ESG表现与企业绩效的关系

于天一

摘 要：随着可持续发展理念的普及，企业越来越关注社会责任。由于钢铁行业具有能源消耗大、易污染环境等特点，选取南钢股份为研究案例，從环境、社会责任与公司治理3个角度阐述南钢股份的表现，并分析该公司2018—2022年的财务指标以及非财务指标—每股社会贡献值，发现实施ESG对企业提升财务绩效和非财务绩效均有积极作用。

关键词：ESG；财务绩效；非财务绩a效

随着我国政府和监管部门不断完善环保政策以及对企业可持续发展的重视程度不断提高，企业和投资者越来越重视环境、社会和公司治理（Environmental， Social and Governance，ESG）相关方面的表现。鉴于新冠感染对全球经济的影响，投资者对ESG的关注度持续上升，ESG成为评估企业价值的重要标准，而且已经被国际上很多家投资机构纳入了评估体系。在此背景下，企业的ESG表现对企业绩效的影响不言而喻。在以实现国家“碳达峰”“碳中和”为目的的可持续发展背景下，社会对钢铁企业及其所处生态系统提出了更高的要求，强调关注研发、生产、销售等各个环节的ESG表现。本研究以南钢股份为案例，分析南钢股份的ESG表现和财务与非财务绩效现状，得出ESG表现对企业绩效的综合作用与影响。

1 南钢股份ESG现状

南钢股份成立于1999年，主要从事钢铁轧制、钢材冶炼及焦化副产品的销售与生产。2008年起，南钢股份连续13年发布社会责任报告。2021年起，该企业正式将“社会责任报告”更名为“可持续发展报告”，旨在向利益相关方更好地呈现公司在社会责任、环境保护和企业治理方面的承诺、管理举措和成效。本研究根据现有的ESG指标评价体系以及案例企业的行业特征与企业规模等要素，选取南钢股份2018—2022年主要实质性事件，综合ESG三大维度分析南钢股份的ESG表现现状。

1.1  环境（E）方面

南钢股份十分重视环境保护。首先，公司自2018年开始逐年增加环保投入，尤其是在2021年公司因原材料工厂受到了一起环保行政处罚之后，对处罚内容进行大幅度整改。其中，对部分重点环保项目的投资金额已近12亿元，占2021年利润总金额的24%。其次，公司十分重视污染减排，致力于减少废气、废水和固废排放，以减小对环境的影响。2018—2022年，公司的二氧化硫等废气排放量和废水排放量不断下降，这都归功于公司制定的“十四五规划”。同时，南钢股份也是行业内首家实施清洁发展机制项目的公司，并且获得了世界银行（代表意大利碳基金）总计1 135万美元的碳减排量转让款。公司还持续创造绿色低碳产品，将可持续发展理念融入产品研发设计中，不仅很好地履行了环境保护责任，还树立了良好的企业形象。总体而言，南钢股份积极履行环境保护责任，不断投入资金建设，时刻关注重点项目与指标，进行产品绿色升级，积极建立绿色原材料工厂。在相关方面的推动下，该企业不仅减少了污染物的排放量，还建立了良好的企业形象，对产品销售以及公司发展产生了一定的积极影响。

1.2  社会（S）方面

在社会方面，本研究主要分析南钢股份的公益投入以及对利益相关者的保护等。首先，南钢股份十分重视公益事业，不断增加投资额。2022年，公司参与捐款活动，募集善款346 823元，并且开展各种援助活动，支持乡村医疗工作，还向江苏省慈善总会捐款500万元，充分履行了社会责任，提升了消费者的好感度，从而促进销售、扩大市场份额。其次，公司在疫情期间实施精准防控，保障了员工的生命安全和精神健康，具体措施包括定期对公司公共场所进行消杀、积极推进员工疫苗接种等，还成立了社区志愿者小队，投入防疫资金30万元。再次，南钢股份的员工人均薪酬数年来一直处于钢铁行业第一梯队，最低工资显著高于当地最低工资标准，大大保障了员工的基本利益。公司还为员工建立了多元化的福利体系，定期为员工进行职能培训，设立员工特困帮扶基金并且组织各类活动，培养员工的兴趣爱好。这不仅丰富了员工的业余生活，还充分调动了员工的积极性，有助于留住高层次人才，从而提升产品的生产效率与质量水平。最后，公司积极严谨地进行各项税务的申报工作，缴纳各项税款，一直以来都严格遵循各项法律法规的要求。总体而言，南钢股份在社会责任履行方面表现良好，通过不断地对公益事业进行投资以及员工福利建设，大大提升了企业形象，从而提升了消费者对企业的认可度，促进了产品销售，同时增强了员工的归属感，有利于公司的产品生产以及日常运营，间接提升了企业的财务绩效。

