存在外部竞争下的资金约束制造商的最优融资策略
2023-02-22赖雪梅聂佳佳
赖雪梅, 聂佳佳,2
(1.西南交通大学 经济管理学院,四川 成都 610031; 2.服务科学与创新四川省重点实验室,四川 成都 610031)
0 引言
融资难、融资贵一直是横亘在小微企业发展道路上的巨大阻碍。由于缺乏固定资产抵押,还款能力弱以及严重的信息不对称等,使得银行难以对小微企业进行有效的监控和风险评估,从而出现慎贷、惜贷的现象。
电商平台作为近年来深受消费者追捧的购物平台,依托其平台优势和大数据技术为平台上的小微企业提供信贷服务,并借助得天独厚的平台大数据进行风险控制,降低信贷交易成本。例如,亚马逊从2012年开始向其网上卖家提供从1000美元到75万美元不等的贷款[1]。同样,京东也推出了“京保贝”,为制造商提供即时审批贷款。一般情况下,资金充裕的大型制造商不需要进行贷款融资来维持生产,而资金短缺的小微制造商能否顺利获得贷款融资则可能关系到企业的生死存亡。那么存在外部竞争下,小微制造商对于传统的银行融资和新兴的电商平台融资两种融资策略应该如何抉择?同时,电商平台的双重角色——贷款提供者和渠道参与者,又将如何影响供应链的运营?不同融资模式下,资金约束又会对供应链各成员产生怎样的影响?这些都是值得我们思考和研究的问题。
近年来,关于电商平台的研究主要集中在销售模式选择的研究。部分学者从电商平台的角度讨论了平台经营模式的选择问题[2,3]。还有部分学者则从制造商角度分析了制造商应通过代销还是转销的方式在电商平台上销售产品[4,5]。极少有文章对电商平台的借贷服务进行深入研究。
关于外部竞争的文献,部分学者讨论了不同竞争模式对供应链成员最优决策及利润的影响[6]。WANG等[7]则探讨了引入竞争对供应链系统和合作的影响。还有部分学者通过研究发现,竞争并不总是会提高社会福利[8],甚至可能降低企业社会责任的总努力水平[9]。王文宾等[10]则研究了在制造商竞争环境下,押金返还制度对废旧电子产品回收决策的影响。
供应链金融一直是学术界研究的热点问题。目前,关于供应链金融的文献主要讨论了两类融资方式,外部融资和内部融资。关于外部融资的研究主要集中在银行融资下的合同设计和供应链协调[11,12],P2P借贷平台的财务决策[13]以及第三方物流融资下的供应链运营研究[14]。大多数关于内部融资的文献主要关注的是贸易信贷下的经营决策[15]和风险管理[16]。还有部分学者将供应链外部融资和内部融资进行了对比[17]。目前,也有部分学者研究了电商平台融资这种新型的融资方式[18],但很少有研究将平台融资模式与银行融资模式进行对比,并且目前的文献均未考虑外部竞争对制造商融资策略选择的影响。本文在现有文献的基础上对比了银行融资与平台融资这两种融资模式,并分析了外部竞争对资金约束制造商融资策略选择的影响,以期为制造商最优融资策略选择提供一定理论依据。
1 问题描述与模型假设
2 小微制造商无资金约束
首先分析无资金约束下,小微制造商和大型制造商的决策。此时小微制造商、大型制造商以及电商平台的利润分别为:
(1)
随着产品生产成本的升高,制造商单位产品可获得的利润降低,因此两制造商的利润均随着生产成本的升高而降低。当平台佣金比例较低时,随着平台佣金比例的升高,相应地制造商可获得的利润降低;而当平台佣金比例较高时,随着平台佣金比例的升高反而会在一定程度上缓和产品间的价格竞争,从而使制造商利润升高。
3 小微制造商有资金约束
3.1 银行融资(BF)
小微制造商选择银行融资时,两个制造商、电商平台以及银行的利润分别为:
(2)
3.2 电商平台融资(EF)
小微制造商选择电商平台融资时,小微制造商、大型制造商以及电商平台的利润分别为:
(3)
命题2(1)两种融资模式下,贷款利率均随着生产成本的升高而降低;(2)银行融资模式下,银行贷款利率随着产品替代系数升高而升高;而平台融资模式下,当产品替代系数较低,即0
成本升高导致价格上升从而导致需求减少。随着生产成本的升高,银行和电商平台将降低利率来抵消成本升高带来的需求减少,使自身依然获得较高的利息收入。最优利率与产品替代程度的关系则更为复杂。银行融资模式下,产品替代系数越高,产品间价格竞争越激烈。贷款利率的升高可以在一定程度上缓和竞争,因此贷款利率随着产品替代系数的升高而升高。平台融资模式下也存在类似情况。而当产品替代系数较高,且生产成本也较高时,平台贷款利率反而随着产品替代系数的升高而降低。这是因为电商平台的双重角色(贷款提供者和渠道参与者)使得电商平台在决策贷款利率时,既要考虑自身的利息收入,同时也要考虑来自制造商的佣金分成。如果佣金的增加大于利息损失,则平台将制定较低的贷款利率以获取更多的佣金分成。
