“一带一路”倡议下汇率波动对潮州出口的影响研究

周游 林珊微

(韩山师范学院经济与管理学院 广东潮州 515633)

潮州市地处广东东部，是海上丝绸之路的重要支点，被誉为“中国瓷都”“中国婚纱晚礼服名城”，其经济自古以来就具有外向型特征，出口贸易是潮州的经济重要组成部分。近年来，潮州的出口总额占全市GDP的比重一直保持在20%左右，其中陶瓷、服装和食品等支柱产品对外贸易依存度较高。2013年习近平总书记提出“一带一路”倡议至今，潮州与“一带一路”沿线国家的贸易合作日益紧密，“一带一路”沿线国家众多，加强与沿线国家的贸易联系是潮州在当前国际贸易保护主义升级大背景下减少对传统欧美市场的依赖、深化对外开放、开辟新的出口目的地、拓展多元化国际市场及扩大贸易出口规模的重要举措及降低出口风险的重要途径。2015年“811”汇率形成机制改革之后，人民币汇率形成机制更加市场化，波动区间也不断加大，在一定程度上对潮州的出口产业产生了重大影响。本文尝试结合“一带一路”倡议实施的背景，以潮州与沿线国家的出口贸易为对象，从地方层面研究人民币汇率波动对潮州出口贸易的影响，对地方政府进行政策决策及企业制定出口策略具有重要的现实意义。

汇率与出口贸易之间的研究一直是学术界的研究热点，学者主要从汇率水平变动和汇率波动两个方面研究汇率与出口贸易之间的联系。汇率水平变动与国际贸易的研究主要围绕马歇尔-勒纳条件展开，多数研究表明在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，一国货币贬值有利于本国出口，但汇率波动对一国出口贸易影响国内外的研究尚未形成统一共识。Hopper和Kohlagen(1978)研究发现，汇率波动会降低出口企业，特别是风险厌恶型企业的预期收益，从而影响总出口。谷宇和高铁梅(2007)基于协整分析发现，汇率波动与中国出口产品数量之间呈负相关关系。而Frank(1991)则认为，汇率波动对企业而言虽有风险，但同时可能是企业创造利润的机会，因此汇率波动可能会促进出口。随着“一带一路”倡议的提出，学者也开始关注人民币汇率和中国与“一带一路”沿线国家贸易之间的关系。杨广青和杜海鹏(2015)研究发现，人民币波动增加会对出口贸易产生不良影响，但人民币升值的影响大于波动的影响。吕诚伦和王学凯(2019)则认为，汇率变动并非中国对“一带一路”沿线国家出口贸易的最重要因素，其原因在于中国与“一带一路”沿线国家的汇率变动不大。当前关于潮州出口贸易的研究多集中于潮州陶瓷产业、婚纱产业的发展策略研究，缺乏从整体上对潮州出口贸易与“一带一路”倡议融合研究和定量研究。少数研究如李迎旭(2019)认为，潮州与“一带一路”亚洲沿线国家贸易规模提升空间较大。

总体而言，已有文献为研究汇率变动与出口贸易联系问题提供了大量的理论基础和实证依据，但相关研究还有几点不足：一是从研究对象的不足，多数文献基于整体层面对我国与“一带一路”沿线的贸易问题进行研究，缺少对地方市级层面的关注。二是由于“一带一路”倡议提出仅有8年时间，可用数据比较有限，早期研究的结论是否存在可持续性存在疑问。因此，本文在现有研究的基础上，采用潮州对“一带一路”沿线国家2008—2019年的出口数据，将首次从地方层面的角度同时考察汇率波动和“一带一路”倡议的实施对潮州出口贸易的影响。

1 潮州与“一带一路”沿线国家的贸易概况

潮州作为海上丝绸之路的重要节点城市，在“一带一路”“粤港澳大湾区”及广东省粤东西北振兴发展战略的支持下，潮州的经济得到了较快的发展。其中，出口贸易是潮州经济发展的重要命脉，其陶瓷、食品、机电产品、服装、鞋类、家具、不锈钢等支柱产业具有良好的贸易优势，多年畅销海外。

