基金经理个人特征对基金业绩的影响

耿棒

自从我国第一支开放式基金出现以来，我国的基金逐渐向着多元化的方向发展，对外开放程度也随着证券市场的完善在不断地提高，有效地推动了基金业市场化进程，从而壮大了基金投资队伍，增强了基金经理的服务意识。在基金管理的过程中基金经理起着非常重要的作用，基金业绩受到基金经理综合素质能力的影响，所以，加强对基金经理个人特性的研究是非常必要且重要的。

一、我国基金经理市场的现状

随着证券投资基金业在我国的出现与发展，基金经理的重要性逐渐显现出来，受到各个领域的关注与重视。

（一）年龄结构

经过相关的研究发现，我国基金经理年龄最大的为56岁，年龄最小的为27岁，平均年龄约为34岁。在当前阶段，1960年左右出生的基金经理逐渐被七十年代出生的基金经理所取代。

（二）性别结构

经过研究我国基金经理的性别结构能够发现，男性在基金经理市场中占据主要的位置，在当前阶段，男性基金经理占据总基金经理比例的93%左右，而女性基金经理仅占总数的6%左右，由此可见男性是基金经理中的主要力量。这与海外基金市场的情况大致是相同的。

（三）学历结构

对我国基金经理的学历进行调查研究，我们能够发现基金经理的学历普遍都比较高。所有的基金经理的学历都是大学以上，具备学士学历的基金经理占8%，拥有硕士研究生学历的基金经理占总数的90%以上，还有6%左右的基金经理的学历为博士学位。由此可以看出，基金经理的学历是较为重要的，想要成为一名优秀的基金经理，具备硕士研究生学历是必不可少的，如果基金经理，仅仅是具备学士学历，那么在职场中成长与发展将会非常的困难。基金经理的工作具有很强的可操作性，拥有博士学历的人在基金经理市场中所占比例还是较小的，一方面是因为公司认为他们与基金经理的要求不相符，另一方面是拥有博士学历的人认为自己具备更高的能力，基金经理的职位不能将自身的作用充分地发挥出来。所以，在当前阶段，我国基金经理群体的学历主要是以硕士研究生为主。

（四）海归因素

海外留学人士在基金公司中所占的比例是相对较大的，在基金管理公司进行基金经理聘用的过程中存在着重视海外留学背景人士的情况。根据相关调查研究发现，在当前阶段我国基金经理中具有海外工作背景或者是留学背景的基金经理已经占据了总数的10%，其中还存在具有海外国籍的基金经理。由此可见，随着我国基金业的不断发展，对外开放程度不断增加，海外工作或者留学背景的人员在我国基金经理职场中所占的比例将会越来越高，成为一個重要的竞争条件。

（五）从业经验

在我国基金经理职场中，大部分的基金经理的证券从业经验比较丰富。经过研究发现，我国证券从业时间最长的基金经理具备25年的经验，时间最短的基金经理也有3年的证券从业经历。基金经理的证券从业经验在其他因素都相同的情况下，也是非常重要的一个竞争条件。

（六）来源情况

基金经理通常有两种原始出身，一种是做投资出身，一种是做研究出身。按照来源对基金经理进行划分，包括从其他基金经理转任而来、由投资人员担任、基金经理助理提升而来以及由研究人员担任。其中投资人员、基金经理助理以及转任的基金经理都具备一定的投资方面的工作经验。所以，在基金经理的竞争中具备投资方面的经验也是非常重要的一项内容，通常情况基金经理由具备丰富经验的人员担任，一般不会让研究员来担任基金经理。

（七）管理基金数

在当前阶段，我国很多基金管理公司都会指派多名或者是一名基金经理对旗下基金的投资管理负责。不同的基金管理公司任用基金经理的时候表现各不相同。第一，系列基金可能指派一个或者是指派多个基金经理对多个子基金进行统管。第二，通过轮岗制由基金经理来管理基金，也就是让同一个基金经理轮流管理不同的基金。第三，让基金经理实施相互兼职制，这种情况在易方达公司旗下较为常见。除此之外，在我国基金业多只基金由一名基金经理参与管理或者是直接管理的情况较为常见。基金经理人与基金的关系是多样化的，在大多数的情况下都不是由一位基金经理固定管理一只基金。

（八）变动情况

在我国基金经理的任职时间是相对较短的，变动较为频繁，在我国基金业中这是一个显著的特点。根据相关的调查研究发现，基金经理只有一年半的平均时间管理一只基金，在基金经理的总数中大约有35%的基金经理仅仅担任了不到一年的时间。大多数的基金都更换过基金经理，有的基金已经更换了两三次基金经理，少数基金更换四次基金经理，甚至有更换五次基金经理的基金，创下了新的纪录。

二、实证研究

假定基金经理的相关个人特征对基金业绩有影响。

假定一：从事证券业的时间（χ1），假定基金经理具备越长的证券从业时间，就有越好的基金管理业绩，将基金经理从事时间的年数当做指标，对多个基金经理的数据取平均值。

假定二：基金经理的年龄（χ2），在基金经理职场中年龄是非常重要的一个因素，基金经理如果比较年轻，那么他承受工作压力的能力以及随机应变能力可能相对较强，在外界压力的影响下能够将自己的专业素养充分地发挥出来，所受到其他因素的干扰会比较少，从而做出正确的投资决策。假定基金经理的年龄更小，能够将基金更好地管理。对样本基金经理的年龄进行平均，如果基金经理的年龄比平均数要大，那么χ2=0，如果基金经理的年龄等于平均数或者是小于平均数，那么χ2=1。

