资本市场融资与产业结构升级

郑扬志 广州环投永兴集团股份有限公司

一、资本市场融资支持产业结构升级

（一）资本市场融资

资本市场融资是指公司可以在金融市场上筹集到用于生产经营的资金，为其进一步发展奠定基础，不管是哪一个行业的生产与经营都离不开资金的支持。

资本市场融资是资本市场的主要功能之一，总的来说，资本市场融资可以分为股权融资和债券融资，根据企业优序融资理论，基于融资成本的考虑，资本市场融资会先进行债券融资再进行股权融资。目前，我国资本市场的融资情况并不乐观，存在投资骗局、融资骗局及综合类骗局等现象，如炒期货、炒石油或各种P2P 融资平台[1]。

随着我国资本市场的不断发展，股权融资、债券融资衍生出普通股融资、优先股融资、可转债融资、可交债融资及一般公司债券融资等多种形式。对企业而言，企业应根据实际情况选择具体的融资方式，以达到获取经营发展资金、降低整体财务成本的目的，通过资本市场融资促进企业进一步发展壮大。

（二）产业结构升级分析

产业是指具有某种同类属性的企业的集合，产业根据属性的不同可分为第一产业、第二产业及第三产业。其中，第一产业主要是指农业、种植业、畜牧业、养殖业，第二产业是指制造业、建筑业，第三产业则为运输业、服务业及其他公益事业。

产业结构升级一方面是指产业的内部资源配置科学、有效、合理，满足各产业不断发展的需求；另一方面是指各产业在社会经济中的组成结构，各产业之间能够协调发展，并随着技术进步不断优化升级。一般情况下，随着经济的不断发展、技术的不断进步，第一产业在经济中的占比将逐步下降，相应地，第二产业、第三产业的占比将逐步提高。产业结构的升级优化，可促进社会经济整体向好发展[2]。

产业结构升级是一个动态变化的过程，不同时期的产业结构升级也存在着差异。实践中，要立足于实际情况厘清产业之间的关系，这样才能够更好地推进产业结构升级。同时，产业结构也应与技术结构、资源供给结构相匹配。为了进一步促进企业的蓬勃发展，应扩大资源整合的优势，确保产业之间比例协调。要积极发展新兴产业，淘汰落后的产业；更要更新理念，从而充分发挥产业结构作为资源“服务器”的功能。

（三）资本市场融资促进产业结构升级的原因及背后逻辑

近年来，我国经济发展总量在不断增长的同时，也面临着结构性的调整，其中，资本市场会对产业结构升级带来促进作用，根本原因在于资本市场的发展能够不断提升产业发展的资本素质。资本市场也可以促进企业的产权转换和重组，为其各生产要素的流动提供动力。如今，高新技术产业的发展也为企业的发展提供了新方向。而资本市场作为产业结结构升级的最佳场所，为了更好地促进产业资本素质的提升，应大力发展资本市场，这是促进产业结构升级的关键。

二、资本市场融资促进产业结构升级的策略

（一）注重资本市场建设与体制改革

为实现资本市场融资促进产业结构升级，首先应注重资本市场的建设与体制改革[3]。资本市场对产业结构升级的作用不可忽视，且与资本市场本身是否健全有着直接的关系，为促进产业结构升级，应注重资本市场的建设与体制改革。

应加强资本市场制度建设，学习其他国家资本市场的优秀经验，梳理资本市场的相关制度，结合我国的实际情况，优化我国资本市场顶层设计，确保资本市场竞争环境的公平性，推进股票发行注册制改革。

为了促进资本市场协调发展，还应确保资本分布的合理性及资金配置的科学性。金融机构要发挥职能作用，不应局限于短期资产效益，应将眼光放长远，立足于实际，适当降低融资成本和杠杆率，为企业的长期投资活动提供一定的支持。

加大对违法违规行为的监管处罚，构建资本市场价值体系，引导社会经济敬畏法规，合法合规经营，促进各企业之间朝着良性竞争的方向发展，促进产业结构的优化升级，促进整体经济高质量发展。

各个市场之间要形成良好的竞争，应努力做到相互帮助、相互监督，进而推动产业结构不断升级；还要积极落实体制改革，促进产业的升级。

（二）加强资本市场中介的改革

资本市场中介在我国资本市场融资的过程中起着举足轻重的作用，不仅包括银行，还有证券公司、基金公司等。目前，银行金融机构基于风险管控，通常会服务于大中型企业，对于未来发展空间较大但当前尚处于发展初期、存在较大经营风险的企业服务较少，银行金融机构促进产业结构升级尚有较大的提升空间。

首先，为促进产业结构升级，可以考虑对现有的资金加大管理力度，提高资金使用效率。管理人员要把潜在的资金存量优势转化为有效的供给机制，最重要的是要加大银行金融中介对支柱企业信贷的投放力度，这是实现产业结构升级不容忽视的环节。而银行金融中介发展也面临着一定的风险，还需要在风险和收益之间寻求平衡，通过适当的改革，能够为产业结构的升级提供更优质的服务。

其次，应强化市场中介机构监管，要求其严守法律法规和市场规则，要完善制度并督促中介机构归位尽职，带动产业结构升级[4]。同时要加大政策扶持力度，政府部门应深化对银行金融中介的管理，通过加强监督管理，规范中介行为，比如通过严厉的监管促使资本市场中介遵纪守法，从而既可以保障投资者的利益，又可以让资本市场成为更好的资源配置平台。

