企业对外投资财务风险与控制研究

冯超

摘要：对外投资是央企资产实现增值保值的重要经营管理手段，加强对企业对外投资项目财务风险管理的研究，是保障企业经营效益、防范财务风险的必然选择。文章首先分析了企业股权项目投资的相关概念和财务风险管理的重要意义，对企业对外投资项目中存在的财务风险和管理原则进行了详细说明，分析了当前企业对外投资风险管理中存在的问题，并提出了相关对策。

关键词：企业；对外投资；项目；财务风险管理

一、引言

随着我国经济的不断发展和社会主义市场经济的不断完善，企业不断加强对对外投资管理的重视，通过企业资本控股平台和企业建设对企业的资产进行投资管理，以实现企业资产保值、增值、推动企业高质量发展的重要作用，提升企业的整体经营管理效益。央企是我国经济体制中的重要组成部分，企业的发展质量和投资效益对我国的经济环境有着极大影响，对外投资项目的效益不足或失败一方面会导致国有资产流失，造成国家经济损失，另一方面也会影响国家的经济发展和产业结构改革质效，不利于实现我国经济的高质量发展。因此，加强对企业对外投资项目财务风险管理的深入研究，提升风险管理质量，是提高企业综合竞争力和高质量发展能力的必然举措。自2020年起，《区域全面经济伙伴关系协定》（简称RCEP）正式签署，成员国包括中国、东盟10国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰等共15个亚太国家，是以发展中经济体为中心的区域自贸协定，也是全球规模最大的自贸协定，协议要求签署国家以实际行动对多边贸易体制进行严格维护、全面建设开放型世界经济，标志着我国深入参与建设全球经济体系、实现高质量、双赢发展战略的全面推进，对深化区域经济一体化、稳定全球经济具有重要意义，也对我国央企加强对外扩张、对外发展有着重要的推动作用。

二、企业对外投资和财务风险管理

（一）企业对外投资

对外投资指的是投资者以收购、持有目标企业股份的方式对目标企业进行经营管理控制和获得股权收益的投资活动。对外投资的主要目的包括获得目标企业的经营管理权限、拥有对目标企业的重要影响、获得股权收益、分散经营风险等，通常是长期、大规模投资行为，并不是单纯为了股权收益，而是具有较强的战略意图，为了实现企业的战略规划，以对外投资的方式增强企业之间的商业关联，以期达到影响、控制目标企业经营管理行为的目的，为企业的战略发展提供有效保障。企业的对外投资更加追求投资的稳定性、保值性、控制性和战略性，因此，通过对外投资行为扩大企业规模和结构稳定性，并实现企业资产的保值增值，实现企业的战略性发展，是企业进行对外投资的主要目标。

（二）对外投资项目财务风险管理

财务风险管理指的是企业对经营管理中的财务领域的风险进行识别、分析和控制的管理活动，保障企业的财务安全、防止企业利益受损。企业对外投资项目的财务风险管理不只是对投资项目资金的风险管理，还包括相关联的企业财务风险和投资企业财务风险管理，需要对投资项目、市场环境、行业发展、投资企业经营管理能力、技术能力以及对企业自身发展影响等方面的风险进行有效的识别、度量和控制，是一项综合性较强、关联性较广的企业经营管理活动。

三、企业对外投资中的财务风险

（一）投资环境风险

1. 法律风险

法律风险是我国对外投资风险管理中的重点内容，我国的对外投资相关的法律法规陆续出台，法律体系不断完善，对外投资活动必须对相关法律法规进行深入了解，尤其是国家对合规经营不断重视的情况下，一旦违反国家投资法律法规，必然会导致企业的投资利益受损，甚至造成更加严重的后果。特别是在央企对外投资之中，法律风险是重中之重。央企不但要承担国家经济发展的主要责任，更重要的是其社会责任和国家责任的履行义务，企业必须保障自身的合规经营，为社会企业做出榜样，保障我国经济的健康发展。同时，央企的实际经营者及其外国资产所有者的特殊身份，在对外投资的活动中起到了重要的影响作用，投资回报率并不是企业最看重的内容，保障对外投资的稳定性和安全性才是重中之重。如果出现对外投资失败的情况，就必然对央企的发展产生重大影响，因此央企的对外投资必须保障其法律合规性，这也是企业对外投资的必然选择。另外，央企也要对投资企业的经营管理、业务项目和财务等领域的合规性进行慎重甄别，规避法律风险，保障企业对外投资和合法、合规。

