大股东通过关联采购进行利益侵占分析

苗婉晴

通过对关联采购进行利益侵占行为的研究，有助于发现采购关联交易的漏洞，从而完善公司的内部治理体系、绩效评价体系，为政府部门依法保护中小股东权益提供依据，同时对遏制大股东进行利益侵占常态化及对维护经济市场的平稳和谐有着现实意义。

一、关联采购交易与利益侵占的相关问题

（一）关联采购交易的性质

关联采购交易是指上市公司与公司内股东、子公司或是受股东控制的公司发生的采购交易。关联采购交易具有以下性质：

1.信息成本低。上市公司选择关联公司交易，不需要花费时间和精力获取供应商的信誉以及经营情况，因此节约了信息成本。

2.关联采购流程相对简单。关联采购相对于普通采购，简化了采购流程。因为上市公司可以直接确定交易对象以及交易价格，不需要再走程序发出公告通过比对商品来确定交易对象。

3.关联采购的效率高。大股东为了防止这种违规交易被发现，也为了交易能够顺利进行，有时候会在采购部门安排自己的人保证交易顺利完成。因此，关联采购交易完成效率要高很多。

（二）通过关联采购交易进行利益侵占的可能性分析

1.由于交易价格的不公平进行利益侵占的可能性。关联采购会伴随着利益侵占行为的发生。关联采购利益侵占的实质是高买低卖，因此中小股东往往会对价格敏感。关联方定价方式有很多种，且价格波动也比较常见，所以中小股东一般不会发现其中的猫腻。

2.由于大股东操控管理层实施交易进行利益侵占的可能性。公司内部的监督管理机制会限制关联采购利益侵占行为，因此大股东会联络其他高层管理人员来实施这个交易。管理层受委托管理公司很容易受到大股东抛来的金钱诱惑以及职业生涯威胁。因此，大股东很容易就可以操控管理层。

3.由于大股东操控公司管理层隐瞒信息进行利益侵占的可能性。绝大多数股东不参与上市公司的经营，由于信息不对称，其他股东只能通过公告提取信息。因此，大股东隐瞒信息的披露，中小股东就无从得知这种违规行为。

二、案例介绍

ST金钰股份有限公司是1993年7月13日在广东深圳成立的翡翠公司，1997年6月6日于上交所上市，股票代码：600068，属于轻工制造行业。2016年赵宁（原董事长赵兴龙的儿子）任职ST金钰董事长。2016年瑞丽金泽投资管理有限公司的控制人赵兴龙委托其子赵宁暂管其手中的股权，自此瑞丽金泽投资管理有限公司成为赵宁的行动一致公司，因此赵宁实际具有ST金钰的控制权比例为52.56%，详情见下图：

这3家珠宝店是赵宁利用其控制公司姐告宏宁以及金龙地产公司员工亲属的身份信息注册的，且3人均不参与决策。关联采购利益侵占事件发生于2019年5月。赵宁有意识地主导了ST金钰向其控制的3家珠宝店进行采购交易。此次交易共计5.4亿元。后因ST金钰无力支付货款而采用账面价值4.78億元的黄金抵押（数据来源于上海证券交易所纪律处分决定书〔2021〕21号及2017年年报）。当年采购翡翠原石29块，平均每块原石价格为16482758.62元，对比以往的采购单价以及采购数量，翡翠原石的单价最高才7830406.737元，因此赵宁用高于翡翠原石8652351.88元的价格向关联方进行采购并将利益输送至关联公司，侵占了中小股东的利益，共计2.27亿元（数据来源于2016—2019年年报）。

三、案例分析

（一）ST金钰关联采购进行利益侵占的原因分析

1.巨额利益诱惑。根据前文可知，大股东赵宁具有对ST金钰实际控制权比例高达52.56%，由此窥见，还有47.44%的空间可以操作。因为赵宁控制的是3家个人独资公司，所以交易一经完成，巨额的资金将通过这3家公司全部流入自己的口袋。

2.缺少大股东制衡。参考已有学者的相关研究结论可以发现，股权制衡程度与利益侵占有一定的关系。ST金钰流通股持有者超过10%的只有两家公司。赵宁一直都直接或者间接控制这两家公司从而间接控制ST金钰。虽然2019年云南兴龙实业退居二线，但是赵宁依旧是公司最大的股东，况且ST金钰的前十大股东的股权比例加起来都无法牵制赵宁，公司中出现了一家独大的情况。

3.关联采购利益侵占获得的利益大于违规成本。2021年证监会就此次关联采购交易利益侵占罚款30万元，相较于5.4亿元的交易额，30万元并不能限制大股东的侵占行为。