命题3当两种产品的可替代程度较低即0 电商平台贷款利率并不总是低于银行贷款利率。当两种产品的可替代程度较高且制造商生产成本较低时,此时产品间价格竞争激烈。电商平台通过调节贷款利率来调节制造商融资成本从而影响小微制造商价格决策。平台贷款利率的提高在一定程度上可以缓和产品价格竞争,同时让平台获得更多的利息收入。因此,此时电商平台贷款利率高于银行贷款利率。 命题4小微制造商融资策略选择不仅与生产成本有关,还与产品可替代程度以及佣金比例有关: (1)当产品可替代程度较低即0 (2)当产品可替代程度适中即0.6294 (3)当产品可替代程度较高即0.6522 由命题3可知,当产品可替代程度较高且生产成本较低时,电商平台贷款利率高于银行贷款利率,因此选择银行融资策略对小微制造商更有利。而当生产成本较高时,此时虽然电商平台贷款利率更低,但小微制造商却仍会选择银行融资。这是因为当产品可替代程度较高且平台佣金比例较低时,此时产品间价格竞争激烈,此时银行融资的高利率反而可以在一定程度上缓和价格竞争,使小微制造商能更好地进行价格决策以弥补其较高的生产成本。边际收益增加带来的利润上升大于需求减少带来的利润损失,因此此时选择银行融资对小微制造商更有利。同样,当佣金比例较高时,为了弥补较高的佣金费用带来的利润损失两个制造商均倾向于制定较高的零售价格,此时价格竞争相对较为缓和。小微制造商则总是会选择贷款利率较低的融资模式。 命题5平台融资模式下电商平台的利润总是高于银行融资模式下电商平台的利润;平台融资模式下供应链总利润总是高于银行融资模式下供应链总利润。 平台融资模式下,电商平台获取了额外的利息收入。并且平台融资模式下,平台为制造商提供贷款,优化了供应链效率,使供应链整体利润达到最优。 比较小微制造商无资金约束与有资金约束时供应链各成员的最优决策及利润,分析资金约束对供应链各成员最优决策及利润的影响。 命题6与无资金约束时相比,小微制造商有资金约束时:(1)两种融资模式下小微制造商和大型制造商的零售价格均增加;(2)银行融资模式下,小微制造商的利润减少而大型制造商的利润增加。 有资金约束时小微制造商将制定较高的零售价格以弥补增加的融资成本。同时大型制造商也将提高其零售价格以获取更多利润。融资成本的增加减少了小微制造商的利润,而零售价格的上升则使大型制造商能获得更高的收益。 命题7与无资金约束时相比,平台融资模式下: (1)当产品替代程度较低即0 (2)当产品替代程度较高0.8536 (3)当产品替代程度较高0.8536 当制造商选择平台融资策略时,在一定条件下制造商资金短缺非但不会减少其利润甚至可能使其利润增加。这是因为当产品替代程度较低且生产成本适中时,产品间价格竞争激烈,融资成本增加带来的价格上升反而在一定程度上缓和了竞争。当价格上升带来边际收益的增加大于需求减少带来的利润损失时,小微制造商反而能获得比无资金约束时更高的利润。同理,当产品替代程度较高时亦是如此。 命题8与小微制造商无资金约束时相比,平台融资模式下: 当生产成本较低即0 平台融资模式下当生产成本适中时,小微制造商资金短缺会使大型制造商价格上升,而价格上升会导致消费者的需求大幅减少,此时价格上升带来边际收益的增加弥补不了需求减少带来的利润损失,则大型制造商的利润减少。 命题9对比命题7和命题8可知,与小微制造商无资金约束时相比,平台融资模式下: (1)存在以下三种情况,小微制造商和大型制造商的利润均增加:1)当产品替代程度较低即0 (2)当生产成本适中即c4 当小微制造商选择平台融资时,在一定条件下,两制造商均可获得比小微制造商无资金约束时更高的利润。比较有趣的是,当生产成本适中时,小微制造商可以通过战略性地选择平台融资来使自己的利润增加而使竞争对手的利润减少。 电商平台提供的贷款服务为制造商贷款融资开辟了一条新道路。基于此,分析了存在外部竞争下的制造商融资策略选择以及不同融资策略下资金约束对供应链成员的影响。通过研究发现,制造商融资策略选择不仅与生产成本有关,还与产品可替代程度以及平台佣金比例有关。在一定条件下,具有资金约束的小微制造商会战略性地选择贷款利率较高的融资模式以缓和竞争;此外,与无资金约束时相比,平台融资模式下,小微制造商的利润在一定条件下可能增加。同时当生产成本适中时,具有资金约束的小微制造商可以通过战略性地选择平台融资来打击竞争对手,使自身利润增加的同时而使竞争对手利润减少。 本文仅考虑了银行以及电商平台融资,未来研究还可考虑小微企业非银行金融机构融资,如微众银行、度小满等,进一步丰富小微企业的融资策略选择问题。4 比较分析
5 结语