2. 政策风险

政策风险是普遍存在的财务风险类型，一方面是对外投资领域的政策风险，我国还处于社会主义市场经济的初级阶段，相关的市场环境还处于完善之中，对外投资领域的相关政策和体系还没有完全成熟，对外投资领域受到国家政策的影响巨大、深刻，一旦出现政策变动，会影响对外投资的收益和稳定性，因此，企业在进行对外投资活动时，必须对相关政策进行深入了解，防止由于产权交易政策的变动造成企业的利益受损。另一方面是投资企业的行业政策风险，投资企业所在的经营行业同样受到了国家政策的重要影响，企业在进行对外投资时要注意行业政策的转变风向，及时进行投资、撤资或管理控制，尽量降低对企业的效益影响。

（二）投资项目风险

1. 投资企业管理风险

在企业的对外投资活动中，要在投资前对投资企业管理者的经营管理能力、资历、股东背景、日常经营管理情况等内容进行深入调查和评估，对投资企业的经营管理情况、财务风险情况、战略发展情况及行业发展态势等内容进行全面了解，保障对外投资项目的投资调查的深入性和真实性，防止由于企业管理能力不足导致的经营效益减少或破产的情况，保障企业的对外投资质量。另外，企业要对投资企业的经营管理过程进行全面监管，尤其是对企业发展的战略规划和重大经营活动，保障企业对投资企业的经营管理干预和控制能力，对投资企业的管理风险进行及时识別和防范控制，是对外投资中的重点风险管理内容。

2. 投资企业技术风险

技术是企业的核心竞争力，要进行对外投资，就必须对企业的技术能力进行全面调查，加大核心竞争力，保障企业的投资效益。技术风险，指的是企业的核心技术、生产技术、操作技术等方面不够先进、完善，产品生产效益不高、附加价值不高等问题，导致企业的经营管理效益不足，容易发生事故，或没有发展潜力，影响了对外投资项目的收益和稳定性。尤其是高新技术企业，产品的技术含量、研发能力、更新速度等因素是企业效益增长和发展的核心因素，因此，企业在进行对外投资时，必须对投资企业的核心技术能力进行有效识别，防止由于投资企业的技术风险导致投资失败。

3. 投资企业财务风险

投资企业的财务风险是对外投资中的重要风险识别内容，除了要对投资企业的资金来源、资金储备、资金流向、资金周转、融资情况、债务情况等财务风险内容进行深入调查评估之外，还要对投资企业的财务管理制度、会计核算真实性和准确性及执行情况等企业财务管理内容进行风险识别。企业的财务风险关系到企业的经营管理稳定性、发展潜力和投资效益，一旦投资企业出现财务问题，必然会对企业的对外投资造成严重影响，企业必须在投资前和后续的监管中加强对企业财务风险的重视，保障投资效益。

（三）企业内部风险

1. 资金风险

央企的资金规模非常庞大，因此在进行对外投资时通常会对多项目、多领域进行分散投资，涉及的资金规模相对较大，一旦出现投资失败的情况，虽然对企业的经营管理不一定会产生较大影响，但对单项项目的资金损失会比较多，会造成严重的国有资产损失；如果单项对外投资项目的资金占用过多，没有在投资企业经营不力时进行及时干预控制导致资金损失过多，可能造成对企业经营结构的重大损害，不利于企业稳定发展。因此，企业在进行对外投资时，必须保障对外投资资金不会对自身的经营管理和发展造成严重影响，并保障对投资企业的经营管理的及时干预控制，及时止损，防止对企业的资金状况造成过多影响。

2. 融资和债务风险

在进行对外投资时，筹资和融资是常见的投资手段，企业进行对外投资时通常采用本身的资金储备和银行融资等手段。如果融资资金规模过大，会影响到企业的负债率，造成经营压力和还款压力过大，导致企业债务结构不健康，会影响企业的正常经营发展。同时，由于对外投资项目不能完全保障资金安全，如果投资企业出现经营困难，导致无法及时提供股权收益或无法收回投资资金的情况出现，投资项目失败，造成企业资产损失，是企业最不愿意看到的情况，因此，必须加强对融资和债务风险的有效识别，保障投资项目财务安全。

3. 投资项目管理风险

企业通常会在对外投资时追求控股或具有重大影响和经营干预能力，因此企业对投资项目的管理是对外投资活动中的重要内容。如果企业的投资管理部门缺乏风险识别能力和干预控制能力，会导致企业无法及时发现和控制投资企业的财务风险，影响到企业的投资收益。因此，投资管理部门要保障对投资企业的行业风险、经营风险和财务风险等方面的实时监督，并在出现财务风险时进行及时干预和控制，防止投资企业效益受损，保障企业的投资安全。

