七匹狼财务风险分析

□文/王航

（河北地质大学 河北·石家庄）

［提要］21世纪以来，企业能否长远发展与企业财务风险控制与防范密不可分，财务风险成为公司关注的重点。本文以财务风险防范及控制理论为依据，对七匹狼公司财务风险及其防范措施进行研究，并提出防范建议。

引言

伴随着经济国际化的发展，我国服饰加工和零售企业将面对不同的财务风险，而如何识别、衡量、监控、管理财务风险成为大家关注的热门话题。自20世纪90年代起，七匹狼公司一路高歌猛进成为中国男装龙头企业。而且凭借着对产品工艺要求精益求精，再加上企业员工务实高效的企业文化认可，七匹狼公司很快在休闲男装市场上占有一席之地。但由于服装市场进入壁垒低的特点，大量竞争者涌入市场，七匹狼公司进入缓慢发展阶段。从筹资背景来看，企业融资难问题突出。从经济政策背景来看，随着绿色环保清洁口号的提出，让服装加工企业不得不改进生产技术，这也需要大量投资。从经营背景来看，产品周转速度相对较慢，反季节存货大量堆积，产品利润低，这些都使得七匹狼公司经营业绩增长缓慢。本文以我国传统服装加工企业七匹狼公司为例，旨在加强我国传统服装加工企业财务风险防范意识，有效降低财务风险，使传统服饰制造企业长远发展。

一、财务风险相关理论

广义的财务风险不仅指的是企业偿债能力的变动，同时也对企业股东收益的变动有涉及。广义的财务风险被现代企业普遍认可，不合适的资产负债比例、股利分配政策等内部因素都会影响企业的财务风险，同时国家的宏观经济政策、疫情、战争、宗教等外部因素也会在财务风险方面有所影响。本文就是站在广义的财务风险角度分析七匹狼股份有限责任公司财务风险防范和控制。

二、七匹狼经营现状

（一）七匹狼经营业绩。基于七匹狼2017～2021年利润表中的数据进行分析。具体数据见表1。2021年七匹狼在年报报告期内实现35.14亿元的营业收入，比2020年上升5.5%，但是没有恢复到2019年的巅峰水平，主营业务收入比2020年同比增长10.56%。由于疫情影响，使公司的营业利润呈现先上升再下降的趋势。尽管2021年的营业利润和净利润尚未达到公司的最佳利润额，但是去除非经常性损益，2021年企业的扣除非经常收益后的净利润已经追上2019年的2.25亿元。侧面反映七匹狼公司在经历了2020年企业业绩大幅下降后在2021年重拾信心，奋起直追。（表1）

表1 2017～2021年七匹狼利润表部分数据一览表（单位：亿元）

（二）七匹狼财务业绩。基于七匹狼2017～2021年资产负债表的数据进行分析。具体数据见表2。从企业资产信息来看，七匹狼的资产总额都是逐年递增的，原因是这四年来公司在逐渐扩展自己的业务范围。但是流动资产并不随着资产总额的扩大而上升，流动资产在2020年达到最小值，说明公司资产的流动性在降低，以及公司在扩大规模的同时没有将投入的厂房、设备等资产有效地转化为收入。从数据上看，企业资产额总体都是上升的趋势，但从流动资产比重来看却是下降趋势，企业的经营可能变得粗放起来。（表2）

表2 2017～2021年七匹狼部分资产负债表数据一览表（单位：亿元）

从企业负债信息来看，企业负债的主要组成部分是流动负债，流动负债占比大约为95%，说明企业短期借款较多，相对应的违约风险和偿债压力就大。这就要求企业资金周转速度快、产品盈利能力强。但是结合营业收入以及上述资产信息看，企业应加强企业财务管理，在保证收入和资金流动的情况下增加负债，进而降低财务风险。

三、七匹狼财务风险分析

（一）筹资风险分析。筹资计划在上一年的基础上进行修改，虽然所需要的时间短、可行性高，但是无法从根本上去除不合理的筹资，当企业所处的环境发生根本变化时，上一年的筹资计划也无法提供有效的参考。七匹狼公司筹资相关的财务数据和财务指标见表3。（表3）

