基于价值提升的公司股权投资管理改进策略

2022-11-24中国首钢国际贸易工程有限公司杨阳

经济与社会发展研究 2022年29期

中国首钢国际贸易工程有限公司杨阳

在我国，政府是大力支持股权投资这一行为的。随着股权投资形式的快速发展，股权投资逐渐成为我国企业融资的重要方式。但是，股权投资同样算是一种风险投资，如今，很多公司在股权投资管理中存在一定的问题，这样会给公司带来巨大的财务损失，所以，如何能加强股权投资管理对公司来说是非常重要的。

一、股权投资管理及股权投资价值的定义

股权投资是指企业或个人以货币或非货币性资产，对其他企业进行投资，以换取其股权，从而获得被投资企业的经济利益或其他收益。股权投资管理是投资公司或投资人为了获取更多股权投资收益，同时降低股权投资风险而进行的相关决策、计划、指导、控制等措施。股权投资价值是指在熟知双方情况的条件下，自愿进行资产交换，所提供的公平市场价值[1]。

二、股权投资风险及产生原因

（一）股权投资风险

风险是指预期与结果之间的不确定性，风险有正面效应也有负面效应。股权投资中存在的最大风险是现金流的不确定性，引起现金流的不确定主要有三个原因：首先，被投资企业在经营过程中可能存在经营风险、财务风险以及法务风险等；其次，股权投资时间越长，带来的风险就越大，不确定性也会越大；最后，自然灾害、战争等不可抗力因素也会导致现金流的不确定性。

（二）股权投资风险的类型及产生的原因

股权投资风险主要分为单一投资风险和组合投资风险，每种投资风险都有不同的特点。

1.单一投资风险及产生原因

单一投资风险是指投资某一行业或是与其有紧密联系的行业所存在的风险。所投资该行业的风险称为行业风险，所投资该行业具体公司的风险又称为企业内部控制风险。行业风险是指，由于某些特殊原因，导致该行业无法正常经营、生产所带来亏损的风险，引起行业风险的主要原因有宏观政策调控、行业周期性波动、发展趋势衰败等。企业内部控制风险是指，由于企业内部经营不善、管理欠佳、客户流失等造成的企业亏损所带来的风险。这个风险往往是由企业自身引起的，需要企业加强管理，提高内部力量，从而降低风险。

2.组合投资风险及产生原因

在投资者看来，单一投资的风险是远远高于组合投资的风险，正所谓鸡蛋不要放在同一个篮子中，投资者在投资中也是这样的心态，通过将若干投资种类进行组合从而降低投资的风险。组合投资的风险主要来源于投资者将大部分投资集中在一个或多个与之有紧密联系的项目上，当其中一个项目出现风险时，其他项目也会发生联动性的风险[2]。

三、公司股权投资管理存在的问题

（一）投资流程不清晰，项目了解不够深入

在公司对投资项目进行筛选前，相关负责部门会先对目标企业、目标行业进行细致的考察及分析，考察时应该深入、透彻，获取最真实、有效的数据及情况，分析时要全面具体，分析应包括投资目标的内部优势、劣势，外部机会、威胁等等。但是，很多项目考察时，由于数据和情况提供的不真实性或考察人员的疏忽而造成得到虚假情报，这样就会影响资料的真实性。另外在分析时由于缺乏经验或对行业不够了解，造成预判不够精准，都会造成提供的基础资料失真，从而在源头上发生错误。另外，在公司对投资项目进行筛选时，有时是将资料上报给公司领导，由公司领导进行决策。项目有争议时，会通过项目投资会进行筛选，通知有关人员参会进行投票，这就导致参与决策的人员是存在不确定性的。公司内部并没有设置固定的决策团队，随机性强，也没有明确的投资流程，这时就可能出现盲目投资的情况。投资方没有明确的投前管理制度，会导致投前的战略不清晰。

（二）投资风险预估不足

投资风险预估不足包括对行业风险预估不足以及对公司内部现金流预估不足。在分析投资行业的风险时存在片面性和乐观性，往往忽略了政策因素、宏观因素、不可抗力因素、行业发展限制因素等带来的风险。对于很多行业由于不够了解，无法深入分析其发展前景，仅仅凭“朝阳产业”这一认知就进行盲目投资。在对被投资公司现金流进行预估时抛开虚假数据这一可能性不谈，往往也会因没有更好地了解被投资公司的经营情况、财务情况、法务情况等而出现预估有误。另外，外界不可抗力因素。例如，战争、自然因素等造成的公司现金流问题，在投资预判时也没有考虑完全。最后，投资项目的收益回报率过低也会引起投资的风险。