假定三：基金经理在基金管理公司的时间（χ3），在一家基金管理公司中如果一直在做基金经理，就认为这个基金经理具备较强的基金管理能力。

假定四：管理基金的基金经理人数（χ4），在管理基金时不同数目的基金经理，在进行投资决策的时候所做出的表现也各不相同。基金由一个人进行管理能够将基金经理的投资理念以及风格等充分地体现出来，但是每一个基金经理都不是十全十美的，都会有自身的缺点与不足，存在自我认知不明确的情况。对同一只基金由多个人共同管理，能够更加全面地看待问题，各个基金经理之间能够弥补自身的不足，让投资决策更加的完善，但是不同的基金经理的投资理念等具有一定的差异，很难迅速地达成一致，在大多数的时间里都需要进行相互的理解与妥协。假定在基金经理管理基金时人数越多，所获得的基金业绩越好。

在基金业绩中探究基金个人经理特性所产生的影响，可以通过相关的模型进行分析，分别针对从事证券业的时间、基金经理的年龄、基金经理在基金管理公司的时间以及管理基金的基金经理人数这几个方面的内容进行论证，是否对基金业绩有显著的影响。

在研究基金经理个人特征对基金业绩影响的过程中，对基金经理个人特征样本的收集是需要首先完成的。在封闭式基金中，没有将基金经理的个人信息呈现出来，所以在研究基金经理个人特征的过程中选择开放式基金的基金经理。

经过相关的研究与论证发现，基金经理具有较大跨度的从业时间，从两三年到十几年不等。在基金管理公司中担任基金经理的时间也有很大的不同，有半年的时间也有两年的时间等，从投资经验方面来看，基金经理具有较丰富的实战经验。所以，基金经理获取基金的能力与年龄、在同一家基金管理公司担任基金经理的时间以及综合能力都有着显著的关系。

三、假设变量的解释

经过相关的研究发现，在证券行业从事时间的长短与基金经理管理基金的业绩没有直接的关系，出现这种情况的原因主要是基金经理在从事证券行业工作的过程中，并不一定与投资或者是基金管理工作有关系，在这种情况下基金经理的证券从事经验就与基金投资管理没有较大的关系。同时，金融投资技术具有很大的风险，操作起来较为复杂，基金投资具有较大的规模，是组合投资的形式，这与证券投资具有较大的不同，证券投资较为简单。

在同一基金管理公司中担任基金经理的时间与基金业绩具有正相关的联系。我国更换基金经理的次数非常频繁，在这种情况下，基金经理承受着非常大的工作压力，在工作中出现一点失误就会被迅速地替代掉，想要长期地在基金管理公司中担任基金经理，就要借助基金业绩将自己的实力体现出来，在开放式基金中这种情况是普遍存在的。如果在一家基金管理公司中作为基金经理工作了很长的时间，就能反映出投资管理能力受到管理人员的认可，担任基金经理的时间越长，认可程度也就越高。同时，在基金管理公司中还存在着一个基金经理同时管理多只基金的情况，更加充分地反映出基金管理公司领导人员对该基金经理的认可与重视，在这种情况下基金经理在基金管理公司的时间就更长。美国的某家金融机构曾针对一千家基金做过相关的调查与研究，所得出的结论与此次论述相似，他们同样认可基金经理在基金管理公司任职时间的长短能够显著地影响基金业绩。美国这家金融机构在进行研究的过程中，按照基金经理任职时间的长短分为五组，分别是时间低于两年的、二到四年之间的、四到六年之间的、六到十年之间的以及超出十年的，根据相关的数据能够发现，基金经理任职的时间越长，基金的资产也就越高。

具备丰富投资经验的以及较为年轻的基金经理所获得的基金业绩更好。出现这种情况的原因与我国基金市场的情况息息相关。我国开放式基金出现的时间相对较晚，仍处在快速发展的阶段，无论是基金市场还是基民还在不断地探索，尤其是开放式基金，基金业绩一旦有下降的趋势，就可能会出现大规模的赎回，给基金经理以及基金管理公司造成了非常大的压力。在这种情况下，就需要基金经理准确地把控市场的变动情况，具有较强的应变能力以及承受能力，年轻的基金经理综合能力是相对较强的，同时为了在竞争越来越激烈的基金经理领域中占有一席之位，会在基金管理中投入更多的时间，他们对于高风险高收益也具有更高的工作热情。基金经理的年龄较大，他们对于风险与压力的承担力度也相对较弱，这是因为随着年龄的不断增大，精力会逐渐减弱，在进行投资管理的过程中通常将重点放在风险较小的投资上。同时还有一部分具有较强能力的年龄较大的基金經理已经转向了其他工作。在基金管理中想要获得较高的基金业绩就需要基金经理具备丰富的实战经验，仅仅是加强对相关理论的研究与分析是远远不够的，要将理论充分落实到实际工作中，在实践中进行研究与理论研究无论是研究的心态还是研究的成果都有一定的差异，在看待问题方面、进行投资决策方面等都是不同的，所以，基金经理的实战经验对基金业绩有重要的影响。

结语：

我国基金业出现的时间还相对较短，正处于快速发展的阶段，基金经理在其中发挥着重要的作用。经过相关的研究发现基金经理的一些个人特征对基金业绩具有显著的影响，其中基金经理的年龄、投资经验以及在同一家基金管理公司中担任基金经理的时间长短与基金业绩有直接的影响，更加年轻的、具有实战经验的以及担任时间较长的基金经理获取的基金业绩更高。

（作者单位：哈尔滨商业大学）