四、企业对外投资财务风险管理中存在的问题

（一）风险管理理念落后

风险管理观念落后是央企中普遍存在的问题，由于央企长期处于特殊经济体制和环境中，对部分国家的经济和市场环境缺乏深入认知，对不同国家的风险管理认识不足，企业管理人员普遍存在风险管理意识薄弱、管理意识错位的问题，对外投资项目财务风险管理的方法手段应用不够准确合理，容易导致财务风险的出现。另外，很多企业的相关对外投资管理者的投资、金融领域的知识储备和财务风险管理认识不足，无法建立科学合理的投资管理机制和财务风险控制机制，没有进行财务风险文化建设，导致管理人员的财务风险管理意识薄弱，不能进行有效的对外投资项目财务风险管理。

（二）风险评估体系不完善

风险评估体系是对外投资项目财务风险管理工作中的核心内容，科学、高效的风险评估体系是及时识别、度量财务风险、为风险控制提供数据支持和方案编制的重要基础。部分企业在进行对外投资时缺乏科学高效的风险评估体系建设，或是风险评估方法应用不合理，对外投资项目所面临的财务风险不能实现全面、及时的有效识别，导致企业的对外投资项目存在财务风险较多、投资收益不高等问题，既不能保障对外投资项目为企业带来充足的利润，也不能有效降低财务风险、保障投资安全。另外，投资企业对企业的经营发展无法起到补充和战略构建的作用，也是风险评估体系不完善导致的无效投资项目产生的因素之一。

（三）财务风险管理机制不完善

企业的对外投资项目财务风险管理机制的不完善，首先，体现于缺乏战略规划，企业和投资企业的财务风险管理机制没有进行有效衔接，导致企业对投资企业的财务风险不能进行及时的识别和控制，导致投资项目的财务风险无法得到有效控制；其次，是企业对投资企业的后续管理控制手段缺乏客观性和专业性，没有严格的风险管理和执行机制，导致企业随意插手投资企业的经营管理，反而造成了财务风险；同时，企业与投资企业之间的财务信息共享和沟通反馈机制缺乏，也是造成财务风险的重要原因，两者之间的信息交流不畅，会严重影响企业的投资项目风险管理质效，难以保障投资安全。

（四）现代化管理手段应用不足

虽然现代化管理改革在大部分企业的改革进程中起到了一定的成效，但仍然处于初级阶段，现代化管理的基础设施投入和技术应用相对不够成熟，无法起到关键性的质量提升作用。一方面是大数据技术、云计算技术和计算机网络技术等相关技术的基础设施建设和技能应用不够充分，没有完全实现财务管理的信息化改革，或是信息化改革应用手段较为初级，缺乏对财务数据的深入挖掘能力，不能有效识别投资项目的财务风险。另一方面是现代化人力资源管理机制没有完全进行改革落实，绩效管理机制、激励制度和人才培养机制建设不完善，不能充分激发员工的能力提升意识和工作热情，导致企业的对外投资管理人员的风险管理能力和意识难以提升，影响了财务风险管理工作的质量和效率，無法进一步提高企业对外投资项目财务风险管理质效。

五、优化企业对外投资项目财务风险管理质效的对策

（一）更新风险管理理念

企业首先要实现从领导层、管理层到基层员工的全面风险管理意识更新，不断加强对风险管理知识和理念的宣传和讲解，通过培训班、会议、宣传等手段增强全体员工的风险管理意识和能力，认识到风险管理对对外投资和企业的重要意义，全面构建风险管理文化环境，促进企业整体财务风险管理能力的全面提升，保障对外投资项目财务风险管理的思想认识，完善方向引导和理论建设，为对外投资的安全性和效益性提供思想保障。其次，要加强对外投资管理者的投资、金融领域等方面的知识储备和技能应用能力的培养，加强与优秀投资企业和金融企业的合作，定期进行联合培训和学习调研，提升对外投资管理人员的投资、金融能力，让企业的对外投资进入专业化领域，从而提升财务风险管理能力，保障投资安全。

