经济金融化趋势和风险分析

王晨昕

社会经济不断发展，当金融活动逐渐成为经济活动的主体时，意味着金融经济时代的到来。金融是现代经济的核心，保障国家安全必须保障金融安全。在金融经济时代，经济金融化是其主要特征，大量金融交易活动的产生增加了经济系统的风险。经济金融化虽然可以提升各国的依存度，促进各国共同发展，但也带来了波动、危机、萧条等负面效应。本文着重分析金融经济时代经济金融化的趋势，探讨经济金融化带来的风险，提出相应的防范措施，以求促进经济的稳定。

一、基于金融经济时代的经济金融化趋势

（一）金融经济时代金融的地位

根据经济系统的演化进程，依次是农业经济时代、工业经济时代和目前的金融经济时代。农业经济时代以自给自足的自然经济为主，工业经济时代通过市场交易的经济活动，获得最大化的利润。随着社会经济的不断发展，价值运动与实物运动逐渐脱离，金融与市场的联系更加密切，对实体经济的影响也越来越大，与工业经济时代差异明显。在金融经济时代，经济运行、价值分配的主导是金融。尤其是互联网技术的发展，金融证券、金融衍生品不断增多，金融产品更加多元化，呈现爆炸式的增长。经济活动的主体是金融，掌握了金融，意味着掌握了全球价值分配、全球财富分配的主导权。强大的金融，可以保护本国的财富不转移、不流失、不贬值。全球经济的掌控能力，体现在金融掌控上。金融制度成为重要的基础制度，金融安全关系着国家的安全。

（二）经济金融化的趋势表现

第一，金融逐渐成为经济活动的主体。国内与国外、行业与行业、企业与企业之间的主要交易联系方式，不再是过去的商品交易，而是以金融交易为主，社会财富大量流入金融领域。微观金融、证券业、银行、保险等不断向实体企业渗透，金融交易在经济形态中的占比越来越高，产业资本逐渐被金融资本控制，企业资产中无形资产的比重越来越高，来源于金融的利润占比也越来越高。

第二，市场主体经济联系方式发生转变。市场主体过去以投入产出为主的经济联系，在经济金融化趋势下，转变为与资产负债、债权债务的联系。经济联系以金融为主，收益权成为核心，产权趋向结构化，他物权越来越重要，自物权退居幕后。资产负债表决定着企业是否会破产，这种破产体现为现金流动性出现危机、现金流断裂的破产，并不是实物意义上的破产。债权债务关系的扩张创造了巨额利润，刺激了经济发展，以产品生产为经济重心转向以金融服务为主。

第三，资产定价规则发生变化。工业化经济时代，产品按供求关系定价，同类商品的价格虽有差异但差异不大，按照市场价格来定价，工业化过程是技术化、标准化、规模化。金融经济时代，资产和资产交易具有金融属性，按风险定价，并不以供求定价。资产市场很多没有供求关系，资产也不是同质性的东西，它可带来预期收益和增值，资产价格的确定具有数字化、虚拟化、主观化的特点，其价值来自主观评估。不同于消费品是越便宜越买，资产是越贵越买。金融不断向实体渗透，实体交易受到金融交易价格的影响，并为金融交易服务。

第四，经济风险更多表现为金融风险。由于宏观上的经济金融化，金融风险成为经济运行中的主要风险表现。在农业经济时代，人为因素如战争，自然因素如自然灾害，这些不确定性风险会导致生存危机。在工业经济时代，经济危机主要来自市场失灵导致的产品过剩。金融危机是金融经济时代的重要表现，尤其是随着金融全球化的发展，使金融危机的传播渠道更加广阔，世界经济联系更加紧密，容易出现全球性的经济危机，其主要特征是金融体系崩溃、大型银行破产、股市剧烈动荡。

二、金融经济时期的经济金融化风险分析

（一）容易引发系统性金融风险

经济金融化会导致杠杆率上升，债务规模扩大，持续增加借贷投机，增加宏观经济运行的风险。较大的债务规模，较高的杠杆率，增加了引发系统性金融风险的概率。过度负债，或者高杠杆率，容易导致金融危机。当经济增长放缓时，过度负债的利息负担，很难通过投资回报弥补回来，就会增加金融风险，甚至导致金融危机。从2008年的金融危机以来，我国的宏观杠杆率已经上升到2022年的281.6%，而2008年的宏观杠杆率仅为142.4%。我国提出供给侧结构性改革以来，提升了全社会的风险防范意识，以及“去杠杆”意识，抑制了债务规模过快上涨的势头。2022年美国的宏观杠杆率从2021年的280.8%回落到264.6%。我国的宏观杠杆率一直处于较高水平。经济金融化的趋势不断演进，债务规模不断增大，系统性金融风险也成为不容忽视的问题。