4.赵宁存在道德问题。截至目前，赵宁曾35次被列为失信被执行人，合计被执行金额2153417371元，未履行比例100%（数据来源于天眼查）。此外赵宁涉案官司共计98件，身份全部为被告，其中多数为借款合同纠纷，后因赵宁没有可执行的财产而终结。但是以赵宁的任职情况不会存在没有财产的情况，由此可见赵宁或许早已将自己的财产转移。另外，各方机构对赵宁进行违规处理共计8件，处罚金额共计100万元（数据来源于天眼查）。对赵宁发出限制消费令共24次。可见赵宁的道德问题一直以来都很严重。

（二）ST金钰关联采购进行利益侵占的特征分析

1.迷惑性。赵宁是ST金钰的实际控制人，也是ST金钰的董事长，自然能够支配ST金钰的行为。2019年关联采购的成交额与上年公司销售业绩持平，抛去公司存货问题，此次交易从表面上看似乎是合理的。

2.隐蔽性。ST金钰在2019年关联采购并没有经过股东大会审议，且ST金钰的高层管理人员中并未有一个人对此项决定提出任何异议。可见高管层或许已经被赵宁掌控。此前ST金钰的年报中就没有披露与此次利益侵占行为中供应商的关联关系，况且翡翠原石的采购价格并没有向外公开，由于信息的不对称加上赵宁故意暗中操作隐瞒信息，所以中小股东也无法得知他们之间具体有什么关系，当然也就发现不了自己的利益遭到了侵占。

（三）ST金钰关联采购进行利益侵占的后果分析

1.影响公司的经营发展。2019年5月赵宁通过关联采购进行利益侵占事情发生以后，2019年及2020年的营业收入相较于2016年至2018年平均水平有大幅度下降，与2018年2960978595.37元销售收入相比较，2019年的销售收入下降了2906915877.45元，利润下降了377352666.04元（详情见下表）。不止如此，2018年的资产负债率已经达到85.95%，这表明企业的财务风险相对较高，发展能力在减弱，2019年的关联采购交易无疑加重了这种情况。到2019年底已经出现大笔债务无力偿还的情况。公司很可能会申请破产，直接导致公司无法继续经营。

2.导致公司成本增加。一方面存货的管理需要一定的费用，另一方面存货存放时间过长也会造成存货无法使用，既增加了储存成本，又占用公司的资金从而造成资源浪费。2019年关联采购利益侵占发生以后，ST金钰的贷款偿还率急剧下降到2.37%，可以说此时的ST金钰已经基本无法偿还贷款了。一旦企业需要资金而贷款的时候，其所支付的利息也要比其他公司更高，进而导致公司的成本增加。

3.阻碍市场经济的平稳运行。利益侵占事情发生以后，在经济市场引起轩然大波。这会对市场稳定发展产生一定的冲击。有人罔顾法纪通过此种行为获得了利益好处，一旦没有被发现，市场上的其他人群起而效之，不将法律放在眼里，甚至是无视惩罚，就会产生劣币驱逐良币效应，兢兢业业的领导没有违法乱纪的人获得的利益大，市场将会变得乌烟瘴气，人们将对法律不再怀有敬畏之心。所以关联采购进行利益侵占带来的危害不可估量。

4.侵害中小股东的利益。ST金钰的关联采购交易达到5.4亿元，用价值4.78亿元的黄金抵债，其中有47.44%的利益属于其他中小股东。同时证监会对上市公司进行处罚，而罚金却由整个公司承担。赵宁实施利益侵占后，ST金钰的股价一直下跌，成交價格从4.02元/股跌至0.16元/股（数据来源于Wind数据库）。股价下跌导致刚买入的中小股东亏损，也导致有些小股东进行清仓操作而补交手续费。因此此次关联采购利益侵占最直接侵害的就是中小股东的利益。

四、结论与建议

赵宁操控ST金钰向关联方采购巨额原材料，并以高价买入从而让资金流进关联方企业。赵宁联合公司其他高管故意隐瞒2019年ST金钰向关联方采购原材料交易，导致资金流出4.78亿元。赵宁利用职务之便，在ST高管层或玩忽职守或故意为之的环境下，侵吞上市公司的资金，影响ST金钰的持续发展。在现代公司制度背景下，任何一种公司治理结构都不能够如此完善以至于可以杜绝公司内部的关联交易和大股东的侵占行为，但为了防止大股东利益侵占，应当切断大股东的侵占动机，分散大股东的权力，让惩罚大于利益。一方面加强对大股东行为的监督和管控，另一方面要保证公司内部监督管理机制有效，这样才能有效限制大股东通过关联采购进行利益侵占的行为。