1.3  公司治理（G）方面

在公司治理方面，南钢股份十分注重内部控制的建设。首先，公司将ESG理念与企业治理建设相融合，并且致力于构建一套持续完善的公司治理架构体系。在公司董事会中，独立董事占1/3，这非常有助于提高董事会的独立性。公司董事会还拥有女性董事以及各个领域的专家，分别涉及企业组织与战略研究、风险投资和财务管理、资产评估和企业风险内控等领域，在很大程度上提高了企业董事会的多元化程度，能为公司做出更科学全面的发展决策，从而对公司的发展产生积极影响。其次，公司设有监事会，其中2/5为员工代表，说明南钢股份充分考虑员工的发言权，也能更好、更真实地了解公司发展情况，有助于公司做出更切合实际、更合理的决策。再次，公司不断提高信息披露质量，充分高效地向投资者传递公司经营管理情况和业务发展信息。基于投资者诉求，公司对产品进行分类，梳理下游客户，并对公司战略发展和产业地图进行立体表达，通过主动性披露向投资者传递企业价值。公司连续两年获得上海证券交易所信息披露评价A级，大大促进了公司的证券流动性，充分说明南钢股份在公司治理方面的措施对公司的财务绩效产生了积极影响。最后，公司注重科学创新，搭建了“2+3+5+N”研发平台，并且拥有有效授权专利1 219件；不断提高产品质量，进行产品升级，提供智慧优质服务，致力于给客户提供规范化的产品服务，在很大程度上促进了产品销售，对企业财务绩效的提升产生了积极作用。总体而言，南钢股份对内严格控制、对外信息披露透明化，从上到下融入ESG管理理念，有助于公司做出科学的决策，为公司的长远发展奠定了坚实的基础。

2 南钢股份实施ESG对绩效的影响

本研究主要采用2018—2022年的数据对南钢股份财务績效以及非财务绩效进行分析。

2.1  南钢股份实施ESG对企业财务绩效的影响

2.1.1  盈利能力

南钢股份近5年的净利润率分别为9.18%、5.43%、5.36%、5.41%和3.06%。2018年是钢铁行业发展较为迟缓的一年，该公司净利润率为9.18%，高于行业均值7.61%。说明公司相比于同行业其他企业盈利能力较强，主要是因为南钢股份改良了绿色产品生产，再加上其规模经济的发展，很好地控制了生产成本，在增加绿色产品销售比例的同时优化了产品结构，推陈出新，满足市场化需求，与消费者建立了良好的信任关系，树立了良好的品牌形象。值得注意的是，同年，南钢股份相关原材料的价格处于增长状态，产品的销售价格也有所下降，但南钢股份的净利润率仍有大幅度提升，足以证明其ESG的实施对盈利能力产生了很大的积极作用。2019—2021年，公司虽然面对新冠感染以及行业低迷的双重压力，但是净利润率一直稳定地维持在5.5%左右。2022年，公司的净利润率下降是因为南钢股份一直加大对ESG领域的资金投入，提高了企业的管理费用以及生产成本[1]。若考虑相关方面的金额投入，南钢股份的盈利能力应该属于稳定增长的状态。在经济市场受到较大影响的背景下还能维持稳定的净利润率，足以看出南钢股份的盈利水平一直在提高。2021年，南钢股份的净利润率较2020年有小幅度的上升，从中可以看出南钢股份在绿色产品生产和环境保护方面的投资都得到了回报，不仅提升了营业收入总额，还降低了营业成本。总体而言，南钢股份的盈利水平一直在稳定提高，即使有外部环境的不良影响，该公司也能在压力之下提升产品销售收入，控制产品成本，降低期间费用，发挥ESG带来的产品优势，减少外部不利因素对企业利润的不良影响。