再次，为促进产业结构升级，应不断完善全国的银行金融中介机构，要确保每一个机构都能够了解到产业结构升级与自身之间有着密不可分的关系。这就需要加强对银行金融中介产业发展的深入研究，对不足之处及时做出优化和调整，带动产业结构升级。同时，还可以扩大与改革债券市场，为企业的产业结构升级提供助推力量，积极改变债券市场过去“重国债、轻企业债”的模式。

最后，要根据国家的产业发展规划制定出相应的信贷支持措施，以便为银行金融中介积极落实改革提供动力支持。更要加大债券市场的创新，通过减少不必要的行政管制，为产业结构升级提供制度上的保障，当然制度建设也需要讲究规范性。

（三）合理改善市场融资结构

首先，提高直接融资的比重，达到改善融资结构的目的。直接融资在产业结构升级中具有一定的助推作用，它能保障产业结构升级处于稳步发展的状态。随着市场环境的不断变化与发展，产业结构升级也面临着一定的挑战，因此更需将注意力放在鼓励企业上市融资方面。

其次，积极发挥股权交易中心的作用，为创新型中小企业的股权转让提供更加便利的平台，让它们能够在发展中获得更高的经济利润。我国产业结构升级在长期发展中取得了不小的进步，政府部门可以适当降低债券市场的准入门槛。对于部分中小型企业来讲，由于能力有限，无法顺利地进入债券市场，此时国家政府部门可以放宽条件，允许符合条件的新型企业进入债券市场。企业也要利用票据融资及发行公司债券筹集资金，为生产运作提供更多的资金支持。政府部门在产业结构升级中发挥着至关重要的作用，可以通过给予企业一定的资金支持，如创造良好的金融生态环境，推动我国产业结构优化和升级。同时，可发挥政府产业资金的引导作用，将注意力放在战略新兴产业、科技创新产业等方面，为产业结构升级创造良好的条件。

最后，企业要善于利用资本市场平台实现融资，解决企业经营发展所需资金的问题，借助资本市场融资促进产业结构的升级[5]。

（四）降低对中长期信贷市场的依赖度

当前，我国企业的产业结构转型升级所需资金主要来源于信贷资金，为更好地促进产业结构升级，应降低对中长期信贷市场的依赖度。

首先，中长期信贷市场在我国资本市场上仍旧占据着重要的地位，为了进一步为产业结构升级提供动力支持，资本市场应及时做出调整，逐步降低中长期信贷市场在资本市场中的比重；同时也要积极深化供给侧改革，大力清理“僵尸”企业，通过优化经济结构及降低对中长期信贷市场的依赖度，减少间接融资，增加直接融资。

其次，如今是科学信息技术快速发展的时代，为进一步促进产业结构升级，需要通过并购重组等行为引导主导产业或支柱产业的新旧更替，将重心放在中长期信贷市场的研究上，切实将产业结构升级抓落实。

最后，从目前我国金融行业的发展情况来看，银行发放贷款的政策也在不断变化，为避免中长期信贷市场存在的局限性对企业产业结构升级带来的影响，应改革和调整管理模式，如建立风险预警机制，优化风险防范体系，以降低对中长期信贷的依赖度，化解结构性风险，增加市场的流动性。同时，应优化中长期贷款计划资源配置及强化项目评审工作。

（五）注重多元化资本市场体系培育

如果想促进产业结构升级，还需要借助资本市场融资的力量为升级提供支持，同时要注重多元化资本市场体系的培育。这就需要以现有产品为基础，积极开发新市场，通过开发完全异质的产品、市场体现多元化。

首先，技术关系多元化，是指以现有企业领域中的研究技术或生产技术为基础，以市场为对象努力开发异质产品，各种产品之间的用途往往是不同的，呈现的多元化效果也越明显。

其次，市场营销关系多元化，是指以现有市场领域的营销活动为基础，打入不同的产品市场。这也是培育多元化市场的有效举措。

最后，资源多元化是指以现在拥有的物质为基础，打入异质产品、市场领域，以充分利用资源，通过构建多元化的资本市场体系，逐步推动我国产业结构优化与升级。同时，可以鼓励优质企业利用股权融资拉长产业链条激活投资市场。资本市场融资方式是资本市场的源头，它随着社会环境的不断变化而发展，始终与产业结构升级有着密切的关联，为促进产业更好地升级，资本市场有必要做出相应的改革。

国家相关政府部门也要加强对现代物流业、传统产业的改造与升级，借助多元化的信贷市场体系，达到快速升级产业结构的目的。建立多元化融资体系和多层次资本市场也是为了实现高标准、惠民生、可持续发展目标。为了能够为产业结构升级提供新的支持，应健全资本市场基本制度，促进各企业朝着良性竞争的方向发展。比如，完善信息披露市场准入和退出机制，要确保资本市场公平竞争环境的良性发展，更要积极推进股票发行注册制改革。这都是加速产业结构升级的有效举措，既可以发挥构建的资本市场体系的作用和价值，又能利用资本市场融资为产业结构升级提供支持，保障各个企业之间形成良性竞争。

三、结语

随着经济的快速增长，产业结构能否快速升级关乎企业的发展，但是我国经济发展正处于转型时期，为加速产业结构升级，应借助资本市场融资的力量给予其支持。应不断完善资本市场，确保产业结构持续升级；要通过深入改革推动经济转型和升级，为各企业的产业结构升级注入活力；要有效防范潜在的风险隐患，采取有效的对策降低风险带来的经济损失；更要注重资源的优化配置，为我国产业结构升级创造更加稳定的环境。