科技型中小企业融资困境及成因分析

张秀秀，韩 雯

（贵州财经大学，贵阳 550025）

0 引言

科技型中小企业一般从事科技研发工作，因自身规模小、经营风险高、担保能力弱，抗风险能力低等原因而融资受限。另外，我国的资本市场还不完善，金融机构更青睐可以提供固定资产抵押的实体经济。融资不仅是科技型中小企业的难题，也是国家经济发展的难题。因此，有必要加强对其融资问题研究以找到相应的解决方案。《科创板白皮书2020》提出让金融资本帮助金融科技发展，提高科技企业融资效率。首先，政府扶持工作取得了一定的成效，帮助企业减轻了融资负担，降低了融资风险，但是政府补贴的门槛过高，企业在成长的过程中仍然普遍存在融资难、还款压力大等一系列问题。其次，中小型高新企业在发展过程中，大多存在资金少、规模小、缺乏系统管理等问题，又受其商业信誉低、知识产权变现流程复杂、轻资产等因素的影响，在向银行等金融机构申请贷款时，会面临很多限制。最后，为了维持企业日常的生产经营活动以及技术研发支出，中小型高新企业需要源源不断的资金支持来保证其稳步发展。同时，中小型高新企业大多处于初创期，投资者缺乏投资动力，且企业受内部管理不足、融资渠道单一、金融市场环境波动以及相关政策不够完善等因素影响，外部融资较难，有很多企业甚至还没有从资本市场中成功获得过贷款。由于我国的资本市场还不完善，金融资本更青睐实体经济，高新技术产业由于其特点，很多时候会受到资本的排斥。融资困难成了中小高新企业发展过程中需要解决的主要困难。因此，如何通过融资获得发展资金，帮助中小型高新技术企业突破发展瓶颈，对我国中小型高新技术行业的发展完善具有重要的意义。

1 文献综述

在理论研究方面，Modigliani 和Miller（1958）率先提出MM 理论，认为如果资本市场完善，那么内源融资和外源融资的融资成本是一样的。Akerlof（1970）首先提出信息不对称理论，认为信息不对称会给金融秩序带来危害，增加企业融资成本以及金融机构放贷的风险。刘素荣 等（2021）以十年的深A 股高新企业为样本研究高新企业金融化行为对融资约束的调节效应，发现金融化行为对融资约束具有抑制作用，特别在国企中具有正向调节作用。在融资模式方面，Meles 等（2014）通过对有无股权融资背景的企业进行研究，发现有股权融资的企业表现会更优秀，建议企业通过私募股权的方式进行融资。Satish Kumar＆Purnima Rao（2016）通过对中小企业融资方式进行研究，发现中小企业普遍采用短期融资的方式进行债务融资。郑玉（2020）针对科技企业内源融资不足问题，研究发现，具有融资难题的科技企业高度依赖外部融资激励机制。张国卿（2021）通过对专利融资困难的企业进行专利融资途径研究，并提出专利质押融资以及专利信托融资的融资模式。在科技型中小企业融资难的原因方面，唐志武（2020）对吉林省科技型中小企业直接融资体系从时间、方法和政策三个维度进行研究，发现融资需求方融资迫切导致盲目选择，融资供给方形式多样但发展缓慢，政府积极主动但低效。

毋庸置疑，国内学者对中小企业融资问题的研究将随着我国中小型高新企业的发展不断深化，更好地为解决国内中小企业融资困境贡献力量。国外关于中小企业融资的理论和方式值得我们学习借鉴，但由于我国独特的社会制度和社会背景，本文在借鉴国外先进融资理论和方式的同时，更要借鉴国内学者对中小型高新企业融资理论的相关研究，要结合我国不同地方中小企业融资问题的实际情况，考虑我国中小企业的特点和发展环境，提出更加切实可行的对策建议。

本文在借鉴国外先进融资理论和方式的同时，首先分析科技型中小企业发展以及融资现状，其次多角度分析融资困境及其原因，研究发现科技型中小企业融资困境的成因主要是企业经济实力弱、财务信息不透明、金融机构放贷需抵押、信用评级不完善、政府缺少综合管理，以及补贴制度不健全等，最后提出对策建议。本文对缓解科技型中小企业融资困境，提高科技型中小企业融资效率具有现实意义。

2 我国科技型中小企业融资现状

2.1 我国科技型中小企业发展现状

回顾科技型中小企业发展历程，1983 年在北京成立了最早的科技型中小企业，1992 年科技型中小企业数量仅为2.6 万，经过多年发展，到2020 年已突破20万家。我国科技型中小企业经济各项经营指标也不断增长。2019 年，我国科技企业在实现营收同比增长15.9%，净利润同比增长4.6%。目前我国科技企业数量、营业收入及利润都在不断增长，科技企业的发展成为我国经济发展战略中十分重要的存在。

2.2 我国科技型中小企业融资现状

2021 年3 月，我国融资企业数量比2020 年疫情期间显著回增，且科技型中小融资企业数量的提高速度快于融资金额。国内现阶段的科技型中小企业融资主要集中在企业发展中前期，只是市场上大多数资金流向了大型企业或目前较为成熟的优质科技企业。科技型中小企业的融资渠道主要是向银行借贷，但银行对科技型中小企业信贷要求以及贷款利率逐年严格和紧缩，使得科技型中小企业融资的困境一直没有得到妥善的解决。