2.1.2  营运能力

南钢股份近5年的存货周转率分别为7.79、7.79、7.41、8.88和8.21次，该指标受企业存货资金投入以及存货管理水平等多个因素的影响。2018—2019年，南钢股份的存货周转率一直维持在7.79次，说明南钢股份的营运能力表现较为稳定；但2020年有0.4次左右的下降，主要原因是受新型冠状病毒的感染影响，南钢股份的产品存货较多，再加上企业生产规模大，导致库存商品较多。此外，南钢股份近年来对ESG相关方面的投入相对较多，虽然降低了很多制造成本，但由于其投入的金额巨大，分摊到平均存货成本使产品成本略有增加，导致存货周转率有所下降。但2021年以后，南钢股份的存货周转率大幅提升，从2020年的7.41次上升到8.88次。2022年，南钢股份的存货周转率有所降低，但整体来看还是在8次以上，处于较好水平。究其原因是南钢股份在ESG相关方面的投入得到了回报，控制成本的效应得到充分体现。南钢股份采用先进技术、贯彻绿色生产理念，在改善产品结构的同时，提升了品牌形象，在投资者与消费者眼中获得了极大的认可，加快了产品销售，从而加快了存货周转。整体来看，通过ESG的实施，南钢股份虽然在短期内出现了营运能力下降的现象，但从中长期来看，得到了正向回报，增加了产品销售，在控制成本的同时加快了销售产品的周转，对其营运能力产生了积极影响。

2.1.3  偿债能力

南钢股份近5年的资产负债率分别为51.91%、49.72%、49.59%、52.96%和58.83%，说明其偿债能力一直表现良好。2021年和2022年有所上升，究其原因是对原材料工厂的重点环境保护项目投入整改。从整体来看，南钢股份的偿债能力一直表现不错，在很大程度上是因为ESG的相关实施使企业的信用评级上升为A级，增强了投资者的信心，使其在证券市场的流动性增强，进而获得更多的债务融资，增强了其偿债能力[2]。公司股价在资本市场上也呈现利好趋势，在一定程度上增强了企业的资金流动，进而提升了南钢股份的短期偿债能力。由于生产规模较大，南钢股份不需要通过专门借款进行生产经营和履行社会与环境保护责任，因此，其资产负债率相对较低[3]。总之，南钢股份在ESG相关方面的投入虽然使资产负债率略有上升，但也对企业债务融资起到了积极作用，有助于偿债能力的增强。

2.1.4  发展能力

南钢股份近5年的营业收入增长率分别为16.08%、9.91%、10.74%、42.45%和﹣7.69%。由于行业发展环境低迷以及新冠感染的影响，南钢股份2018年和2019年的营业收入增长率呈下降趋势，但2020—2021年的营业收入增长率大幅上升，从10.00%上升至40.00%。由于前一年的飞速发展，2022年增长率有所下降，说明企业还没有找到新的增长点，但是维持得还算稳定。随着时代的发展，消费者对产品的要求不局限在价格方面，开始重视环保性。不难看出，由于在ESG相关方面的措施，南钢股份掌握了长期发展的重要优势。将ESG环保理念融入产品生产，同时对绿色产品进行推广升级，使南钢股份的市场占有率大大提高，也让投资者看到了南钢股份的发展潜力[4]。不论是在投资者还是消费者眼中，南钢股份都有一定的地位，促进了企业的长期发展。