从图1来看，潮州的出口贸易保持着相对稳定的增长，2010—2014年潮州的出口呈现逐年上涨的趋势。平均来看，与“一带一路”沿线国家的贸易比重约占潮州出口总额的25.54%。2015年以来，虽然出口贸易呈现下降趋势，但是潮州每年与“一带一路”沿线国家的贸易总额占出口总额的比重平均为29.36%，相比“一带一路”倡议提出之前提高了约14.9%。从与沿线国家的贸易总额来看，亚洲地区国家是潮州最重要的贸易伙伴，2010年潮州与亚洲地区的国家贸易总额为3.94亿美元，2019年为6.2亿美元，上涨约57.58%。2010—2019年，潮州每年约有13.3%的商品出口至沿线欧洲国家，而平均每年出口到非洲国家的产品仅占潮州出口总额的4%。

图1 潮州2010—2019年出口额

2019年，潮州对沿线国家的出口总额为26.23亿美元，从产品的角度来看，陶瓷是潮州最主要的出口产品，约占出口总额的39.71%；食品类产品排名第二，占比26.56%，其他类合计15.14%；服装、鞋类、机电产品和家具分别占潮州对沿线国家出口总额的6.47%、5.27%，4.88%和2%(见图2)。

图2 潮州与“一带一路”沿线国家2019年出口结构

2 计量模型与数据说明

2.1 模型设定

本文尝试考察汇率波动和“一带一路”倡议实施效果两个因素对潮州出口贸易的影响，依据Goldstein和Khan(1985)的经典研究，汇率变动对出口贸易的影响模型为：

式中，exp是出口额；y是进口国的收入水平。对式(1)两边取对数后得到：

式中，各变量的下标i和t分别表示第i个国家和第t年。同时，在模型(2)的基础上，为了探讨“一带一路”倡议的实施对潮州与沿线国家出口贸易的影响，本文引入“一带一路”虚拟变量D，最终构建了以下模型：

本文主要考查两个问题：第一，汇率波动,i tvol对潮州出口总额的影响。一般而言，汇率波动增加提高了出口商或进口商面临的外汇风险，因此会对潮州的出口产生负面影响，voli,t的回归系数应该为负且统计上显著；第二，如果“一带一路”倡议的实施对潮州的出口贸易具有显著的促进作用，那么虚拟变量D的回归系数就是显著为正。

2.2 数据说明

本文所有数据的时间跨度为2008—2019年，潮州出口数据来源于潮州市2020年统计年鉴，出口价格指数、双边名义汇率、各国的CPI指数、人均GDP数据均来源于IMF国际金融统计数据库，所有变量的下标i，t分别代表第i国第t年。具体说明如下：

(1)被解释变量expi,t为潮州对“一带一路”沿线国家的名义出口总额nexpi,t经各期中国出口物价指数eic,t(以2015年为基期)平减后得到的实际出口总额，单位为亿美元，由以下公式计算所得：

(2)yi,t为“一带一路”沿线各国的实际人均GDP，代表沿线各国的实际收入水平，单位为亿美元(以2015年为基期)。

(3)实际汇率波动,voli,t，本文参考谭小芬等(2016) 对汇率波动的计算方法，基于沿线各国和中国的月度CPI对双边名义汇率作平减计算出月度双边真实汇率，将真实汇率取对数和差分之后计算出年度标准差，以衡量汇率波动。

(4)“一带一路”虚拟变量D，因2015年3月中国发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路愿景与行动》标志着“一带一路”进入全面实施阶段，因此本文将2015年作为“一带一路”倡议的实施元年，不考虑样本国家加入倡议的时间先后顺序，因此虚拟变量D的取值在2015年之前为0，2015年及之后为1(见表1)。

表1 变量描述性统计

3 实证分析

3.1 基于全样本的分析

在模型选择上，Hausman检验的P值为0.197，在1%的显著性水平上无法拒绝原假设，结果支持选用随机效应模型。同时，为消除样本异常值可能对模型的系数估计带来的误差，本文采用稳健回归方法对模型(3)进行回归检验。