表3 2017～2021年七匹狼所有者权益部分数据一览表（单位：亿元）

从与筹资相关的财务指标和财务数据来看，企业的实收资本和资本公积无显著变化。企业的资产负债率在4年内持续飙升，2021年的负债率高达41.04%，企业借款过多，资本结构不够合理。相较于服装制造业平均值来说，七匹狼公司的筹资过于激进。而且大部分融资都来源于吸收负债，其中流动负债占比约90%，这样就进一步加大了企业的财务风险。

从七匹狼2017～2021年的筹资活动产生的现金流来看，筹资活动的现金流不稳定，主要原因是债务的偿还。特别是在2020年遭遇疫情的情况下，企业经营收入断崖式下降，而且资产负债率一直在上升，偿债的压力很可能导致企业筹资活动的现金流成为负值。2017年的现金及现金等价物达到了10亿元左右，说明企业拥有大量流动资产应对短期突发事件的同时，还可以留存到企业进一步降低债务筹资金额降低筹资风险，但是在2018～2021年期末企业现金及现金等价物在减少，筹资需求在增高，导致筹资成本上升，筹资风险也随着筹资成本的上升而增加。

（二）偿债风险分析。企业偿债能力主要包括短期偿债能力和长期偿债能力。但是由于七匹狼流动负债占负债总额的比例较大，所以分析偿债风险时以短期偿债能力为主，着重分析企业流动比率、速动比率。具体流动比率和速动比率的变化情况见表4。（表4）

表4 2017～2021年七匹狼偿债能力变化情况一览表

根据2017～2021年七匹狼的偿债能力指标来看，无论是流动比率还是速动比率都呈现下降趋势，说明七匹狼的短期偿债能力从2017年到2021年在持续下滑并且没有转变的迹象。企业的短期流动负债过多，企业没有将增加的资产快速地转化为现金、应收账款、应收票据等收入。流动负债过多的同时也会使自己的偿还期限变短，加大自己的违约风险，如果流动负债的到期日在第二季度，由于季节的影响，经营活动的现金流会大幅降低，这时流动负债无法偿还的可能性也将极大地增加。

从长期偿债能力看，公司的资产负债率也在逐渐上升，2017～2021年资产的增加速度远不及负债的增加速度，长期来看企业的长期偿债能力也在萎缩。一般来说，利息保障倍数越大，企业的偿债能力越好，无论是资产负债率还是利息保障倍数都反映出企业在2018年期间偿债能力最强。在2018年之后，企业的长期偿债能力和短期偿债能力都在下降，财务风险在逐渐上升。企业流动资产占比少而流动负债占比多，说明企业在尽可能地减少费用，增加收入，但高收益也伴随着高风险，这也是企业偿债能力持续变差的直接原因。

对比行业平均值来看，无论是流动比率还是速动比率，七匹狼2017～2021年的短期偿债能力指标始终没有超过行业平均水准。流动比率在下降的同时，与行业平均值的差距也在拉大，由最初的0.5变为0.8。说明企业的短期偿债能力在下降，而且低于行业平均水平。偿债风险较高，对短期负债的偿还能力较弱。

（三）盈利风险分析。较好的盈利能力是企业发展的根本，同时也是企业偿还债务的保障，更是企业吸引股东和发放股利的源泉。盈利风险主要从七匹狼2017～2021年的盈利能力指标来看。具体盈利能力指标见表5。（表5）

表5 2017～2021年七匹狼盈利能力指标一览表（单位：元）

七匹狼净资产收益率在下降，说明企业的资产获得净收益的能力在变差，股东的收益水平在下降。从总体来看，企业自有资产的使用效率在下降，这样的趋势不利于企业吸引投资者追加投资，不利于拓宽融资渠道。每股收益也从2017年的0.42下降到2021年的0.32，企业经营状况在恶化，每股收益的下降也打击了股东长期持有企业股票的信心，股民也会降低七匹狼未来成长潜力预测。

毛利率是企业获利的基础，毛利率也决定了企业获利的最高值。2017～2021年间企业的毛利率未发生大规模变化，一直在42%左右。但是企业的净利率在下降，在2020年达到最低值7.06%。间接说明企业的竞争力在下降，资产盈利能力变弱。将净利率和毛利率结合来看，2017～2021年净利率和毛利率的差额较大，说明企业期间费用较高，会间接提高产品的成本，进一步降低企业的盈利能力，提高财务风险。