（三）股权投资合同签订的不规范

股权投资的合同签订一般有两种方式：

股权投资按照被投资公司的章程及章程修正案履行投资义务，被投资公司的章程由被投资公司提供，而章程一般都按照工商局的固定模板，内容不完整、不清晰，并不能有效保护投资公司的合法权益[3]。股权投资按照签订投资协议履行投资义务，协议由被投资方提供，经常会存在投资者和被投资者之间，权利、责任、利益分配等问题未在协议中明确规定。由于投资风险责任人的不明确，一旦投资出现问题，投资者只能被动地承担投资带来的风险。投资方缺乏投中管理，制度不健全，从而导致在与被投资方进行谈判时缺乏关键条款，无法进行有效谈判，造成投资方被动的局面。在投资协议签订过程中，一些不规范的行为也会为日后留下风险和隐患。例如，章程或协议在签订时未填写日期，未加盖骑缝章等情况。

（四）股权投资投后管理的不到位

股权投资的投后管理是股权投资管理中最重要的环节。因为投资方要参与被投资方的实际运营、战略部署等管理性行为，所以不能仅仅凭财务报表、经营报告等途径获取信息。但往往投资方的投后管理是薄弱的，投资方管理途径有限，被投资方提供的财务报表和经营报告内容有限，投资方不能全面的了解被投资方的实际经营情况和经营策略，更对其管理无从插手，在管理和被管理中间出现严重的断层现象。由于企业未建立完整的投后管理制度，从而导致投资方在投资后，无法对资源进行深度整合，不能达到预期的投资效果。

四、公司股权投资管理存在问题的原因

公司在进行股权投资管理时存在的问题是多种多样的，但究其原因主要分为三大类。

（一）历史原因

很多公司才刚刚涉猎股权投资板块。在进行股权投资之前，很多投资方还鲜有投资经验，他们大多数经营模式单一，只从事本行业的经营[4]。而随着中国经济的飞速发展，以及政府对公司股权投资的大力支持，很多发展不错的公司开始涉足于股权投资，进行同行业或跨行业投资，这就导致很多投资方由于经验不足或对被投资行业的了解不足，而出现管理能力的不足以及未建立健全股权投资管理体系。

（二）组织与制度原因

1.组织结构混乱

投资公司的组织架构混乱导致责任划分不明确。在很多股权投资公司中，由于没有明确设立股权投资业务部，所以在进行股权投资时会存在多头管理的情况，另外，由于公司股权投资决策团队也没有明确设立，所以在进行股权投资抉择时，人员的随机性会很强，导致决策的通过与否没有明确的标准。

2.职责划分不清楚

在很多投资公司中，并没有严格的职责划分，所以各部门未能明确各自的职责范围，从而导致在进行投资工作时，出现遗漏工作的情况。

3.投资管理制度不健全

投资公司没有建立完整的股权投资管理制度。例如，投前、投中、投后对应的管理制度。由于管理制度的缺乏，投资管理人员无法严格按照制度进行工作。

（三）管理与流程存在很大疏忽

1.投资流程不清晰

在投资公司中未建立标准、完整的公司股权投资流程。导致各部门在进行工作时，不清楚工作的具体安排，缺少相应的流程指导进行参考，只能被动地接受相关工作，应该进行哪一个步骤，通过投资和未通过投资之后应该怎么做，都没有明确的指示和安排。

2.前期尽职调查不足

在公司进行股权投资会上或决策之前，需要业务员会对目标投资企业进行详细的前期尽职调查。但在调查时如果存在数据纰漏或没有进行详尽的分析、调查，都可能造成对现金流预计和对风险预估的不足。

3.股权投资合同不规范

投资公司没有制定标准化的股权投资合同。在投资公司中没有专门负责起草合同的部门，也未制定标准化合同的签订流程，合同内容没有专业人员进行制定和审核，其中的条款就会存在很大的问题。另外，合同的设计和签订过程也存在不规范性。

4.股权投资后期管理跟不上

在目前的股权投资后期，管理问题往往是一个薄弱的环节。投资公司由于种种主观或客观原因无法实时监控被投资公司，也不了解被投资公司的经营现状、经营数据等，只能通过被投资公司提供的经营报告或财务报表。很多股权投资公司即使在投资的金额和比例上有差异，但在实际管理被投资公司时，管理上是不存在差异的。投后管理的机制缺失就会导致投后管理不到位，严重影响公司对股权投资管理的进一步规划。