3 我国科技型中小企业融资困境分析

3.1 企业内源融资有限

初创时期内源融资的资金来源大多是自有资本、亲朋好友借款等，但是内源融资受公司盈利能力和内部资本积累的影响，企业可筹集到的资金十分有限，而且在企业后期发展壮大中根本无法满足企业的资金需求。由于当前我国经济发展和企业自身实际情况，科技型中小企业普遍存在“融资渠道单一、融资困难、融资成本高”等问题，以及面临研发新产品的资金压力，具有明显的高收益伴随着高风险的特点。同时科技型中小企业融资渠道单一，缺乏多元化融资方式，单纯依靠自身的内源融资较难实现产业结构调整优化以及产生高效的经济效益。

3.2 银行贷款门槛高

银行贷款难度大、门槛高。当科技型中小企业向银行提交贷款申请时，银行会对该企业进行审查，评估研发产品的价值或其他抵押担保物价值以及财务信息等之后，再确定是否给予审批以及贷款金额。由于科技型中小企业缺乏适当的抵押物，贷款不良率要高于国有企业以及大型企业。所以银行会倾向于向规模较大的企业提供大额贷款，而科技型中小企业在获得信贷和获得批准方面则存在劣势，难以满足银行放贷给科技企业的信用要求。另外，金融机构受到中国人民银行及银监会等多个机构监管其不良贷款率，所以为了控制不良率，银行贷款业务的审批程序会比较复杂。

3.3 政府补贴力度小

政府财政资金申请难、补贴力度小。我国财政部门对科技型中小企业出台了优惠政策和资金扶持措施，比如风险补偿专项资金、科技金融专项资金、专利补助资金项目等等。但是大量科技型中小企业表示在获取政府资金补贴存在一定的审批难度，即便获得审批拿到的资金补贴对于企业资金缺口而言也是杯水车薪。大多科技企业因企业自身不符合政策条件和范围、手续过于繁杂和申请成本过高等原因申请不上政府财政资金的支持。

4 我国科技型中小企业融资困境成因分析

4.1 企业经济实力弱，财务信息不透明

由于科技型中小企业在融资中难以提供足够的抵押物或担保，传统金融机构担心企业经济实力弱、违约风险高、业务连续性差、破产可能性大等不愿为其提供贷款。在寻求融资时不同形式的科技型中小企业在公司注册中会被财务限制，主要因为存在谎报资金流、员工总数、资产存量以及公司会计和财务结构等其他财务方面隐瞒情况，甚至存在通过少报、误报来部分规避税收的情况。还有很多企业注重主营业务的发展，不注重财务方面的管理，导致财务管理出现纰漏多、制度不健全、信息不对称等问题，成为企业融资时最大的阻碍。

4.2 金融机构放贷需抵押，信用担保不对称

固定资产和存货是常见的抵押品，但是科技型中小企业缺少这类抵押物。从政策上看，科技型中小企业信用担保体系尚需完善，商业银行之间的信息共享机制尚未形成。科技型中小企业的信用无法公平公正评级或获得担保从而会对贷款质量产生负面影响，严重制约了科技型中小企业的发展。根据我国现有信用担保体系，企业借款后违约或逾期还款后，就很难再获得商业银行的资金支持。得不到外源资金支持的企业，在后期发展中会发生资金周转紧张，严重时该企业会发生财务危机。

4.3 政府缺少综合管理，专项补贴力度小

目前国家科技局下设了科技型中小企业服务中心，主要负责认定和统计工作。财政补贴政策和执行设计需要多个部门配合落实以及需要综合管理部门来主导管理财政补贴专项资金的申请发放。若科技型中小企业与地方政府的联系较弱，那么它们在获得信贷和获得批准方面就存在劣势。政府对国有和外国企业的投资激励政策与地方中小企业的政策不同。例如，外国公司可以享受特殊的免税项目，在他们登记利润的第一年之后，他们可以获得两年的免税。而私营科技型中小企业则需缴纳33%的所得税和20%的个人调整税。所以要尽快完善财政补贴制度，提高专项资金补贴力度，制定完整有效的优惠扶持政策，缓解科技型中小企业融资难题。

5 提出改善我国中小企业融资的措施

5.1 增强企业内部管理，完善企业财务信息

科技型中小企业应该加强内部管理，完善企业管理制度；增强自身实力，在保证收益的基础上稳步提升营收；同时要开发核心产品，增加企业竞争力；关注竞争企业的动态，充分把握市场未来发展趋势。加大市场化运作，寻找多元化融资渠道，注重企业信用建设，规范自身财务行为，提高企业融资能力。企业做大做强，自身财力才是还债的基本物质保证。完善中小企业财务信息系统，充分披露财务信息，至少在预算期间的经营报表、资产负债表和现金流量表必须公开透明。

5.2 深化金融体制改革，完善信用担保制度

金融机构在防范贷款风险时，应该主动挖掘多种信用贷款模式，加大扶持力度。金融机构评估信用担保时，应该设置较灵活的担保标准以完善信贷机制，帮助科技型中小企业建立信用等级，并获得其提高融资额的机会，加快信用担保制度的建设。我国的信用担保体系应该努力适应科技型中小企业的融资模式，以增加科技型中小企业可获得的资金数量。由于信息不对称，金融机构和科技型中小企业应该大力发展能够与科技型企业合作并且能够受科技型中小企业竞争激励的金融机构。

5.3 发挥政府主导作用，加大补贴建设力度

加强专家队伍建设，为科技企业提供技术支持和管理咨询，对科技企业投入的专项资金引导正确发展业务方向，充分推动科技企业产业化发展。政府出面引导科技企业融资事项，规范传统金融借贷方式。优化监管有利于政府和金融机构掌握企业的经营状况，防范信贷风险，提高了专项资金审批效率。所以科技型中小企业还需要一个良好的外部环境以免扭曲政府资金的资源配置，包括科技型中小企业法律保障制度、创业支持、财税支持、专业技术培训和信息咨询制度等，所以发挥政府主导作用，完善专项资金建设十分重要。