对比行业平均值来看，虽然七匹狼每股收益在下降，但是始终高于行业平均值。说明七匹狼虽然比之前的盈利能力要低，但是站在服装行业来看七匹狼仍有较大的成长潜力。企业净资产收益率仍然保持平稳，说明在经济下行的环境下企业的自有资产仍然保持较好的利用效率，企业的抗风险能力强。在经济上行时期，七匹狼的净资产收益率低于行业平均值，说明企业的盈利能力和管理方法仍有进步的空间，财务风险仍然存在。

四、结论及建议

（一）研究结论。本文主要运用定量分析，从七匹狼的经营业绩和财务状况入手，分析得出：企业2021年营业收入在快速增长但并未恢复到2019年的巅峰状态，虽说企业规模在扩大，但是企业线上和线下销售情况都不容乐观，经营质量也在逐渐下降。总体来说，公司处于下行状态，风险控制措施不够有效，仍有较多财务风险隐患。

（二）建议

1、筹资风险防范建议。筹资是企业进行生产经营的前提，筹资渠道要多样化，避免单一的筹资渠道所带来的压力。筹资前要根据企业内外部环境谨慎制定筹资预算；筹资过程中要按照正确的筹资预算把控筹资方式、筹资金额，保证预算的精准实施；筹资后在内控系统的监督下严格把关资金使用方向，在生产经营完成后总结筹资过程的得失，吸取筹资经验，为下一次筹资做充分的准备。

在筹资风险分析中我们得知，七匹狼的资产负债率在2021年已经超过40%，与行业平均值相比肩负较大的偿债压力，所以债权筹资可以适当减少。这样既可以利用财务杠杆，同时也降低了企业的筹资风险。无论股本还是实收资本都没有变动，股权性融资结构一直保持稳定，可以考虑让股东适当加大对企业的直接投资，减少债务融资成本。企业还可以加大留存企业资金的力度，让较多的资金留在企业，可以避免筹资渠道堵塞或者筹集资金不足时企业陷入经营困境，同时也可以降低企业的偿债压力，将留存资金进行短期投资也会增加企业利润，提高盈利能力，降低企业财务风险，特别是流动性风险。

2、偿债能力风险防范建议。从上述偿债能力分析中我们得知，七匹狼的举债金额在逐年增加，而且增长率高于资产以及营业收入的增长率。七匹狼95%以上的负债都是流动负债，短期偿债压力大，可以适当调低流动负债所占的比例，降低企业流动性压力，增加一些长期借款，延缓偿还期限。企业也可以在增加股权比例的同时做好自己的流动资产筹划，提前确定最佳现金持有量并严格执行。财务人员和管理层是举债的主要牵头者，相关财务人员的财务风险意识薄弱，没有从心里构建出抵御突发事件和财务风险的城墙。加强相关人员的财务风险管理培训，建立财务风险预警系统，同时也要聘请财务专家入驻对企业资本结构进行优化，加强企业内控制度建设，让举债决策变得合理合法、科学高效。

3、盈利能力风险防范建议。2020年和2021年七匹狼的盈利能力大幅下滑，企业毛利率总体有小幅度下降，这就需要七匹狼提高产品的附加值，把握客户的需求，关注市场供给侧结构性改革，给市场提供高利润、高附加值的新产品，进而增加企业毛利率。企业的净利率也在下降而且净利率与毛利率并不相近，说明企业期间费用较高，在企业采购方面关注市场动态，降低原材料采购价格，在产品生产方面采用适时制生产模式，利用计算机系统快速传递信息，加强与上下游供应商的联系，降低仓储存货，提高生产效率，进一步降低期间成本。企业在日常生产和销售中设立风险应对小组，及时处理突发事件，避免对企业盈利水平造成影响。积极调动各级人员的积极性，精准分配任务指标，落实奖励体系，建立和完善业绩评估体系，让员工知晓明确的职业上升渠道。通过与竞争对手的横向对比以及与往年的纵向对比，找到企业管理和计划落实的不足，坚持底线原则，做好产品质量把控。