五、公司股权投资管理的改进措施

本次研究的公司股权投资管理改进措施是基于价值提升，寻求股东投资收益最大化、风险最小化。

（一）建立清晰的组织架构和明确的投资流程

清晰的组织架构和明确的投资流程是股权投资价值提升的基础。在公司股权投资中，如果没有专门的投资决策部门，就会导致在进行股权投资决策时，出现不严谨的决策过程。

1.建立清晰的组织架构

在公司股权投资管理中，根据公司的投资业务，建立清晰的组织架构是很重要的工作[5]。首先，应该设置投资决策委员会，投资决策委员会的职责是对股权投资方案进行投资决策。投资决策委员会隶属于董事会，由董事长、总经理，投资部、财务部、法务部、风控部、综合办等相关部门的负责人组成，具体行业可根据具体的行业情况进行增加其他重要部门的负责人作为决策组成员。决策方式：以投资决策委员会9人为例，赞成票数超过6票予以准投；赞成票数超过5票，不足6票，可补充相关资料再次会上进行投票；赞成票数不足5票，则不予考虑投资。公司还需设置投资项目评审委员会，成员可与投资决策委员会基本一致。投资项目评审委员会先对项目进行初期审核，一半人同意的项目才进行上报投资决策委员会进行下一步的会上工作。

公司中需设立投资部，专门负责投资业务。如公司需对多个行业进行投资时，公司应在投资部下设立两个并列的子部门，一个部门主要负责本行业或与本行业密切相关的行业的投资，另一个部门主要负责其他不相关行业的投资，投资部门人员要选择熟知行业的专业人才，充分发挥两个部门各自的行业优势。

2.划分明确的部门职责

在进行投资工作时，投资部是主要的职责部门，其他部门要各尽其职，协助投资部门顺利完成投资项目的工作。投资部门主要职责：根据市场情况、行业情况以及竞争对手的情况，规划投资方案；收集投资目标公司或计划投资行业的相关数据，数据尽可能详细，以方便后续各种分析；分析、研究投资目标公司或计划投资行业的资料、数据，严格审核项目经理上报的投资可行性报告以及具体投资方案，并上报投资决策委员会；开展投资公司或计划投资行业的立项工作，将投资经理的立项评估报告进行审核后，上报投资项目评审委员会；组织、签订股权投资协议；加强投后管理，实时监控被投资企业的经营情况和财务情况，必要时需进行实地查看，并定时提交投后管理报告，对被投资企业的异常情况进行风险预警，并提出相应措施；实时更新投资管理台账，定期组织例会，及时汇报在投项目的实施情况；投资项目退出后，应对被投资项目进行绩效评估，将绩效评估报告上报财务部、项目评审委员会、投资决策委员会审核，最终在财务部备案。财务部门主要职责：参与股权投资前的尽职调查，对投资目标企业的财务情况进行详细审核；参与立项与决策会议，并提出相关意见；审核投资协议，在签订协议后根据投资付款单据进行打款并备案；妥善保管签订后的投资协议、合同、出资证明等，以及根据协议可保管的公司公章、财务章、法人名章等；监督、审核被投资公司在经营中的财务数据，并对各个被投资公司进行收益率排名，对财务数据差、盈利能力差的公司进行及时上报并提出处理意见；审核退后绩效评估报告[6]。

3.规范投资流程，并严格按照流程执行

科学、严谨的投资流程是规范股权投资的必要方法。所以，投资公司要制定合理、规范的投资流程，以规避因流程混乱带来的不可控风险。各个部门在进行股权投资工作时，都要严格按照流程进行，杜绝发生缺少某个流程或不按流程顺序操作的行为。

（二）进行详细的尽职调查工作

股权投资前的尽职调查报告是决定投资行为是否成功的关键因素。（1）对外部投资环境进行分析。外部环境对被投资的行业或是企业影响是很大的。所以，在进行投资时，要做好外部环境的尽职调查，包括宏观调控、行业前景分析等。（2）做好企业内部尽职调查。对被投资企业内部了解越透彻，尽调报告越详细、真实，就越能规避后期的投资风险。所以，要尽可能的获取投资目标公司真实的经营情况、经营数据、经营问题以及经营风险。通过对企业的实地考察了解其公司的业务情况、盈利模式等等，另外，对公司的组织构架、高层人员信息、发展历史等都要进行细致的了解。（3）合理利用SWOT分析法。对目标企业的内部优势、劣势，外部机会、威胁进行分析。对现金流及投资风险也要进行全面的分析[7]。

（三）加强股权投资管理及投后管理

（1）规范合同内容和标准。投资部起草详细的投资合同，经综合办、财务部、法务部、总经理、董事长进行修改、审批、签字。对合同的付款节点、合法合规性、违约条款是否合适，做出相应调整，保证合同的公平、公正、合理性。在签订合同时，需要有公证人在场，合同内容要完整正确地填写，并加盖骑缝章。（2）加强投后管理。投后管理应全面监控被投资企业真实的经营情况、财务状况，以及可能出现的重大行业风险，发现问题后及时进行上报，并采取相应的补救措施。委派专业的管理人员进驻被投资公司，参与日常运营管理，并及时上报运营中发生的重大问题。