由表2可以看出，三个解释变量的回归系数均在一定的显著性水平上，而且各回归系数的正负方向与上文理论分析相一致。由表2可以看出：(1)“一带一路”沿线国家人均收入水平的提升会促进其进口，因此对潮州向该国的出口具有正面的促进作用，沿线国家人均收入水平平均每提升1%，会引起该国平均增加进口0.503%的潮州产品。(2)双边实际汇率波动幅度的提高意味着汇率风险增大，不利于潮州对沿线国家的出口贸易，当双边实际汇率波动提高1%时，潮州对“一带一路”沿线国家的出口总量将下降0.377%。(3)“一带一路”虚拟变量D的系数为0.187，说明“一带一路”倡议的实施对潮州出口具有显著的促进作用，但是回归系数不大，也说明当前“一带一路”倡议红利还未在潮州的出口中得到更好的体现，政策的促进作用有待提高。

表2 随机效应模型检验的结果

3.2 稳健性分析

为考察全样本回归结果的稳健性，本文使用剔除异常值的方法进行稳健性分析，考虑到潮州与“一带一路”沿线各国之间的贸易总量可能存在异常值，本文分别对潮州与“一带一路”沿线国家对出口总额和双边实际汇率波动两个解释变量剔除小于5%和大于95%分位数的异常值进行稳健性检验，稳健性检验结果如表3所示。与全样本的基准回归检验结果相比可以看出，剔除出口总额和汇率波动异常值，两个模型的回归结果均非常稳健，没有改变全样本模型的结论。两个模型的结果均表明，人民币汇率波动仍然显著影响潮州的出口表现，而目的地国家人均收入水平和“一带一路”倡议的实施则会带动潮州出口的增长，说明基于全样本分析的回归结果具有较强的稳健性。

表3 稳健性检验结果

4 结语

“一带一路”倡议的实施为推进潮州与沿线国家建立更紧密的贸易合作提供了新的历史机遇。本文基于潮州与“一带一路”沿线国家2008—2019年的出口数据，通过构建出口贸易计量模型实证分析了汇率波动及“一带一路”倡议等因素对潮州的出口贸易影响，主要结论如下：(1)实际双边汇率波动对潮州的出口具有负面的影响，当汇率波动提高，即汇率风险上升时，会对潮州对外贸易的发展产生负面影响。(2)沿线国家人均收入水平的提升能够显著带动潮州对其出口贸易的发展。(3)“一带一路”倡议的实施对潮州与沿线国家的出口贸易具有促进作用，但是当前的政策红利并不明显。

基于实证分析的结论，本文认为潮州在发展出口产业的过程中应主动拓展与“一带一路”沿线国家的贸易合作，制定契合“一带一路”的出口贸易战略规划。首先，“一带一路”沿线国家众多，市场潜力巨大，在当前国际贸易保护主义升级和国际地缘政治复杂的大背景下，潮州政府应主动开拓沿线市场，结合潮州的优势外贸产业，通过构建传统经贸合作平台和新兴电商贸易平台，与沿线国家开展多方式贸易合作，为潮州的出口企业提供完善的政策支持和体系保障，助力企业开拓国际市场，扩大潮州的出口范围和规模，为新形势下潮州外贸发展打开新局面。其次，从企业的角度来看，潮州的外贸企业更应积极融入“一带一路”倡议中，随着“一带一路”倡议的逐步推进，政策红利必将得到进一步的释放，对潮州的出口企业意味着新的利润增长点。最后，2015年“811”汇改之后，人民币汇率机制转向参考一篮子货币，在美国缩表的进程加快的过程中，美元持续走强，人民币对除美元以外的大部分国家和地区的双边汇率均出现较大幅度的升值，同时人民币汇率波动幅度增大，给潮州与“一带一路”沿线国家的出口贸易带来负面影响。因此，潮州的出口企业在融入“一带一路”倡议中，可重点发展与我国签订了人民币结算业务的国家之间的贸易联系，提高与“一带一路”沿线国家的双边贸易中采用人民币结算的比例，最大程度地降低由于人民币汇率波动对我国出口贸易的不良影响。此外，企业应建立外汇风险管理意识，灵活运用外汇衍生品，如外汇远期、外汇掉期或外汇期权来提前锁定汇率变动区间，尽可能地规避汇率波动带来的利润损失。