（二）完善对外投资评估体系建设

企业要加强对对外投资风险评估体系的完善建设，针对对外投资中的财务风险因素进行科学、高效的风险评估体系建设，保障财务风险评估的科学性和正确性，为对外投资项目的财务风险管理提供真实、全面的财务信息和非财务信息，为风险管理的预测和方案编制提供有力支持。首先，要对投资环境风险进行评估，主要是针对国家相关法律法规和行业规范及国家政策等内容进行深入了解，结合投资企业的实际发展情况进行投资环境风险因素的实时监控和风险评估；其次，是对投资项目风险进行全面评估，分析投资企业的管理团队能力、核心技术能力和财务状况，对其中存在的风险因素进行全面评估和度量，分析是否具有投资价值，能够取得足够的投资利益，投资企业经营管理是否稳定，对企业发展的战略补充作用是否充足等，全面保障投资项目的财务风险管理质量；最后，对企业内部的投资管理风险因素进行评估，保障进行对外投资时企业内部的资金健康、融资和债务结构健康、具备充分的项目管理能力，充分降低对外投资项目财务风险，提高财务风险管理质效。

（三）完善对外投资财务风险管理机制

1. 完善机制保障

我国的对外投资市场相对不够成熟，行业规范和国家法律规范相对不够健全，因此，企业必须加强对外投资项目的管理机制保障，建设具有规范性、灵活性、保障性的对外投资机制、风险识别机制和管理控制机制等，作为行业规范和国家法律法规的有效补充，保障企业的对外投资合理、合规。另外，企业要加强对投资合同的制定和执行监管，保障在出现超出法规范围内的不合理合同条款和行为时，对投资企业进行有效控制和监管，保障对外投资项目安全。

2. 增强风险管理方法应用

风险分散、转移和风险规避是对外投资项目风险管理中的常用手段，能够有效实现对对外投资项目的财务风险管理。风险分散指的是对多企业、多行业进行对外投资，或是通过融资手段将资金风险进行分摊，从而降低企业的投资财务风险；风险转移指的是通过建立子公司、购买商业服务、金融衍生品、外包等手段将投资风险转移到其他企业；风险规避指的是通过各种方法将投资风险与投资目标进行隔离，要看具体的风险情况进行方法调整。总的来说，通过风险分散、转移和规避等手段进行企业对外投资项目财务风险管理，是保障投资安全的重要原则。

3. 提升投资项目选择和干预控制力度

企业在进行对外投资时，首先要进行合理的投资项目选择，通过对投资企业的全面调查，保障投资项目具有充分的回报率、稳定性或组织性，对企业的经营管理发展能够起到良好的促进作用，再进行对外投资，是提升投资质量和风险管理质量的重要原则。另外，企业要加强对投资企业经营管理的监管和干预控制，保障投资企业的经营效益和综合竞争力的不断提升，防止投资企业出现财务风险，并在投资企业出现经营管理问题时及时进行干预控制或撤资处理，是企业对外投资项目财务风险管理中的重要原则。

4. 财务共享和反馈机制建设

企业要加强与投资企业之间的财务共享机制和信息反馈机制建设，利用财务共享服务中心的财务管理模式，提高两者之间的财务信息沟通交流效率，及时识别财务风险并进行全面的数据分析，研究风险来源和影响因素，并快速制定干预控制方案，提升企業对对外投资项目的控制力度，提升财务风险管理能力。

（四）增强现代化管理手段应用

一方面，企业要加强对外投资和财务管理方面的信息技术应用能力，保障大数据技术、云计算技术和计算机网络技术等相关技术的基础设施建设，提升信息技术应用能力，充分发挥现代化的先进技术手段，提高财务信息数据采集、整理、分析和价值挖掘能力，从而提升财务风险预测和管理能力。另一方面，企业要加强对现代化人力资源管理机制的完善应用，在以人为本的思想理念指导下，进行绩效管理机制、激励制度和人才培养机制等制度的完善建设，充分激发员工的工作热情和态度，提升员工的投资项目财务风险管理能力，保障企业的对外投资财务风险管理质效。

六、结语

由于我国社会主义初级阶段的市场经济特性和央企对外投资的特殊性质，以及企业对外投资的发展时间较短等因素的影响，当前对企业对外投资和财务风险管理的理论和实践研究相对不够成熟，没有形成具有权威性、完善性的方法论、管理制度和手段，各企业主要参照先进国家企业的对外投资财务风险管理活动进行学习和实践。因此，进一步加强对企业对外投资项目财务风险管理中存在问题的研究，是我国企业实现现代化改革创新发展、实现高质量发展、深化区域经济一体化的必然举措。

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（作者单位：国家能源集团国际贸易有限责任公司）