哈佛分析框架下A啤酒公司财务报表分析

朱胜兰

本文以A啤酒集团股份有限公司为例，利用哈佛框架对A啤酒公司2019—2021年的财务报表数据进行剖析，进而综合分析A啤酒公司的经营状况，总结并及时处理好经营过程中遇到的问题，使A啤酒公司在哈佛框架中的应用更加完善，促进啤酒行业对哈佛框架体系的重视，并为其他企业发展提供借鉴作用。

一、哈佛分析框架简介

哈佛框架，是由哈佛大学的佩普、希利和伯纳德三位专家所提供的金融框架。其主要内容包含战略研究、财务管理理论分析、财务研究与未来研究四方面，从战略的高度研究公司的运作现状，结合财务指标与其他财务指标进行定性与定量研究，以对公司未来高效运作进行完整、全面的研究，准确把握企业运行情况。

二、战 略 分 析

A啤酒公司的前身是1903年8月由德国投资商和英国投资者共同出资在中国青岛成立的日耳曼啤酒集团青岛分厂，它曾是中国最著名的啤酒制造商，以及2008年北京奥运会的官方赞助商品牌，位列全球企业五百强。企业的经营范围为啤酒生产、营销及其与之有关的服务。目前企业在国内外设有60多家全资和控股的啤酒制造公司，以及2个联合和协作的啤酒制造公司，产品销售分布在中国国内的20多个省（区、市），生产规模和市场占有率均居国内外啤酒工业领先地位。公司制造的A啤酒，是目前全球市场上最有影响力的中国名牌，已行销全球100余个国家和地区。

三、宏观环境分析

政治环境分析：随着法制建设的不断完善，啤酒行业相关的质量标准不断提高，啤酒行业在做到低能耗的同时还要确保绿色发展、节能环保，这就要求啤酒行业从采购、生产到销售等各个环节都需要全程分析管控，确保食品安全、绿色、高效生产。且随着时代的发展，消费者维权意识逐渐增强，更加重视食品安全问题。这就要求企业不断更新技术，改进生产工艺，使生产过程变得更加健康、环保。

宏观经济环境分析：新冠肺炎疫情的冲击导致近年来国内经济发展速度不断下降，GDP增速减缓和宏观经济低迷，再加上国际物价水平的提高，导致中国中小企业的原料成本、人工成本不断增加，且疫情冲击下，我国大多数城市实行全封闭管理，非必要不外出，使得销售量极小的情况变得更加雪上加霜，啤酒消费的增速呈下降趋势。

社会文化环境分析：啤酒消费主要群体是青壮年人口。随着人口结构老龄化趋势加快，这将在两方面对啤酒行业造成影响：其一，青壮年减少，市场劳动力短缺，劳动力成本增加；其二，啤酒消费群体主要针对20—55岁青壮年，消费人口锐减，企业收入直线下降。在啤酒业劳动力成本增加以及销售收入减少的双重作用下，啤酒行业获利难上加难。

四、会 计 分 析

（一）存货分析

库存分为原料、包装物、在产品和产成品等，均按生产成本和可变动现净额孰低核算。表1中列出了A啤酒公司2019—2021年期末存货的构成情况，原材料和产成品占据大多数。由表1能够明确看到，A啤酒公司的生产存货总额在近3年始终保持着增长态势，而原材料等生产成本總额也呈上升态势。存货周转量的减少，大大降低了企业的资金占用量，提升了存货经营的质量。存货的增加与企业近年来扩大经营、提升多元品牌效应相关，期末存货过多也与企业提早在春节的旺季备货相关。

（二）应收账款分析

由表2可看到，A啤酒公司应收账款总额呈上升趋势，坏账准备总额呈减少趋势。从中我们可以发现，由于A啤酒公司对坏账准备制度的管理并不严谨，因此应收账款的管理也受到了一定的限制。A啤酒公司通常采取账龄分析法计提坏账，计提比率一般是年度内计提5%，1—2年内的计提50%， 2年以上计提100%。