（二）影响实体经济的发展

金融市场的主体为追逐利益而来，金融资产价格上升，金融市场的进入者更多，使银行的利润更高。但大幅增加的金融利润，并没有大量增加金融业的就业岗位。经济金融化的产物之一就是金融衍生品的恶性泛滥。任何一个金融产品都可以在金融市场交易、流通或者转化為其他金融衍生品、资产支持证券，期限、利率和货币十分多样化。金融业占全部利润的比重不断上升，实体经济需要投入巨大的人力、物力和财力，但占比和利润增速不断减少。一定程度上，经济金融化对实体经济的发展有部分的挤压。如果社会没有创造足够的投资机会，给资本家进行积累，就会使其转向消费。企业不会将资本投向生产扩张，而是倾向于提高垄断力量，提升利润水平。实体经济失去发展的动力机制，政治经济力量向金融利益服务的趋向增强，经济也会走向长期停滞。

三、经济金融化风险防范治理措施

（一）合理监管引导金融回归本质

金融市场要坚持为实体经济服务的核心，注意防止资金“脱实向虚”，重视金融的合理监管。金融部门不直接创造价值，但可以发挥正面效应，提供支付清算、资金融通等，优化资源配置，促进实体经济的发展。注意预防“脱实向虚”，重视对经济过度金融化的治理。坚守为实体经济服务的本质，加强金融监管，避免限制金融发展，实现金融业的适度增长。国内金融衍生品市场不断创新，产品更加多样化，需要构建监督管理体系，从欧美国家监管金融衍生品中吸取经验教训，发挥金融工具的积极作用。构建多维度、全方位的金融监管制度，围绕防范系统性金融风险，对金融业混业经营的扩张进行监管，加强服务实体经济的政策指引，协同混业监管、分业监管。对金融市场交易行为进行规范，重视供给侧改革的金融支撑，破解内部循环套利的困局，营造有利于实体经济的金融服务环境，实现经济工作目标。

（二）稳健有序推进金融“去杠杆”进程

如果金融资本不能从产业投资中获利，就会加大金融杠杆，不断增加金融交易规模，同时也会加大金融风险。在金融创新、金融开放的环境下，除了传统的金融业务，金融机构不断推出新的金融产品，混业经营倾向越来越明显。杠杆叠加、信息不对称等问题依然存在，容易导致局部性、交叉性的风险，可能升级为系统性金融风险。在金融经济时代，要化解不断累积的金融风险，需要加快推进金融“去杠杆”进程，实现经济“去杠杆”，避免经济过度金融化。将宏观审慎和微观审慎相结合，合理制定金融政策，构建金融监管框架。提升实体经济的边际报酬率，降低服务业管制门槛，采取金融优惠、税收优惠等措施，促进资金逐渐向实体产业回流，有效利用金融系统中停滞的货币资金，支持实体经济的发展。

（三）强化互联网金融风险的防控

随着互联网技术的发展，互联网金融成为金融市场的发展趋势，互联网与金融的融合发展，显示了金融的产品创新，以及业态模式的创新，促进了经济金融化的进程。但互联网金融发展中也存在一些风险，影响经济系统的稳定。比如P2P网贷爆发的风险，受到社会的广泛关注。行业监管框架欠缺，对互联网金融的风险防范不足。P2P网贷平台由于延期支付、提现困难、跑路、停业、转型等各种因素出现问题，带来经济损失。治理经济过度金融化，需要对行业内聚集的风险隐患进行重点关注。重视互联网金融风险，严格审查P2P网贷平台，提升风控能力，进行良性清退，突出行为监管、功能监管，加强综合监管，完善监管的顶层设计。依据金融创新特征，以及互联网金融的集团化趋势，健全金融产品与服务的监管。

（四）大力推动产融结合的协同发展

随着我国经济进入新常态，从高速的经济发展到高质量经济发展，产融结合是必然选择。通过产融结合协同发展，引导资金“脱虚向实”，平衡金融和实体经济发展，缓解失衡困局。制定科学的政策措施，加快金融领域的改革。一方面，加强金融和实体经济的密切合作，引导企业合理利用各类金融工具，出台针对性的政策指引，发挥产业与资金的协同作用，服务实体产业。另一方面，坚持宽严相济，分类监管。监督管理金融准入，保障有效监管，规范引导产融结合。利用互联网信息技术，发挥金融纽带作用，实现企业知识与信息共享。

四、结 语

综上所述，在金融经济时代，经济金融化是正常的经济现象，也是不可回避的趋势。经济金融化有积极影响的一面，同时经济过度金融化也会引起一系列负面效应，增加经济运行的风险。经济金融化可能引发系统性金融风险，加剧两极分化社会问题，造成经济停滞和膨胀的恶性循环发展，对实体经济也会带来不利影响。因此，需要合理监管引导金融回歸本质，发挥经济金融化的积极作用，规避负面作用，大力推动金融和产业的融合，平衡与实体产业的关系，有序推进金融“去杠杆”，为实体经济提供服务，防控互联网金融风险，稳定金融市场。