2.2  南钢股份实施ESG对企业非财务绩效的影响

为了衡量ESG对企业非财务绩效方面的影响，本研究选择了最具代表性的测量指标—每股社会贡献值，即在为投资者创造每股收益的基础上，综合考虑为国家创造的税收、向员工支付的工资等为其他利益相关者创造的价值额，同时去掉了公司造成的环境污染等其他社会成本。南钢股份在《可持续发展报告》中披露，2018—2022年每股社会贡献值分别为2.07、1.73、1.17、1.57、1.53元/股。从近5年的数据可以看出，南钢股份2018—2019年一直维持在较高水平，2021年和2022也都维持在1.5元/股以上，较2020年有所上升。说明其不仅在乎企业自身的价值提升，还兼顾员工、债权人以及政府等多方利益相关者的权益，承担了多方的责任，在提升自身综合能力的同时，对政府、社会以及员工都起到了一定的积极作用，形成了多方共赢、共同进步的良好局面。通过对ESG的实施，企业在盈利的同时实现了企业价值，与社会的关系更加密切，从而提升了企业的社会价值。

3 结论与启示

3.1  结论

本研究通过对南钢股份的案例分析，发现企业实施ESG对企业的财务绩效以及非财务绩效均有一定的正面影响。

3.1.1  提升市场关注度，释放积极信号

企业实施ESG的指标表现良好可以向消费者传递积极信号，建立良好的企业形象，提升企业声誉，从而促进企业的产品销售以及长远发展。随着全球化发展，消费者更加注重可持续发展理念，南钢股份满足消费者的升级需求，将环保理念融入产品设计，在控制成本的同时促进了产品的销售。

3.1.2  降低融资成本，减轻企业财务负担

在行业与大环境双重压力下，实施ESG不仅使企业获得了较好的信用评级，还获得了投资者以及债权人等利益相关者的信任，增强了企业的资金流动性以及偿债能力，从而提升了企业的抗风险能力[5]。

总体而言，南钢股份ESG的实施在中长期逐渐得到利益回报，使其财务水平有所上升、竞争优势逐年增强，与各方利益相关者实现共赢，对企业财务绩效与非财务绩效方面都有一定的正向作用。

3.2  启示

3.2.1  关注环境保护方面的技术创新

由于南钢股份的行业特性，容易造成严重的环境污染，南钢股份应继续加大对环境保护的投入，尽量做到资源不浪费、减少环境污染。另外，要继续强化企业的可持续发展意识，在提高效益的同时实现绿色发展，提高企业的财务绩效与非财务绩效，为企业的长远发展奠定基础。

3.2.2  注重多方利益相关者，提升企业的社会价值

企业实施ESG不仅是政府的要求，更是消费者以及投资者的利益诉求。首先，投资者十分注重企业的ESG表现，企业ESG发展水平越高，企业的可持续发展能力越强，越能吸引投资者。所以，南钢股份应积极提升ESG水平，这样不仅能提升投资价值，还能兼顾社会、员工等多方面的利益，实现多方共赢，并且在环境、社会和公司治理层面满足利益相关者的诉求，为企业的长远发展奠定坚实的基础。

3.2.3  加强公司治理体系建设

首先，南钢股份应从上至下将公司治理结构与ESG理念相结合，并且將该理念融入公司的战略管理，通过ESG的发展降低财务风险，提升内部控制管理水平。其次，加强企业ESG信息披露的透明化，加强信息披露规范化管理，增加定量数据对比，完善ESG报告内容，提高横向可比性与纵向可比性，提高南钢股份ESG信息披露的系统性、全面性、规范性，优化企业ESG表现，助力企业的高质量长远发展。

[参考文献]

[1]张耀心，孙美，沈力.ESG、创新与企业财务绩效关系综述[J].投资与创业，2022（21）：67-69.

[2]陈玲芳，于海楠.ESG表现、融资约束与企业绩效[J].会计之友，2022（22）：24-30.

[3]张慧.ESG责任投资理论基础、研究现状及未来展望[J].财会月刊，2022（17）：143-150.

[4]陈心爽.企业持续经营能力分析—以科创板三元正极A企业为例[J].财会学习，2021（31）：169-171.

[5]任紫娴，顾书畅，杨雨竹，等.ESG表现与企业财务绩效关系实证研究[J].经营与管理，2021（11）：26-32.