（三）偿债能力分析

偿债能力分析一般涵盖企业短期偿债能力研究和业务中长期偿债能力研究。如表2所显示，介绍了A啤酒公司的流动比率、速动比率、资产负债率和对股东权益百分比。流动比率是指流动资金与对流动资金的占用率，差值为1.5—2很恰当，表中A啤酒公司的流动比率数据在差值范围内，企业偿债能力较好，且逐年增高。速动比率，是指公司的流动资金在扣减库存后的余额与流动资金之间的比率，比值1：1比较合适。表中A啤酒公司的速动比率先上升后逐渐下降，到2020年速动比率仍然偏高，意味着公司在长期投资中的资本比例偏高，将提高公司长期经营的机会成本，同时提醒A啤酒公司通过改善公司短期资本效率，以增加长期获利机会，从而节约资金与生产成本。资产负债率是指公司的总债务与净资产之间的比率，比值一般以0.4—0.6较为恰当，表2中A啤酒公司的资产负债率比例较为合理，且企业还款水平也适中。

（四）盈利能力分析

为衡量A啤酒公司盈利水平选择的四项指标，分别为营销毛利率、营销净收益、净资产收益率和总资产收益。由上表中得知的净收益与销售毛利率的数据差异很大，究其原因为不涉及公司主营业务直接支出的间接成本费用过大，其中包含公司的运营管理支出、销售费用以及税金等。A啤酒公司的净资产收益率与总资产收益率均在逐渐上升，只是数字仍偏小，表明A啤酒公司所使用资金的实际效益仍较低，要想提高A啤酒公司的净资产收益率，可以提高A啤酒公司的总资产收益率和权益乘数。具体措施包括：进一步拓宽营销途径，提高企业的销售收入；进行全面成本费用管理，尽量减少企业的成本费用支出；合理配置企业的资产构成，控制企业和流动性的比例，尽量在保证企业正常偿债能力的同时提高企业的资本利用效益；控制企业的负债率，保持一定的流动性；详细了解相关税收政策，积极开展税务筹划，降低企业的税负压力。

（五）营运能力指标

为考核A啤酒公司的经营发展情况，我们选择了存货周转率、应付账款资金周转率、固定资产存货周转性和净资产存货周转性等五个指标。库存周转率越高，意味着库存周转速度越快，库存的浪费程度越小，流动性越好，营运能力也越强。存货周转量先是下滑后又增长，说明A啤酒公司在2020年发生了一定数量的存货积压问题，这在一定意义上也体现出A啤酒公司在疫情影响下，可能出现了啤酒库存周转速度缓慢的情况；而应收账款资金周转速度连续第三年增长，则表明A啤酒公司应收账款流动资产的增长速度提高、收回速度也变快，资产的稳定性更高。而固定资产周转速率也呈上升态势，则表明公司固定资产的使用率在提高。净资产周转的时间逐渐减少，意味着A啤酒公司的净资产周转速度更慢，销售水平变弱，投资效率也变低，此时企业就必须采取措施改善各类投资效率，集中处理过剩、闲置不用的固定资产，以增加销售收入，从而增强企业的净资产周转能力。

五、前 景 分 析

随着国内啤酒产业消费增长和消费人群的多样化，使啤酒制品产业的消费结构转变速度不断提高，人们也开始需求质量更高、更多样化的啤酒产品，国内市场竞争也从以产能、数量的扩张，变为以质量型、差别化为主的新市场，中高档市场占有率也持续上升。企业将坚定不移地实施高品质策略，发挥A啤酒公司产品、服务质量、制造基地和销售渠道互联网等信息平台的信息作用，努力推动企业发展方式转变。按照“产品导向、创新驱动、质量第一、效益优先、结构优化、和谐发展”的六大策略导向，采取加快建立基础市场战略带、推动生产结构提升、增强品牌影响力、打造魅力品质、开拓全球市场，以规模化、智能提升助力营销等策略举措，继续坚定不移地做强做优做大中国啤酒产业，提升公司国际市场竞争力，实现高品质可持续发展，努力建设世界一流的国际品牌公司。