定资产，无形资产往往具有较强的流动性，只要能够从资本结构的角度对固定资产与无形资产的比例进行划分，就可以让资产评估增值率分析变得更加精准。

影响资产评估增值率的外部因素包括企业经营环境、评估方法等，企业在不同的市场条件下，无论是哪种市场经济体系，都会因为企业经营环境上的变化而导致资产评估增值率分析受到影响。在私有制的市场经济下，交易双方往往会以促进企业盈利为核心目的，这种背景下的并购重组，其交易双方的地位相等，卖方需要更多现金，而买方则需要扩大生产经营。不同类型的企业其资产构成各不相同，只有结合企业的实际情况来进行评估，才能让评估效果得到更多保障。需要注意的是，交易规模的大小能够在一定程度上影响到资产评估增值，因为规模较大的交易往往具有更加专业的工作人员，此时的资金也将变得更加充足，因此在交易规模不同的情况下，增值率能够呈现出的结果将会发生改变。

基于资产内部结构视角下的资产评估增值率影响实证分析

研究假设 固定资产就是企业使用年限超过一年，并且具备较高价值能够维持形态发生改变的资产。对于企业而言，固定资产作为核心资产种类，往往具有相对较高的增值空间，流动资产具有较高的周转速度，所以账面价值与重置成本之间的差异性较小，在资产评估期间可以提出多种假设。

假设1：总资产中固定资产占比增加，将会导致资产评估增值率随之提高。

假设2：固定资产增值率与评估增值率的升降成正比。

假设3：流动资产增值率变化，将会在一定程度上改变资产评估增值率。流动资产是企业资产结构中的核心组成部分，流动资产占据总资产非常大的比例，随着流动资产比例的不断增加，固定与无形资产将会随之降低。

假设4：总资产中的流动资产占比越高，则资产评估增值率越低。资产评估报告中所提出的评估项目主要为固定、流动与无形资产，流动资产占比的增加意味着其他两类资产的占比将会下降。

假设5：无形资产增值率的增加将会导致资产增值率增长。无形资产作为企业重要资产，无形资产的增值将会直接在企业整体资产中反馈出来，无形资产增值率将会对企业资产增值率带来非常大的影响。

假设6：企业规模增加将会导致资产评估增值率下降。企业规模情况可以通过总资产表现出来，企业资产规模的增加意味着资金实力将会提高，因为资产评估增值率的变化将会对权益所有者带来影响，所以委托评估方往往希望增值率有所增加。企业规模越大则维持企业控制权的资金压力越大，只有在企业经营期间主动争取公司控制权，才能实现对资产评估增值率的控制。通常情况下，企业规模的增加将会让监管严格性提高，而且大公司声誉相较小公司而言往往会更好，公司中的各种数据信息则会更加透明化，因此受让方在开展转让时能够接受的溢价将会随之降低。

假设7：权益比例增加将会导致资产评估增值率提升。负债权益比率能反映出企业总资本负债中的比例，企业偿还债务的能力将会增加。相较于债权人，企业负债权益的高低能够在一定程度上影响到企业偿债能力。投资者为了防止因为破产而发生嚴重经济损失，就应该在重点分析企业盈利能力的同时，加强对企业偿债能力的研究，企业为了在各方主体面前体现出良好的财务情况，要利用资产评估增值率增加资产总额与所有者权益，可以让负债权益比率大幅降低。

假设8：企业产业的差异性将会导致资产评估增值率出现变化。在企业经营期间，无论是上市企业非上市企业，企业性质的变化将会影响到经营资产与结构。通常情况下，制造类企业其固定资产占比就要远超其他类型的企业，在服务行业以及其他带有商品流通性的企业中，营业场所与存货资产则会占据更多比重。

数据样本分析 本次研究中所使用的样本与数据主要来自中国上市企业资产评估数据库，所通过对数据库所披露的内容进行分析与筛选，所剩余的741项将会成为支撑本次研究工作正常开展的核心样本。企业整体价值评估为361项，剩余380项为单项资产评估，通过对样本进行归纳与总结，可以让资产评估增值率的分析质量得到进一步提高。

本次研究变量包括资产增值率、负债权益比重等，各种变量都将会对资产评估增值率造成影响。为了让模型应用效果变得更好，可以通过逐步回归分析法来建立多元化线性回归模型。

实证结果 在总样本资产评估中，资产评估增值项目占总项目的89%；减值项目占据总数的7%；资产评估增值率为0的项目占据总数的4%。通过以国家产业划分标准进行分析，可以将上市公司划分为农业、工业与服务业，其中服务业的资产评估增值率的变化最为明显。从资产评估增值率的平均方差进行分析，可以发现各个产业的资产评估增值率具有相对较大的波动性，这种增值率波动性与资产评估增值率最大、最小值的情况相一致。资产评估增值率在引发异常问题的情况下，往往会对企业整体资产增值率造成非常大的影响。通过利用逐步回归法进行分析，可以检验模型是否带有异方差，通过在回归时利用加权最小二乘法能够实现对异方差的消除。

在利用逐步回归法进行回归时可以发现，固定资产的比重与增值率均能通过95%显著性水平检验，这意味着固定资产变量对资产评估增值率的变动解释力强。其中固定资产与资产评估增值率间成负相关关系，无形资产、负债权比重与资产评估增值率之间成正相关关系，前者能够验证2、4、5、7四种假设，而后者则可以验证其余几种假设。

随着资金评估行业的不断发展，企业为了了解自身经营发展的实际情况，就需要针对企业经营阶段的资产状态进行评估分析，结合不同企业的利益需求，可以在提高评估质量的同时避免资产评估增值率结果偏差。相信随着更多人意识到资产评估增值率的影响，基于资产内部结构视角的企业资产评估增值率将会变得更好。

（作者单位：烟台交运集团有限责任公司）